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1、期交所期交所7 7月份從業人員課程月份從業人員課程離離岸人民幣市場簡介岸人民幣市場簡介 與與 人民幣匯率遠期暨期貨市場人民幣匯率遠期暨期貨市場吳恭維(Eric Wu) Chinatrust 2 機密文件/Confidential/Draft課程大綱課程大綱 外匯市場簡介 離岸人民幣市場之發展與交易現況 遠期外匯契約與匯率期貨市場介紹 人民幣匯率期貨之交易策略 Chinatrust 3 機密文件/Confidential/DraftPart I 外匯市場簡介 離岸人民幣市場之發展與交易現況 Chinatrust 4 機密文件/Confidential/Draft國際外匯市場特性國際外匯市場特性
2、24小時交易 雙向報價(Bid/Offer) 參與者眾, 完全自由市場 鉅額成交量-全球每天約美金四兆美金 Chinatrust 5 機密文件/Confidential/DraftParticipants in FX market Central banks Banks Corporations Privates / speculators Brokers Chinatrust 6 機密文件/Confidential/Draft雙向報價雙向報價(Bid/Offer) Bid Rate 報價者(market maker, 如銀行)願買入之最高價位 詢價者(price taker,如客戶)可賣出之
3、最高價位 Offer(Ask) Rate 報價者(market maker,如銀行)願賣出之最低價位 詢價者(price taker,如客戶)可買入之最低價位 Bid offer Spread : Offer Bid Spread 大， 交易成本高， market maker 風險小 流通性越差，spread 越大 Chinatrust 7 機密文件/Confidential/Draft即期外匯市場即期外匯市場 定義 交割日在兩個工作天(含)以內之交易 主要交易之貨幣 美元(USD) 加幣(CAD) 日元(JPY)澳洲幣(AUD) 歐元(EUR)瑞士法郎(CHF) 英磅(GBP)紐西蘭幣(NZ
4、D) Chinatrust 8 機密文件/Confidential/Draft即期外匯報價即期外匯報價-直接報價法直接報價法 直接報價(價格報價法) 以本國貨幣來表示每一單位外國貨幣之價格，外國貨幣是商品地位， 本國貨幣是價格地位；國際外匯市場上大多數採直接報價法，以美元 (USD)為商品，以各國貨幣來表示其價格 USD 1= NTD 31.080 USD 1= JPY 124.13 USD 1= CHF 0.9580 USD/NTD參考報價 Reuters TAIFX1(台北外匯中心) Chinatrust 9 機密文件/Confidential/Draft即期外匯報價即期外匯報價-間接報價
5、法間接報價法 間接報價(數量報價法) 每一單位本國貨幣折合若干外幣，本國貨幣是商品地位，外國貨幣是 價格地位；目前國際外匯市場以歐元(EUR), 英磅(GBP), 澳幣(AUD), 紐西蘭幣(NZD)採用間接報價方式 EUR 1= USD 1.3612 GBP 1= USD 1.7132 AUD 1= USD 0.9390 NZD 1= USD 0.8768 Chinatrust 10 機密文件/Confidential/Draft Chinatrust 11 機密文件/Confidential/Draft美元指數美元指數 Dollar Index 係用以追蹤美元對歐元、日圓、瑞士法郎、英鎊、
6、加幣與瑞典幣匯 率的美元指數，一般指美國紐約期貨交易所的US Dollar Index，它 有期貨契約也有選擇權契約。 US Dollar Index是由六種貨幣兌美元的匯率組合而成，分別是：歐 元五七六、日圓一三六、英鎊一一九、加元九一 、瑞典克朗四二、瑞士法郎三六。 可看出美元強弱的趨勢 Chinatrust 12 機密文件/Confidential/DraftDollar Index Chinatrust 13 機密文件/Confidential/DraftOffshore RMB market What is offshore RMB ? Offshore RMB(CNH) vs On
7、shore RMB(CNY) Taiwan Offshore RMB market Chinatrust 14 機密文件/Confidential/DraftOnshore CNY 境內人民幣外匯即期市場 交易時間：北京時間 09:30 16:30 交易場所: 中國外匯交易中心, CFETS () 仍屬管制貨幣 何謂人民幣匯率中間價? 人民幣匯率中間價指交易中心根據中國人民銀行授權，每日計算和發 佈人民幣對美元等主要外匯幣種匯率中間價。 發布時間：每日早上9:15 作為人民幣交易區間之計算基準 目前人民幣交易區間為中間價+/- 2% Chinatrust 15 機密文件/Confidentia
8、l/Draft人民幣中間價人民幣中間價(CNY Fixing) vs 境內人民幣即期匯率境內人民幣即期匯率(CNY)- 人民幣匯率中間價- 人民幣即期匯率 Chinatrust 16 機密文件/Confidential/Draft香港離岸人民幣業務香港離岸人民幣業務(Offshore RMB) 2004 個人RMB業務 2007 香港RMB點心債 2009 RMB貿易結算試點 RMB清算協議 2010 擴大RMB貿易結算試點地區與企業 修訂修訂RMB清算協議清算協議 2011 擴大RMB貿易結算至全大陸 RQFII RQDII Chinatrust 17 機密文件/Confidential/D
9、raft台灣離岸人民幣業務台灣離岸人民幣業務 台灣自2013年2月6日全面開放人民幣業務(開放前只能由國際業務 分行OBU承作離岸人民幣業務) 由中國銀行台北分行擔任台灣離岸人民幣之清算銀行 交易商品 人民幣拆借(Taken & Placement)、美金兌人民幣之即期外匯(FX Spot) 、換匯(FX Swap)、換匯換利(CCS)交易、選擇權(FX Option)、台灣發 行之人民債券(寶島債) 等。 2014年9月1日更進一步推出台灣人民幣匯率與利率之定盤價，期能 作為台灣人民幣匯率與利率相關商品之定價基準。 Chinatrust 18 機密文件/Confidential/DraftC
10、NY vs CNH Chinatrust 19 機密文件/Confidential/DraftPart II 遠期外匯契約與匯率期貨市場介紹 人民幣匯率期貨之交易策略 Chinatrust 20 機密文件/Confidential/DraftForward 遠期外匯遠期外匯定義：交易雙方在交易日約定，於未來（兩個 營業日以上）某一特定日 期（或期間），以特定幣別、金額與匯率進行交割的契約。特性：遠期匯率並非對未來匯率的預測，而是以即期匯率為基礎，特過貨幣市場的運作反映二種幣別利率差距的匯率。 Chinatrust 21 機密文件/Confidential/Draft遠期匯率的計算遠期匯率的計算
11、(複製複製) 客戶買USD ag. CNH 遠匯 在貨幣市場上拆借人民幣 在SPOT市場上買進美金賣出人民幣 將買入之美元承做美元定存 客戶賣USD ag. CNH 遠匯 在貨幣市場上拆借美元 在SPOT市場上賣出美金取得人民幣 將取得人民幣承做人民幣定存 Chinatrust 22 機密文件/Confidential/DraftForward rate calculation T*comi+1*Tterm+i1*Spot=Forward Chinatrust 23 機密文件/Confidential/DraftForward QuotationFORWARD = SPOT + Swap Po
12、ints Swap Point = Forward Spot Premium Swap point 0 forward rate Spot rate Discount Swap point Buy Spot + Sell forward S/B (Sell/Buy) = Sell Spot + Buy forward Comparable to borrowing or lending Chinatrust 25 機密文件/Confidential/DraftForward vs FX Swap What is the difference between Forward and Swap Q
13、uotation Market Risk Relation of Spot / Forward / Swap Forward = Spot + Swap Points Buy Forward = Buy Spot + B/S Swap Sell Forward = Sell Spot + S/B Swap Chinatrust 26 機密文件/Confidential/DraftUSD/CNH Swap Points and Outrights Chinatrust 27 機密文件/Confidential/Draft台灣期交所之人民幣匯率期貨合約台灣期交所之人民幣匯率期貨合約 RHF : 美
14、元兌人民幣期貨 契約大小 : 美金 20,000 最後結算價採香港財資市場公會於最後交易日上午最後結算價採香港財資市場公會於最後交易日上午11:15公布之美元公布之美元 兌人民幣兌人民幣(香港香港)即期匯率定盤價即期匯率定盤價 RTF : 小型美元兌人民幣期貨 契約大小 : 美金 100,000 最後結算價採財團法人台北外匯市場發展基金會於最後交易日上午最後結算價採財團法人台北外匯市場發展基金會於最後交易日上午 11:15公布之臺灣離岸人民幣定盤公布之臺灣離岸人民幣定盤匯率匯率 報價 依外匯市場之交易慣例，美元兌人民幣匯率報價方式為每1美元兌人 民幣，如1美元兌人民幣6.2067元 China
15、trust 28 機密文件/Confidential/DraftRTF vs RHF RTF (as of Jul 22) RHF (as of Jul 22) Chinatrust 29 機密文件/Confidential/DraftCNH與與CNT 匯率訂盤價匯率訂盤價(fixing) 香港人民幣CNH匯率之訂盤價 由香港財資市場公會(TMA)，從18間報價銀行提供中間價，剔除3個 最高及3個最低報價，再取其帄均數而定；報價銀行提供匯率必須為 當日上午11:00的美元兌人民幣即期匯率。 公布時間為上午11:15 台灣人民幣匯率之訂盤價 由台北外匯經紀商於每日營業日之台北時間11:00(或之前)的最新成交 價訂定之。 公布時間為上午11:15 Chinatrust 30 機密文件/Confidential/Draft外匯期貨合約外匯期貨合約 vs 外匯遠期合約外匯遠期合約1、市場性質不同 外匯期貨合約是在集中市場 (交易所) 交易，而外匯遠期合約的交易則是在店頭市場 (銀行櫃臺) 進 行 2、到期日不同 外匯期貨合約有標準化的
