中企何妨一试低估值企业

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1、0 40 2017年12月19日 星期二编辑/ 刘国民 制版/ 耿晓倩电话/010-64664888-INVESTMENT 投资评投论足汇率汇兑风险防范项目信息投资环境编者按： 本期重点关注中国交通行业企业海外发展情 况。“上天入地， 无所不能。 ” 神话传说里神仙的本领曾让无 数人心驰神往。但现在普通人也可以通过交通工具实现这 一梦想， 乘飞机上天， 坐高铁日行千里。交通行业的快速发 展不仅使神话传说变成现实， 也使人们出行日益方便。中 国交通行业企业也乘着这股发展的东风， 漂洋过海， 将自家 的产品 “送” 到了异国他乡。宇通： 首辆电动客车现身古巴街头据日本海关统计， 今年1-9月， 日

2、本和中国双边货物进出口额为 2141.8亿美元， 增长7.8%。其中， 日 本对中国出口 952.9 亿美元， 增长 16.0%； 自中国进口1188.9亿美元， 增长 2.1%。日本对中国的贸易逆 差236.1亿美元。上述数据显示， 中 日之间的进出口贸易规模都很大。 但投资方面却 “不尽如人意” 。 “如果将日本对中国投资金额设为 100元， 那么中国对日本的投资金额 就相当于0.8元。 ” 秦立资本代表合伙 人孙田夫日前在一次中企对日投资 分享会上表示， 虽然中日产业之间的 互补度高， 但投资的障碍还很多。对日投资 “藩篱” 多针对中企海外投资迅速扩张的 过程中， 对日投资特别是并购方面

3、 低迷的现状， 孙田夫表示， 外交和经 济的原因形成对日并购的超级卖方 市场状态。 孙田夫表示， 在并购方面中日 企业的供需呈现严重错位。尽管日 本人口高龄化、 少子化， 导致其国内市场萎缩， 大量日企面临并购重组， 但日企对中国企业不信任， 日本政 府对外企在部分领域设置了有形无 形的障碍。加上负利率以及宽松的 金融环境促成了卖方市场， 因此外 资进入门槛被抬高。 当然， 中企在投资日本的过程中 也存在不足之处。“中国企业对日投 资集中在高精尖企业领域， 忽视对方 出售的可能性， 提出不切实际的要 求， 也加剧了日企对其的不信任感， 使日企担心技术外流。此外， 中企在 投资日企时， 期待等同

4、于国内的高收 益， 缺乏耐心。 ” 孙田夫表示。外来的和尚好念经？孙田夫表示， 一个成功的并购 案例包括并购完成与后期整合的 成功。 就苏宁收购LAOX而言 （乐购 士， 日本著名的老牌家电量贩店） ， 2009 年苏宁电器集团宣布入主 LAOX之前， 由于LAOX经营不善， 苏宁是以66%的打折价收购LAOX 的。“良好的开端是成功的一半” ， 收购后， LAOX 仍然处于亏损状态。 后续两次增资， LAOX也未实现盈 利。在2014年、 2015年， 中国游客 赴日旅游 “爆买” ， 苏宁乘东风将家 电零售店成功转型为免税店， 实现 盈利， 并收回并购LAOX与增资的 成本。但之后， 虽然

5、LAOX仍在不 停地 “跨界” 收购其他企业， 但又开 始呈现负盈利状态， 可见成功并购 任重而道远。 对此， 孙田夫建议， 对于日本本 土企业都 “救不活” 的企业， 中企在 投资、 并购过程中需谨慎。此外， 要 将日本企业先进的业务模式及优 势， 导入国内市场， 实现发展。但也 要防止很多服务、 产品 “过了国界就 变味” 。 在场的中企表示，“在日本收购 几家小企业屡屡遭遇 滑铁卢 ， 总 是不知何缘故， 双方的谈判就 戛然 而止 ” 。孙田夫说， 大多数日本实 业企业是不愿意被收购的， 被外资 收购被看作 “万不得已” 的下策。此 外， 日本企业非常重视长期的合作 关系， 几乎从不冒险

6、做 “得不偿失”的选择。投资日本并非 “高岭之花”孙田夫建议， 投资日本的过程 中， 尽量以 “低估值企业” 为突破口， 即聚焦在日本市场已经失去成长空 间， 但在中国有可能爆发式增长的 企业， 比如低端制造业消费品， 此类 企业可通过全额收购、 控股投资方 式获得。但在收购或投资拥有领先 技术的日本企业时， 比如中国需求 旺盛的材料、 设备、 产品企业， 避免 “一口气吃个大胖子” 的心态， 需要 循序渐进， 通过贸易、 技术合作、 参 股投资的方式逐步实现。 想提高投资日本的成功率， 选 对合作企业很重要。孙田夫介绍 道， 通过中长期业务合作， 建立牢靠 的信赖关系， 借此延伸到资本合作，

7、 或通过熟知的华人中介， 将个人信 赖关系提升为企业信赖关系， 从而 形成企业间的业务合作或资本合 作， 也可选择银行证券、 法律、 咨询 等中介机构， 和企业有效沟通， 合理 配置资源。投资日本遭遇多种障碍 中企何妨一试 “低估值企业” 本报记者 陈璐中越互为重要邻国和合作伙伴， 改革发展都步入关键阶段， 两国发展 互为机遇。“一带一路” 建设将改变世 界经济版图， 中越两国政府机构和企 业要增进对话， 相互对接， 凝聚各方 资源和力量一起参与建设。 “越南广宁省与中国广西壮族 自治区陆海相连， 双方互为重要贸 易合作伙伴， 在商贸、 人文、 旅游等 领域的合作空间广阔。 ” 越南广宁省 人

8、民委员会副主席黎光松在接受记 者采访时表示， 广宁省当前正在大 兴土木， 投资建设高速公路、 经济特 区。中越东兴芒街跨境经济合作 区、 防城东兴芒街下龙高速 公路等重点合作项目的规划建设， 将对广宁与广西的经贸往来、 互联 互通产生积极影响。根据越方规 划， 到2020年越南云屯至芒街的高 速公路将建成通车， 与中国广西东 兴的高速公路对接， 形成继越南首 都河内通往广西防城港后的第二条 中越国际高速公路。设施联通将促 进中越经贸往来， 推动中国与越南、 中国与东盟之间的经济合作和贸易 往来， 为中国、 越南和东盟其他国家 带来切实的利益。黎光松表示， 广宁省政府正努 力改善营商环境， 推行

9、 “一站式” 办 公模式， 简化外资审批手续， 缩短企 业登记注册周期， 欢迎中国企业前 来投资。广宁省矿藏丰富， 拥有煤、 铁、 锌、 铜等矿产， 地理位置优越， 气 候宜人， 旅游资源丰富， 举世闻名的 旅游胜地下龙湾就在广宁省境内。 目前， 在广宁省海河工业园， 中国的 天虹纺织集团已落户， 项目投资超 过2亿美元， 将创造3万个就业机 会， 成为越南芒街口岸经济区的旗 舰项目。 越南工业与贸易部贸易促进局 副局长谢煌灵表示， 中国是越南的 最大贸易伙伴， 中越两国经贸合作 逐步加强。据越南海关统计， 2016 年中越双边贸易额为719亿美元， 其中越方出口 219.7 亿美元， 进口

10、499.3亿美元。2017年1月份至9月 份， 双边贸易额攀升至 636.8 亿美 元， 同比增长26%。中国还是越南 的第八大外资来源国。谢煌灵表 示， 越南是中国发展与东盟国家关 系的桥梁， 中越经贸合作潜力巨大。 谢煌灵说， 当前越南方面正在 研究制定具体方案， 将两国领导人达成的共识细化和落实。越南贸易 促进局的主要任务是促进贸易往来 和产业投资， 今后越方将举办更多 的贸易促进活动， 向中国市场推荐 越南的投资环境和贸易机会， 增进 两国企业间的互信。他认为，“中国 东盟博览会” 是共建 “一带一路” 的重要组成部分， 越方对此高度重 视， 每年组织1000多家越南企业参 展参会。2

11、018 年中国将举办进口 博览会， 越南将积极组织企业参 会。越方高度评价此举， 认为这是 中方与大家共享发展机遇的重要举 措， 有利于实现各方的可持续发 展。谢煌灵认为， 在数字经济时代， 中国和越南在全球价值链中所处地 位不同， 合作潜力巨大。 在中越互利合作方面， 置身其 中的企业是最有发言权的。越南第 十服装公司是一家有着70多年历 史的国营企业， 成立于越南独立初 期， 目前已发展成为涵盖来料加工、 来件加工、 贴牌生产、 经营自有品牌 等业务的综合性服装公司， 在全国 拥有18家工厂， 产品远销美欧和日 本市场， 公司年销售额超过1亿美 元， 成为越南服装行业的龙头老大，并将于近期

12、改制为上市公司。公司 副总经理申德越在陈列了不少服装 样品的会议室告诉记者， 中国既是 纺织服装业大国， 也是服装业强 国。该公司高度重视开发中国市 场， 与中国的服装公司开展合作， 从 事了一些品牌的贴牌生产业务。公 司的目标是到2025年销售额达10 亿美元， 中国市场是实现这一目标 不可或缺的重要组成部分。与这家 服装企业同样看重中国市场的， 是一家名为 “太阳星” 的越南生物科技 公司。该公司将越南传统医学与现 代科技相结合， 从植物中提取草本 精华， 生产保健食品、 家庭日用品和 药品， 出口国际市场。公司联合创 始人兼副总经理阮氏香莲告诉记 者， 公司生产的沐浴露、 洗发水和护 发

13、素等产品已开始在中国市场销 售， 市场前景看好。为进一步拓展 中国市场， 公司专门培养了中国市 场专员。（经济日报）互为重要贸易合作伙伴 改革发展步入关键阶段 越南大力拓展中国市场 期待中企扩大投资“短期内中国政府不宜在收益 率较低、 投资风险很高的 “一带一 路” 沿线投资中过多使用外汇储备， 应该大力提倡在 “一带一路” 中使用 人民币进行计价结算， 从全面推进 到选重点国家、 重点项目推进， 同时 进一步提高主权外汇资产管理的竞 争性。 ” 由中国人民大学国际货币研 究所主办的大金融思想沙龙12月 16日在中国人民大学举办， 社科院世经政所国际投资室主任、 研究员 张明如是说。 针对与会

14、嘉宾很关心的 2018 年中美欧汇率走势问题， 张明认为 利差上升是今年人民币升值的重要 原因， 明年中美利差收缩， 人民币汇 率可能温和贬值。 “今年美元对欧元汇率贬值 的主要原因有三个： 一是欧洲经 济基本面好； 二是欧洲央行削减QE 规模； 三是之前美国社会对特 朗普的表现失望， 而欧洲荷兰、 法 国等国的选举风险得以化解。 ” 张 明认为， 明年美元指数可能反弹， 美元可能对欧元升值。在他看 来， 明年美元对欧元可能升值的 原因是： 2018 年上半年意大利选 举， 五星运动党若上台可能脱欧； 法国劳动力市场改革很难推进； 德国政局存在不确定性。人民币2018 年或温和贬值 美元对欧元

15、有反弹可能 本报记者 刘国民据中国驻古巴经商参处消息， 近日， 古巴境内第一辆无污染环保 型纯电动客车宇通E12型纯 电动客车在哈瓦那老城开始试运 行， 用于途经诸多旅游文化景点的 公交线。宇通集团驻古代表表示， 宇通大中型客车自2008年以来已 占古进口客车总量的99%以上， 目 前市场占有率达70%。 【点评】 作为中国客车行业的 领跑者， 郑州宇通集团有限公司早 年就从客车生产、 技术研发等多领 域开启了海外之旅。近些年， 宇通 更是一路高歌前行， 在海外一路从 亚洲、 非洲、 拉丁美洲扩展到了欧 洲、 澳大利亚， 产品的市场边界不断延伸， 覆盖全球主要市场， 席卷 了12 0多个国家和

16、地区， 在美国、 法国、 挪威、 以色列、 马其顿等欧美 国家均有销售， 产品覆盖公路、 客 运、 公交多个领域。然而开拓海外 市场不仅仅是要 “走出去” ， 更要 “走得稳， 留得住” 。宇通对古巴市 场的经营很早就开始了， 2 0 0 5年 宇通向古巴出口12台客车， 拉开 了和古巴的合作序幕。截至目前， 宇通出口古巴的车型覆盖城市公 交车、 旅游车等多个领域。此次， 宇通将纯电动客车投放到古巴市 场， 既是对古巴市场的进一步巩 固， 也为古巴的环境保护做出了一 份贡献，“一箭双雕” ， 岂不美哉？据 阿拉伯新闻 近日报道， 中 国智能无人驾驶飞行器制造企业 广州亿航公司对彭博社透露， 明年 拟向迪拜、 沙特推销 “空中的士” ， 公司希望最快于2018年获得进入 迪拜市场的许可， 随后进军沙特、 新加坡及一些欧洲城市。早在今 年2月， 亿航已与迪拜道路交通局 宣布建立合作关系， 旨在发展智能 交通系统。 【点评】 广州亿航智能技术有 限公司是一家以科