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1、2008 年年2010 年江铃汽车财务报表分析年江铃汽车财务报表分析四、综合能力分析四、综合能力分析表四：江铃汽车公司 2008-2010 年发展能力对比 财务指标2008 年 2009 年 2010 年 净利润增长率 3.3134.66 62.06 总资产增长率-2.62 39.08 35.49 每股收益增长率 3.4134.07 -19.35 每股资本公积 0.970.970.97 图四：总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模 增长水平对企业发展后劲的影响。由以上的表可以看出：江铃汽车公司 2008- 2010 年的资产增长率分别为-2.26，39.08，35
2、.49。这说明：在 2008 年， 江铃汽车公司的资产增长率呈现负增长，这显然是受到了 2008 年金融危机的 影响。直到 2009 年，江铃汽车公司的经济才开始出现复苏的景象。至于 2010 年增长率较 2009 年呈现的负增长，说明江铃汽车公司并没有很好地将资本转 化成利润。杜邦分析 杜邦财务分析体系以净资产收益率为主线，将企业某一时期的经营成果、资产 周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状况全面联系在一起， 层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系，它能够较好地全面评价企业 的经营状况及所有者权益回报水平，及时帮助管理者发现企业财务和经营管理 中存在的问题，为改善企业经营管
3、理提供有价值的信息。利用杜邦财务分析法 进行综合分析可把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析体系图。 净资产收益率与企业的盈利能力、资产周转能力、成本费用结构以及流动资产 和非流动资产结构等指标有着密切的联系，这些因素共同构成一个相互依存的 系统，只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益 率达到最大，从而实现股东权益最大化。执行新会计准则后，杜邦财务分析体 系中涉及了一些新会计准则中新增加或单独列示的项目，比如：营业净利率 净利润营业收入，其中：净利润收入总额成本费用总额。在计算收入总额 时，与旧会计准则相比要考虑公允价值变动收益及投资收益，在计算成本费用 总额时要考虑资产
4、减值损失及投资损失。又如：总资产周转率营业收入资产 总额，其中：资产总额流动资产+非流动资产。 在计算资产总额时，要考虑新会计准则中单独列示的交易性金融资产、可供出 售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产、开发支出、商誉等科目。一般而言，流动资产直接反映企业的偿债能力和变现能力，非流动资产反映企业的 经营规模和长期发展潜力，两者之间应有一个合理的结构比率。 下面我们就分别就江铃汽车 2008 年、2009 年和 2010 年度的财务状况运用杜 邦体系进行分析，绘制的分析图如下所示：图五：江铃汽车股份有限公司 2008 年度杜邦体系分析图六：江铃汽车股份有限公司 2009 年度杜邦体系分析图七
5、：江铃汽车股份有限公司 2010 年度杜邦体系分析表 5：杜邦财务分析各项指标 年 度 项 目2008 年 2009 年 2010 年 资产负债率30.39 40.36% 44% 权益乘数1.441.682.13 营业净利率9.13%10.12 11.23 总资产周转率1.391.331.61 总资产净利率12.67% 13.43% 15.32 净资产收益率20.20% 23.74% 24.15 1.净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一 指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现了企业经营的目标。结合四 大表可以得出：2010 年较 2009 年净资产收益率（2
6、3.74%）多出 0.41 个百分 点，而 2009 年净资产收益率比 2008 年（20.20%）增长为 17.52% 分析：净资产收益率较高，说明企业所有者权益的盈利能力较强。影响该指标 的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来 说，该比率较大，投资者投入资本盈利能力较强。在我国，该指标既是上市公 司对外必须批露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重 要依据。 2.权益乘数是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企 业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。结合 企业的四大报表，我们可以计算出权益乘数，从上表
7、中可以看出 2010 年较 2009 年的权益乘数（1.68）多出 0.45 个百分点，2009 年比 2008 年（1.44） 的增幅达到 16.67%。 分析：权益乘数保持在 1.5 左右的水平，因此构成净资产收益率下降的主要原 因； 2009 年与上一年相比，负债程度在降低。权益乘数越大，则说明投资者 所投入的一定量的资本在企业生产经营中运营的资产越多，即负债比率越高， 投资者越易取得财务杠杆效应。代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公 司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权 益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公 司的股票价
8、值产生正面激励效果。杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其 他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足， 而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。七、江铃汽车公司今后发展建议 江铃汽车有着较好的经营管理水平，但也存在一部分问题。首先是资产负债率 水平较低，即公司资产中来自于举债的部分小。从经营者的角度看，他们最关 心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。负 债水平的适当提高，能扩大税前费用抵扣，充分发挥企业财务杠杆效应。从公 司的筹资活动中也可看出，公司筹资的渠道单一，且筹集的资金较少。因此， 公司可适当扩大债务融资的水平，并增加债务筹资的渠道，例如发行债券、租 赁融资等，以充分发挥财务杠杆效益。其次，随着原材料价格的上涨，公司的 成本也呈不断上升的趋势，制约了公司利润水平的提高。未来汽车产业对发动 机性能要求将不断提高，行业竞争加剧，降低油耗、突出环保是汽车发展的趋 势，企业如何有效的控制成本将决定公司未来的盈利能力。公司应提高生产技 术降低制造成本，改善生产经营，促进经营质量和效益稳步提高；突出产品研 发，缩短研发周期，强化产品改进；积极推进稳健、有效的营销策略，扩大市 场占有率。在正确的策略指导下，相信公司能得到长足的发展。
