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1、财务管理 第二章 财务管理的价值观念第二章 财务管理的价值观念 导语：远亲不如近邻无名氏u学习目标：1.资金时间价值的真正含义； 2.资金时间价值的计算；3.风险的衡量； u 关键词1.年金 （annuity）2.复利 （compound interest）3.现值 （present value）4.终值 （future value ）5.风险 （risk）第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 又称货币时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再 投资后所增加的价值。 u资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额。 u从量的规定性来看，资金时间价值是指没有通货膨 胀和没有风险条件下的社会平
2、均资金利润率。（一）介绍几个名词1.一次性收付款项：在某一时点上的一次性的支付 或一次性的收取。2.终值：又称将来值或本利和，指某一时点上的本 金（现值）在未来某一时点上的本利价值之和，表 示为F.3.现值：又称本金或现在值，指未来的一笔钱或一 系列收付款项，按给定的利息计算得到的现在价值 。简单说，就是以后年份收到或付出资金的现在价 值。表示为字母P。二、 资金时间价值的计算（二）单利终值和现值的计算1.单利计算的基本原理总是在最初的本金的基础上进行利息的计算。例 如，存入本金100万元，利率为10%，存期3年， 单利条件下计算本利和。第一年的利息为：10010%=10万元；第二年的利息为：
3、10010%=10万元；第三年的利息为：10010%=10万元；2.单利终值的计算计算公式：F=P(1+in)=P+Pin 例题1某人持一张带息票据 ，面额为1000元，利率为 5%，出票日期为2004年4 月18日，到期日为60天后 ，单利计息，票据到期时 ，该人可收入多少？ F=1000(1+5%60/360)=10 08.33元3 .单利现值的计算计算公式： P=F/(1+in)=例题2某人准备在3年后 购买一台价值为9900元的 电脑，银行存款利率为5% ，单利计息，该人应存入 银行多少钱？ P=9900/(1+5%3)=8608. 70元判断：单利终值与单利现值的计算互 为逆运算（
4、）。 （三）复利条件下，终值与现值的计算1.复利计息的基本原理 总是用上一期期末的本利和作为下一期计息的基础。 例 存入本金100万元，利率为10%，存期3年，复利 条件下计算本利和。 第一年的利息为：10010%=10万元 本利和为：100+10=110万元 第二年的利息为：11010%=11万元 本利和为：110+11=121 第三年的利息为：12110%=12.1万元本利和为：121+12.1=133.1万元 2、复利终值的计算(也称利滚利)例题1某人将1000元存入银行，年复利率10%，4年 后此人可从银行取出多少钱？ F=1000(1+10%)4=1464.1元例题2某人在2004年
5、1月1日存入银行1000元，年利 率10%，每季复利一次，2007年1月1日存款账户 余额是多少？F=1000(1+10%/4)34=1344.89元计算公式：F1=P(1+i)F2= F1(1+i) =P(1+i)(1+i)= P(1+i)2F3= F2(1+i) =P(1+i)2(1+i)= P(1+i)3 依此类推：Fn= P(1+i)n=P(F/P,i,n)（复利终值系 数）3.复利现值的计算 计算公式：P=F/(1+i)n=F(1+i)-n=F(P/F,i,n)（复利 现值系数） 例1某人拟在5年后用20,000元购买一台电脑，复 利率 12%，此人现应存入银行多少钱？ P=2000
6、0(1+12%)-5 =20000(P/F,12%,5)=11348.54元注意：所有的系数在使用时必须用实际利率。 一年中复利次数超过一次的年利率叫名义利率。 每年只复利一次的利率叫实际利率。见教材38页 例2-4学习插值法例2某人将在3年后用10000元缴纳学费，复利率为 19%，半年计息一次，此人应在银行存入多少钱？P=10000(1+10%/2)32=10000(1+10%/2)-6=10000(P/F,5%,6)=7462.15 判断：复利终值与复利现值的计算互为逆运算（）；复利终值系数与复利现值系数互为倒数（）。 请说出：年利率为10%,半年复利一次，3年期的复利 终值系数和复利现
7、值系数。 （1+10%/2）23=(F/P,10%/2, 23) （ 1+10%/2 ）23=(P/F,10%/2, 23)（四）年金终值与现值的计算1.年金的概念及分类 l 定义:年金是指等额系列的收付款项，记作A。 l 分类： 普通年金：第一年年末首次发生，每年年末等额系列的 收付款项，发生的次数是可数的，也称后付年金。 即付年金：第一年年初首次发生，每年年初等额系列的 收付款项，发生的次数是可数的，又称先付年金。 递延年金：第一次发生是在递延期（m,m1）的下一期 期末，以后每年年末等额系列的收付款项，发生的次数是 可数的（见数43页）。 永续年金：第一年年末首次发生，每年年末等额系列的
8、 收付款项，发生的次数是不可数的。 0 1 2 3 n-1 n A A A A A 0 1 2 3 n-1 n A A A A A 0 m m+1 m+2 m+3 m+n A A A A 0 1 2 3 4 A A A A 2.普通年金的计算（1） 普通年金终值的计算 普通年金的终值是指这一系列年金A在n年年末的价值 之和。 例1某人每年年末存入银行 1,000元，年利率为7% ，则第4年末可得本利和？F=1000(F/A,7%，4)=4439.9元 例2李某每半年末存入银行1000元，年利率10%， 则第5年末可得本利和？F=1000(F/A,10%2,52)=12,578元（2）年偿债基金
9、的计算年偿债基金的计算是普通年金计算的逆运算， 是指在已知终值的基础上求年金。例题1某人5年后需还清债务10000元，年 利率10%。从现在起每年末等额存入多少钱 ？A=10000(F/A,10%，5)=1638元例题2某人5年后需还清债务10000元， 年利率12%。从现在起每月末等额存入多少 钱？A=10000(F/A,12%/12，512)=10000（F/A,1%,60）=122.44元(3)普通年金现值的计算普通年金现值是指一系列复利现值的和。例1 某人出国3年，请你代付房租，每年租金1000 元，年利率10%，应当现在给你在银行存多少钱？P=1000（P/A,10%,3）=2486
10、.9元例2 3年期分期付款购物，每半年末付500元，设 银行存款利率为10%，该项分期付款相当于现在一 次性现金支付的购价是多少？P=500(P/A,10%2,32)=500(P/A,5%,6)=2537.85元（4）年资本回收额的计算年资本回收额的计算是普通年金现值计算的逆运算 ，即在已知现值的基础上求年金。例1 以10%利率借得20,000元，投资于寿命为10 年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？A=20,000(P/A,10%,10)=3,254.89元例2 某企业年初借得50,000贷款，10年期，年利 率为12%，每年末等额偿还，则每年应付金额？A=50,000(P/A,12
11、%,10)=8,849元（1）即付年金终值的计算是指一系列即付年金在n年末价值之和。 3.即付年金的计算（先付年金）0 0 1 2 3 n-1 n A A A A A A即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上期数加1，系数减1 。例1 某人每年年初存入银行1000元。年利率为7% ，第4末可得本利和？F=1000(F/A,7%,5)-1=1,000(5.7507-1)=4,750.7元 例2 若明天公司分别于2002年、2003年、2004年 和2005年1月1日存入银行250万元，年利率10% ，每半年复利一次，求2005年末账面余额是多少 ？F=250(1+10%2)2250(1+1
12、0% 2)4 250(1+10% 2)6250(1+10% 2)8=1,283.89元（2）即付年金现值的计算是指一系列年金在0点价值之和。 例 6年期分期付款购物，每年年初付200元 ，年利率10%，该项分期付款相当于一次现 金支付的购价是多少？P=200(P/A,10%,5)1=200(3.79081)=958.16元 0 1 2 3 n-1 n A A A A A 4.递延年金的计算（1）递延年金终值的计算 同普通年金终值的计算（见43页）。（2）递延年金现值的计算相当于这一系列递延年金在0时间点的价值的和(见44页)。例1 某人现存入银行一笔钱，计划第九年末起，每年从银 行提取现金6,
13、000元，连续提取10年，利率为7%，现在应 存入银行多少钱？P=6,000(P/A,7%,18)(P/A,7%,8)=24,526.8元P=6,000（P/A,7%,10）(P/F,7%,8)=24,526.4元例2 有一项年金，前三年初无流入，后5年每年初 流入500万元，假设年利率为10%，其现值为多少？5.永续年金现值的计算特点：永续年金只有现值，而没值有终值。 例1 拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发 10000元奖金，年利率10%，现在应存入多少钱 ？ P=10,00010%=100,000元P=500(P/A,10%,7)(P/A,10%,2)=1,566万元=500(P/A,
14、10%,5)(P/F,10%,2)=1,566万元例2 如一优先股，每季分得股息2元，银行 同期存款利率为6%，对于一个买这种股票 的人来说，他愿意出多少钱来购买此股票 ？P=2/(6% 4)=133.33元或P=(24)/6%=133.33元 凡是一定时期内，每期都有付款的现金 流量均属年金（） 递延年金终值的大小与递延期无关，故 计算方法和普通年金终值相同（）。 从量的规定性来看，货币时间价值是没 有风险和没有通货膨胀条件下的社会平 均资金利润率（）第二节 投资风险价值 一、风险的含义（见书47页） 二、风险类别 从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险。 1.经营风险：是指由于企业生产经营方面的原因给企 业收益带来的不确定性。产生经营风险的因素： 企业外部因素；企业内部因素。 2.财务风险：是指由于企业筹集资金方面的原因带来 的收益不确定性。自有资资金100万借入资资金100 万 每年 获获利额额畅销畅销 滞销销25万 -5万10万 -20万自有资资金 收益率畅销畅销 滞销销25% -5%35% -2
