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1、第五章 风险管理与财务预警管理5.1风险与风险管理一、风险的概念及类型对风险的含义有许多不同的表述一些风险管理的经典理论把风险描述成“给定情 况下存在的可能结果的差异性”。一般认为，风险指将要发生的事件产生人们不 希望结果的可能性，它包含两种含义：事件发 生的可能性及其产生的不利后果.风险定义有多种不同概括，但都包含了三个基 本要素：风险的客观存在性、风险事件发生的 不确定性和风险后果的不确定性。风险的类型按项目风险发生可能性的大小分为：高、中、 低三个等级。使人们充分认识到项目风险发生的可能性大小风险的类型按风险造成的不同后果分，风险可以分为 纯风险和投机风险。纯风险是指只可能带来损失而不会
2、带来收益的 风险，就如自然灾害，如果发生会导致重大损 失，而如果不发生，也没有任何额外收益。投机风险可能造成损失，也可能获得额外收益 ，有时还可能是巨大收益。风险的类型按照项目风险产生的根源分，可分为政治风险、经 济风险、金融风险、管理风险、自然风险和社会风 险。政治风险是指由于国家政治方面的事件或原因导致投资企 业蒙受意外损失；经济风险是指在经济领域潜在或可能出现的各种导致投资 受损的风险，其中特别是市场变化带来的风险。自然风险社会风险风险的类型按风险的分布情况分，可以分为国别风险 和行业风险。国别风险是指在不同国家投资可能遭受的风险行业风险则是因为行业的特殊性而面临的具有 行业特征的风险风
3、险的类型按事前是否有预警信息来分，项目风险可 以分为：无任何预警信息的 项目风险有一定预警信息的项目风险企业面临的各种风险系统风险和非系统风险系统风险来自于整个经济系统影响供应的共同 因素。非系统风险是个别公司的经营特点所造成的， 如管理的有效性、市场营销的成功或失败、劳 资纠纷等。经营风险、财务风险和资本市场风险经营风险指企业进行商品产、供、销等作业活动 所带来的风险。主要表现为市场（产品供应量、价格不断变化） 、企业经营战略风险和企业经营行为风险等。财务风险狭义企业因借入资金而增加的丧失偿债能力的可能 和企业利润的可变性；广义企业的财务系统中客观存在的由于各种难以或 无法预料和控制的因素作
4、用，使企业的财务收益和预期 财务收益发生背离，因而遭受损失的可能。资本市场风险以市盈率衡量的市盈率过高以托宾Q衡量的托宾Q过低、有未来发展前景的企业将面临收购的风险 。二、风险管理的概念风险管理：经济单位通过对风险的确认和 评估，采用合理的经济和技术手段对风险 加以控制，以最小的成本获得最大的安全 保障的管理活动。经济单位风险管理的基础风险管理的关键风险管理的目标风险管理的作用风险管理有利于维持企业生产经营的稳定风险管理有利于提高企业经济效益直接贡献：降低费用间接贡献： 有效的风险管理会使企业上下获得安全感，并增强 扩展业务的信心。 风险管理有助于增加领导层经营管理决策的正确性 。 在决策从事
5、某种业务时，如果能对其纯粹风险进行 正确的处理，其业务经营会变得更为明智与有效。5.2 风险管理的理论基础财务学理论 经济学理论 决策理论 投资组合理论在风险管理方面的应用一、财务学理论代理人理论为何企业要进行风险管理破产成本学说由于直接破产成本和间 接破产成本的存在，公司为降低破产成本企业融资成本内部融资和外部融资税率曲线论经济学理论传统的风险管理纯风险管理，办法买保险。以边际效用递减定律解释风险管理决策理论：决策理论处理问题的基本方法风险管理界的三项风险管理定律不要冒无法承受的风险考虑可能性不要为一丁点利益而冒很大风险投资组合理论在风险管理方面的应用以微观对冲方式对风险管理的缺点成本昂贵法
6、律限制忽略风险分散效应投资小组合理论在风险管理方面的应用不可 分散 风险可 分散 风险业务组合的项目数量5.3风险管理的主要内容风险确认 风险评估 风险控制一、风险确认风险确认:企业明确其面临风险的性质和暴 露于该项风险的程度。企业面临的五大环境自然环境社会经济环境政治及法制因素营运环境意识及沟通因素风险的确认实质资产风险金融资产风险法律责任风险人力资源风险风险确认的方法 传统“系统安全”风险确认的方法财务报表分析法 流程图分析法：将一个特殊活动过程连续生动地描述一幅流程图，在辨别整个生产过程的关键工序后进行风险识别的方法。 投入产出分析法：是通过分析企业内各部门之间和企业与外部之间的商品和服
7、务流量的关系，来识别企业所面临风险的一种分析方法。 保单对照法：是由保险公司将其现行出卖的保单种类与风险分析调查表相结合，以问卷的形式制成表，企业风险管理人员依据此表格与企业已拥有的保单，加以对照比较分析的一种识别风险的方法。 事故分析法：是对可能以其损失的事故进行研究，并探究其原因和结果的一种方法。二、风险评估1、风险量度风险损失程度：应估计两类损失数据最大可能损失可能的最大损失量度资产损失暴露直接损失暴露的量度间接损失暴露的量度继续营运的费用量度犯罪损失暴露2、风险损失频率估计风险带来损失的次 数3、风险价值（VAR）投资组合在特定的 时间和信心范围内定义可能的最大损失。风 险价值的应用：
8、比较不同项目的风险，有利于企业的整体风险管 理。 可能的最大损失可以测定资金充足程度三、风险控制风险控制是指在风险识别和风险衡量的基 础上，针对企业所在的风险因素，积极采 取控制技术，以消除风险因素或减少风险 因素的危害性。风险控制方法： 风险回避 避免损失 风险转移 风险保留风险回避：风险回避的方法预防性风险回避完全放弃风险回避带来的弊端失去因风险带来的利 益风险回避的适用性 某种特定风险所导致的损失概率和损失程度相当大 应用其他风险处理技术的成本超过其产生的效益 避免损失指通过对风险过高的项目采 取预防措施，把风险带来的损失降至可接 受水平。预防策略：缩小项目规模控制项目进度 风险转移将风
9、险转移到参与该风险计 划的其他人身上。财务性风险转移保险类风险转移以保险合约对冲风险非保险类风险转移通过商业上的伙伴非财务性风险转移将与风险有关的物业或 项目转到第三者身上。方法：出售、分包、约 定免责等二者区别：前者只涉及让买人和承买人，后者 会涉及多方。 风险保留又叫风险承担，是指经济单位自己承担 有风险事故所造成损失。其实质在于，当风险事故发 生并造成一定的损失之后，经济单位通过内部资金的 融通来弥补所遭受的损失。主要措施有：将损失摊入经营成本。是指在风险事故发生时，经济单位把 意外的损失计入当期损益，即吸收于短期的现金流通之中。建立意外损失基金。又称自保基金或应急基金，是经济单位 基于
10、对所面临风险的识别和衡量，并根据其本身的财务能力 ，预先提取，用以补偿风险事故所至损失的一种基金。借款用以补偿风险损失。在风险事故发生后，经济单位通过 筹借资金以补偿风险事故所造成损失。自负额保险分析供电企业所面临的风险政策性风险电力市场改革风险自然风险 战略（如投资风险）财务风险筹资风险巨额债务风险经营风险营销风险资产风险电价机制风险内控风险电费回收风险成本控制风险5.4企业危机与危机预警扁鹊兄弟三人，都通医术，一次魏文王问扁鹊 ，“你们兄弟三人，谁医术最高？”扁鹊说是兄 长，文王奇怪“既如此，为何不如你出名？”扁 鹊答道“兄长于治病视神，未有形而除之，故 名不出家。” 一、企业危机的定义与
11、成因 定义表明企业出现危机的情况或指标狭义申请破产者广义发生巨额银行透支、优先股股息未付、公司债未付、宣告破产倒闭、无偿债能力，或为了债权人的利益而清算企业主力产品销售下降，短期债务拖延偿付，优先股股息未付，宣告破 产技术上的危机：不能偿还其流动负债 破产式的危机：负债已超过资产，净值出现负数净值为负，负的现金流量，当年度负的营运资金，负的净利，负的保留 盈余动态企业的财务体质是连续过程，按财务健全程度分成五个阶段：财务稳定 、停止支付股利或大幅度减少支付、贷款违约、破产法管理对象、进入 破产或清算阶段企业危机三阶段：财务危机阶段、财务失调阶段、破产倒闭阶段成因企业经济环境的影响企业经营管理因
12、素的影响企业内部控制机制公司治理机制经济政策和国家法规的影响二、危机演化与危机预警危机演化的规律第一阶段：危机潜伏期第二阶段：危机突变期第三阶段：危机爆发期第四阶段：危机分化点第五阶段：危机消退阶段危机管理危机预警危机困扰的时间是8周半，没有应变计划的公 司收困扰时间是有计划公司的2.5倍；危机处理四个阶段准备阶段危机确认阶段危机控制阶段危机解决阶段企业危机的类型和预警指标类型企业危机的类型公共关系危机营销危机人力资源危机信用与财务危机企业速度危机企业创新危机企业危机的预警指标销售额与利润下降财务指标恶化人力资源费用负担过重出现危险客户更迭期的企业特点：大部分指标要利用财务数据计算， 虽然财务
13、上的问题不能解决所有危机，但以财务 为基础的预警指标是企业危机较好的预警系统。5.4 财务危机与财务预警一、财务预警的理论基础企业危机管理研究震撼管理研究经济预警研究风险管理理论与企业诊断二、财务风险与财务危机企业经济业务中的财务风险筹资风险投资风险汇率风险其他风险日本野田武辉研究的企业因亏损导致筹资困 难最终倒闭的过程持续亏损，但最初二三年仍可筹集资金资金筹集形势严峻，但由于还有信誉和担保，银行筹资没有困难票据贴现渐增，透支增多贷款月月递增，达到担保极限银行终止融资，票据激增，购货订金延期支付借高利贷，倒闭企业财务管理流程中的风险财务信息不能满足管理要求缺乏财务预测财务决策缺乏科学和合理性财
14、务控制不力 三、财务预警系统财务预警系统通过对企业财务报表及 相关经营资料的分析，利用及时的财务数 据和相应的数据化管理方式，将企业已面 临的危险情况预先告知企业经营者和相关 利益人，从而分析企业发生财务危机的原 因和企业财务运营体系隐藏的问题，提早 做好防范措施的财务分析系统。财务预警系统财务预警系统是运用财务指标识别、预测 企业失败的财务管理决策方法，其核心是 财务指标的开发与使用。财务指标不仅具有客观、内涵严格和定量 的特点，还具有完整的体系与结构关系， 能够衡量和联结不同层面管理的绩效并反 映外部环境变化的影响。用财务指标识别、预测企业失败是可行的 ，并经传统预警方法研究证实。财务预警
15、系统的主要模式定性财务预警定量财务预警财务报表分析法单变量模型多变量模型定性财务预警1、标准化调查法标准化调查法又称财务风险分析调查法，即通 过专业人员、咨询公司、行业协会等，就企业 可能遇到的问题加以详细调查剖析与分析探讨 ，形成报告文件供企业经营者参考的方法。并 在此基础上形成企业的财务预警框架。2、“四阶段症状”分析法企业财务运营情况不佳，出现财务危机决非一 朝一夕的事情，大体可以分为四个阶段:财务 危机潜伏期、发作期、恶化期、实现期。盲目扩张 无效市场 营销 疏于风险 管理 缺乏有效 的管理制度 无视环境 的重大变化自有资本 不足 过分依赖 外部资金、 利息负担重 缺乏会计 的预警作用 债务拖延 偿付经营者无 心经营业务， 专心于财务 周转 资金周转 困难 债务到期 违约不支付负债超过 资产，丧失 偿付能力 宣布倒闭定量财务预警财务报表分析法偿债能力分析经营能力分析获利能力分析资本结构分析成长能力分析现金流量分析应注意问题： 1、企业不同生命周期有不 同的财务特征 2、财务报表本身的局限 忽略一些重要的信息 滞后性 可能受人为操纵单变量模型Beaver单变量模型具体做法:分别使用5个财务比率作为变量对79家 经营未
