新股发行数量和规模由市场自主调节

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1、本版主编 侯捷宁 责编 傅苏颖 制作 王敬涛 ?电话?年?月?日 星期一?专 题中国证监会投资者保护局回答九大热点问题 新股发行数量和规模由市场自主调节强调应坚持价值和理性投资理念?国际板推出尚无时间表? ? 新三板?推出不会分流 ? 股资金本报记者 朱宝琛?日? 中国证监会投资者保护局对 投资者提出的涉及资本市场的?大方面 热点问题进行了集中回应?对于新股发行 中?打新?投机严重等突出问题?投保局表 示?今后还将反复提示?打新?风险?不建 议新入市投资者参与购买新股?强化对新股上市初期的持续监管?抑制市场炒新行 为?对于国际板?投保局称目前正处在制 度设计?方案论证和规则制定阶段?何时 推出

2、还没有时间表?新三板?市场目前正 在筹建之中?推出?新三板?不会产生对? 股的资金分流效应?蓝筹股公司代表了中国经济的主 体?对中国经济有信心?那就会对蓝筹 股整体有信心? 我们倡导投资蓝筹股? 实际倡导的也是价值投资理念? 近期? 部分蓝筹股交易不够活跃? 银行股也出现了一些波动?但还不能因 此就说蓝筹股被抛弃了? 今年前?个月? 代表蓝筹股走势的 沪深?指数上涨?代表绩差公司 的?指数在一季度有较明显的反弹?但 ?月份仅上涨?特别是?月下旬下跌 了?市场热炒绩差股的现象明显降温?月以来? 整个市场出现较大波动? 上市公司的平均估值水平进一步下移? 但是?市场专业机构分析?蓝筹股仍然 是最具

3、有投资价值的股票? 另外?一些境外机构投资者也普遍 看好中国市场? 申请?的积极性很 高?目前?已有?家境外机构获得? 资格?投资总额度已由?亿美元 增加到?亿美元? 这些境外机构投资 者注重长期投资和价值投资?主要持有 大盘蓝筹股股票? 数据表明?年底? 基金公司持有 的银行股流通市值仅占全部上市银行总市 值的?占上市银行流通市值的?可见? 以现有基金公司持有银行股的规模恐 怕难以对银行股的价格起决定性作用? 近期银行股下跌较多?一方面受宏观经济下滑和降息的影响?经济和金融数据 给银行板块带来了较大压力? 另一方面? 去年银行取得了高额利润?市场舆论对其 高额利润来源以及能否持续增长存有疑

4、虑?加大了银行板块的估值压力?但是?银 行股的投资收益率很高?股息率也远高于 一年期银行存款利率?当然?任何股票都 有风险?基金公司根据市场情况增加或减 少某类股票的持有比例?属于公司自主决 策权?是正常经营行为?不过?目前的公募 基金以开放式为主? 大都随时可以赎回? 因此行为模式有点象个人中小投资者?值 得研究? 今年以来?证监会努力推进相关制 度建设?深化新股发行制度改革?引导 上市公司建立合理? 持续的分红机制? 完善退市制度?大力推动和发展机构投 资者? 鼓励机构投资者创新产品和服 务?推动中长期资金入市?倡导价值投 资理念和文化?加大打击违法违规行为 力度?努力为投资者创造良好的投

5、资环 境?相信这些举措?将对今后的市场发 展起到积极影响?因此?广大投资者应 继续坚守信念?坚持价值投资和理性投 资理念?要结合市场现状?预期及自身 情况? 认真研究上市公司的基本面?潜 心寻找具有发展潜力的股票?不因个股 价格一时的涨跌而恐慌?慎重作出投资 决策?投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者者应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应应坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚坚持持持持持持持

6、持持持持持持持持持持持持持持持持持持持持持持持持持价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价价值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值值和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性性投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投投资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理理念念念念念念念念念念念念念念念念念念念

7、念念念念念念念念念念念念念一段时间以来?受内外部复杂因素 的影响?境内股市波动幅度加大?投资者 对新股发行问题都很关心?一些意见认 为应停止发行新股? ?年新股发行体制改革推进以 来?市场自我调节功能逐步发挥作用?投 资者的自主博弈能力明显加强?市场约 束机制不断强化?去年以来?相继出现了 八菱科技?朗玛信息?海达股份发行中止 的案例?不少企业在发审委会议审核通 过后推迟发行和上市?根据市场情况缩 减发行规模? 选择更好的发行时间窗 口?有一些甚至撤回了申请?这说明市场 约束正在对发行上市的企业数量和规模 进行自主调节?这是非常积极的变化? 同时需要强调的是?预先披露招股 书并不等于过会?过会

8、也不等于发行?甚 至也不是肯定将要发行?或在近期必然 发行?如果投资者不接受发行人提出的 价格?即使企业已经过会?拿到批文也 可能无法成功发行? 另一方面?在再融资的政策导向上? 监管部门和交易所一直鼓励和引导上市 企业通过定向募集?发行公司债券等方 式补充资金? 在定向募集方面?今年?至?月份?非 公开发行的项目数量和融资总额均占到 全部股权再融资的?左右? 许多拟发 行公司全部或者部份股票已被机构投资 者和少数有资金实力的大户所承诺认 购?不少在审的大型融资项目?机构投资 者也是募资主力?如最近交通银行提出 非公开发行申请?根据其公布的发行预 案? 本期非公开?股募集资金总额不超 过?亿元

9、?股不超过港币?亿元?其 中?股非公开发行的认购方为财政部? 社保基金?平安资产等?家机构投资者? 公司债发行方面? 上半年在股票 ?融资规模下降?的情况下?公司债 券融资?亿元?同比增长?以上?网 下机构投资者配售成为公司债募资的主体?对于新股发行中?打新?投机严重等 突出问题?监管部门和交易所一直坚持反对?炒新股?今后还将反复提示?打 新?风险?不建议新入市投资者参与购买 新股?强化对新股上市初期的持续监管? 抑制市场炒新行为? 在此情况下?优质蓝筹股的发行上 市?有利于定价更加合理?明确市场化预 期?遏制非理性炒作?同时要看到?投资 者对于新股和老股各有所好?不同投资 者对新老股的投资偏

10、好不同?一二级市 场之间的资金也不完全相通?投资者具 有完全的自主决策权和选择权?相比之 下?投资产品是否具备投资价值?投资者 信心的稳定以及投资者是否具备较强的 分析能力和估值能力更为关键? 也有投资者?市场人士?媒体以美国 今年?月?为零? 我国今年以来新发 ?家募集资金?亿元? 同比下降 ?特别是?月份?只新股上市?只遭 遇破发为例?评述我国新股改革的约束 机制正在开始发挥作用?认为即使是在 弱市的情况下?数量的多少也应该 由市场情况来调整和决定?希望监管部 门再也不要把发行上市和调节股市联 系起来? 坚定?市场化改革的方向和 信心? 通过多年不懈努力?新股发行体制 改革的市场化方向已经

11、获得了市场参与 各方的广泛认同?年?我国国内生产 总值?万亿元?储蓄率高达?总的资 金供给应该说是比较充裕的?新股发行 并不会对资金供求产生大的影响?停发 新股是一种行政管制行为?改革应当尽 可能避免采取这类措施?应当在市场和 经济正常运行的条件下进行? 目前资本市场气氛不够热烈?主要 是国际国内经济增长下行压力较大?投 资者信心受到影响? 不是因为资金不 足?从过往的经验看?停发新股也并不 能对市场环境有实质性改善? 因此?应 当坚持继续深化发行体制改革?引导和 督促市场主体归位尽责? 在此基础上? 发挥好市场约束机制的作用?希望市场 各方坚定信心?密切配合?共同推动改 革取得实效? ? ?

12、 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业业数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数数量量量量量量量量量量量量量量量量量量量量量

13、量量量量量量量量量量量和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规规模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模模在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在在市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束束下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下下自

14、自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自自主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调调节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节节证监会一直致力于改革和完善新 股发行的定价方式? 为了改变以询价 方式确定发 行 价 格 的 单 一 定 价 模 式? 增加首次公开发行股票定价方式的灵 活性? 鼓励发行人和承销商创新定价 方式?证监会于?年?月修订?证券 发行与承销管理办法?以下简称 ?办 法?提出首次公开发行股票?除可以 询价方式定价外? 也可以通过发行人 与主承销商自主协

15、商直接定价等合法 可行的方式确定发行价格? 对于发行 人和主承销商选择自主协商直接定价 的? 证监会要求发行人和主承销商进行认真论证?审慎提出定价方案?严格 履行相关程序? 并提前向监管部门报备?为了防止自主定价等过程中出现利 益输送等行为?证监会在?关于进一步深化 新股发行体制改革的指导意见?以下简称 ?指导意见?和?办法?中明确规定?无论发 行人和主承销商采取何种定价方式?对于 明显高于同行业相关水平的定价?将要求 发行人和相关中介机构强化信息披露?深 入揭示风险?甚至重新询价或重新提请发 审会审议?对于发行人和主承销商违规输 送利益的?证监会严格监管并视情节采取制制制制制制制制制制制制制

16、制制制制制制制制制制制制制制制制制制制约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约约发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发发行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人人和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和和主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主主承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承承销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销销商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商商定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定定价价价价价价价价价价价