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1、Finance第六章第六章金融市场概述金融市场概述宋晓玲宋晓玲郑州大学商学院郑州大学商学院引言：从英法战争说起金融市场功不可没金融市场的国际化金融市场的国际化8金融市场及其要素货币市场资本市场衍生工具市场外汇与黄金市场投资基金金融市场及其要素货币市场资本市场衍生工具市场外汇与黄金市场投资基金4内容12356风险投资与创业板风险投资与创业板7金融市场的国际化金融市场的国际化8金融市场及其要素金融市场及其要素货币市场货币市场资本市场资本市场衍生工具市场衍生工具市场外汇与黄金市场外汇与黄金市场投资基金投资基金4内容12356风险投资与创业板风险投资与创业板7第一节金融市场及其要素什么是金融市场1.
2、与商品市场、劳动市场并存1. 与商品市场、劳动市场并存资金融通,金融资源配置的市场 最终实现社会实际资源的配置资金融通,金融资源配置的市场 最终实现社会实际资源的配置2.包括所有的融资活动2.包括所有的融资活动 银行以及非银行金融机构投融资银行以及非银行金融机构投融资 企业通过发行债券、股票的融资企业通过发行债券、股票的融资 投资人购买债券、股票的投资投资人购买债券、股票的投资 通过租赁、信托、保险的资金集中与分配通过租赁、信托、保险的资金集中与分配3. 市场利率，在金融市场上形成4. 金融市场发达与否,是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志3. 市场利率，在金融市场上形成4. 金融
3、市场发达与否,是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志金融市场的特征商品市场金融市场交易对象交易对象众多的商品众多的商品单一性：货币/资本单一性：货币/资本金融工具金融工具交易价格交易价格因使用价值不同而异因使用价值不同而异一致性：利率(收益率)趋同一致性：利率(收益率)趋同交易场所交易场所固定+无形化趋势固定+无形化趋势有形市场+无形化趋势有形市场+无形化趋势市场运作市场运作买卖关系买卖关系借贷关系借贷关系功能差异功能差异实现商品价值实现商品价值 达到消费目的达到消费目的融通资金，生息取利，融通资金，生息取利， 提高经济效率与社会福利提高经济效率与社会福利第一节金融市场及其要素金融市
4、场的构成要素1.交易对象：交易什么？交易对象：交易什么？ （货币资金）（货币资金） 2.交易主体：谁参加交易？交易主体：谁参加交易？ （个人、企业、政府、金融机构）（个人、企业、政府、金融机构） 3.交易工具：用什么交易？交易工具：用什么交易？ (股票、债券、汇票、本票）股票、债券、汇票、本票） 4.交易价格：怎样衡量？交易价格：怎样衡量？ （利率、汇率、股指）（利率、汇率、股指）商品市场金融市场商品市场金融市场交易对象交易对象众多的商品众多的商品单一性：货币/资本单一性：货币/资本金融工具金融工具交易价格交易价格因使用价值不同而异因使用价值不同而异一致性：利率(收益率)趋同一致性：利率(收益
5、率)趋同交易场所交易场所固定+无形化趋势固定+无形化趋势有形市场+无形化趋势有形市场+无形化趋势市场运作市场运作买卖关系买卖关系借贷关系借贷关系功能差异功能差异实现商品价值；实现商品价值； 达到消费目的达到消费目的融通资金，生息取利，融通资金，生息取利， 提高经济效率与社会福利提高经济效率与社会福利金融市场的特征金融资产的价值1. 取决于未来收益 债券：持有人对发行人索取固定收益的权利债券：持有人对发行人索取固定收益的权利 股票：股东在公司给债权人固定数量的支付以后 对收入剩余部分的要求权剩余索取权股票：股东在公司给债权人固定数量的支付以后 对收入剩余部分的要求权剩余索取权2. 金融资产与实物
6、资产的联系 价值决定中存在着密切的联系：股票债券与土地房产价值决定中存在着密切的联系：股票债券与土地房产 不少联系并不那么直接：期货、股票指数期权等不少联系并不那么直接：期货、股票指数期权等 价值变化取决于股票、债券的价值变化价值变化取决于股票、债券的价值变化金融资产的特征1. 货币性和流动性 货币性质:可作为货币，或很容易转换成货币货币性质:可作为货币，或很容易转换成货币 容易变现，较非金融资产，具有显明的流动性容易变现，较非金融资产，具有显明的流动性 衡量非货币金融资产流动性指标:“买卖差价”、换手率衡量非货币金融资产流动性指标:“买卖差价”、换手率2. 期限性 两个极端特例:两个极端特例
7、: 零到期日零到期日 无限长的到期日无限长的到期日3. 风险性 本金有否遭受损失的风险本金有否遭受损失的风险 主要有信用风险和市场风险两种主要有信用风险和市场风险两种4. 收益性 收益率表示,三种计算方法：收益率表示,三种计算方法： （1）名义收益率票面收益/票面金额（1）名义收益率票面收益/票面金额 某种债券面值100元，10年期偿还，年息8元，该债券的名义收益率为（）。（2）现时收益率票面收益/当期市场价格某种债券面值100元，10年期偿还，年息8元，该债券的名义收益率为（）。（2）现时收益率票面收益/当期市场价格 某投资者以80元的价格买进一张面值为100元、票面利率为5%的5年期债券，
8、 则即期收益率为( )。 A.6.25% B.1.25% C.31.25% D.5%（3）平均收益率（票面利息+资本损益）/市场价格某投资者以80元的价格买进一张面值为100元、票面利率为5%的5年期债券， 则即期收益率为( )。 A.6.25% B.1.25% C.31.25% D.5%（3）平均收益率（票面利息+资本损益）/市场价格 某种债券面值100元，偿还期为2年，每年支付利息一次，每次6元。某投资者 在债券发行1年后以98元购得。如果该投资者没有提前卖出债券，那么在债券 到期时该债券的平均收益率是( )。 A.6% B.6.12% C.8% D.8.16%某种债券面值100元，偿还期
9、为2年，每年支付利息一次，每次6元。某投资者 在债券发行1年后以98元购得。如果该投资者没有提前卖出债券，那么在债券 到期时该债券的平均收益率是( )。 A.6% B.6.12% C.8% D.8.16% 通货膨胀对收益的影响通货膨胀对收益的影响金融资产的特征直接金融直接金融间接金融间接金融盈余 单位盈余 单位赤字 单位赤字 单位直接融资工具直接融资工具直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具间接融资工具间接融资工具金融市场运作流程金融市场的类型按交易的交割方式按交易的交割方式现货市场现货市场：成交后，立即办理交割：成交后
10、，立即办理交割期货市场期货市场：成交后，按照契约规定远期交割：成交后，按照契约规定远期交割按融资期限长短按融资期限长短货币市场 资本市场货币市场 资本市场思考思考：货币市场与资本市场主要包括哪些子市场，特征是什么？：货币市场与资本市场主要包括哪些子市场，特征是什么？按交易的程序按交易的程序初级市场初级市场：发行新的金融工具融通资金：发行新的金融工具融通资金 次级市场次级市场：再次进行转手买卖的市场：再次进行转手买卖的市场按成交与定价方式按成交与定价方式公开市场议价市场 店头市场第四市场公开市场议价市场 店头市场第四市场金融市场的类型按交易的地域划分按交易的地域划分国内金融市场 国际金融市场国内
11、金融市场 国际金融市场按标的物性质划分按标的物性质划分外汇市场黄金市场保险市场 票据市场股票市场债券市场外汇市场黄金市场保险市场 票据市场股票市场债券市场在岸金融市场离岸金融市场在岸金融市场离岸金融市场金融市场的类型金融市场的功能资源 配置资源 配置确定 价格确定 价格风险 分散风险 分散流动 性流动 性功功功功 能能能能市场环境和价格信号引导 实现资源最佳配置 降低搜寻成本与信息成本市场环境和价格信号引导 实现资源最佳配置 降低搜寻成本与信息成本*风险局部减少消失内在价值的市 场发现风险局部减少消失内在价值的市 场发现将资产售出、变现将资产售出、变现货币市场与资本市场的对比偿还期长、风险大、
12、收益偿还期长、风险大、收益 高高偿还期短、流动性高、风险小偿还期短、流动性高、风险小特点特点股票、债券、抵押贷款等股票、债券、抵押贷款等国库券、商业票据、银行票据、可转国库券、商业票据、银行票据、可转 让存单、回购协议、超额准备存款让存单、回购协议、超额准备存款交易交易 工具工具债券市场、股票市场、债券市场、股票市场、 中长期信贷市场中长期信贷市场短期存贷市场、银行同业折借、贴现短期存贷市场、银行同业折借、贴现 市场、短期债券市场、大额存单市场、短期债券市场、大额存单分类分类满足企业中长期投资需要满足企业中长期投资需要满足交易者流动性资金需求满足交易者流动性资金需求功能功能一年以上一年以上一年
13、以内一年以内期限期限中长期融资市场中长期融资市场短期融资市场短期融资市场性质性质资本市场资本市场货币市场货币市场金融市场的国际化金融市场的国际化8金融市场及其要素金融市场及其要素货币市场货币市场资本市场资本市场衍生工具市场衍生工具市场外汇与黄金市场外汇与黄金市场投资基金投资基金4内容12356风险投资与创业板风险投资与创业板71. 票据交易的市场称票据市场2. 交易品种：商业票据和银行承兑票据3. 有真实交易背景的商业票据：“真实票据” 无真实交易背景的商业票据：“融通票据”1. 票据交易的市场称票据市场2. 交易品种：商业票据和银行承兑票据3. 有真实交易背景的商业票据：“真实票据” 无真实
14、交易背景的商业票据：“融通票据”我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价）我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价） 当今发达市场经济国家的票据主要是融通票据当今发达市场经济国家的票据主要是融通票据4. 银行承兑票据4. 银行承兑票据 （1）经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据 （2）银行本身签发用以筹集资金的票据（1）经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据 （2）银行本身签发用以筹集资金的票据 我国的银行承兑票据仅指（1）我国的银行承兑票据仅指（1）在发达市场经济国家，主要交易的对象是（2）在发达市场经济国家，主要交易的对象是（2）5.票据市场的交易采用“贴
15、现”方式，也称贴现市场5.票据市场的交易采用“贴现”方式，也称贴现市场票据与贴现市场国库券市场1. 12个月以内的国库券为短期国库券 有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具2. 短期国库券的发行也采用“贴现”方式3. 国库券市场流动性在货币市场中最高几乎所有金融机构都参与4. 短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地5. 目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成 有规模的交易市场1. 12个月以内的国库券为短期国库券 有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具2. 短期国库券的发行也采用“贴现”方式3. 国库券市场流动性在货币市场中最高几乎所有金融机构都参与4. 短期国库券市场是中央银
16、行实施货币政策的主要阵地5. 目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成 有规模的交易市场可转让大额定期存单（CDs)可转让大额定期存单（CDs)市场参与者 一般为大企 业和金融机 构市场参与者 一般为大企 业和金融机 构特点分析特点分析不记名金额固定，面额较大可以转让和流通不记名金额固定，面额较大可以转让和流通规避管制 产品创新规避管制 产品创新可转让大额定期存单市场回购市场1. 对回购协议进行交易的短期融资市场2. 按交易方式，而不是按交易品种命名1. 对回购协议进行交易的短期融资市场2. 按交易方式，而不是按交易品种命名凡金额确定的标准金融合约凡金额确定的标准金融合约如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等均可作为回购协议的对象均可作为回购协议的对象3. 正回购与逆回购4. 期限:以天计算,隔夜;1年3. 正回购与逆回购4. 期限:以天计算,隔夜;1年银行间短期拆借市场1
