每日港股评析

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1、 9 March 2010Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: .hk Website: .hk每日港股评析每日港股评析 早市前瞻 早市前瞻 本期目录 本期目录 早市前瞻 早市前瞻 1 企业点评 企业点评 2 焦点简讯 焦点简讯 3 企业消息 企业消息 3 焦点板块焦点板块 4 热股点评 热股点评 5 美股市场美股市场 6 外围动向 外围动向 6 市场资料 市场资料 7 AH 溢价表 AH 溢价表 9 信达国际研究部信达国际研究部 .hk ? 亚太股市造好，恒指裂口高开 312 点后，升幅扩大，蓝筹股普遍上扬，汇控(00005) 及渣打(02888)造好，

2、本地银行股升 2%，另外中资金融、电信、本地地产及出口股 受捧，推动大市升势，恒指收报 21,197 点，升 409 点，成交 643.26 亿港元。美国 经济数据理想，加上续获券商唱好，利丰(00494)高见 41.40 元新高，收市升 4%。? 中资金融股升逾 1%，招行(03968)落实供股，内银股普遍升近 2%。住建部表示， 将有更为细化遏制房价上涨系列措施，但内房股升超过 1%。内地近日天气再度转 冷，石油石化及煤炭股受捧，收市升超过 2%。波罗的海干散货指数连升 7 个交 易日，航运股普遍升 1%，其中中远洋(01919)升 4%。 ? 工信部表示，三网融合将于今 5 月正式实施，

3、电信设备普遍升 1%。中央表 示将完善家电汽车以旧换新政策， 家电股普遍升 1%， 其中 TCL 多媒体(01070) 曾升 3%。运动用品股飞克(01998)将招股，影子股普遍升 1%，其中宁 (02331)及中国动向(03818)升 2%。 ? 内地房地产商相继公布今年首两个月的销售数据，虽然销售额及销售面积普遍录得 按年超过 1 倍增长，相信受去年同期房地产市场低迷，整体销情遍淡所致，惟从按 月比较下，销售面积普遍减少，相信受 2 月份农历新年，加上内地推出多项调控楼 市措施所致，随着去年同期基数未来数月显著走高，相信整体销售增幅，将逐步放 缓。上月北京二手及新盘成交量均出现显著下跌，其

4、中 2 月份上海楼市 的成交量，更创下 5 年来同期的历史新低，其跌幅反映投资者对内地房地产 市场前景转趋审慎。虽然中央政府不会强行抑压楼价，以免影响经济增长和整个房 地产业的长远发展，但内地房产市场续存调控风险，加上板块近 1 个月已由低位反 弹近 20%，兼跑赢大市，于个别技术指标呈超买下，建议投资者先行获利锁定利润。? 恒指2月初于19,400点水平获初步支持回升， 这与去年7月由17,186点升至23,100 点的调整黄金比率 0.618 倍(19,445 点)的目标相近。走势上，恒指上周港股由 2 月 份低位计起，已累积近 1,200 点升幅，上周多次未能企稳于 21,000 点后回

5、落，并下 试去年 11 月至今的下降轨顶部及小型头肩底颈线支持，周一裂口升穿 50 天线 后，升幅扩大，惟全日成交未有显著增加，虽然恒指 10 天线已升穿 20 天线，现首 个黄金交叉，惟 RSI 未能升穿今年 1 月初时约 60 水平，加上指数已升近保历 加通道顶部，料港股短期续于高位徘徊，若恒指续守颈线及下降轨顶部之上， 有利大市短期上试 100 天线阻力。 亚太股市好淡争持亚太股市好淡争持 港股短期受制港股短期受制 21,500 点点 恒指日线图 恒指日线图 数据源：彭博通讯社数据源：彭博通讯社 10 天：天：20,750 20 天：天：20,411 50 天：天：20,943 100

6、天：天：21,490 250 天：天：19,410 国指日线图 国指日线图 分析员：赵晞文分析员：赵晞文 数据源：彭博通讯社数据源：彭博通讯社 10 天：天：11,79320 天：天：11,590 50 天：天：12,034 100 天：天：12,537250 天：天：11,315 Page 29 March 2010Hotline: (852)2235 7789 Email: .hk Website: .hk企业点评企业点评 瑞金矿业瑞金矿业(00246)：短期股价缺上涨诱因：短期股价缺上涨诱因 评级：评级： 中性中性 分析员：魏晟旻分析员：魏晟旻 目标价：目标价：11.90 元元 ? 瑞金

7、矿业于 09 年财政年度录得 52.7 亿元人民币的纯利，按年显著增长 400%，较市场预期为佳，这主要是缘 于集团成功增加旗下石人沟南台子及骆驼场矿场之产量。 ? 集团盈利亦得益于 09 年金价按年上年 17%至每盎司 840 美元，管理层预期未来旗下黄金矿产的售价将较国际 现货金价有 10%的折让。 ? 虽然是次业绩表现理想，惟我们认为集团的增长动力正在减慢。因为黄金储量品位较低之南台子矿场产量增加 的关系，集团旗下矿场之平均黄金储量品位从每吨 7.4 克减少至每吨 6.6 克，使集团的毛利率略降(从 08 年的 74.2%跌至 09 年的 74.0%)。随着集团产量正常化及其他副产品(银

8、、铜、铅及锌)之价格回升，我们预期集团 毛利率今年将轻微上升至 75%。 ? 另外旗下矿场目前已以最大产能运营(石人沟南台子矿场：每天 1,480 吨，骆驼场矿场：每天 1,100 吨)，预 期在今年第四季富源金矿投产之前，集团将难以增加黄金产量。而根据目前的勘探资料，富源金矿的平均黄金 储量品位仅为每吨 2.9 克，故富源金矿的投产将对集团毛利率造成影响。 ? 我们认为在目前的情况下，唯有金价上升才可以推动集团盈利增长，惟相信现价以反映 2010 年金价较去年上 扬 20%的因素。 ? 目前集团的 2010 年预期市盈率为 11.1 倍。 考虑到集团为私人拥有、 较高的生产风险及较低的增长潜

9、力等因素， 我们认为集团估值应较同业有 30%的折让。 ? 故此， 我们给予集团中性评级， 目标价为11.9元， 亦即10.5倍的2010年预期市盈率(预期集团今年将录得0.993 人民币之每股盈利)。 表一: 同业比较 公司 股票编号 净利率 (%) 平均资产 回报率 (%) 平均股平 回报率 (%) FY10 预期每股 盈利 (人民币分)FY11 预期每股 盈利 (人民币分)每股盈利 增长 (%) FY10 预期市盈率 (倍) FY11 预期市盈率 (倍) 紫金矿业 2899 18.8 14.3 28.6 15.9 14.6 8.7 15.9 14.6 招金矿业 1818 24.8 9.8

10、 13.8 20.6 17.4 18.3 20.6 17.4 灵宝黄金 3330 3.0 2.9 6.4 8.2 9.5 -13.6 8.2 9.5 平均 15.5 9.0 16.3 14.9 13.8 0.0 14.9 13.8 瑞金矿业 246 52.1 25.0 21.2 9.9 10.2 -2.9 9.9 10.2 数据源：公司、彭博及信达国际 表二: 业绩简述 人民币人民币(百万百万) FY09 FY08 按年变动按年变动 (%)评语评语 收益 1011.2 312.3 223.8 旗下石人沟南台子及骆驼场矿场完成扩产，令集团销售增加。 销售成本 (262.5) (80.5) 226

11、.1 销售成本跟随销量增加而上涨。 毛利 748.6 231.7 223.1 毛利率 74.0% 74.2% 因黄金储量品位及副产品平均售价较低之南台子矿场产量增加，令集团毛利率下降。除税前溢利 736.3 184.5 299.1 税项 (193.0) (74.7) 158.4 集团的有效税率为 25%。 年度溢利 543.3 109.8 394.8 少数股东应占溢利 16.3 5.9 176.3 股东应占溢利 526.7 103.9 406.9 . 每股盈利(人民币) 0.7859 0.4731 66.1 每股股息(人民币) - - - 集团表示将保留资金，以在日后收购其他矿场，故此将不派发

12、股息。 数据源：公司 Page 39 March 2010Hotline: (852)2235 7789 Email: .hk Website: .hk? 人民银行今天发行 1,000 亿元人民币的 1 年期央票，规模是去年 10 月中以来最高，市场预期，市场对央票需 求强劲，央票孳息率将继续维持在 1.9264 厘。 ? 本港去年第四季港口货物吞吐量按年上升 5%至 6,470 万公吨，经季节性调整的港口货物吞吐量， 按季上升 1.0%，总计 09 年，港口货物吞吐量，较 08 年下跌 6.00%至 2.43 亿公吨。 ? 物业代理世邦魏理仕表示财政预算案内针对楼市的措施温和，预期短期内本港

13、楼价仍然高企。世邦魏理仕 的报告指，政府增加住宅用地供应，由土地发售到楼盘竣工一般需时 2-3 年，预期未来三年每年有约 15,000 个住宅单位供应，但本港居民及内地富裕人士对本港房地产需求仍然强劲，预期楼市持续出现供不应求，对 楼价有支持作用，预期今年底前一般住宅价格上升 15%， 豪宅价格上升 20%。 ? 国家工业和信息化部长李毅中表示，中国今年 1-2 月的工业增加值，维持去年 11 至 12 月的强劲增长势头。 中国去年 11 月和 12 月工业增加值，按年分别增长了 19.2%及 18.5%。今年 1-2 月的工业增加值数据，将 于本周四发布，市场普遍预期增长 19.3%。 ?

14、工信部副部长苗圩表示， 正在讨论新能源汽车发展， 在 13 个试点城市示范工作基础上， 今年将扩大试点范围， 过去只补贴公交车，考虑也给予私家新能源汽车给予一定补贴。 ? AIA 上周一公布搁置来港上市仅一星期，保诚旋即申请来港两地上市。保诚今日伦敦开市前发表通告，已向 港交所(00388)递交上市申请，申请以介绍形式来港第一上市，但不拟在港发行新股集资，并继续保留伦敦上 市地位。保诚并表明，计划在港上市时间，较上周一公布的世纪大供股时间为早。保诚上周公布指，预计在 4、5 月间公布销售文件及通告。换言之，保诚预计最快下月来港上市，而本港股东相信亦有机会参与供股。 ? 中国人寿(02628)发

15、公告，对去年度业绩预告作出修正。集团表示，对去年度财务数据进行进一步测算，预计 去年度归属公司股东的净利润， 较 08 年同期增长 2 倍以上。集团示，今年 1 月 28 日发布去年度业绩预增 公告， 因当时会计政策变更的相关影响仍不明朗，但 2 月 26 日，公司董事决议变更境内务报告会计政策， 对公司去年度业绩进行了进一步测算，得到相关数据。 ? 中国旺旺(00151)去年纯利 3.17 亿美元，按年升 19%，每股盈利 2.37 美仙，派末期息每股 1.5 美仙。期内， 营业额 17.11 亿美元，按年升 11%。 ? 市场消息指，家电股汇银(01280)每股招股价介乎 1.29 元-1

16、.69 元，发行约 3.1 亿股，集资介乎 4.7-6.2 亿元。 以去年盈利计算，市盈率介乎 13.1 倍至 17.1 倍。该股将本月 12 日招股，25 日上市，保荐人为法巴。 ? 银基集团(00886)宣布，与泸州老窖订立独家经销合同，银基集团获委任为泸州老窖生产的国窖 1573 系列 43 度产品的中国独家经销商，为期 10 年。根据经销合同，银基需每年销售最少为每年 250 吨，最多为每年 800 吨，而该协议生效日期由 2010 年 3 月 1 日至 2010 年 2 月 29 日。泸州老窖主要业务为于中国生产及经营销 售顶级白酒，泸州老窖并为中国四大名酒生产商之一。 ? 中石油 (00857)