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1、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告 / 行业动态报告 航班时刻管理办法出台，航空长期向好趋势不改航班时刻管理办法出台，航空长期向好趋势不改 报告摘要报告摘要： 航班时刻管理办法推进供给侧改革，航空基本面长期向好趋势不改。航班时刻管理办法推进供给侧改革，航空基本面长期向好趋势不改。近期，新版民航航班时刻管理办法出台，对航班时刻分类管理、航班时刻历史优先权资格、航班时刻优先配置量化规则等做了明确规定和重大改革，办法将于 2018年 4 月 1 日起实施，是民航业供给侧结构性改革的逐步落实，鼓励竞争，促进行业持续健康发展。航空基本面向好趋势不改：首先，民航新政推
2、动供给侧改革：民航新政计划从 17 年冬春航季开始， 对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整， 核心空港有望迎来供需大逆转， 行业客座率及客公里收益水平提升在望；其次，航线票价大幅超预期，根据我们测算，在中性假设（5 年提到目标票价）下， 三大航平均年化增厚税后利润为： 南航 21.1 亿元、 东航 16.5 亿元， 国航 22.6亿元，对应 17 年业绩弹性分别为南航 31%、东航 24%、国航 23%；另外，春运前28 日民航增速高达 12.37%，客流增速领跑，节后探亲、旅游、学生、务工客流叠加，将出现较高的客流高峰，密切关注航空在春运旺季下行业供需改善带来的运营改善。持续推介推荐
3、具备航线网络、时刻资源优势的南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。 铁路迎来新一轮节后客流高峰，持续关注改革落实情况。铁路迎来新一轮节后客流高峰，持续关注改革落实情况。3 月 2 日农历正月十五元宵节，各大火车站客流量明显增加，全国铁路预计发送旅客 1015 万人次，增开旅客列车 713 列。元宵节过后，学生、务工、探亲客流集中出行，3 月 3 日至 3 月 6 日，全国铁路将迎来节后新一轮客流高峰。铁路货运创新高：大秦线 1月日均运量达 126.68 万吨，完成货物运输量 3927 万吨，同比增加 11.59%，运量创近年来新高，铁路货源逐步回流，供需态势向好。2018 年是
4、铁路改革落实兑现期，未来铁路将在资产证券化、运价改革、服务市场化、土地综合开发等各项改革持续推进，效益有望显著改善。重点推荐混改预期强的广深铁路。 长期推介组合：长期推介组合： 南方航空 （600029） 、 东方航空 （600115） 、 中国国航 （601111） 、广深铁路 （601333） 、 大秦铁路 （601006） 、 铁龙物流 （600125） 、 传化智联 （002010） 、外运发展 （600270） 、 中储股份 （600787） 、 顺丰控股 （002352） 、 韵达股份 （002120） 、跨境通（002640） 。 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公
5、司重点公司 现价现价 03.02 EPS PE 评级评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 南方航空 11.30 0.51 0.70 1.04 22.2 16.1 10.9 买入 东方航空 7.51 0.31 0.48 0.62 24.2 15.6 12.1 买入 中国国航 13.11 0.52 0.68 0.92 25.2 19.3 14.3 买入 广深铁路 4.71 0.16 0.18 0.20 29.4 26.2 23.6 买入 大秦铁路 9.12 0.48 0.91 0.92 19.0 10.0 9.9 买入 铁龙物流 9.01 0.19 0.26
6、 0.29 47.4 34.7 31.1 买入 传化智联 15.57 0.18 0.18 0.24 86.5 86.5 64.9 买入 外运发展 17.28 1.10 1.13 1.18 15.7 15.3 14.6 买入 顺丰控股 50.58 1.00 1.11 1.17 50.6 45.6 43.2 增持 韵达股份 44.90 1.16 1.30 1.67 38.7 34.5 26.9 买入 同步大势同步大势 上次评级： 同步大势 ? 历史收益率曲线 -6%1%8%15%22%2017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112
7、017/122018/12018/2交通运输沪深300涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2.28% -1.43% 0.15% 相对收益 3.69% -1.89% -16.78% 行业数据 成分股数量（只） 119 总市值（亿） 24482 流通市值（亿） 15735 市盈率（倍） 19.28 市净率（倍） 1.60 成分股总营收（亿） 14469 成分股总净利润（亿） 816 成分股资产负债率（%） 57.45 相关报告 东北证券交运行业周报：航空需求旺盛，铁路货运创新高 2018-02-11 东北证券交运行业周报：春运大幕开启，持续看好航空供需基本面改善 2017-02-04 证
8、券分析师：王晓艳证券分析师：王晓艳 执业证书编号:S0550515100001 (010)63210895 证券分析师：瞿永忠证券分析师：瞿永忠 执业证书编号:S0550515110002 (021)203?1103 研究助理：明兴研究助理：明兴 执业证书编号:S0550116060004 (021)20363212 研究助理：陈照林研究助理：陈照林 执业证书编号:S0550116070020 (021)20361226 chen_ 证券分析师：罗丹证券分析师：罗丹 交通运输交通运输 发布时间：发布时间：2018-03-04 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2
9、/ 18 行业动态报告行业动态报告 目目 录录 1. 交运行业整体策略交运行业整体策略 . 4 2. 子行业策略和本周重点信息传递子行业策略和本周重点信息传递 . 4 2.1. 铁路公路铁路客货运继续保持稳定增长，推荐大秦铁路、铁龙物.4 流和广深铁路.4 2.1.1. 铁路公路整体观点. 4 2.1.2. 本周信息传递. 4 2.2. 物流快递快递业务量处于较高增长阶段，首推韵达股份.4 2.2.1. 物流快递整体观点. 5 2.2.2. 本周信息传递. 5 2.3. 航空机场航空基本面长期向好趋势不改.5 2.3.1. 航空机场整体观点. 5 2.3.2. 本周信息传递. 6 2.4. 航运港口BDI 上涨、出口集运价格下跌，建议淡季布局中远海控.6 2.4.1. 航运港口整体观点. 6 2.4.2. 本周信息传递. 6 3. 行业重点新闻及评析行业重点新闻及评析 . 7 3.1. 民航航班时刻管理办法出台.7 3.2. 顺丰战略投资中保华安，差异化优势扩大.7 4. 重点行业数据指标跟踪重点行业数据指标跟踪 . 7 4.1. 航空国内指标（RPK 增速，票价水平，客座率） .7 4.2. 铁路货运指标.8 4.3. 物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据.8 4.4. 航运综合运价指数.
