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1、寄语寄语 2009：16 家基金公司高管给投资者的信家基金公司高管给投资者的信上投摩根基金总经理王鸿嫔：上投摩根基金总经理王鸿嫔：09 年是考验之年年是考验之年随着 “2008 上投摩根千场摩根基金大学”的投资者教育活动顺利收官，不平常的 2008年渐渐远去，如何布局 2009 年的问题又摆在投资人的面前。我非常愿意和大家交流一下我的一些思考。回顾 2008 年的市场，经历的是系统性的风险，所有的投资、各种的分析基本上没有什么效果，你做得再好，你选股再了不起，只是赔多赔少的差别。就基金本身来说，过去两年的现象很有意思。2007 年的状况是鸡犬升天，2008 年状况正好相反，在单边熊市的情况下，
2、只是赔多赔少的差别。而 2009 年对基金经理的考验会更严峻。因为今年的状况不会是单边式，2007 年是单边市场，你可以很容易鱼目混珠，做得很平凡的话，客户也不会不满意，因为就是赚多赚少而已。2008 年也是单边市场，不管你做得再好，客户一定不满意，因为客户还是赔钱了。但 2009 年的状况并不一样，可能有的帮客户赚钱，有的还是赔钱，这时候上下差异就很明显了。这一次的金融海啸，全球投资者无一幸免。投资者首先应该清楚地认识到风险是有价的。风险的种类不同，如本金能否保障是一个风险，流动性也是风险。像保本型产品，保住了本却牺牲了流动性。所以我们从最初 100 场演讲开始，希望客户在了解后才买我们的产
3、品。理财市场有各种不同的产品，如基金、银行理财产品、保险等，投资人需要了解没有哪类产品是万能产品，各种产品各有侧重，投资人在购买基金前需要先了解产品的特性。对于投资人而言，树立长期、分散、知足、持续的投资理念，比选对基金或者股票更为重要。这些理念一直贯穿摩根基金大学的始终，上投摩根在 2000 点时对投资者说的理念不会和 5000 点时对投资者说的不一样。易方达基金投资总监陈志民：易方达基金投资总监陈志民：09 年将走出震荡筑底行情年将走出震荡筑底行情继 2007 年单边上涨行情之后，在国际金融危机及国内经济下滑的交叉影响下，已经累计较高估值的 A 股市场在 2008 年以单边巨幅下跌的格局验
4、证了其作为新兴市场的主要特征。直到年末，已经失去近三分之二市值的市场仍笼罩在对 2009 年忧虑的氛围中，与2007 年年末形成了鲜明的对比。基金业跟随市场大幅起落的同时承受了较大的冲击和考验，不仅是净值波动或是规模的起伏，更多的是在宏观经济周期回落及市场供需失衡背景下对投资逻辑的不断反思和探索。展望 2009 年，企业盈利状况仍有下行压力，欧美经济何时走出低谷尚未可知，股票市场运行仍将受制于外围较为恶劣的环境以及国内经济预期的不确定性。另一方面，各国政府都不遗余力挽救经济、出手迅速。我国财政宽裕，政策支持的力度更大，这既能缓解经济增长放缓的压力，也在逐渐凝聚市场信心，经济基本面有望在 200
5、9 年下半年见底上行。经过 2003 年以来 5 年的经济快速增长的积累，中国的消费升级、工业化、城镇化都已经达到一定水平，基数扩大了很多，只是短期增长乏力，经过一段时间的调整之后，仍有希望重新恢复到原有增长轨道。A 股市场经过此轮深幅下跌，整体行业估值水平已经降到历史低点，系统性风险得到了较充分的释放，优质企业的长期投资价值开始显现。因而，我们认为 2009 年市场将会走出震荡筑底的行情，受益于政策以及预期的转好，部分行业存在投资机会，并可能出现结构性牛市中资金推动或板块轮动带来的投资机会。南方基金副总经理王宏远：机遇与挑战并存的一年南方基金副总经理王宏远：机遇与挑战并存的一年2008 年是
6、刻骨铭心的一年，这不平凡的一年浓缩了我们通常情况下十数年间才能体验到的人生阅历。而 2009 年，对 A 股市场而言则是机遇与挑战并存的一年。一方面，A 股市场指数从高点以来的跌幅达到了 2/3，泡沫已经大大释放；但是另一方面，A、H 溢价指数仍然在 60%左右，中小上市公司 A、H 溢价指数甚至达到 23 倍。考虑到 H 股比其他主要新兴市场估值水平还略高，因此 A 股市场整体估值水平处于纵向比较相对便宜和横向比较仍然高企的两难局面，2009 年 A 股市场适度反弹或者仍有较大幅度下跌空间都属于正常，到底出现哪种局面将主要取决于投资者对中国国家经济金融主权的评级和前景展望、对 A 股市场的整
7、体信心等系统性、全局性因素。2009 年 A 股市场最大的机遇在于单边下行趋势结束后，已经可以挖掘出结构性的超额收益板块，特别是基于产业资本和金融资本融合过程中的实质性资产重组与并购机会尤其值得期待。市场最大的风险在于如果政府用于刺激经济的各项财政、货币、产业政策基本用尽后，实体经济由于受国际大环境的影响仍然看不到明显的复苏迹象，并由此引起投资者信心崩溃和虚拟资产市场价格雪崩，这是管理层和市场参与各方无论如何都要避免出现的。富国基金总经理窦玉明：在寒冬中守望春天富国基金总经理窦玉明：在寒冬中守望春天当我提笔写这封信的时候，窗外仍是寒风大作。在这个漫长的冬季，2009 年的春节似乎来得格外早。值
8、此新春佳节之际，我很荣幸有机会代表富国基金管理有限公司，恭祝大家新春快乐。2009 年是更具挑战的一年。全球包括中国都需要实现增长方式的转变，才能让全球经济重回正轨。所幸的是，我们看到中国的领导人作出了坚持改革开放、积极转变经济增长方式的承诺。危机常常是促成改革的重要推动力，我们相信并看好中国经济增长的前景。的确，尊敬的投资人，太多信息都在告诉我们，如今已经是寒冬。但也不要忘记诗人雪莱的一句名言：“冬天来了，春天还会远吗？”过去的 30 年间，中国经历了数次经济周期的调整，但最终都实现了新一轮的成长，并成为全球经济的加速器。随着刺激经济的各项措施纷纷出台，我们也不妨对未来保持信心。毕竟，做一个
9、长期的乐观主义者，有利于度过寒冬。事实上，对于投资者来说，尽管未来一年宏观经济形势并不乐观，却仍然面临着个人财富保值增值的问题。中国的股票市场在经历了大幅下跌后，系统风险得到了一定程度上的释放。债券市场在连续降息的背景下，仍然面临着不错的投资机遇。在这个让人恐惧的时候，或许我们也不妨鼓起勇气，根据个人的风险承受能力和投资的目标，进行投资方面的调整和安排。友邦华泰基金总经理陈国杰：友邦华泰基金总经理陈国杰：ETF 将是中国基金业的发展机遇将是中国基金业的发展机遇回头看 2008 年，我最大的感觉是金融危机的深度超出了绝大多数从业人员的想象。虽然最初问题发源于次贷风暴，但是很快成为遍及全球的金融危
10、机，并影响到了新兴市场和大部分行业。对于我们来说，中国不可避免受到了影响，基金行业也不可能置身事外。但中国基金业的机会依然很大，在我看来可能是未来一段时间全球机会最大的市场，而金融风暴不会改变这个趋势。基金业未来的挑战和机遇在哪里？我认为，未来最有发展空间的业务之一，就是指数型产品。在海外市场，指数型产品受到越来越多投资者的青睐，即使在金融风暴愈演愈烈的 2008 年，美国等成熟市场的 ETF 产品规模和产品数量都出现了相当程度的增长。这个趋势也在当今的国内市场开始出现。包括友邦华泰上证红利 ETF 在内的几只 ETF 产品的基金份额都出现了持续的增长。这个现象值得我们密切关注。正是看好 ET
11、F 产品的发展态势，所以友邦华泰自成立以后就树立了差别化经营的思路，将指数型 ETF 产品的开发作为未来发展的重要方向。在公司发展战略上，我们追求主动型和被动型产品“两条腿走路”的发展模式。国投瑞银基金总经理尚健：多一份长期投资心态国投瑞银基金总经理尚健：多一份长期投资心态回首 2008 年，世界范围内发生百年一遇的国际金融危机，全球经济陷入衰退，中国经济也不可避免地受到冲击。受到市场系统性风险的影响，中国基金产品也无法独善其身，股票型基金净值平均跌幅超过 50%，持有人的账面资产遭遇严重缩水，不少基金持有人对此表示了极大的失望、担忧和困惑。我们深深理解投资人对于 2008 年基金业绩的失望，
12、但是也殷切希望在暂时的投资损失面前，投资人不要对基金和基金管理人降低信心。如果将时间再拉长一点，2004 年、2005年甚至更早进行基金投资的持有人，即使是遭遇了 2008 年市场的深度调整，也依然能够保有可观的投资收益。因此，不要在市场处于底部区域或者是刚有回暖的时候赎回出局，多一份长期投资的心态，我们坚信投资人一定会收获更多。展望 2009 年的基金理财策略，如果更关注投资风险，希望更加谨慎地从事基金投资，那么投资人不妨多购买或者持有低风险的固定收益类基金品种；如果更为关注较高投资收益的获得，并具备承担较高风险的能力，那么股票型基金和混合型基金仍然可以考虑。汇丰晋信基总经理李选进：组合投资
13、的重要性汇丰晋信基总经理李选进：组合投资的重要性这次席卷全球的金融风暴，有业者称之为“百年不遇”。金融风暴进一步凸显了组合投资的重要性。经典投资理论认为，组合投资的魅力在于分散风险。而过于集中于股票资产，即使组合中都是大蓝筹、AAA 评级企业、业务遍布全球的跨国企业，在金融风暴来袭时，都难逃一跌的命运。特别是对于一些具有长期规划的投资，如养老、退休等生命周期重大目标的投资，更应该严格执行“组合投资、分散风险”的策略。分散投资不仅仅是对资产类别的分散，将组合中股票、债券、现金资产的比例根据投资需求进行调配，同时，需要对投资品种的地区、国别进行分散组合，并随着投资目标期的临近而随时调低风险资产比例
14、，以匹配风险需求。这次金融风暴让我们再次领略到，固定收益投资在投资组合中是不可缺少的部分。资产类别的选择，以及确定各类别资产的比重是构建组合最主要的两个部分。一般来说，20%30%的风险资产(如股票、股票基金等)比例适合进行长期养老规划，当然在不同的年龄阶段这样的比例会有所调整。举例来说，一位 25 岁的年轻人，100 减去年龄为 75，那么建议总资产的 75%可用于购买风险较高的股票类资产，剩余的 25%可购买一些货币、债券等较为稳健的投资品种。摩根士丹利总经理于华：六大趋势贯穿全年摩根士丹利总经理于华：六大趋势贯穿全年展望 2009 年，中国基金业将呈现出以下发展趋势和特点：第一，市场规模
15、继续扩大。随着股市的逐步转暖，基金净值的增长将直接带动资产管理规模的上升。第二，行业竞争日益加剧。目前国内基金业的行业集中度继续呈上升趋势。第三，业务模式不断深化。企业年金、社保基金、特定客户理财、QDII 等基金业务规模的扩大为基金公司未来的发展注入了新的活力，基金公司业务模式将表现出由基金管理向资产管理转变的鲜明特点。第四，投资者的投资行为更趋理性。投资者对证券市场、基金理财产品特点和风险收益特征的理解更加深刻，投资行为将更趋理性和成熟。第五，基金营销格局将稳中有变。商业银行作为基金营销的主渠道地位不容撼动；券商代销和基金直销将依然作为重要的辅助渠道；基金网上交易业务的发展将不容忽视。第六
16、，行业监管进一步深入。 “一法六规”及配套办法的陆续出台，使基金监管的法律体系进一步完善，基金公司的运作将更加规范和透明。华安基金总裁俞妙根：华安基金总裁俞妙根：“一体两翼一体两翼”新业务格局新业务格局已经过去的 2008 年注定会在中国资本市场发展的历史上留下深刻的一笔。这一年，国内资本市场经历了重大波折，国际市场的金融海啸“百年一遇”，而诸多重大事件的聚集更添加了这个年份的厚重感。感谢在这不同寻常的一年，始终默默地关注着华安基金、支持着华安基金的所有人。我们深感你们对我们的信任之巨，也倍感责任之重。2008 年，正值华安基金创立十周年，而这一年也成为公司发展的整固年。一年间，公司苦练内功，进一步构建和完善了包括市场营销、投研、人力资本管理、合规与风控以及IT 管理等五大重要体系。新的一年，华安基金将继续围绕着境内共同基金、财富管理和境外投资三大业务板块建立起“一体两翼”的全新业务格局。与此同时，我们也深深地感悟到华安的发展是和伙伴这个概念紧密相连的，我们将努力成为大家的睿智伙伴，实现以睿智创造价值，以坦诚赢得信任，与广大投资人和合作者“智诚相伴”。
