财务与金融分析的定位、内容和前景

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1、主讲人：上海财经大学会计学院 王蔚松财务战略财务与金融分析师定位、内容与前景财务与金融分析师的定位Finance财务与企业会计等 有关金融与货币银行、 证券投资有关来自企业的现金流量 (C)税 (D)公司政府企业发行证券 (A)留存现金流量 (F)投资的资产 (B)股利和债务支付(E)流动资产 固定资产金融市场短期负债长期负债权益资本资产的总价值在金融市场上企业 的总价值财务金融分析师的定位财务金融分析师的定位Public Finance 财政Money and Banking货币与银行Corporate Finance公司金融或财务Personal Finance 个人金融或财务财务金融分析

2、师财务金融分析的职能1、掌握投资市场的原理 2、具备全球性的投资策略理念 3、熟悉国际金融市场的操作规范 4、财务分析、预测和财务计划 5、财务决策 6、财务控制和财务监督 7、参与金融市场 8、风险管理美国东部航空公司和台尔它航空公司的 案例 1960年代东部公司股价60美元以上，而台尔它 公司只有10美元。 但1990年代中期，台尔它公司成为世界上最具 实力的航空公司之一，而东部公司破产倒闭。 东部公司大量负债，而在1980年代，利率上升 。成本提高。 燃料价格上升迫使公司选择节省的新型飞机。 当美国放宽空中航线管制时，而东部公司力不 从心。财务金融分析师的定位有形资产由固定资产和 流动资

3、产所组成，其中 固定资产是指厂房、设 备等长期资产。流动资 产是指企业可以在一年 或者超过一年的一个营 业周期内或者运用的资 产。无形资产是指企业长期 使用但不具有实物形态 而能为企业提供某种权 利或特权的各种资产企业为了筹资必须出 售代表所有权或债权 的有价证券，即金融 资产。这些有价证券 之所以有价值，是因 为它们代表着对企业 生产经营性资产及其 将产生的现金流量拥 有求偿权。企业财务金融管理的概念财务副总经理（Chief Financial Officer:CFO）主要负责公司财务战略和计 划的制定、外汇交易和管理、利率风险管理 、生产和存货的控制 主计长 (Controller)负责

4、：财务会计、成本 会计、税务、数据 或资料处理。 司库(Treasurer)负 责：现金及有价证券 管理、投资决策分析 、筹资计划、信用分 析、与投资者关系协 调和、养老金管理。财务金融管理的组织结构企业组织结构图Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO)Board of DirectorsPresident and Chief Operating Officer (COO)Vice President and Chief Financial Officer (CFO)TreasurerControllerCash Manag

5、erCapital ExpendituresCredit ManagerFinancial PlanningTax ManagerFinancial AccountingCost Accounting Data Processing 财务管理的职能1、财务分析、预测和财务计划 2、财务决策 3、财务控制和财务监督 4、参与金融市场 5、风险管理五、财务金融管理理论的发展过程p20世纪初，财务金融管理作为一项独立的 企业职能开始出现，当时主要关注公司的设 立、合并、证券和金融市场的制度等。p20世纪30年代，经济大萧条导致大量企业 破产，这时财务金融管理更多地卷入与破产 、清算、重组等程序和政府

6、法规有关的法律 事务。p20世纪40年代，虽然财务金融管理已开始从公 司的扩张转向公司的生存，但在很大程度上还 停留在定性和描述性阶段。p20世纪50年代，1951年Dean发表了“资本预 算”， 这对于公司运用决策分析技术合理配置 公司的各种资产具有重大影响。 p几乎与此同时，Markowitz引入了组合理论的 基本概念。 p折现的现金流量分析在资本成本度量和金融 资产评估中得到了应用，并且逐渐推广至财务 金融管理的各个领域。财务金融管理理论的发展过程p20世纪60年代，Modigliani和Miller作为 资本预算、资本成本和财务结构的奠基人于 1958年发表了关于公司筹资成本和筹资结构

7、 的论文，提出了著名的不相关理论，把财务 金融管理扩展至资产负债表左侧，或者说包 括公司的投资管理。 p在Sharpe和Lintner等人的努力下，产生 了提供期望收益和风险之间关系的资本资产 定价理论。 p大量统计和最优化数学模型在资产运作上 得到了广泛的应用。财务金融管理理论的发展过程资本结构圆饼图有助于理解公司价值。经理的目标是增加圆饼的规模和质量。资本结构决策可视为分割圆饼。50% Debt50% Equity25% Debt75% Equity70% Debt30% Equity资本结构，是指企业各种（长期）资金来源的构成。最佳资本结构是指现金流现值最大时的结构债权人股东资产p20世

8、纪70年代，Black和Scholes对风险、 收益和价值之间的关系深入研究提出了期权 定价理论。 pRoss在1976年提出了套利定价理论。p20世纪80年代，越来越强调计算机辅助的 财务决策。 p财务经理在面临以利率动荡为特征的经济 环境中比以往更为积极主动地进行公司资产 的管理。财务金融管理理论的发展过程p在20世纪80年代末至90年代，重新强调股 东财富最大化及其有助于实现这一目标的公 司治理结构，作为财务研究新领域的代理理 论的出现引起了广泛的注意。 p随着公司股票回购的水平上升，公司重组 、兼并和收购日趋活跃，市场价值增值和经 济价值增值等一系列方法在评估公司经理是 否从长远的观点

9、为股东利益方面起着重要的 作用。 p资本预算等方法越来越多地融入战略思想 。财务金融管理理论的发展过程p20世纪末和21世纪初， 迅速发展的经济全球化为财务管理注入了新 的内含。 p计算机和通信技术的迅猛发展将改变财务 管理的决策方式。财务金融管理理论的发展过程财务金融管理理论基础1、完备资本市场的概念2、折现的现金流量分析3、的资本结构理论和股利政策理论4、组合理论和资本资产定价模型5、期权定价理论6、市场有效率假说7、委托代理理论，市场价值增值和经济价值增值8、不对称信息理论9、行为金融理论财务金融分析师内容 第一学习单元 道德和专业守则 第二学习单元 定量分析 第三学习单元 定量分析 第

10、四学习单元 宏观经济分析 第五学习单元 微观经济分析 第六学习单元 世界经济分析 第七学习单元 财务报表分析财务金融分析师内容 第八学习单元 财务报表分析 第九学习单元 财务报表分析 第十学习单元 财务报表分析 第十一学习单元 企业财务 第十二学习单元 资本市场理论 第十三学习单元 证券市场 第十四学习单元 股票投资财务金融分析师内容 第十五学习单元 债券投资 第十六学习单元 债券投资 第十七学习单元 衍生工具 第十八学习单元 其他投资 第十九学习单元 中国金融体系、法规 与运行第一学习单元 道德和专业守则 称职的、胜任的、客观的和可信赖的投 资建议和财务管理 准则部分l正直方式行事l成为行业

11、典范l称职l独立专业判断力 专业行为守则第二学习单元 定量分析 货币时间价值 统计概念 概率概念 概率分布第三学习单元 定量分析 抽样和估值 假设检验 相关和回归分析第四学习单元 宏观经济分析 经营经济周期 财政政策 货币和银行系统 货币政策 预期和经济稳定第五学习单元 微观经济分析 需求和消费者选择 商品的成本和供给 竞争性市场结构 生产资源的供给和需求 资本市场和利率第六学习单元 世界经济分析 国际贸易收益 外汇市场 汇率体系和国际收支平衡母公司子公司A子公司B财务流实物流决策变量股利股权 投资贷款等固定 资产技术管理 等股利转移 价格提前 或拖 后类似于A与母公司的关系第七学习单元 财务

12、报表分析 财务报表分析和收益评价 现金流分析公司的资产负债表模型流动资产固定资产1 有形2 无形资产的总价值:股东权益流动负债长期负债企业对投资者的总价值:公司的资产负债表模型流动资产固定资产1 有形2 无形股东权益流动负债长期负债什么是公司 应从事的长 期投资? 资本预算决策（1）期望未来现 金流量的大小； （2）未来现金流 量发生的时间； （3）所伴随的风 险。公司的资产负债表模型企业应如何筹 集投资所需的 资金?资本筹资决策流动资产固定资产1 有形2 无形股东权益流动负债长期负债（1）确定负债 和股东权益筹 资的最佳比重 ； （2）确定各种 长期筹资的最 佳来源。公司的资产负债表模型公司

13、需要多少短期 现金流量来支付其 帐单？净营运资本投资决策净营运 资本股东权益流动负债长期负债流动资产固定资产1 有形2 无形（1）企业应持有多少 现金和存货？ （2）企业是否采用赊 销？ （3）如何获取所需的 短期资金？第七学习单元 财务报表分析 财务比率分析 摊薄证券和每股盈余 盈余质量：揭示财务“欺骗手段”第七学习单元 财务报表分析 存货分析 长期资产分析第七学习单元 财务报表分析 所得税分析 融资负债分析 租赁和表外负债第十一学习单元 企业财务 综述和资本成本 资本预算基础 资金流预测和其他资本预算 资本预算风险分析 资本结构和杠杆作用 股利政策影响筹资方案选择的主要因素影响因素成本风险

14、控制资产 性质灵活性第十二学习单元 资本市场理论 投资背景 资产分配决策 投资组合管理简介 资本资产定价模型简介投资决策的期权分析看涨 期权到期日收益-201009080706001020304050-40200-604060股价 ($)期权收益 ($)买入 看涨期权行使价格 = $50看涨期权到期日收益-201009080706001020304050-40200-604060股价 ($)期权收益 ($)出售看涨期权行使价格 = $50看涨期权到期日收益-201009080706001020304050-40200-604060Stock price ($)期权收益 ($)Write a c

15、allBuy a call行使价格 = $50; 期权费 = $10看跌期权的收益-201009080706001020304050-40200-604060股价 ($)期权收益 ($)买入 看跌期权行使价格 = $50看跌期权的收益-201009080706001020304050-40200-604060期权收益 ($)出售 看跌期权行使价格 = $50股价 ($)看跌期权的收益-201009080706001020304050-40200-604060股价 ($)期权收益 ($)买入 a put出售 a put行使价格 = $50; 期权费 = $1010-10期权组合购入行使价格为$5

16、0的看跌期权买入股票防御性看跌期权战略有潜 在的上升机会和下跌的保 底作用。$50$0$50到期时价值到期时的 股票价值第十三学习单元 证券市场 证券市场的组织和功能 股票市场指数 资本市场效率第十四学习单元 股票投资 证券估价简介 股票市场分析 行业分析 股票投资的其他问题第十五学习单元 债券投资 债券的特征 投资债券的风险 债券市场和证券概览第十六学习单元 债券投资 固定收益债券的估价 利息率测量，即期利率和远期利率 测量利率风险 货币市场利息率和债券估价第十七学习单元 衍生工具 衍生工具简介 远期合约 期货合约 期权 掉期合约 期权策略的风险管理应用通用电器公司（GE）于1月1日得到德国汉莎航空 公司有关