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1、第2章财务管理的价值观念 第1节 货币时间价值 第2节 风险与收益 第3节 证券估价Date1第1节 货币时间价值 一、时间价值的概念 二、现金流量时间线 三、复利终值和现值 四、年金终值和现值 五、时间价值计算中的几个特殊问题 六、连续复利计息问题Date2一、时间价值的概念 关于时间价值的一个小案例 一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保险 。张先生现在刚过完20周岁的生日。保险推销员介绍 的保险计划如下：从张先生21周岁生日开始到40周岁 ，每年交1000元的保费，交费期为20年。从61周岁生 日开始每年可领取5000元的养老金直至身故。 资料：2008年，北京市男性人均期望寿命
2、为78.46岁， 女性为82.15岁。目前，5年期银行存款利率为3.6%，5 年以上银行贷款利率为5.94%。Date3问题 张先生缴的保费总额是多少？ 如何确定张先生领取养老金的年限？ 预计张先生可以领取养老金的总额是多少 ？ 该项保险是否合算？ 保险公司为什么要给张先生比保费多出许 多的养老金呢？Date4课程的引子：大城市的压力：房子毕业后面临的第二关。Date5如果你25岁开始工作，计划30岁之前买一套房子，假设需要96万元，银行贷款67.2万元，首付28.8万元，那么你每年需要存多少钱，是57600元吗？另外，67.2万元的贷款的按揭期限为20年，每月支付，那么每个月你将付多少？是2
3、800元吗？Date6什么是货币的时间价值 货币时间价值是指货币随着时间的推移而 发生的增值，也称为资金时间价值。 例如：如果你存入银行1年定期的存款1000元， 当前1年定期储蓄存款的利率为2.25%，那么，1年 后你可以取出多少钱呢？ 本利和=1000+10002.25%=1022.5元Date7问题 是不是货币在任何状态下都可以产生时间 价值呢？ 是不是货币作为资本投入到经营活动中所 获得的增值额都是时间价值呢？Date8利率的构成 利率=时间价值+通货膨胀贴水+风险报酬 利率在经济生活中的表现形式 银行存款利息率 银行贷款利率 债券利息率 股息率 投资收益率Date9时间价值的另一种表
4、述 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实收益率 货币时间价值的两种表现形式： 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的社会平均资金利润率。 时间价值额Date10二、现金流量时间线20212240606180-1000-1000-100050005000张先生养老保险的现金流量时间线Date11三、复利终值与现值 张某将100元钱存入银行，年利率为6， 则各年年末的终值计算如下：Date12 复利终值的公式：复利终 值系数Date13 复利现值的公式：Date14 假定李某在2年后需要1000元，那么在存 款年利率为7的条件下，李某现在需要往 银行存入多少钱? Date15四、年
5、金终值和现值 1. 年金概念 2. 普通年金 3. 先付年金 4. 延期年金 5. 永续年金Date161. 年金概念 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项 。例如，张先生缴纳的保险费和领取的养老金 分期付款赊购、分期偿还贷款、分期支付工程 款、每年相同的销售收入 年金种类 普通年金（后付年金） 先付年金 延期年金（递延年金） 永续年金Date172. 普通年金(Ordinary Annuity） 普通年金是指每期期末有等额的收付款项 的年金。在现实经济生活中这种年金最为常 见，因此，又称为后付年金。Date18100 100 100 100普通年金终值0 1 2 3 4Date19普通年
6、金终值Date20【例】5 年中每年年底存入银行 100 元， 存款利率为 8%，求第 5 年末年金终值为多 少。 FV=AF/A,8%,5 =1005.867 586.7(元) Date21 普通年金现值100 100 100 1000 1 2 3 4Date22Date23【例】现在存入一笔钱，准备在以后 5 年 中每年末得到 100 元，如果利息率为 10% ，现在应存入多少钱? PV=AP/A,10%，5 =1003.791 =379.1(元) Date24普通年金终值图（图2-2）Date25普通年金现值图（图2-3）Date26一个年金终值的案例 李先生在5年后需要偿还一笔债务10
7、万元 。从现在开始，他每年年末需要存入银行 一笔等额的存款，以备5年后偿还债务。银 行存款的年利率为10%，复利计息。计算 李先生每年需要存入银行多少钱？偿债基金系数 Date27一个年金现值的案例 某公司现在计划投资一项目。投资额为 100万元。预计在今后5年中收回投资额， 且每年收回的金额相等。该公司要求的投 资必要报酬率为20%。计算该投资项目每 年至少要收回多少资金才能保证在5年中收 回投资额？ 资本回收系数Date283. 先付年金（Annuity Due） 又称“即付年金”或“预付年金”，是指在一 定时期内，各期期初等额的系列收付款项 。Date29先付年金终值图（图2-4）Dat
8、e30Date31【例】某人每年年初存入银行 1 000元，银行存 款年利率为 8%，问第 10年末的本利和应为多少?V10=1 000(F/A,8%,10)(1+8%) =1 00014.4871.08 =15 645(元) 或：V10=1 000(F/A,8%,11-1) =1 000(16.645-1) =15 645(元) Date32先付年金现值图（图2-5）Date33先付年金现值Date34【例】某企业租用一设备，在 10 年中每年年初 要支付租金 5 000 元，年利息率为 8%，问这些租 金的现值是多少? V0=5 000(P/A,8%,10)(1+8%) =5 0006.7
9、11.08 =36 234(元) 或：V0=5 000(P/A,8%,9+1) =5 000(6.247+1) =36 235(元) Date354. 递延年金现值 延期年金是指在最初若干期没有收付款项 的情况下，后面若干期等额的系列收付款 项。mDate36Date37延期年金现值图（图2-6）Date38【例】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款 的年利息率为 8%，银行规定前 10 年不用还本付 息，但从第 11 年至第 20 年每年年末偿还本息 1 000 元，问这笔款项的现值应为多少? V0 =1 000P/A,8%,10P/F,8%,10 =1 0006.7100.463 =3 10
10、7(元) 或： V0 =1 000(P/A,8%,20-P/A,8%,10) =1 000(9.818-6.710) =3 108(元) Date39一个递延年金的案例 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他们刚 刚出生的女儿建立大学教育基金。预计在女儿将 在18周岁时上大学，大学四年，每年的学费为 20000元。从现在开始海伦夫妇每年在女儿生日 时存入银行相同的存款。 假定银行存款利率为10%，并且复利计息。计 算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？Date405. 永续年金现值永续年金是无限期等额收付的特种年金， 可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于 无穷的普通年金。Date41
11、【例】某人现在采用存本取息的方式存入 银行一笔钱，希望今后无限期地每年年末 能从银行取出1000元，若年利率为10%， 则他现在应存入多少钱？ P = 1000 /10% = 10000（元）Date42Date43五、时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现 值 3.贴现率（折现率）的计算 4.年复利多次的时间价值问题Date441. 不等额现金流量现值图（图2-7）Date45不等额现金流量现值计算公式Date46Date472. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值年现金流量 11000 21000 31000 41000 52000
12、62000 72000 82000 92000 103000Date48计算过程（折现率=9%）Date493. 贴现率（折现率）的计算Date50例题 现在向银行存入5000元，在利率为多少时 ，才能保证在今后10年中每年得到750元。Date51插值法8%6.710i6.6679%6.418Date52插值法计算式Date534. 一年复利多次的时间价值问题 名义年利率为r，1年复利m次，实际年利 率k为： 复利终值的计算 复利现值的计算Date54【例】某企业于年初存人l0万元，年利率为10， 若每半年复利一次，到第l0年末，该企业能得本利和为 多少?依题意， P = 10 r = 10
13、% m = 2 n = 10则： = = 10.25%F = 10 (F/P,10.25%,10)= 26.53 (万元) 这种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点 ，不利于查表。Date55 第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整 有关指标，即利率变为r/m，期数相应变为mn【例】利用上例中有关数据，用第二种方法计 算本利和。F = = 10 (F/P,5%,20) = 26.63 （万元 )Date56第2节风险与收益 一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券组合的风险与收益 四、主要资产定价模型Date57金华公司在2001年陷入了经营困境，因其生产的果汁饮料市场
14、竞争激烈，消费者喜 好产生变化等开始滞销。为开拓市场，金华公司准备在2002年开发两种新的饮料。 、开发洁清纯净水。面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发 部认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测资料如下：市 场场 销销 路概 率预预 计计 年 利 润润 好6150万元 一般26万元 差21万元经过专家测定该项目的风险系数为.。 、 开发消渴啤酒北方人豪爽、好客、爱畅饮；北方人的收入近年来明显增多，生活水平日益提 高，亲朋好友聚会的机会日益增多。开发部据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场 预测资料如下：市 场场 销销 路概 率预预 计计 年 利
15、 润润 好518万元 一般285万元 差325万元经过专经过专 家测测定该项该项 目的风险风险 系数为为.。Date58一、风险与收益的概念1.什么是风险 2.什么是收益 3.收益与风险的关系 4.按风险程度，财务决策的分类Date591. 什么是风险 风险是指能够影响目标实现的不确定性。 有些不确定性事件的发生会使我们达到目 标更加困难（即威胁），而有些不确定性 事件的发生则会帮助我们达到目标（即机 会）。当我们进行风险识别时，不仅要看 到不确定性的负面影响，也需要看到不确 定性的正面影响。 风险是可以管理的。Date602.什么是收益 收益是指从事某一种经济活动的所得。 收益的表现形式： 收益额 收益率Date613.收益与风险的关系 银行贷款基准利率
