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1、股票基本面分析,宏观因素分析行业因素分析财务分析,第一节 宏观因素分析,证券市场走势与宏观因素政治因素分析宏观经济运行分析宏观经济政策分析,一、证券市场走势与宏观因素,1、证券市场价格的主要影响因素证券市场价格通常与理论价格存在一定程度的偏离。偏离程度与影响证券市场价格的因素有关。 （1）宏观因素：宏观经济因素：经济运行与经济政策；,政治因素法律与监管制度因素军事因素文化、自然因素（2）产业和区域因素：产业的生命周期因素区域经济发展态势（3）公司因素公司业绩,公司治理结构公司的产业前景公司财务结构（4）市场因素市场信心市场操作行为*前三个因素被称为基本因素，即市场外部因素；后一个因素市场是内部
2、因素，或称技术因素。,2、宏观因素，尤其是宏观经济因素的变动是证券市场价格的重要影响因素宏观经济因素指宏观经济运行状态，周期特征和宏观经济政策。与产业和公司因素相比，宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的、全局性的和系统性的。它决定了证券市场走势的基本格局。宏观经济因素的影响是长期性的。,二、政治因素分析 能够对股市运行产生影响的政治因素包括：战争爆发、国际重大政治活动、国家政权的更迭、国家主要领导人的更替、政府换届选举、国家重大的经济和社会发展战略决策等。 1、战争。战争是政治的集中体现，因而对股市的影响最大。海湾战争。 2、国际重大政治活动。随着世界经济一体化的进程，加上现代化的通讯手
3、段的采用，国际上重大政治事件对一国股市的影响越来越大。如,3、主要国家领导人的言论和行动。对于国家政治决策有重要影响力的国家领导人的言行，会对股市产生突发性的影响。 如1992年邓小平南巡讲话。4、国家重大社会经济发展战略选择和重大政策的出台实施。5、国与国之间政治经济关系的调整和变动会对与这种变动有关联的跨国公司的上市股票产生重大影响。6、中国加入世界贸易组织的进程不仅影响中国股市的总体走势，也将对不同的上市公司股票产生不同的影响。,三、宏观经济因素1、宏观经济分析的基本方法：总量分析与结构分析 总量分析就是指由社会经济总体指标反映出来的经济增长速度、社会总供给与社会总需求的比较关系、经济周
4、期的运行阶段等问题。 结构分析，就是指产业结构分析，地区经济结构分析，消费结构分析等。,2、宏观经济运行分析（1）经济运行的周期性 经济周期“经济周期是在主要按商业企业来组织活动的国家的总体经济活动中所看到的一种波动：一个周期由几乎同时在许多经济活动中所发生的扩张，随之而来的同样普遍的衰退、收缩和与下一个周期的扩张阶段相连的复苏所组成；这种变化的顺序反复出现，但并不是定时的；经济周期的持续时间在一年以上到十年或十二年；它们不再分为具有接近自己振幅的类似特征的更短周期。”,经济周期的几个特点：经济周期是现代经济社会中不可避免的经济波动；经济周期是总体经济活动的波动；一个经济周期可分为繁荣、萧条、
5、衰退、复苏四个阶段；经济周期在经济中反复出现，但每个周期的时间长短并不完全一样。,（2）如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?目前主要的分析方法有经济指标分析，计量经济模型和概率预测。经济指标分析：先行指标：货币供应量、股价指数等；同步指标：GDP增长率、失业率等；滞后指标：物价指数、短期利率、生产成本等。计量经济模型概率模型。,（3）物价水平及走势分析 商品价格总水平及其走势对股市有着重要的影响，是股市基本分析中的一个重要宏观经济影响因素。这种影响比较复杂，主要应区别导致物价水平上升或下落的原因，原因不同对股市的影响也不同。,区分几种情况： 情况1：物价总水平因产品总量的增加和产品档次的提高而
6、提高，货币流通量与物价总水平提高配合适度； 情况2：因货币流通量增长速度超过了商品的品种和数量所要求的增长速度，出现物价普遍上涨； 情况3：产生了较为严重的通货膨胀，人们预期的股市收益已不可能抵消通胀带来的损失； 情况4：物价总水平在国家的有效宏观调控之下，已呈逐级下落的态势。,四、宏观经济政策分析 包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分析。如：货币政策、财政政策、产业政策、收入政策等。 此外，在当前中国的经济体制改革进程中，重大的改革步骤、改革的力度和方法等也是宏观政策分析的重要内容。,1、财政政策分析（1）财政政策的三大手段政府购买转移支付税率以及税收减免（2）不同倾向的财政政策对证券市
7、场的不同影响积极的财政政策；紧缩的财政政策；中性的（收支平衡）财政政策。,（3）政府购买水平的改变对证券市场的结 构性影响； 政府购买的产业导向公司利润居民收入。（4）转移支付水平的改变对证券市场的结 构性影响； 从结构上改变社会购买力的地区分布状况，影响总需求。,（5）税收政策对市场的影响； 公司税。 个人所得税。 证券交易印花税。（6）财政政策对证券市场影响的传导 机制分析。,2、货币政策 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。 按照调节货币供应量的程度，货币政策可划分为三种类型： 第一、扩张性货币政策。 第二、紧缩性货币政
8、策。 第三、均衡性货币政策。,（1）存款准备金率的调整 存款准备金率的调整可以影响社会货币流通量、影响社会需求，进而影响股市的资金供给和股票价格，但其时滞性较大。调整存款准备金率，最先影响的是股票投资人的投资信心，而真正带来资金面的变化要经过一段时间。 股票投资人在关注这一金融宏观调控政策时，切不可只注意它的即时股市反应，还要看到它以后的实质性影响。,（2）贴现率调整 现在的作用还仅局限于有区别地对某些商业票据贴现。因此，对股市的影响主要是通过影响某些行业的资金需求间接实现的。（3）公开市场业务 通过公开市场业务，中央银行可以调节各家商业银行的头寸，来影响同业拆借市场、回购市场和国债市场的供求
9、关系，进而影响利率水平，并通过传导机制影响股市的资金状况。,（4）利率政策 一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上升时，股票价格就会下跌。 （5）汇率变动 影响汇率的主要因素是国际收支、通货膨胀以及国内外利率水平。 对于外向型的上市公司，汇率变动对股价影响较大。外汇汇率提高会降低其产品在国际市场上的竞争力使公司盈利水平受到影响。而对于以国内市场为中心的上市公司来说，汇率的影响还是通过对国内资金供应量的增减来实现的。,第二节 行业因素分析,行业分类方法行业生命周期分析影响行业兴衰的主要因素中国各行业发展现状与前景分析,行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等
10、构成的组织结构体系。行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析与上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要内容。,1、行业划分方法道.琼斯分类法:三类，即工业、运输业与公用事业标准行业分类法：联合国经济和社会事务统计局建议分类，10种我国国民经济行业分类，国家标准，门类（16类）、大类、中类与小类我国上市公司行业分类：2001年4月4日，中国上市公司行业分类指引,2、行业生命周期分析（1）幼稚期，或初创阶段（2）成长阶段（3）成熟阶段（4）衰退阶段,3、影响行业兴衰的主要因素（1）技术进步（2）政府政策（3）产业组织创新（4）社会习惯的改变（5）经济全球化,4、中国各行业现状与发展前景
11、分析 （1）金融业（2）房地产业（3）电信业（4）石油化工产业（5）水路运输业（6）电子工业（7）钢铁工业,（8）建材工业（9）化学医药工业（10）旅游饭店业（11）计算机产业（12）彩色电视机行业（13）国内贸易,第三节 财务分析,主要财务报表与财务指标财务报表的阅读和分析,上市公司的财务报表是决定其股价定位的基础，其重要性是毋庸置疑的。 当然，财务报表也不是万能的，它只能反映企业的经营成果和财务状况。甚至当投资者得到这些数据时，也可以说是事过境迁。因此，投资者不只要研读财务报表，还应随时从正式的新闻媒体获取有关上市公司的最新资料，结合财务报表的数据，进行正确的分析和投资。,一、主要财务报表
12、与财务指标1、公司财务报表（1）资产负债表利用资产、负债和所有者权益之间的相互关系，反映企业某一特定日期财务状况的财务报表。以历史成本或帐面成本计价。作用：可以反映某一特定日期的资产、负债总额以及结构，表明企业拥有和控制的经济资源以及未来需要用多少资产或劳务清偿债务；可以反映所有者权益情况，表明投资者在企业资产中所占的份额；为财务分析（如流动比率）提供了基本资料。,2、利润表和利润分配表 通过一定时期营业收入与其同一会计期间相关营业费用的配比，反映企业一定期间内生产经营成果及其分配的财务报表。 我国采用多步式利润表，它可以反映：主营业务利润各项构成要素主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及
13、附加 营业利润各项构成要素 主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用- 财务费用 利润总额各项构成要素 利润（亏损）总额+投资损益+补贴收入+营业外收支 净利润构成要素 利润（亏损）总额-所得税,利润分配表 一、净利润 加：年初未分配利润 其他收入 二、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取法定公益金 三、可供投资者分配的利润 减去：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 转作股本的普通股股利 四、未分配利润,现金流量表 是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映了企业一定期间内现金流入和流出，表明了企业获得现金和现金等价物的能力。,2、偿债能力分析 衡量企业是否具备在短期內
14、将资产变现的能力，通常以流动资产及相对应的流动负债来衡量。（1）流动比率 流动比率反映的是企业流动资产和流动负债之间的关系，即每一元流动负债有多少流动资产来偿还。按照西方国家的经验，这个比率的值在2左右。,（2）速动比率 速动比率反映的是企业的速动资产中与流动负债的比率。速动资产是指，企业流动资产中的现金、短期投资、应收帐款等项目之和。它主要反映企业的短期偿债能力。（3）利息支付倍数 是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。,3、资本结构比率 （1）股东权益比率：是股东权益与资产总额的比率。 该指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财
15、务结构是否稳定。（2）资产负债率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。 该指标反映在总资产中有多大比例是通过负债来筹集的，也可以衡量企业在清算时保护债权人的程度。,4、经营效率指标（1）存货周转率 存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销售成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数。（2）固定资产周转率 固定资产周转率是销售收入与全部固定资产平均余额的比值。（3）主营业务收入增长率 主营业务收入增长率是本期主营业务收入与上期主营业务收入之差与上期主营业务收入的比值。,5、盈利能力比率 （1）销售毛利率 销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差，也简称为毛利率。 （2）销售净利率 销售净利率是指净利与销售收入的百分比。 （3）主营业务利润率 主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比，来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展阶段。,
