机械工业2016年困难依旧需求不足是最大问题

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1、 1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 投资提示：投资提示： 山西：煤炭行业困境山西：煤炭行业困境 山西五大煤企去年底应收账款达山西五大煤企去年底应收账款达 678 亿元亿元 新能源车补贴逐年递减新能源车补贴逐年递减 平均燃料消耗量大限将至平均燃料消耗量大限将至 机械工业：机械工业：2016 年困难依旧年困难依旧 需求不足是最大问题需求不足是最大问题 地产中介：链家“金融风暴”折射地产中介发展困局地产中介：链家“金融风暴”折射地产中介发展困局 煤化工产业降温煤化工产业降温 中中石化贵州百亿级聚烯烃环评被拒石化贵州百亿级聚烯烃环评被拒 柳

2、化股份因被处罚终止非公发行事项柳化股份因被处罚终止非公发行事项 07 中海油服债：中海油服债：中海油服挪威项目受阻中海油服挪威项目受阻 一项被终止一项被暂停一项被终止一项被暂停 天音控股天音控股 2015 年净利润亏损年净利润亏损 2.27 亿元亿元 山水文化复牌跌停山水文化复牌跌停 股东遭证监会调查股东遭证监会调查 中兴通讯因遭美实施出口限制停牌中兴通讯因遭美实施出口限制停牌 浙江富润并购标的业绩存疑浙江富润并购标的业绩存疑 表表 1 昨日债券评级变化（只，亿元）昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新昨日更新 上月累计上月累计 发行人个数发行人个数 债券个数债券个数 发行人个数发行人个数 债

3、券个数债券个数 债项评级下调债项评级下调 0 0 2 9 主体评级下调主体评级下调 0 0 6 74 数据来源：数据来源：WindWind、上海证券研究所、上海证券研究所 日期：日期：2016 年年 03 月月 08 日日 胡月晓胡月晓 S0870510120021 陈彦利陈彦利 S0870115080012 021-53686170 报告编号：报告编号： 相关报告：相关报告： 机械工业：机械工业：20162016 年困难依旧年困难依旧 需求不足是最大问题需求不足是最大问题 0303 月月 0 08 8 日债券舆情日报日债券舆情日报 证券研究报告证券研究报告/ /债券研究债券研究/ /市场动

4、态市场动态 市场动态市场动态 2 2016 年年 03 月月 08 日日 一、市场公告一、市场公告 无 二、债券评级下调情况二、债券评级下调情况 1债项评级下调债项评级下调 3 月 7 日，无公司债券被下调债项评级。 债券代码债券代码 债券简称债券简称 发行人发行人 最新评级日最新评级日期期 最新债最新债项评级项评级 上次评级日上次评级日期期 上次债项上次债项评级评级 债券类型债券类型 最新最新主体主体评级评级 评级机构评级机构 1382228.IB 13 雨润MTN1 南京雨润食品有限公司 2016-3-4 BB 2015-10-13 A 一般中期票据 BB 新世纪 041554011.IB

5、 15 雨润CP001 南京雨润食品有限公司 2016-3-4 B 2015-10-13 A-1 一般短期融资券 BB 新世纪 数据来源：数据来源：Wind、上海证券研究所、上海证券研究所 2主体评级下调主体评级下调 3 月 7 日，无公司被下调主体评级或未来展望。 债券代码债券代码 债券简称债券简称 发行人发行人 最新评级最新评级日期日期 最新主最新主体评级体评级 评级评级展望展望 上次评级日上次评级日期期 上次主上次主体评级体评级 债券类型债券类型 最新债最新债项评级项评级 评级机评级机构构 041554011.IB 15 雨润CP001 南京雨润食品有限公司 2016-3-4 BB 20

6、15-10-13 A 一般短期融资券 B 新世纪 1382228.IB 13 雨润MTN1 南京雨润食品有限公司 2016-3-4 BB 2015-10-13 A 一般中期票据 BB 新世纪 041554011.IB 15 雨润CP001 南京雨润食品有限公司 2016-3-4 BB 2015-10-13 A 一般中期票据 A 新世纪 数据来源：数据来源：Wind、上海证券研究所、上海证券研究所 三三、国内国内经济经济 无 四、区域经济四、区域经济 1. 山西：煤炭行业困境，山西五大煤企去年底应收账款达山西：煤炭行业困境，山西五大煤企去年底应收账款达 678 亿元亿元 3 月 7 日，据财经杂

7、志，全国人大代表、山西省长李小鹏在回答有关去产能的问题时表示， 山西省正在抓紧制定化解煤炭和钢铁过剩产能的有关工作方案和细则，将来经过批准后予以实施。他从三个层面分析了煤炭行业的困境。 一是行业层面两降一升， 价格下降、 销量下降、库存上涨。二是从企业层面的看，可以概括为两升一降。企业应收账款上升，企业负债率上升，但企业的效益严重下降。他以山西省属五大煤炭企业为例称， 五大煤炭集团的应收账款去年底达到 678.2 亿元，比年初增长 30.4%， 是 2011 年的 2.4 倍； 这五大集团的负债率在 2015市场动态市场动态 3 2016 年年 03 月月 08 日日 年达到了 81.79%，

8、 负债率高； 企业效益下滑， 全省整个煤炭行业 2015年亏损 94.25 亿元， 同比增亏减利 108.2 亿元。 日前， 国务院印发关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见 （以下简称 意见 ） ，对今后一个时期化解煤炭行业过剩产能、推动煤炭企业实现脱困发展，提出任务并作出部署。该意见在基本原则中称，以做好职工安置为重点，做好转岗分流工作，落实好各项就业和社会保障政策，保障职工合法权益。 五五、产业经济、产业经济 1. 新能源车补贴逐年递减新能源车补贴逐年递减 平均燃料消耗量大限将至平均燃料消耗量大限将至 据 3 月 7 日北京商报，数据显示，去年我国新能源汽车销量为 33.1万辆，同比

9、增长高达 3.4 倍。新能源车销量的高速增长，与国家及地方政府给出的高额补贴不无关系。2015 年由财政部、科技部、工信部、发改委四部委联合下发的关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知中显示，2019-2020 年新能源车补贴退坡幅度为 20%和 40%， 作为国家的一项产业扶持政策， 最终新能源车补贴可能会停止，补贴停止后，新能源车的价格竞争力将大幅减弱，因此在国内乘用车平均油耗 5L 目标与新能源车补贴退坡机制之间，国内车企需要找到新的平衡点。 2. 机械工业：机械工业：2016 年困难依旧年困难依旧 需求不需求不足是最大问题足是最大问题 据 3 月 7 日中国工

10、业报，2015 年以来机械工业增加值增速始终低于全国工业平均水平，这是多年来少有的。2015 年前 11 个月，机械工业增加值累计增速在汽车制造业回升的带动下，同比增长 5.3%，仍低于全国工业 0.8 个百分点。研判 2016 年行业走势与 2015 年相近，分析当前机械工业经济运行中的主要矛盾和困难， 市场需求不足是当前机械工业面临的最大问题，高端供应能力不足，中低端产能严重过剩，恶性竞争加剧，成本刚性上升，经营环境趋于严峻。 3. 地产中介：链家“金融风暴”折射地产中介发展困局地产中介：链家“金融风暴”折射地产中介发展困局 据 3 月 7 日长江商报，链家除了开展传统的房屋中介业务，同时

11、也在买卖双方之间提供一些金融产品， 主要包括赎楼贷、 全款贷、 换房贷、个人借款、首付贷、监管贷以及理房通等。事实上，这些产品的作用就是为双方提供过桥贷款。 链家的金融理财业务现在并没有触犯法律的红线，但链家在金融理财方面的种种做法依旧存在潜藏风险。当链家被推向行业的风口浪尖， 房地产中介行业链条的诸多问题也开始显现，深处舆论中心的链家发出的声音是， “二手房交易中基础设施比较差， 需要企业和行政主管部门共同努力我们希望行政主管部门能够出台更多规范性文件， 而这些年链家一直也向行业协会提供各类研究报告等。” 市场动态市场动态 4 2016 年年 03 月月 08 日日 4. 煤化工产业降温煤化

12、工产业降温 中石化贵州百亿级聚烯烃环评被拒中石化贵州百亿级聚烯烃环评被拒 据 3 月 7 日经济参考报，中国石化长城能源化工(贵州)有限公司 60万吨/年聚烯烃项目在选址、主要污染物排放指标、大气环境影响、废水处理和卫生防护距离设置等五个方面存在一系列问题， 环评不予通过。不仅是贵州织金聚烯烃项目，原计划 2016 年投产的久泰能源、青海大美、神华包头二期、山西焦煤、大同煤业等项目或均在 2016年无法落地，主要原因包括成本优势消失殆尽、项目出现环保问题、制造业整体低迷。 六六、公司新闻公司新闻 1. 柳化股份因被处罚终止非公发行事项柳化股份因被处罚终止非公发行事项 3 月 7 日，据全景网报

13、道，柳化股份周五晚间公告称，公司 2016 年 3月 3 日， 公司召开第五届董事会第二十三次会议及第五届监事会第六次会议，分别审议通过了关于终止公司非公开发行股票事项的议案。2015 年，公司因信息披露涉嫌违法违规受到中国证监会处罚。由于立案调查结果造成公司不符合非公开发行条件的不利因素目前尚未消除，结合市场情况及相关法律法规规定，经公司第五届董事会第二十三次会议及第五届监事会第六次会议审议通过， 公司决定终止本次非公开发行股票相关事宜。公司表示，此次非公开发行事宜终止后，公司将面临财务压力加大的被动局面。 2. 07 中海油服债：中海油服债：中海油服挪威项目受阻中海油服挪威项目受阻 一项被

14、终止一项被暂停一项被终止一项被暂停 3 月 7 日，据中国证券报报道，中海油服 3 月 6 日晚间发布公告，公司一家挪威子公司COSL Drilling Europe AS在3月4日接到挪威国家石油公司通知，称其与挪威国家石油公司的两项合作一项被终止、一项被暂停。中海油服称，该两份作业合同的剩余有效期分别为四年八个月及五年一个月。 挪威国家石油公司的决定将对公司的经营业绩带来重大不利影响。公司强烈不认同其决定，并将积极与挪威国家石油公司沟通以解决分歧。 如必要， 公司将采取法律手段保障公司的权益。 3. 天音控股天音控股 2015 年净利润亏损年净利润亏损 2.27 亿元亿元 3 月 7 日，

15、据中国 经济网报道，天音控股 3 月 4 日晚间发布 2015 年度业绩快报，公司 2015 年实现营业总收入 430.30 亿元，同比涨24.38%；营业利润-3.73 亿元，上年同期为-7150.26 万元；归属于上市公司股东的净利润为-2.27 亿元，上年同期为盈利 1832.79 万元；基本每股收益为-0.24 元。报告期内，公司销售收入有所提升，但受市场环境影响，公司规划代理的部分新产品销售利润未能达到预期目标，以及公司移动互联网业务和移动转售业务还处于投入期，导致公司未能达到预期业绩目标。 市场动态市场动态 5 2016 年年 03 月月 08 日日 4. 山水文化复牌跌停山水文化

16、复牌跌停 股东遭证监会调查股东遭证监会调查 3 月 7 日，据全景网报道，山水文化 3 月 6 日晚间公告，公司股东钟安升收到证监会山西监管局行政监管措施决定书 关于对钟安升采取出具警示函措施的决定。此外，公司股东钟安升、连妙琳、连妙纯、侯武宏、郑俊杰因涉嫌违反证券监管法律法规，遭证监会调查。 5. 中兴通讯因遭美实施出口限制停牌中兴通讯因遭美实施出口限制停牌 3 月 7 日，据中国证券网，中兴通讯公告称公司获知美国商务部拟对 中兴通讯实施出口限制措施， 公司正在全面评估此事件对公司可能产 生的影响，并与各方面积极沟通。鉴于该事项存在重大不确定性，经 公司申请，公司股票自 3 月 7 日开市起停牌。因涉嫌违反美国对伊朗 的出口管制政策，中兴通讯日前遭到美国商务部处罚。美国商务部下 令：限制中兴通讯在美国的供应商向中兴(中国)出口产品。美国商务 部针对中兴的出口限令指出， 美国供应商在向中兴通讯出口任何货