钢铁分析报告

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1、 研发中心 金属部 研发中心 金属部 第 1 页 联系人:李敬康 电话:010-58379325 邮箱: 网址: 钢铁行业深度调整，加速催生钢材期货 钢铁行业深度调整，加速催生钢材期货 钢材市场 2008 年回顾及 2009 年展望 钢材市场 2008 年回顾及 2009 年展望 钢铁分析师 李敬康 钢铁分析师 李敬康 【摘要】 【摘要】 ? 2008 年钢铁行业深度调整，钢材价格创出历史新高的同时，也创出了本轮行情的新低，对钢铁行业造成了较大冲击。 2008 年钢铁行业深度调整，钢材价格创出历史新高的同时，也创出了本轮行情的新低，对钢铁行业造成了较大冲击。 ? 受全球金融危机的影响，国内外经

2、济形势严峻，使得钢材消费急剧下降，钢材产能过剩严重，而且这一过剩形势将可能长期存在。 受全球金融危机的影响，国内外经济形势严峻，使得钢材消费急剧下降，钢材产能过剩严重，而且这一过剩形势将可能长期存在。 ? 钢材的过剩，也预示着铁矿石和焦炭供应过剩，铁矿石和焦炭价格也大幅度下降，2009年长协矿还预期大幅下降，这可能助推钢材价格下降。同理，焦炭价格也会在低位运行。 钢材的过剩，也预示着铁矿石和焦炭供应过剩，铁矿石和焦炭价格也大幅度下降，2009年长协矿还预期大幅下降，这可能助推钢材价格下降。同理，焦炭价格也会在低位运行。 ? 海运费深跌，跌幅达到 90%以上，这很大程度上是进口铁矿石下降的原因，

3、但超跌之后，可能有部分反弹，将部分抵消 2009 年协议矿价格下降所带来的到岸价格下降。 海运费深跌，跌幅达到 90%以上，这很大程度上是进口铁矿石下降的原因，但超跌之后，可能有部分反弹，将部分抵消 2009 年协议矿价格下降所带来的到岸价格下降。 ? 由于过剩产能严重，预计 2009 年钢材价格将呈现窄幅调整状态。 由于过剩产能严重，预计 2009 年钢材价格将呈现窄幅调整状态。 一、2008 年钢铁市场行情回顾 一、2008 年钢铁市场行情回顾 2008 年钢铁行业经过了不平凡的一年，钢材价格不仅创出了历史新高，而且价格的变化速度和幅度都是前所没有。钢材价格的演化过程大致可以分为以下几个阶

4、段： 首先，在 12 月份，由于春节和冬季的影响，在这期间基本延续了 2007 年年底的发展态势，生产和市场运行基本平稳，但由于国际铁矿石供应商为了获得更多的谈判砝码，通过人为制造不可抗力因素，延期交货，对本已紧张的铁矿石供应形势火上浇油，铁矿石相对紧张，暗含着大幅度上涨动力。 其次，在 37 月份，奥运会准备工作进入关键阶段。为了能举办好一届高质量的奥运会，在北京及周边地区都加紧奥运场馆和其他辅助设施的的建设工作。其他基础设施和房地产项目为了避免因举办奥运会时，受到停工的影响，也都在加紧施工，这大大刺激了钢材消费，使得钢材产量和价格都在不断刷新历史新高。由于钢铁企业都在不断增加矿石库存，使得

5、海运费不断上涨，铁矿石到岸价格也不断创出新高。同时巴西和澳大利亚铁矿石供应商分别获得了铁矿石价格上涨 65%96.5%的不同幅度，也打破了统一上涨幅度的传统谈判机制，为今后的铁矿石谈判增加了难度。 第三，在奥运会和残奥会期间，为了保证空气质量，北京及河北地区减少部分钢铁产量，北京研发中心 金属部 研发中心 金属部 第 2 页 联系人:李敬康 电话:010-58379325 邮箱: 网址: 及周边的建筑工地基本处于停工状态，这使得北京的钢材市场处于休市状态。钢材消费企业和贸易商都预期奥运会后建筑工地陆续开工，钢材价格可能会上涨，不断囤积钢材，钢铁企业也预期奥运会后，将会延续奥运前的行情态势，也都

6、增加原料库存。然而，次贷危机也在暗流涌动，发展到全面爆发的边缘。 第四，奥运会结束后，次贷危机全面爆发，国际大宗商品价格纷纷重挫，钢材价格也没能幸免，国际 CRU 综合指数从历史最高的 291.4 点，下降到目前的 155.2 点，下降幅度达 47%，国内钢材综合指数从最高的 219.9 点，下降到目前的 133.7 点，下降幅度达 39%。 由于金融危机还没有结束，预期铁矿石价格还将下降，海运费可能还要低位运行，因此，钢材价格还有较强的下行动力，钢铁行业整体运行的风险依然存在。 二、钢铁行业深度调整 二、钢铁行业深度调整 （一）国际大宗商品价格大幅度下降，钢铁产品也不幸免 （一）国际大宗商品

7、价格大幅度下降，钢铁产品也不幸免 今年是世界经济最变幻莫测的一年，在泡沫积累达到极限后随之破灭，大多数大宗商品价格都在今年创出了历史最高后，又下跌到了本轮行情的新低，其上涨和下降速度都前所未有。 最能代表商品价格走势的就是 CRB 价格指数（如图 1 所示） 。CRB 现货指数和期货指数分别在今年 3 月和 7 月分别达到 485.73 和 614.57 的历史新高后，但随后次贷危机全面浮出水面后，商品价格严重下挫，其中 CRB 期货指数和现货指数的下降幅度分别 47%和 40%，原油价格更是从 7 月份的最高 147 美元/桶， 下跌至目前的 36 美元/桶， 每桶下跌 111 美元， 下跌

8、幅度达到了 76% （如图 2 所示） ，远高于 CRB 期货和现货指数的下跌幅度。 研发中心 金属部 研发中心 金属部 2803303804304805305806306802005-07-122005-09-152005-11-182006-01-312006-04-062006-06-142006-08-212006-10-272007-01-052007-03-152007-05-212007-07-262007-10-012007-12-052008-02-122008-04-182008-06-252008-08-292008-11-04CRB现货价格指数 CRB期货价格指数数据来

9、源：Wind 资讯 图1 CRB 价格指数变化情况 图1 CRB 价格指数变化情况 0204060801001201401602001-12-262002-06-042002-11-062003-04-142003-09-182004-02-262004-08-032005-01-132005-06-222005-11-242006-05-112006-10-162007-03-232007-08-282008-02-012008-07-112008-12-15美元/吨WTI期货结算价布伦特期货结算价数据来源：Wind 资讯 图2 国际原油期货价格走势 图2 国际原油期货价格走势 在商品价格纷

10、纷下跌的情况下，钢铁价格也不能幸免（如图 3 所示） 。在国际上，最能代表钢材第 3 页 联系人:李敬康 电话:010-58379325 邮箱: 网址: 研发中心 金属部 研发中心 金属部 价格的 CRU 指数， 在 8 月 8 日创下了 292.8 点历史最高， 此后一路下跌， 截止到目前， 已下跌到 150.8点，下跌了 142 点，下跌幅度达 48.50%，基本与 CRB 期货价格指数的下跌幅度相当。国内钢材价格综合指数 Mypsic 也从 6 月 6 日的最高 219.9 点，下降到最低点是 127.7，下降幅度达到 41.93%，近期指数有所上涨，到目前为 136.5 点，即使这样，

11、也比最高点下降了 37.93%。 从分地区来看（如图 4） ，由于亚洲地区是全球钢铁产量最集中的地区，产能相对过剩，除了自用外，还有部分出口，在这次全球金融危机打压下，全球的钢材消费大幅度下降，使得该地区的产量显得过剩尤为严重，所以亚洲地区的钢材价格下降幅度也最大。从 CRU 的亚洲地区的钢材价格指数显示，在 2008 年 8 月创纪录的达到了 325.97 点后一路下降，截止到 1 月 2 日，已下降到 147.5，下降幅度达达 54.75%，是全球下降幅度最大的地区。北美和欧洲地区的价格下降幅度要小一些，但也分别下降了约 40%的较大幅度。 -100-5005010015020025030

12、03502000年7月28日2001年1月28日2001年7月28日2002年1月28日2002年7月28日2003年1月28日2003年7月28日2004年1月28日2004年7月28日2005年1月28日2005年7月28日2006年1月28日2006年7月28日2007年1月28日2007年7月28日2008年1月28日2008年7月28日CRU-全球综合 MyspiC综合指数 CRU-MyspiC指数数据来源：首创期货整理 图3 CRU 和 Myspic 综合指数走势 图3 CRU 和 Myspic 综合指数走势 第 4 页 联系人:李敬康 电话:010-58379325 邮箱: 网址

13、: 研发中心 金属部 研发中心 金属部 0501001502002503003502000年7月28日2001年1月28日2001年7月28日2002年1月28日2002年7月28日2003年1月28日2003年7月28日2004年1月28日2004年7月28日2005年1月28日2005年7月28日2006年1月28日2006年7月28日2007年1月28日2007年7月28日2008年1月28日2008年7月28日CRU-北美 CRU-欧洲 CRU-亚洲数据来源：首创期货整理 图4 CRU 分地区指数走势 图4 CRU 分地区指数走势 （二）限产保价，是当前钢铁行业首要选择 （二）限产保价

14、，是当前钢铁行业首要选择 进入三季度以来，钢材价格大幅度下降，企业库存增加，国际国内钢铁企业纷纷出台了限产保价措施，使钢铁产量连续 3 个月出现了负增长，尤其是 11 月份的全球粗钢产量仅为 8904 万吨，与去年同期相比下降了约 19%，与 3 月份历史最高的 11951 万吨相比，下降了 25.52%，这是近几年钢铁行业所罕见的（如图 5 所示） 。比较典型的就是，世界第一大钢铁企业安赛乐米塔尔在四季度大幅减产，其中在美洲减产超过 35%，亚非减产超过 30%，欧洲减产超过 30%，甚至在欧洲的比利时工厂减产幅度达到 50%，这充分说明世界范围内钢铁产业所面临过剩的严峻形势。 第 5 页 联系人:李敬康 电话:010-58379325 邮箱: 网址: 研发中心 金属部 研发中心 金属部 0204060801001201402001年1月2001年7月2002年1月2002年7月2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月 2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月百万吨-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%全球粗钢产量