证券-第二章 证券市场1

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1、经济半小时：奥马哈的巴菲特周 http:/ 105193.shtml1第一节 证券市场概述 第二节 证券发行市场 第三节 证券交易市场 第四节 证券价格与价格指数第二章 证券市场 2纽约证券交易所3香港联合证券交易所4第一节 证券市场概述5一、证券市场的定义l证券市场是有价证券发行和流通以及与此 相适应的组织和管理方式的总称。l包括证券发行市场和证券交易市场。 l特点：l 1交易对象是有价证券l 2有价证券有多重职能。l 3价格机制发挥作用l 4证券市场的风险较大6二、证券市场的分类l1、按交易对象不同分为：l股票市场、债券市场和基金市场l2、按组织形式不同分为l场内市场：证券交易所l会员制证

2、券交易所和公司制证券交易所l上海证券交易所：1990年12月19日正式挂牌营业l深圳证券交易所：1991年7月3日正式营业l场外市场7（1）柜台市场（店头市场）：指经纪人或自营商不 通过有组织的证券交易所，而直接同顾客进行证券 买卖的场所。l（2）第三市场：已在正式的证券交易所内上市的证 券的场外交易市场。l 可以降低交易成本，减少投资费用。l（3）第四市场：一般指投资者和金融资产持有人完 全绕开通常的证券经纪人，相互之间利用电子计算机 网络进行大宗证券交易的场外交易市场。l特点：交易成本很低，一般都是买卖双方直接交易， 不存在证券经纪人，因而中间人的费用开支很省。83、按证券的运行过程和证券

3、市场的具体任务不同：l(1)证券发行市场：（一级市场）l由证券发行主体、认购者和经纪人构成l(2)证券交易市场：（二级市场）9与一般的商品交易不同的是：l（1）在时间和场所上通常集中于某一固定的场所 进行交易，规定交易的开盘和收盘时间。l（2）在交易方式上，采用公平合理持续的双向性 拍卖撮合竞价成交。是一种公开竞价的交易。l（3）在管理上，具有严密的组织管理机构，只有 交易所的会员经纪人才能在交易市场从事交易活 动，公众则通过经纪人进行证券交易。l（4）在交易所上市交易的证券必须符合有关条件 ，并经严格审查批准。10三、证券市场的参与者和监督者：l包括四大类l1、证券市场主体：l指包括证券发行

4、人和证券投资者在内的证券市场参 与者。l2002年12月1日，QFII（合格的境外机构投资者）l2、证券市场中介：l证券承销商和经纪商、交易所、律师事务所 、会计师事务所、资产评估事务所、资产评 级机构、证券投资咨询与服务机构113、自律性组织：l一般指行业协会，我国：中国证券业协会和中 国国债协会l4、证券监管机构：l中国证券监督管理委员会（证监会） 12第二节 证券发行市场13一、定义l证券发行市场是证券发行人进行证券募集以筹 集资金的市场。l由发行人、中介人和投资人三部分组成。 二、证券发行方式l1、按发行对象不同分：私募发行和公募发行l2、按发行过程分为：直接发行和间接发行l我国只允许

5、间接发行方式14三、发行证券的条件限制l（一）股票发行的条件： l公司公开发行新股，应当符合下列条件： l1、具备健全且运行良好的组织机构； l2、具有持续盈利能力，财务状况良好； l3、最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大 违法行为； l4、经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的 其他条件。 l上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准 的国务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务 院证券监督管理机构核准。 15（二）债券发行的条件l公开发行公司债券，应当符合下列条件：l1、股份有限公司的净资产不低于人民币3000万 元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000 万元；l2、累计

6、债券余额不超过公司净资产的40%；l3、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券 一年的利息；l4、筹集的资金投向符合国家产业政策；l5、债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 16四、证券发行价格的确定：l1、股票发行价格：l面值发行与溢价发行l以过去三年已实现的每股税后利润算术平 均数为依据。l确定发行价格的方法：l（1）市盈率法：l市盈率=股票价格每股净利润l发行价=每股净利润发行市盈率17（2）净资产倍率法（资产现值法）l发行价格=每股净资产溢价倍率（或折 价倍率）l（3）竞价确定法：l竞价的底价（或最低价）为发行价l当购买者数量累计达到或超过本次发行数 量的价格，即为本次的发行价格。如

7、果在 发行底价上仍不能满足本次发行的股票的 数量，则竞价的底价为发行价。182、债券发行价格的确定N债券的有效期限A年息r市场收益率m面值19第三节 证券交易市场2021一、证券上市与终止上市l（一）证券上市：l股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：l1、股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行 ； l2、公司股本总额不少于人民币3000万元； l3、公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公 司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比 例为10%以上； l4、公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚 假记载。 l证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报 国务院证券监

8、督管理机构批准。 22公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件： l1、公司债券的期限为1年以上； l2、公司债券实际发行额不少于人民币 5000万元； l3、公司申请债券上市时仍符合法定的公 司债券发行条件。 23（二）终止上市l上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停 其股票上市交易： l1、公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上 市条件；l2、公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会 计报告作虚假记载，可能误导投资者；l3、公司有重大违法行为；l4、公司最近三年连续亏损；l5、证券交易所上市规则规定的其他情形。 24上市公司有下列情形之一的，由证券 交易所决定终止其股票上市

9、交易： l1、公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不 能达到上市条件； l2、公司不按照规定公开其财务状况，或者对财 务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正； l3、公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内 未能恢复盈利； l4、公司解散或者被宣告破产； l5、证券交易所上市规则规定的其他情形。 25ST股票 l 1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将 对财务状况和其它财务状况异常的上市公 司的股票交易进行特别处理（Special Treatment,缩写为“ST”）。l其中异常主要指两种情况：l一是上市公司经审计两个会计年度的净利 润均为负值；l二是上市

10、公司最近一个会计年度经审计的 每股净资产低于股票面值。26在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其 股票交易应遵循下列规则l（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；l（2）股票名称改为原股票名前加“ST”, 例如“ST春兰”；l（3）上市公司的中期报告必须经过审计 。 27二、证券交易程序（交易所交易）l以A股为例：l1、开设交易帐户或股东帐户l2、开设资金帐户l3、委托买卖：l委托交易的方式：l市价委托和限价委托l委托指令的形式有柜台委托、电话委托、函电委托 、自助终端委托、网上委托28294、竞价成交l竞价方式：l集合竞价和连续竞价l集合竞价在交易日每天的开始前一段时间 用于产生第一笔交易，这

11、笔交易的价格称 为开盘价。l证券交易的原则：价格优先、时间优先l结果：全部成交、部分成交和不成交305、 清算、交割和过户l（1） 清算：l各券商之间买卖的数量和金额分别予以抵消，计 算应收应付证券和应收应付金额的一种程序。包 括资金清算和股票清算两个方面。l（2） 交割：l证券卖方将卖出证券交付买方，买方将买进证券 的价款交付卖方的行为。l（3） 过户：l办理股东变更登记的手续31三、持续性信息披露及其法定文件l1、季度报告： 30天l2、中期报告： 2个月l3、年度报告： 4个月l4、临时报告：32第四节 证券价格与价格指数333435一、证券价格l1、 股票的价格l（1）票面价格l（2）

12、发行价格l（3）账面价格（股票的净值）l（4）股票的内在价格（理论价值）l即股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场 收益率。股票的内在价值决定股票的市场价格。l（5）股票的清算价格：l（6）股票的市场价格362、债券的理论价格l就是投资者为获得债券在未来一定时期内的 利率收入而在理论上应支付的价格。l影响因素：债券期值、债券期限和利率水平l（1）债券期值：债券到期时的总价值或总收 入，包括本金和利息两部分。l（2）债券期限：有效期限和待偿期限l（3）利率水平：373、上市公司资本变动l（1）送股：股份公司向股东以股票的形式分配股利l（2）配股：l配股价格=配股后当年的每股税后利润配股市盈 率

13、l（3）股份消除：股份公司为减少资本而依法将其 发行在外的一部分股份收回并注销的行为。l股份公司原则上不得任意减少投资，但若亏损严 重可依有关法规进行减资。l股份消除一般通过股份收回和股份合并两种方式 进行。384、 股票除权及除权价格的计算l含权股票、股权登记日l除权：股份公司除去交易中股票配股或送股的权利称 为除权。与除息一样，除权时 也以规定日的在册股 东名单为准，并公告在此日以后一段时期为停止股东 过户期。l除权基准日l填权指股票除权后价格上涨，直到除权前的价格。 l贴权l除权价39例题l例1、某股票2005年5月15日为股权登记日 ，分配方案为每10股派现金5元（含税） ，股权登记日

14、收盘价为11元，其除息指导 价为： 11-0.5=10.50元l例2、某股票2005年5月15日为股权登记日 ，分配方案为每10股送红股3股，股权登 记日收盘价为12元，其除权指导价为： 12/（1+0.3）=9.2340l例3 某股票2004年5月15日为股权登记日，配 股方案为每10股配3股，配股价为8元，股权登记 日收盘价为12元，其配股除权指导价为：l （12+80.3）/（1+0.3）=11.08l例 某股票2004年5月15日为股权登记日，分 配方案是每10股派3元（含税）送2股，配股方案 为每10股配3股，配股价为8元，股权登记日收盘 价为12元，其除权指导价为： l （12-0

15、.3+80.3）/（1+0.2+0.3）=9.441二、股票价格指数及其计算l股价指数是指金融机构编制的通过对股 票市场上一些有代表性的公司发行的股票 价格进行平均计算和动态对比后得出的数 值。是对股市动态的综合反映。l1、股价平均数的计算（算术平均数） （略）422、 股价指数的计算l报告期的股价与某一基期相比较的相对变化指 数。l基期值为10或100或1000l计算方法主要有五种：l简单算术平均数l综合平均法l几何平均法l加权综合法l加权几何平均法。43（1）简单算术平均法l在计算出个别价格指数的基础上，加总求其 算术平均数。（基期值为100点） （2）综合平均法n分别把基期和报告期的股价

16、加总后，用报告 期的股价总额与基期的股价总额相比较。44（3）几何平均法l分别把基期和报告期的股价相乘后开n次 方，再用报告期和基期相比。（4）加权综合法以交易量或发行量作为权数45（5） 加权几何平均法（为了调和交易量在基期和报告期的不同影响）46三、 我国主要的股价指数l（一）上海证券交易所股价指数：l上海证券交易所股价指数系列共包括4类15 个指数：l上海证券交易所编制并发布的上证指数系 列是一个包括上证180指数、上证50指数、 上证综合指数、A股指数、B股指数、分类 指数、债券指数、基金指数等的指数系列 ，其中最早编制的为上证综合指数。47上证所股价指数列表 l样本指数类：l沪深300 2004-12-31 1000 ！ l上证180 2002-06-28 3299.06 ！l上证50 2003-12-31 1000 ！l红利指数 2004-12-31