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1、而在资本层面， 记者查阅获悉，金种子酒自 1998 年 8 月 12 日上市，发行了 6500 万股，发行价格为 5.7 元/股，1998 年 8 月 13 日当天的开盘价就已经达到 11.05 元/股，但到 2017 年 11 月 14 日收盘，股价为 9.26 元/股。 这些年来公司股价的变化并不大，且公司除权的次数也很少，近 20 年间，金种子酒共除权两次， 分别为 2000 年每十股配股 3 股，配股价为 10 元，以及2006 年 4 月每十股对价股票 3.9股，对股价影响有限。沈萌对中国商报记者表示，一般国内很少有拆股，只会有转增分红股增加股本，金种子酒股价一直没涨上去说明其市场预
2、期不是很好，公司缺少亮点，因此上市以来股价一直保持在一个较低的幅度。蔡学飞认为，金种子酒的股价是其长期定位中低端，以价格战为市场策略所以发展前途渺茫的真实反映，因为金种子酒无法适应当前消费升级的趋势，很多投资者认为公司股票没有什么升值空间。然而，更令人瞠目结舌的是金种子酒净资产收益率 （ ROE）只有0.22%，但市盈率却高达 774.97。业内人士分析，净资产收益率很低反映了公司自有资本的运作效率低下，股东的收益水平很低，但市盈率作为股价是否合理的衡量水平的重要指标，相对于金种子酒每股8元左右的股价， 市盈率却已达到接近700，令人十分诧异。而同在安徽市场的古井贡酒的市盈率为 31.27，
3、迎驾贡酒的市盈率为 25.23， 口子窖的市盈率则只有 24.47。沈萌认为，金种子酒这样高的市盈率，如果只是偶尔个别年份业绩跳水还可以接受，但如果是长期市盈率超高，说明其股价已严重偏离了合理区间。对于金种子酒业绩未来是否会有所改观， 蔡学飞目前并不看好。他表示， 安徽市场低端盒装酒的主流价格带为100元左右， 以古井五年等产品为主， 宣酒的价格约为 78 元左右，而金种子盒装酒的价格仅为40 至 60 元，这个价格带在安徽市场上几乎已被淘汰。 此外，在消费升级的大趋势下，高端化的趋势是不可逆的，而安徽白酒市场已经很成熟，就目前金种子酒的情况看，短期内很难在高端酒领域有所突破，下一步会朝哪个方
4、向发力仍是个谜团。P062017 年 11 月 28 日星期二责任编辑：李玉玲商界企业过度依赖促销和价格战 升级战略模糊 金种子酒前路难明本报记者 周子荑金种子酒 11 月 22 日晚发布公告，拟向不超 10 名特定对象发行不超 1.11 亿股， 募资不超 6.96亿元。 随后，公司股票也于 11 月23 日复牌。据公告称，本次非公开发行的募集资金投资项目为优质基酒技术改造及配套工程项目、营销体系建设项目、 金种子酒文化中心项目三个项目， 分别聚焦生产、营销和品牌，全面提升公司市场竞争力。 通过非公开发行引入优秀经销商， 进一步强化公司全国营销网络的市场推广能力。然而， 这一公告显然并不能就此
5、打消市场对金种子酒长期存在的疑虑。 在白酒股走低的行情下， 复牌的金种子酒白酒板块跌幅靠前。 资料显示，金种子业绩连年下滑人尽皆知， 金种子也在多元化等方面看似做了很多努力，但这些努力却都在赚足了市场信心后以失败收场，不禁引人质疑，而此次停牌背后金种子酒到底在谋划什么， 究竟是打算大干一场还是放出了另一 “ 烟雾弹”，在资本市场上，金种子酒又表现如何呢？金种子酒紧急停牌， 且只停牌 10 天， 引发了业内的猜测，中国商报记者致电金种子集团相关负责人却被挂断。 香颂资本董事沈萌对中国商报记者介绍说，紧急停牌期只有 10 天不太可能是酝酿并购， 不过也可能是收购对象早有接触， 害怕信息泄露引起股价
6、波动而紧急停牌。据业内人士分析， 金种子酒地处安徽， 作为白酒产量和销量大省， 安徽白酒市场已经非常成熟， 并购地方小酒厂在产能、品牌、 市场提升等方面对金种子酒都毫无裨益， 因此公司应该不会考虑并购。那最有可能的就是业内传言已久的混改。 白酒行业专家蔡学飞对中国商报记者表示， 金种子酒作为地方国资控股企业， 这几年以来业绩压力很大， 多元化战略实施也并不顺利， 这其中牵涉到了股权问题， 金种子酒混改很可能是为引入新的资本。“ 具体而言，混改引入的股权分为两部分， 一是引入战略资本方， 在多元化的新兴领域引入资金；二是引入经销商，在操作形式上与经销商成立合资公司，稳定市场渠道。 ”蔡学飞如是说
7、。停牌为混改？多元化战略实施不顺利,混改很可能是为引入新的资本。本报记者 周子荑在 2017 年即将收官之际，早年间产品在街边巷尾随处可见的中国旺旺发布了 2017 年第三季度业绩报告， 其营收净利表现不佳，业绩下滑的颓势仍难改变。公告显示，2017 年前三季度，中国旺旺实现营收 135.85 亿元，同比下滑了 1.1%； 公司权益持有人应占利润为 20.2 亿元， 同比下滑了 13.8%； 毛利率为 44.1%，比去年同期下滑了 3.7 个百分点。分品类来看，中国旺旺各个品类业务全线下滑。数据显示，中国旺旺的米果产品实现营收 29.5 亿元，同比下滑了 1.63%；乳品及饮料板块实现营收 6
8、7.96 亿元，同比下滑了 0.63%；休闲食品板块实现营收37.98 亿元，同比下滑了 1.94%。对于中国旺旺业绩的持续下滑，业内人士表示在意料之中。 中国品牌研究院研究员朱丹蓬对中国商报记者介绍说， 中国旺旺三个板块收入全线下滑是因为其三个板块都存在产品老化的问题，产品包装等很低端，中国旺旺现在的产品线和品牌已无法满足新生代消费者的需求。而中国旺旺自 2014 年开始就进入了业绩下滑通道。 数据显示，以当前的汇率将美元折算成人民币，2014 年至 2016年， 中国旺旺营收分别为 252.58 亿元、249.73 亿元、226.78 亿元、197.1 亿元，同期净利润分别为 45.45
9、亿元、41.08 亿元、35.86 亿元、35.19 亿元。中国旺旺也确实做了一些努力。 例如，2016 年中国旺旺上架了多种品牌产品，包括黑皮、哎呦、贝比妈妈、那多利以及辣人等。 但这些新品都没有引起多大反响，反而由于新品的推广进一步拉低了企业的利润。 资料显示，2017 年前三季度中国旺旺的净利润为 20.2 亿元，同比下滑了 13.8%，下滑幅度远高于营收。据朱丹蓬透露，中国旺旺的主要销售市场在三四线城市，但这些地区青年人大多数都外出打工，老年人则很难接受旺旺的新品，还是会选择那些耳熟能详的产品，而中国旺旺的产品、价格、品牌等各方面都较为低端， 在一二线市场开拓没有效果，反而投入了大量的
10、推广费用。因此，中国旺旺的新品对公司营收没有帮助，反而拉低了公司的利润。而从存货方面来看， 数据显示， 中国旺旺 2017 年前三季度的存货为 26.77 亿元， 同比增长9.13%，存货周转天数为 91 天。 对此，朱丹蓬表示，一般食品行业公司的存货周转天数保持在 60 天左右，而中国旺旺的存货周转天数达到了 91 天，可见产品动销很慢。确实，8 月底时， 记者在北京超市走访发现，中国旺旺产品全线打折，包括米果、碎碎冰、旺仔牛奶等，打折幅度很大，有的甚至能达到五折， 例如旺旺 200g 黄桃蜜桃果肉果冻产品的促销价为 2.8 元杯，500g+118g 加重包的旺旺仙贝促销价仅为 19.8 元
11、。朱丹蓬还透露，中国旺旺的经销商维护做得很不好， “ 压死”一批再换一批，没有售后的服务，此前的终端业务员已经全部被旺旺砍掉，经销商的不满情绪很大。对于中国旺旺未来的发展，朱丹蓬并不看好。 他表示，中国旺旺品牌层面没有突破之前的年龄段定位，在消费者心中还是只针对儿童，而产品层面主要针对中低端人群，组织架构层面无法与市场策略相匹配，未来的路还很艰难。全品类业绩下滑 中国旺旺产品老化成致命伤实际上，金种子酒的业绩下滑已持续了四年。 数据显示，2013 年至 2017 年前三季度，金种子酒营收下滑幅度分别为 9.29%、0.27%、16.74%、16.89%、19.98%。 同期净利润下滑幅度分别为
12、 76.22%、33.64%、41.19%、67.32%、50.35%。而金种子酒为挽救低迷的业绩看似做了很多努力。 例如，金种子酒在 2016 年推出大众酒、健康酒、电商、定制酒四大事业部，推出和泰苦荞酒；在 2017 年 2 月重新将房地产开发、销售、管理加入了经营范围；2017 年 7 月， 出资1000 万元建立大金健康酒业有限公司， 这些被解读为金种子酒进行的多元化战略。 此外，金种子酒还进行过几次产品升级。不过， 金种子酒的努力都以失败告终。 甚至有业内人士分析称，金种子酒所做的努力 “ 只是在深处业绩下滑泥潭时转移公众的注意力，给市场以信心，但都没有实质效果， 无法从根本上解决问
13、题，自然无法扭转业绩困局”。而金种子酒业绩连续多年下滑的根本原因被普遍认为是战略层面出了问题。 蔡学飞表示，金种子酒是安徽市场上典型的做中低档白酒起家的企业，这些年面对消费升级的大潮，在集团层面没有进行清晰的战略升级，而那些所谓的产品升级也显得比较随意和零散， 不能视为企业战略层面的整体升级。此外，蔡学飞透露，金种子酒市场推广层面也非常短视，依然完全依靠促销和价格战， 市场效率很低，同时这种做法会蚕食渠道商的利润，目前经销商的不满情绪很大。确实，数据显示，金种子酒目前的毛利率约为 50%左右， 但净利率却不足1%。 业内人士分析，毛利率较高但净利率较低说明这个企业的生产成本并不高， 但在管理费
14、用、销售费用、财务费用等方面的花费却很多，很大可能是花费了大量资金进行广告宣传及市场推广。据内部人士透露， 金种子酒此前零售价在 58 元的白酒，目前甚至低价卖到了 20 元左右，经销商的利润空间被严重侵蚀。 业内人士分析， 没有很强的渠道掌控力和品牌力， 金种子酒放出再多的 “ 烟雾弹”也是无济于事的。多次放出 “ 烟雾弹”没有很强的渠道掌控力和品牌力，金种子酒放出再多的 “ 烟雾弹”也无济于事。本报记者 祖 爽Priceline 战略合作美团旅行之后， 美团旅行正在加速全球游的发展。 其实早在去年，美团旅行就开始布局海外市场：2016 年 10月，设立海外住宿项目组，进军海外酒店市场；20
15、16 年 11 月， 收购深圳航路，整合国际机票资源，完善机票供应链。收购深圳航路一年之后，美团旅行和深圳航路双方首次披露了机票布局之道。相比于酒店和门票业务，美团旅行机票业务起步时间较晚，于 2015 年 10 月上线。 通过美团点评内部流量扶持和外部收购、投资等动作， 美团旅行机票业务小步快跑、发展飞速。据美团旅行数据显示， 今年机 票 交 易 额 同 比 去 年 增 长 了328%， 机票支付票量同比去年增长均超过 340%。美团点评酒旅事业群大交通事业部总经理姚虎表示， 深圳航路的加入使美团旅行加快了国际机票资源整合进程， 进一步完善了大交通机票供应链。“ 深圳航路在整合全球机票资源方
16、面具有强大优势， 它的高管团队是一支具备专业能力和充满了激情的团队。 美团旅行在深圳航路的助力下，产品更加多元化，可以为用户提供最全最丰富的机票产品。 ”深圳航路创始人兼 CEO 詹谊表示， 与美团旅行携手是非常坚定和正确的选择。 通过一年的整合与发力， 深圳航路的销售额增长了 15 倍，目前已经和除中国以外的全球 40 个国家、超过 100 个合作伙伴实现了闭环交易对接。在美团旅行 2017 年国际机票总航段量中， 深圳航路的贡献占20%，2017年全年国际机票交易额及支付票量同比去年均增长数百倍， 深圳航路的加入有效地促进了美团旅行国际机票业务的增长。据了解，深圳航路于 2015 年成立于深圳，依靠与航司直连、对接全球主流 GDS 系统等方式获取全球机票资源， 并依靠自身研发的 JET-X 交易系统为客户提供了一站式、定制化、多语种、全流程的机票采购与分销服务， 并为客户提供汇率转换、 母语沟通等便捷化服务。 目前航路不仅为行业提供了标准化的 B2B 交易站点，更根据客户需要提供开放平台服务、Saas 服务等多元化产品，尽可能地为全球机票行业提供最全面的交易信息，
