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1、C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C HHTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告策略动态策略动态 大小业绩分化，坚持价值龙头大小业绩分化，坚持价值龙头 20172017 年报业绩预告分析年报业绩预告分析截至 2018 年 2 月 1 日上午 9 点半，共有 2530 家上市公司披露年度业绩预告，业绩预告披露超七成。主板披露近半，中小板与创业板则接近全部披露。一半以上行业披露率超 70%，中游行业披露率较高，金融行业披露率低。在 A 股已披露年报业绩预告的上市公司中，预喜率高达 91%
2、，预增率 59%，2017 年业绩情况总体向好。 对全年预告业绩预告分析发现，在业绩增速上，主板中小板创业板，周期行业突出，机械、交运、房地产与商贸零售也表现不俗，大市值强于小市值；拆分出 2017Q4 预告业绩再挖掘，我们发现金融与周期行业的预计盈利增速最为突出，家电、地产相关行业出现回暖，TMT 预计表现相对弱势。从版块角度来看，从版块角度来看，主板预告业绩最好，净利润预计同比增速达 225.4%，而中小板与创业板（剔除温氏、乐视）与净利润预计同比增速分别为 56.4%与 15.8%；周期行业的预计盈利增速最为突出，机械、交运、房地产与商贸零售也表现不俗，而 TMT 行业预计表现相对落后；
3、大市值上市公司的预计盈利增速较为突出。 我们进一步对各板块业绩高增速企业分布与利润贡献结构进行分解，发现周期行业是主板业绩增量的主要来源，房地产、交运、非银金融和机械也对主板净利润有较大贡献。对创业板分析发现，电子元器件、机械、基础化工与医药是业绩增量的主要来源，基础化工与机械等传统行业对板块净利润贡献突出。创业板利润结构不纯粹是过去印象的科技与成长，2017 年有六成增量是来自传统经济复苏的贡献。中小板净利润贡献结构与创业板相似度高，但电子元器件与机械对中小板净利润贡献总量情况较创业板乐观，中小板盈利质量强于创业板。 投资策略投资策略 投资策略投资策略 夏敏仁夏敏仁 010-8513098
4、2 执业证书编号：S1440511030001 研究助理：研究助理：罗永峰 010-86451313 发布日期： 2018 年 2 月 2 日 上证指数、沪深 300 走势图上证指数、沪深 300 走势图 沪深沪深 300300、深证成指走势图、深证成指走势图 1 4 8 0 6 0 3 7 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 2 0 2 1 4 : 3 41 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN策略策略研究研究 策略报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、七成公司已预告，预喜率高达九成 . 3 1.1 七成公司已披露，中小板与创业板接近全披露 . 3 1.2
5、预喜率达 91%，2017 年业绩情况总体向好 . 4 二、大小分化，周期、房地产与金融表现突出 . 4 2.1 2017 年盈利增速业绩分布 . 4 2.2 2017 年四季度盈利增速业绩分布 . 6 2.3 各版块盈利贡献结构分解 . 8 图表目录图表目录图 1：中信一级行业 2017 年年报业绩预告披露情况 . 3 图 2：A 股 2017 年业绩预告预喜率达 91% . 4 图 3：14 个行业预喜率超过 90% . 4 图 4：各版块 2017 年年报业绩预告盈利增速分布 . 5 图 5：已公布业绩的主板上市公司盈利增速达 225% . 5 图 6：中小板近年净利润同比增速逐年上升.
6、 5 图 7：创业板 2017 年净利润增速仍在低位. 5 图 8：预计盈利增速前 10 的行业分布 . 6 图 9：大市值公司盈利增速较快 . 6 图 10：2017 年第四季度同比增长率 . 6 图 11：第四季度业绩增速同比 . 6 图 12：2017 年四季度各行业增长率 . 7 图 13：2017 年四季度行业业绩增速同比. 7 图 14：银行行业过去三年季度增长率 . 7 图 15：钢铁行业过去三年季度增长率 . 7 图 16：家电行业过去三年季度增长率 . 8 图 17：房地产行业过去三年季度增长率. 8 图 18：各行业业绩增速 25%-50%企业分布 . 9 图 19：各行业业绩增速大于 50%企业分布 . 9 图 20：主板增速 25%-50%企业各行业分布. 9 图 21：主板增速大于 50%企业在各行业分布 . 9 图 22：主板各主要行业净利润（亿元）. 10 图 23：主板各主要行业净利润增长贡献（亿元） . 10 图 24：创业板增速 25%-50%企业各行业分布 .
