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1、 受受 PMIPMI 疲弱拖累疲弱拖累 沪铅冲高回落沪铅冲高回落（0 07 71818- -07072222） 本周沪铅冲高回落，周一周二震荡收高，周三 1109 合约创 5 月份以来的新高 17815 元/吨，随后震荡下滑， 周四受 PMI 指数跌破荣枯线拖累延续上一交易日跌势， 震荡收低， 日内跌破 5 日、10 日均线，周五沪铅呈现低开震荡运行格局。从国内情势来看，周四汇丰公布的 PMI 指数初值降至 48.9，跌破荣枯分水岭，下落到 28 个月最低位，数据表明制造业已明显放缓，金属市场人气受到压制，同日商务部发布的商务预报显示，2011 年 6 月份重点监测流通企业耐用消费品采购订单指
2、数比 5 月份下降 2.5%，使得投资者对中国之前的良好需求预期的乐观情绪受到打压。国内数据较为负面，金属价格因此较显迟滞。沪铅后市走好还有赖于铅蓄电池企业复产带动下游需求以及国内相关利好数据出台支撑。 图表图表 4.4.1 1 PB1109PB1109 日日 K K 线图线图 资料来源：博易资料来源：博易大师大师 本周伦铅跟随沪铅走势先扬后抑，周一周二收高，周三创下四月中旬以来新高后与 2750 附近压力下行，周四周五在宏观面利空影响下持续走低，本周下跌 18.5 美元/吨，报收于 2697 美元/吨。本周伦铅库存增加 50 吨至 310200 吨，总体看本周伦铅跟随国内盘走弱，在 2750
3、 附近遇阻力， 中国 PMI 指数下滑对外盘金属影响较大，中国下半年需求依然是影响全球金属走势的重要中长期因素。 本周欧债以及美债危机已经是市场关注的重点，随着周四欧盟峰会尘埃落定，市场对欧债危机的担忧有所消弱，欧元兑美元升至两周高点，伦铅当日先抑后扬。从技术上看本周伦铅有回调续期，在 2600 一下有较强支撑，预计后前伦铅稍作小幅回调后，随着中国需求的好转有望继续上行。 图表图表 4.4.2 2 三个月铅周线图三个月铅周线图 资料来源：博易大师资料来源：博易大师 一、一、宏观面好坏参半宏观面好坏参半 铅价缺乏指引铅价缺乏指引 欧盟峰会利好，美元走软。欧盟峰会利好，美元走软。欧盟理事会周四发表
4、声明称，欧盟成员国今天重申了支持希腊的立场，同意向该国提供总额 1090 亿欧元(约合 1567 亿美元)的官方支持，此外还将从私人部门筹集 500 亿欧元(约合 720 亿美元)资金；定将 EFSF 贷款期限 7.5 年延长至至少 15 年；同时，该基金向希腊及葡萄牙提供的贷款利率将自约 4.5%下调至 3.5%左右。领导人同时决定，将通过一项机制确保此项计划实施的动机，包括在适当的时候安排使用抵押品。欧盟特别峰会对解决欧债问题达成协议，市场忧虑缓解，避险情绪降低令美元走低。 美国新屋开工好于预期。美国新屋开工好于预期。美国商务部 7 月 19 日公布数据显示，美国 6 月新屋开工月比上升1
5、4.6%，年率至 62.9 万套。房产数据好于预期亦对基本金属构成利好。 中国汇丰中国汇丰 PMI 指数破荣枯线。指数破荣枯线。汇丰发布的“7 月中国制造业采购经理人指数（PMI 预览”显示，中国 7 月制造业 PMI 为 48.9，创 28 个月以来的新低。制造业 PMI 数低于 50 这一“荣枯分水岭” ，引发了市场对中国工业活动放缓的担忧，令金属市场普遍承压。 二、二、上游供应偏紧，延缓下游复产计划，现货铅紧跟期铅走势上游供应偏紧，延缓下游复产计划，现货铅紧跟期铅走势 图表图表 4.4.3 3：本周国内：本周国内 1#1#铅锭现货报价上涨铅锭现货报价上涨 300300 元元/ /吨左右吨
6、左右 长江现货长江现货 河南现货河南现货 广东现货广东现货 天津现货天津现货 2011.7.152011.7.15 16850-17050 16850-17050 16900-17100 16900-17000 2011.7.182011.7.18 16950-17150 16950-17000 17000-17100 17000-17200 2011.7.192011.7.19 17050-17250 17000-17100 17100-17200 17100-17300 2011.7.202011.7.20 17100-17300 17100-17200 17100-17250 17100
7、-17300 2011.7.212011.7.21 17050-17250 17100-17200 17100-17200 17100-17200 2011.7.222011.7.22 17000-17200 17000-17100 17100-17200 17100-17200 涨跌涨跌 +150 + +100100 + +15150 0 + +10100 0 数据来源：数据来源：SMM SMM 新湖期货研究所新湖期货研究所 图表图表 4.4:4.4:内外现货铅价走势内外现货铅价走势 数据来源：数据来源：中国金属网中国金属网 新湖期货研究所新湖期货研究所 三、精铅矿报价三、精铅矿报价上涨上涨
8、 130130- -180180 元元/ /吨吨 图表图表 4.54.5：本周国内各地铅精矿价格上调：本周国内各地铅精矿价格上调 宝鸡宝鸡 济源济源 昆明昆明 株洲株洲 2011.7.2011.7.1515 14600-14700 14800-15000 14800-14900 14700-14800 2011.7.2011.7.1818 14690-14790 14890-15090 14890-14990 14790-14890 2011.7.2011.7.1919 14780-14880 14980-15180 14980-15080 14880-14980 2011.7.2011.7.
9、2020 14780-14880 14980-15180 14980-15080 14880-14980 2011.7.2011.7.2121 14780-14880 14980-15180 14980-15080 14880-14980 2011.7.2011.7.2222 14780-14880 14980-15180 14980-15080 14880-14980 涨跌涨跌 +180 + +130130 + +180180 + +180180 数据来源：数据来源：SMM SMM 新湖期货研究所新湖期货研究所 图表图表 4.4.6 6: :精铅矿价格走势精铅矿价格走势 数据来源：数据来源：
10、wind wind 新湖期货研究所新湖期货研究所 四、四、本周伦铅库存本周伦铅库存增加增加 5050 吨至吨至 310200310200 吨吨 图表图表 4.4.7 7:LME:LME 三个月铅库存与铅价走势图三个月铅库存与铅价走势图 数据来源：数据来源：博弈大师博弈大师 新湖期货研究所新湖期货研究所 图表图表 4.4.8 8：本周注销仓单回落：本周注销仓单回落 数据来源：博弈大师数据来源：博弈大师 新湖期货研究所新湖期货研究所 五五、六月份国内产量增长六月份国内产量增长，创年内新高，创年内新高 图表图表 4.4.9 9: :6 6 月份国产精铅矿月份国产精铅矿 22.6522.65 万吨创年
11、内新高万吨创年内新高 图表图表 4.4.1010：6 6 月国产精炼铅月国产精炼铅 40.7840.78 万吨万吨 数据来源：数据来源：wind wind 新湖期货研究所新湖期货研究所 六、结论及展望六、结论及展望 本周沪铅走势看多因素主要在于：第一，现货铅价保持强劲上涨，伦铅高位震荡，对铅价有一定支撑；第二，锌、铝领涨基本金属，铅价受锌价带动；第三，精铅矿供应进展，贸易商看好后市。利空因素在于：美国国债尚未落实，投资者对后市尚有忧虑；中国公布的 PMI 指数显示工业生产有明显回落迹象，中国需求接收考验。 本月底将公布铅蓄电池企业准入名单，500 米防护距离的硬性指标很关键，80%左右的产能将
12、被毙， 行业极可能面临一场灭顶之灾。 对铅蓄电池企业的整治， 2011 年全国整治违法排污企业、保障群众健康环保专项行动的首要任务。7 月 30 日前，各省、市、区将通过公开媒体公布辖区内所有铅蓄电池企业名单，接受社会监督。 ：大批不达标蓄电池企业可能被关停，导致未来铅的需求或将进一步缩减，在铅供应稳定增长的情况下，铅市基本面情况可能更加不容乐观。 伦铅方面，在经历了前期持续上涨之后，目前于 2700 一线震荡调整，若下周伦铅能于 2700 企稳反弹，则后市有望冲击前高 2900 一线，短期看预计伦铅下周在 2700 一下盘整，沪铅震荡区间为 17400-17800 之间，操作上建议前期多单可谨慎持有，止损 17000，第一目标位 18000。
