创业、创业投资与经济发展

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1、创业、创业投资与经济发展 创业投资与国家创新系统 创业投资与区域经济创新 创业投资与创业企业价值 中国创投发展的十年回顾1 1一、创业投资与国家创新系统 创新的基本内涵与重要性 我国经济发展战略的选择 创业投资与国家创新系统2 2问题的提出 宋朝宰相赵普：半步论语治天下 三个要素 （风险）资本市场是整合资源、资金、智慧、 创新精神的重要机制。血液-资本骨骼-企业灵魂-创新3 3（一）创新的内涵与重要性1、创新的内涵奥地利经济学家熊彼特在1912年出版的经济发展理 论一书中提出：创新是企业家对生产要素的重新组合 。包括新产品的制造、新生产方法的采用、新原料的利 用、新市场的开辟、新组织形式的实行

2、五方面。其中前 四方面属于技术创新、第五方面属于制度创新。2、创新的重要性小故事：三个和尚水缸满张瑞敏：海尔的竞争优势在于创新（微软）美 国： 新经济（创业型经济）4 4海尔的竞争优势在于创新有缺陷的产品就是废品 东方亮了再亮西方要盘活资产先盘活人 下道工序就是用户企业就像斜坡上的球 相马不如赛马企业要长三只眼睛 先有市场，再建工厂国际化就是本土化 现金流比利润更重要只有淡季的思想，没有淡季的市场-“小小神童”用户的难题就是我们的课题- “大地瓜”出口创牌，而不仅仅是创汇5 5微软的创新文化微软是从软件起家的，有人说微软是创新的，也有很多人 说微软不见得创新，Windows、DOS当初都不是微

3、软自己发明 的，操作界面是别人做微软跟着做。但是为什么微软最后能够 脱颖而出呢? 这跟微软的创新理念密不可分。微软的创新文化 主要表现在四方面： 1、 公司的使命：“激发个人的潜能，实现企业的潜 力” 2、 公司价值观：正直、诚实；对客户、合作伙伴 和新技术充满激情：勇于接受挑战、坚持不懈 3 、业务战略：针对个人和企业 4、 能力：公司里拥有哪些比较专、精方面的能力 6 6美国新经济 就其性质而言，是以全球大市场和信息技术革命 为基础的经济； 就其形态而言，表现为“一高两低”高增长率 低失业率 低通胀率潜在： 2.5% 5.5% 实际： 4% 4% 2% 就其原因而言：技术创新-直接动力制度

4、创新-有力保证金融创新- 催化剂7 7创业型经济 基本内涵：相对于管理型经济而言，是建立在 创新与新创事业基础上的一种经济形态。它从 制度结构、政策和战略上支持并保证经济创新 ，从而促进中小企业的不断创生与发展。 基本特征：创业活动多，创新发明与专利多， 创新型中小企业多，较高的创业启动与推出率 ，较高的研发投入和人力资本投入，较高的经 济增长等特征。 驱动因素：企业家的创意、创新与创业活动。8 8（二）我国经济发展战略选择现代工业化发展道路的三种选择:资源型；制造型；创新型1、以科技创新和增强自主创新能力为国家战略 全面建设小康社会 摆脱资源环境制约 维护国防与经济安全 可行性 科技创新综合

5、指数 2、把科技投资作为战略性投资 3、超前部署和确立发展战略方向和重点必要性9 9当代科技发展的基本特征21世纪全球经济社会发展的重要特征：一是以知识为基础的社会；二是全球化的国际环境；三是可持续的发展方式 。这三个方面的发展趋势都和当代科技创新密不可分。1、 科学技术的知识成爆炸式的增长，不断引发新 的科学革命和技术革命2、科技成果的产业化周期不断缩短，不断地造就 新的追赶和跨越机会3、科学理论的超前发展，引领新的技术和生产方 向4、科技全球化加快，自主创新能力成为国家竞争 力的决定性因素。1010（三）创业投资与国家创新系统 上世纪90年代以来，国家创新系统（NIS)作为分析国家 层面技

6、术创新的框架，受到了国际学术界的普遍关注。 NIS作为解释技术进步与经济增长关系的重要分析工具 的理由：一是分析的核心要素是技术创新；二是着眼于 发展与增长，侧重于解释不同国家经济增长绩效差异的 原因；三是分析和考虑到制度和历史的影响因素。 1982年纳尔逊在其政府与技术进步中提出“技术创 新的制度结构”是指促进和支持技术创新的各种不同地 位和作用的正式制度和非正式制度安排，以及他们的实 施机制藕合而成的制度体系。包括专利制度、研发制度 、税收制度、奖励制度、风险投资制度、宏观管理制度 等。 国外对国家创新系统的理论研究主要有三种趋势：政策 导向的研究；学术导向的研究；中低收入国家的研究。11

7、11 总体上讲，国家创新系统是以提升特定国家技术创 新能力为目标，以相应的技术创新活动的活跃为目 的的一整套社会机制安排。 国家创新系统的演化与发展必然受一国科技与经济 发展规模、水平、产业结构特征、技术路径依赖以 及政策导向等多种因素的藕合影响。我们可以从经 济学视觉，借助于市场供求的分析方法寻找其演变 的内在机理。（如下图） 在一国中影响创新供给与创新需求的因素必然会分 别作用于创新的供给与需求，且只有两者处于均衡 状态时，才会形成与该国经济社会发展相适应的国 家创新系统。1212经济科技社会发展水平经济科技社会发展水平国家创新体系创新供给驱动力创新需求驱动力供求平 衡企业盈利模式大学科研

8、模式中介服务模式居民购买倾向企业购买倾向政府购买倾向政府经济发展思路、制度、环境等国际环境及态势经济学视角1313国家创新系统科技服务子系统基础研究子 系 统产品开发子 系 统产品使用子系统大学科 研院所企 业消费 者成果需求产品信息中 介宏观调控子系统政府政策法规、市场环境、各项制度系统论视角科技成果的产业化和商业化过程1414高新技术的资本需求特征分析1、研发期：高风险，资金需求少，主要资金来源为发起人、合伙者、私人风险投资者、政府资本2、初创期：高风险，资金需求增加，主要资金来源为发起人、合伙者、私人风险投资者、风险资本3、成长期：高风险，资金需求量增加，主要资金来源 为 私人风险投资者

9、、风险资本4、成熟期：低风险，资金需求大，主要资金来源为银行贷款、资本市场1515创业投资的特征分析创业投资的 含义：泛指创业投资家投入到新兴的、 迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（主要是高科技企 业）中的股权资本。它的 投资主体、客体、目的与性 质方面均有别于传统投资。风险投资本身是一种新型的 投资工具，是专门支持创新者创业的一个非常重要的东 西。 风险投资的 特征：风险投资 组合投资权益投资 专业投资 长期投资 定期投资 投融资结合1616创业投资对技术创新的作用 促进研究创新成果的工程化与商业化 促进高新技术产业的发展 提供了一种有效的投资工具 是迎接知识经济时代挑战的必要措施 风险投资

10、的根本任务是培育企业和企业家。风险投资的作用是支持创新者创业，帮助投资人投机；如 果加点政治内容就是支持创新者创利国利民之业，帮助投资 人投高科技之机。 成思危1717二、创业投资与区域经济创新 硅谷的历史与发展情况 硅谷发展与创投的内在联系 创投在硅谷的外部生存环境 中关村与硅谷之比较1818（一）硅谷的历史与发展情况 硅谷的地理概念：位于美国加利福尼亚州，是一块从旧金 山绵延至圣何塞市，南北长约50公里，宽约16公里的广阔 而平坦的土地。 高科技经济概念：其名字与半导体、通讯、计算机等高科 技产品密切相连，70年代成为半导体工业制造基地，80年 代后期，个人电脑业占据支配地位；平均每5天就

11、有一家硅 谷公司挂牌，每24小时就增加62个新的百万富翁，创造5万 多个新的就业机会，硅谷创造的巨大物质财富，令世界瞩 目。 硅谷与斯坦福大学关系密切：1874年，斯坦福买地、捐地 、捐钱筹建；1891年开门迎接学子；办学宗旨是“学以致用 ”；1951年弗里德里克。特曼教授倡导创办了“斯坦福工业 园”，可以说是硅谷原型。1919（二）硅谷发展与创投的内在联系创业投资与硅谷的发展是一种互动关系：一方面，创业 投资是硅谷发展的发动机，另一方面，硅谷高新技术企业的 快速发展又使硅谷成为孕育美国发现投资的摇篮。1、创业投资的资金放大器作用2、创业投资的企业孵化器作用3、创业投资的市场筛选作用4、硅谷为

12、创业投资提供了合适项目5、硅谷对创业投资的高回报6、硅谷培养了大批创业投资家2020（三）创投在硅谷的外部生存环境硅谷作为一个成功的高科技企业的聚集地，其优势在于 它有适宜创投成长的一系列外部环境条件。1、政府的作用与角色2、大学及科研机构的作用3、宽容开放的硅谷文化4、灵活而富有弹性的产业系统5、良好的工作、生活和投资环境6、多层次的资本市场体系2121（四）中关村与硅谷之比较北京中关村是我国智力资源最密集的地区，不管承认 与否，一提到中关村，人们自然而然地就会想到大洋彼岸 的硅谷。把中关村与硅谷做一番比较是件很有意义的事情 。1、创新资源与创新效率比较2、产学研关系比较3、投融资体制比较4

13、、企业制度与管理模式比较5、政府作用比较6、创业文化的比较2222三 、创投与创业企业价值 创业投资后续管理基本内涵 监管对创业企业价值的影响 增值服务对创业企业价值的影响 不同国家后续管理的研究进展2323（一）创投后续管理基本内涵 1984 年美国经济学家Tybjee 和Boom从理论上首次 明确提出这一概念。他们将创业投资活动分为交易发 起(Deal Origination) 、投资机会筛选(Screening) 、 投资项目评价( Evaluation) 、交易合同设计(Deal Structuring) 、投资后续管理(Post - investment Activities) 等5

14、 个连续的基本过程, 并对各过程的基本 内容进行了阐述。 后续管理是创业投资家与创业者签订投资合约后，创 业投资家积极参与风险企业的管理，为其提供增值服 务并对其实施监控等各种活动的统称。后续管理是创 业投资机构与传统金融机构最大的区别之处。2424（二）监管对创业企业价值的影响创业投资中存在双重委托代理关系，由此引 发代理风险，对创业企业监管的主要目的是最小化 代理风险，保障投资者权益，实现投资回报。参加董事会 ；表决权分配分段投资策略 复合式工具控制权配置（投票权）适时替换不称职管理人员监管2525（三）增值服务对创业企业价值的影响创投利用专业知识为创业企业提供增值服务， 促使所投资企业提

15、高绩效，实现创业企业价值增值 。为企业提供战略管理资源和社会网络管理募集后续资本和并购上市协助组建管理团队和人员管理项目沟通管理和项目咨询增值服务2626风险投资后续管理的内容，往往侧重于战略 规划、人际沟通、社会资源网络等方面。 战略规划主要指为创业公司提供财务、金融、商 务运作方面的建议和组建一个有效运行的董事会 。 人际沟通是指风险投资家作为创业公司的顾问， 通过与创业者的沟通，利用其专业经验，为创业 者的决策提供参考。 社会资源网络是指风险投资家的社会活动和声誉 对创业公司产生的侧面影响，如果风险投资家是 其他公司的顾问和专家，则可以为创业公司的发 展提供各种社会资源。2727（四）不同国家后续管理的研究进展1、后续管理会产生价值美国学者Mac.millan 重点研究了创业投资行 为与价值增值的关系，指出风险投资公司的决策 者要花费60%甚至更多的时间来从事投资后的管 理活动，通过制定财务战略、