KT股份有限公司融资问题

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1、KT 股份有限公司融资问题股份有限公司融资问题第二章 KT 股份有限公司情况概述 第一节 KT 股份有限公司概况分析 一 KT 股份有限公司简介 KT 股份有限公司是一家生产、销售高纯耐火原料的高新技术企业，成立于 1997 年，公司地址位于开封市精细化工业园区，注册资本 4260 万元，由四家法 人股东出资成立,经营范围为耐火材料的生产销售、技术服务、技术信息咨 询；从事货物和技术进出口业务。该公司主导产品为“KT 牌”高纯活性-Al?O?微粉、高纯电熔铝镁尖晶石、高纯电熔白刚玉、高纯电熔莫来石、高 纯电熔锆莫来石、纯铝酸钙水泥、氧化铝空心球、不定型耐火浇注料等 8 大系 列，为国内高纯合成

2、耐火原料品种最齐全的生产企业之一，且近 60%产品出口 至国外市场，目前成为河南省出口创汇重点企业。 KT 股份有限公司现拥有多条生产线，生设计产能达到年产各类耐火材料 16 万吨，其中在国内同行业中处于领先的有：年产 1 万吨高纯活性氧化铝粉生产 线 2 条、年产 1 万吨高纯度电熔锆莫来石生产线 2 条、年产 2 万吨高纯电熔铝 镁尖晶石生产线 2 条，除此之外，KT 公司还拥有一个高温复合材料技术研发中 心以及相配套的终端实验中心。KT 公司经过多年的市场开拓，产品供不应求， 每年实际生产总量已经达到 16 万吨，在满负荷运转的情况下仍无法满足订单需 求。KT 公司销售网络已在全国范围内

3、设置，产品在满足国内相关企业的需求 外，还出口至日本、韩国、美国、新西兰等国家。KT 公司产品均为国家鼓励发 展的高效合成耐火材料，多项产品来源于承担国家科技攻关项目成果，填补了 国家相关领域的空白或替代了相关产品的进口，并拥有多项达到国际领先水平 的专利技术。KT 公司关键设备均为自主研发，不仅在国内同行业中首次实现了 生产全程自动化、智能化、数字化，节约人工约 70%，且在生产过程中不产生 工业三废，对环境无污染。 二 KT 股份有限公司历史沿革 （一）初创阶段 KT 股份有限公司始创于 1971 年，前身为集体企业开封市特种耐火材料 厂，根据 1994 年 6 月 20 日开封市经济体制

4、改革委员会批复的关于成立 KT 股 份有限公司的文件要求成立 KT 公司，总股本 1500 万元，由开封市特种耐火 材料厂、开封市计划经济委员会和公司内部职工共同出资组建，原开封市特种 耐火材料厂的净资产全部进入 KT 公司，其原始股本结构见表 2-1：KT 公司成立后即成为国内少数几家掌握全系列高纯合成耐火原料生产技术 的企业之一，主要产品包括高纯活性 -Al?O?微粉、高纯铝镁尖晶石、白刚玉 （耐火级/磨料级） 、莫来石、锆莫来石、纯铝酸钙水泥、氧化铝空心球、刚玉 尖晶石砖与刚玉莫来石砖等各类耐火制品及钢铁、建材、化工、有色冶炼等行 业用各类不定形耐火材料。（二）改制及转股 开封市经济体制

5、改革委员会于 1997 年以红头文件形式确认了 KT 公司全体 职工大会决议，将开封市特种耐火材料厂注销，由 KT 公司工会对该部分集体 法人股行使管理权，另开封市化工机械厂持有原开封市计划经济委员会的全部 股权，变更后的股本结构见表 2-2：（一）技术人员 KT 公司目前拥有耐火材料领域专业技术人员 68 人，取得中高级职称的有 27 人。其中研发组首席专家原任国内某权威耐火研究所所长，为教授级高级工 程师，现为 KT 公司研发组主任，其他外聘专家也均为国家级知名专家。 （二）先进的设备及技术积累 KT 股份有限公司作为我国耐材行业协会的成员，经过多年的研发与实践， 技术能力在全国处于领先，

6、曾参与耐材行业的相关规则及技术标准的制定，且 连续多年被认定为河南省高新技术企业。KT 公司掌握了代表行业发展最新方向 的新技术，到目前为止，KT 公司已经拥有多项发明专利，其中包括 3 项国家级 专利技术以及 7 项省级专利技术，这些专利的申请体现了 KT 公司技术能力的高 超，也为 KT 公司的进一步发展提供技术保障，其产品性能指标达到国际同类产 品的先进水平，图 2-2 显示为 KT 公司行业内的领先产品：（三）完善的销售网络 KT 公司销售网络遍布国内，且在国际主要市场均设有分销商或国际贸易公 司。经过多年的经营及与当地市场的逐步磨合，KT 公司已建立了稳定可靠的 营销网络。另 KT

7、公司十分重视电子商务的应用，保证了市场信息的迅速反馈。第二节 KT股份有限公司所处行业分析 根据我国相关的法律法规以及上市企业行业分类指引显示，KT 股份有限公 司所属行业应为制造业中的耐火材料制品业，KT 公司现有的主营业务为高纯耐 火原料的制造与销售，高纯合成耐火原料行业为耐火材料制品业的其中一个分 类。 一耐火原料的分类 广义上的耐火材料包含各类耐火原料和耐火制品，其中耐火原料的种类及 分类方法均多种多样，从形成的工艺上分可以归类为天然岩石加工型和高纯合 成型两类。耐火材料分类如图 2-3 所示：重要作用，其加入量和配料比例将直接影响耐火制品的耐侵蚀性、热震稳定性 和耐火度等关键性能指标

8、。耐火制品成分由骨料和细粉构成，其中骨料占 70%，细粉占 30%。骨料的颗粒度较大，空隙多，通过添加细粉，除起到填充 和结合作用外，还将决定耐火制品的性能。高纯合成耐火原料多用来作为细粉 添加，不同的高纯合成耐火原料的作用有所不同。我国的普通耐火制品通常使 用天然类耐火原料作为骨料，高纯合成耐火原料加入量很小，在此方面，我国 与国外工业发达国家还存在一定差距。但随着国内近几年落后产能的不断淘汰 及高端耐火制品的市场需求，国内市场对于高纯合成耐火原料的需求量越来越 大。高纯合成耐火原料的性能见图 2-4：建项目急需高质量、高附加值的材料和相关器材进行应用，虽然钢铁、水泥等 传统材料近期内产能过

9、剩，但是高端设备制造业的不断加码使得高质量的特种 型材需求急剧旺盛，而目前我国在高纯耐火材料的需求量和应用方面与发达国 家相比仍然存在较大差距。随着国内相关行业新技术的研发、新工艺的应用， 会对耐材行业提出了越来越高的技术要求，未来市场对高性能、长寿命、低碳 节能、功能性耐火材料的需求比重会越来越高，这将为高纯合成耐火原料在国 内形成庞大且长期可持续的市场。 第三节 KT 股份有限公司财务状况 财务报表可以全面系统地揭示 KT 公司的财务状况、经营成果和现金流 量，有利于更好地了解 KT 公司的经营业绩，进而分析其盈利能力、偿债能 力、运营能力、投资收益、发展前景等，下面通过对 KT 公司近三

10、年的资产负 债表、利润表、现金流量表的分析，了解 KT 公司的基本财务状况。 一资产负债表（见表 2-4） 从上述资产负债表中可得知，KT 公司在 2015 年的资产总额达到最高峰， 这主要得益于当年的市场情况较好，整体需求量较高，其订单标的总额达到峰 值，要大于前后两年，但是由于市场环境的影响，在后续的 2016 年资产总额有 所降低。在流动资产中，KT 公司的存货数值、应收账款数值及预付账款数值均 占比较高，这严重影响现金流。通过对所有者权益一栏及利润表中净利润数值进行观察，KT 公司从 2014 年至 2016 年的净利润都均没有进行分配，其用途都 投入至第二年的整体运营当中。 二损益表

11、（见表 2-5）主营业务收入及净利润均为近三年的最高值，但是净利润率却连续三年呈下降 趋势，2014 年至 2016 年分别为 7.84%、7.47%、6.33%，这也从侧面反映出整个 行业近些年的竞争非常激烈，虽然收入及利润均在 2015 年达到峰值，但随着行 业低端粗放经营的不可持续，利润率已经开始呈连年下降趋势，更是在 2016 年 国内经济发展放缓时，出现了收入及利润的双降，其中财务费用呈连续三年增 加态势，也说明了 KT 公司融资成本的连年增加在不断蚕食公司的利润。面对当 今的市场状况，想要在整体利润率上获得进一步的提升，需要通过各种方式降 低支出成本，这也迫使 KT 公司需要投入更

12、多低成本资金、更多精力致力于高附 加值产品的研发及销售。 三现金流量表（见表 2-6）KT 公司近三年的现金流量净值均为正值，说明公司近三年经营正常，现金 流较充足，前两年主要依靠经营活动、投资活动、筹资活动形成的现金流，2016 年筹资活动现金流净值将近负四千万，说明 KT 公司 2016 年还款较集中， 且出现了银行贷款下降的问题，导致公司资金压力进一步吃紧。 19 第三章 KT 股份有限公司融资现状分析 第一节融资的必要性 一融资是提高可持续发展能力的根本保证 现代企业经营的根本目的在于企业价值与社会效益最大化，可持续发展能 力则是实现这一根本目的的前提与保证。历经数年发展，KT 公司在

13、技术发展、 市场开发与人才培育等方面都取得了一定成就，其发展速度处于科技型企业的 中等偏上等水平，但近几年市场的不断占有、产能的迅速扩大也导致了一系列 问题，如应收账款数值较大、存货数值较大，将整体的总资产运营效率降低， 也为 KT 公司带来了较大的经营风险，缓释这些风险，必须保证相应的可持续发 展能力，目前而言,培育并提高 KT 公司可持续发展能力的方式主要为继续扩大 产能和技术创新，而扩大产能和技术创新的根本保证便是充裕的资金，在原始 积累到一定瓶颈时，各种方式的融资便成为首选的资金来源。 二融资是科研新项目发展的基础 作为一家高新技术企业，KT 公司目前确立的后续几大支柱项目皆为高新技

14、术项目。因投入不足，它们的发展比较缓慢，技术上没有实质性突破，迄今仍 无成熟产品进入市场。从项目本身来看，它们也是极具发展潜力的优秀项目， 市场前景广阔，凭借 KT 公司在此领域内的技术实力，只要投入到位，技术与工 艺方面的问题都能够有效解决。对这些项目而言，当务之急便是解决资金投入 问题，一方面，融资资金可直接用于这些项目，解决项目的燃眉之急，加大研 发方面的投入；另一方面，即使融资金额有限，仅可用于现有产品的生产，现 有系列产品的快速稳定发展也会间接对新项目的发展产生促进作用，只是存在 一个传递过程而己。 第二节 KT 股份有限公司融资方式 KT 公司在发展过程中，为了满足经营管理和日常生

15、产等各方面需求，迫于公司本身和股 东资金量的限制，其融资需求和融资渠道也在不断发生改变，本 节将具体阐述 KT 公司在融资历程中采用的各种融资方式及融资现状。 一股权融资 KT 公司的股权融资主要是指在历史沿革中的增资、定向增发等融资行为， 包含从创建初期的增加员工持股、发展中期的定向增发引进战略投资者、后期 的管理层通过定向增发稳定股权结构。 （一）增资 根据股东大会决议，KT 公司于 2003 年 6 月进行增资，注册资本由 1500 万 元增至 3200 万元，增资价格为 2.01 元/股。本次增资新增内部职工股 1700 万股， 获得融资 3417 万元，增资完成后的股本结构见表 3-

16、1：服务局牵头、河南省中小企业信用担保服务中心具体实施，经联合资信评估有 限公司评定信用等级为 AA。 该债券为 6 年期固定利率债券，同时附加投资者回售选择权，票面年利率 为 7.8%，在债券存续期的第 4 年末，投资者可选择按面值回售给发行人。该债 券由河南省中小企业投资担保股份有限公司、郑州中小企业担保有限公司、河 南兴业担保有限公司、焦作中小企业投资担保有限公司、安阳市信用投资担保 有限责任公司、新乡市发展投资担保有限公司 6 家政府主导设立的担保公司组 成统一担保人，以不可撤销的连带保证责任方式提供债券担保，河南省中小企 业信用担保服务中心为该债券提供再担保，再担保人对担保人的担保责任承担 一般保证责任。另该债券的 8 家共同发行人互相承担连带责任保证担保，且 KT 公司为所募集的 5000 万元向郑州中小企业担保有限公司提供评估价值 5000 万 元的土地抵押反担保。 该债券的发行有效缓解了 KT 公司的资金压力，及时将储备的技术能力转化 为生产线，为 KT 公司抢占市场及奠定行业领先地位立下了汗马功劳。KT 公司于 2015 年根据投资者的选择赎回债券 3596