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1、 The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-1中级财务管理第1章 公司财务理论概述与 CFO职能转换 主编：傅元略教授The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-2案例引导 火旺公司2005年新上任的CFO(首席财务官), 了解了该企业五年前提出打造“三高”(质量 、效率、效益)、“五一流”(职工素质、企 业文化、技术、管理、产品)的战略目标，今 年进一步明确提出了“成为全球最具竞争力 的500强企
2、业之一”的战略目标。 要解决的两大问题: CFO需要什么样财务理论作为决策依据? CFO职能应当如何转换?The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-3一、企业理财（财务）理论1. Finance theory including: corporate finance theory, financial market and bank management theory, investment theory. 2.财务理论：基于实际问题的财 务研究成果形成了系统的系列 结论。可归结为下一节的16个
3、 理论分支。The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-43.公司财务学与金融学的区别： 在英语中，财务与金融都用同一单词 “finance”表达。可见这两者之间水乳交融 ，这是因为企业财务管理学的对象是现金流 ，其现金运动的轨迹都是置于市场环境之中 的。股票、债券、衍生金融工具、利率、股 价等概念我们不能区别是属于财务还是金融 学的范畴，财务更多属于企业的业务，通常 用“corporation finance”来表达企业财务 。然而，金融学所研究的内容偏重于金融市 场和银行运作管理，企业财务管理
4、偏重企业 的资金筹集与运用的管理。The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-5二、西方财务理论体系(1) 企业财务目标理论(2)投资价值估计理论（含企业价值估计理论） (3)资本结构理论 (4)股利理论 (5)有效资本市场理论 (6)投资组合理论 (7)资本资产定价理论 (8)期权理论（含其他金融创新理论）The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-6(9)委托代理理论 (10)购并与资产重组（资本
5、运作）理论 （11）财务风险管理理论 （12）金融中介理论 （13）现代公司治理与控制理论 （14）市场微结构理论 （15）行为财务学和财务心理学 （16）网络财务理论 等十六个理论The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-7三、现代财务理论主要贡献者 对财务理论做出重大贡献的6位获得经济学诺贝 尔奖财务学家： Modigliani(85), Miller，Sharp,Markowitz(90), Merton, Scholes(97). (Black)主要在资本结构理论、股利理论、投资组合理论
6、、资产定价理论、和期权理论等方面做出 重大贡献Black and ScholesSharpeMertonmodiglianiMillerMarkowitzThe Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-9四、财务经理的职责 (一)职责 1. 筹措和使用资金，使企业的价值最大化 2. 从战略管理和战略目标的需要考虑投资和筹 资决策以及二者的联系。 3.与企业其他业务部门经理建立互动联系，把 握资金流的主控制权使企业能高效率运转。 4.从战略管理的观点货币市场和资本市场的利 用。 5.利益冲突的协调 6.
7、 财务政策制定The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-10(二) CFO（首席财务执行官）与财务经理在企 业中的地位 1. CFO在企业组织层中占有较高的位置，被誉 为企业的“财神爷”。2.大型企业则在董事会中设有战略管理委员会 ，专门把关重大筹资和投资决策，重大投资 和融资决策需要很宽广的知识和一定的平衡 判断能力，CFO对战略委员会的财务(含投资) 决策产生很大的影响,因而此委员会所制定财 务政策相当一部分反映出CFO的能力和水平。 The Center for Accounting St
8、udies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-11(三)财务经理职责的演变1单一资金管理职责。 2.注重协调投资人的利益，关注市场反 应。 3.从战略目标的角度考虑权衡利益相关 者的利益。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-12七、CFO财务职责重构 1以顾客和供应商为中心的财务协调 管理。在E-供需链下，传统的CFO职责 注重于企业内部的理财与会计系统管理 ，仅仅局限于企业内部的管理是无法激 励E-供需链上的顾客和供应商共同参与 创造价值。 Th
9、e Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-13 2与公司战略管理融合。在E-供需链集成系统中， CFO职责可按战略决策和管理的需求来重构： （1）支持战略管理的集成数据库建立。 （2）企业外部的节点企业（含顾客）分析和价值定位 。 （3）E-供需链战略规划。这个职责是CFO的最核心职 责，它包括战略分析、战略决策、战略机制和战略实 施控制制度的制订，在战略规划中除考虑本企业资源 （物流、资金流、资产存量）外，而且延伸至网络价 值链中的联盟企业、供应商和销售商的资源筹划，企 业战略管理目标单纯从本企业
10、的局部性转向网络价值 链的全局性。 （4）E-供需链实施监控。主要以战略规划的目标，分 解为各战略经营单位（含战略伙伴）的战略机制目标 ，并作为基本目标来监控整个战略实施的过程。The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-14 3建立非财务的业绩评价指标体系。平衡记 分卡1是财务指标和非财务指标结合的比较 完善的业绩评价体系，它的非财务指标体系 可对战略的各个驱动因素（包括客户、内部 经营过程和学习与成长方面）进行测评 ，这样经理们可以把他们公司的战略转化为 具体的目标和测评指标。 1 1990年
11、卡普兰和诺顿开始的研究，1992 年他们两人在哈佛商业评价（1/2月号） 上发表了开拓性的文章，平衡计分卡 提高绩效的衡量方法The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-15 4与信息系统人员的沟通。CFO需要更 好地理解和适应信息技术及相关问题， 而信息系统技术人员也需要更好地理解 商业问题，知道为达到财务管理目标应 该怎样更有效地工作。同时，CFO应该 是一个信息技术人员和财务管理人员的 协调者，能够将两方面的存在问题综合 ，提出集成化的解决方案。 The Center for Account
12、ing Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-16 5CFO创造性地使用信息技术。目前，大部 分CFO把创造性地使用信息技术看作信息技术 部门的事，他们也习惯坐等中介人提供信息 技术应用的新建议。如沃尔玛的CFO在这种创新过程中，不是 单纯考虑解决传统财务管理的问题，而是要 考虑网络信息技术与先进管理思想和管理方 法如何融合，并推进财务管理的创新。因此 ，CFO应当具有在企业管理中应用信息技术的 战略眼光，能够先于竞争对手制订出采用新 信息技术的综合解决方案。 The Center for Accounting Studies of Xiam
13、en University中级财务管理傅元略2007 FU-17 6参与网络财务系统的设计和开发。众所周知，CFO经常支持企业董事会和 总经理的决策，而CFO掌握着企业信息，具有 相当优势，其所掌握的信息约占企业所有信 息的70%，小企业比例更大。 如何把财务管理融合到信息系统中，对 这种融合功能的设计、扩展和维护，计算机 专业人员是无法替代企业CFO的地位的， The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-18八、利益冲突协调 1股东和经理的利益冲突与协调2股东与债权人的利益冲突与协调3.职工与经
14、理利益冲突与协调4.代理成本的控制机制(1)业绩考核与激励(2)机构股东直接参与管理(3) 经理市场与聘任(4)完善企业治理机制(5)多层次监督保障制度The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-19九、与战略管理相融合的财务管理基本原则(一)战略目标实施过程中的现金流转平衡原 则 现金流转动态的平衡公式简化为：战略单位目前现金余额+ 预计现金流入 预计现金流出= 战略单位预计现金余额如果战略单位预计的现金余额远远低于 理想的现金余额，则应积极筹措资金，以弥补现 金的不足；如果预计的现金余额远远大
15、于理想的 现金余额，应积极组织还款或进行投资，以保持 现金流入流出的动态平衡，确保企业经营上各种 现金收支平衡。现金流转平衡原则是财务管理的一项基本原 则，财务管理的过程就是追求平衡的过程。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-20(二)资金占用最小化原则 1.同等的收益情况下，每一项投资均要考 虑怎样预算和控制可达到用最小的资金 投入获取预期收益目标。 2.最小的营运资本占用原则 3.最小资金成本的确定 The Center for Accounting Studies of Xiame
16、n University中级财务管理傅元略2007 FU-21(三)集成化原则 1业务目标与财务目标的协调效应 2集成化的财务效应 3不同层次的财务管理的向上集成原则 The Center for Accounting Studies of Xiamen University中级财务管理傅元略2007 FU-22(四)相关利益者的利益协调原则在财务管理中，要力求企业相关利益者 的利益分配均衡，也就是减少各相关利益者 之间的利益冲突而产生的总体收益下降。利 益分配在数量上和时间上达到动态的协调平 衡，这就是财务管理的利益协调原则。如果在相关利益者中某一方得不到公正的 待遇（收益分配），固然会导致企业利益冲 突加剧、代理成本攀升，最终导致企业破裂 和企业破产，比如2001年的美国安然公司破 产案和2002年世界电讯（Worldcom）破产案
