金融理论与实务资本市场第七章

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1、资本市场：资本市场是指以期限在 1 年以上的金融工具为媒介进行中长期资金融通的市场 平价发行:按票面值发行 折价发行:低于票面价格发行 溢价发行:高于票面价格发行 公募发行:由承销商组织承销团将债券销售给不特定的投资者的发行方式 私募发行:面向少数特定投资者发行债券 名义收益率：即债券的票面收益率，是债券票面年收益与票面额的比率。 现时收益率：是债券的票面年收益与当期市场价格的比率。 持有期收益率：是指从买入债券到卖出债券之间所获得的收益率，不仅包括利息收益还包 括债券买卖的价格差。 到期收益率：是采用复利法计算的以当期市场价格买入债券持有到债券到期能获得的收益 率，是衡量债券收益率的重要指标

2、。 系统性风险:由于全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动,这种因素以同样的方式对所 有证券的收益产生影响 非系统风险:由某一特殊的因素引起,只对个别或少数证券的收益产生影响的风险 配股: 老股东公司增发股票，还可以采取优先认股权方式，也成配股，它给予现有股东已 低于市场价值的价格优先购买一部分新发型的股票。157 做市商交易制度:报价驱动制度,证券交易的买卖价格均由做市商给出证券买卖双方并不直接 交易,而是向做市商买进或卖出证券 竞价交易制度:委托驱动制度,买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中 心,由交易中心进行撮合成交 股票内在价值:股票理论价值或真实价值,是考虑股份公

3、司未来盈利能力将股票未来收入进行 折现的现值。 信用交易:垫头交易或保证金交易,股票的买方或卖方通过交付一定数额的保证金得到证券经 纪人的信用而进行股票买卖 保证金买长交易:对某一股票市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金其余款项由 经济人垫付,为他买进指定股票的交易 保证金卖短交易: 对某一股票市场行情看跌的投资者在本身没有股票的情况下,向经纪人交 纳一定比例率初始保证金,从经纪人出处借入股票在市场上卖出,并在未来股价下跌后买回 该股票归还经纪人得交易 证券投资基金:通过发售基金份额,将众多投资者的资金集中起来形成独立资产,由基金托管 人托管,基金管理人管理以以投资组合的方式进行证券投

4、资的一种利益共享风险共担的集合 投资方式 契约型基金:信托投资基金,依据一定的信托契约而组织起来的代理投资行为,投资者通过购 买收益凭证的方式成为基金的收益人 公司型基金: 封闭式基金: 开放式基金 成长型基金:以追求资本的长期增值为目标的投资资金 收入型基金:追求稳定的经常性收入为基本目标的基金 平衡型基金:即注重资本的长期增长,又注重当期收入的一类基金 对冲基金:套利基金 国内基金:把基金投资于国内有价证券,且投资者主要是本国公民 、指数型基金与ETF，指数型基金是股票型基金中的一种特殊品种基金，是指以目标指数中的成分股为投资对象，目的是取得与指数同步收益的基金，指数基金的目标是获取大体上

5、 相当于市场平均水平的投资回报。ETF是指数型基金中的一个品种，交易所交易基金，国内 译为交易型开放式指数基金，与普通指数基金的区别在于ETF是在交易所上市交易，交易手 续与股票完全相同。 LOF是上市型开放式基金：，它是开放式基金中的一个类型，该类型的基金发行结束后，投 资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。 FOF是基金中的基金：是金融机构推出的一种理财组合产品，它投资于各种不同类型的基 金，并根据市场波动情况及时调整和优化基金组合，力争使基金组合能达到一个有效的配 置174 基金净值： 也成基金资产净值，是指某一时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额，代 表了

6、基金持有人的权益。175 基金单位净值： 又称基金份额净值，即基金单位资产净值。175 开放式基金认购： 是指投资者在基金募集期内购买一定的基金份额。除基金单位净值。 176开放式基金的申购： 是指投资者在基金募集期结束后购买基金份额的行为。除申购日基金 单位净值。176 开放式基金赎回： 是指投资者把手中持有的基金份额按规定的价格卖给基金管理人并收回 现金的过程。177 债券交易价格由市场利率决定市场利率与债券交易价格之间的关系债券交易价格由市场利率决定市场利率与债券交易价格之间的关系?153 反向相关, 债券投资面临的风险债券投资面临的风险?利率风险,价格变动风险,通货膨胀风险,违约风险,

7、流动性风险,汇率风 险 债券信用评级的作用债券信用评级的作用?方便投资者进行投资决策,减少信用高的发行人的筹资成本 公开股票发行程序公开股票发行程序?选择承销商,准备招股说明书,发行定价,认购与销售股票 做市商交易制度竞价交易制度由市盈率决定价格做市商交易制度竞价交易制度由市盈率决定价格 证券投资基金的特点证券投资基金的特点?组合投资分散风险,集中理财专业理财,利益共享风险共担 评价股票价值最常用的方法评价股票价值最常用的方法? ?是现金流贴现法和市盈率估值法。市盈率等于每股价值除每股 盈利。如果一直股票的市盈率太高，可能意味该股票价格高于其价值，应该卖出；若市盈 率过低，可能价值被低估，应该

8、买入 股票的交易市场股票的交易市场? ?一般包括证券交易所市场和场外交易市场。做市商交易制度和竞价交易制 度是证券交易所采取的两种个基本交易制度。我国所实行的是竞价交易制度。 做市商交易制度也成报价驱动制，是指证券交易的价格均由市商给出，证券买卖双方并不 直接成交，而是向市商买进或卖出证券。 竞价交易制度也称委托交易制度，买卖双方直接进行交易或将委托由各自经纪商送到交易 中心，由交易中心撮合成交。竞价交易制度又有集合竞价制度和连续竞价制度。集合成交 的成交价的确定原则是最大交易量原则。158 股票交易方式股票交易方式：现货交易、期货交易、期权交易和信用交易。160 现货交易是指股票买卖成交以后

9、，交易双方在1至3个工作日内办理交割手续的交易方式。 期货交易是指双方成交以后并不马上交割，而是在规定的时间内交割，买方付款，卖方交 付股票。 期权交易需要考虑的因素有三方面：1、期权期限，即期权的有效期（一般三个月）；2、 交易股票的种类、数量和执行价格；3、期权费。 期权交易的显著特点有：1、交易的对象是一种权利，这种权利具有很强的时间性2、交易 双方享有的权利和承担的义务不同；3、期权买方的风险较小。161 104、证券投资基金的分类证券投资基金的分类：根据组织形态和法律地位的不同，可分为契约型基金和公司型基金。 根据投资运作和变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。 根据投资目标

10、的不同，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。 根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金、 对冲基金、套利基金。 根据地域不同可分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金。173 1.1.债券的发行价格的三种类型：债券的发行价格的三种类型：其一是按票面值发行，即平价发行。我国目前发行的债券 大多数是这种形式；其二是按低于票面值的价格发行，即折价发行；其三是按高于票面值 的价格发行，即溢价发行。 2.2.债券发行方式债券发行方式：其一，公募发行（公开发行）：是由承销商组织承销团将债券销售给不 特定的投资者的发行方式。1）优点：a.发行面广，筹集资金量大。b

11、.债权分散，不易被少 数大债权人控制。c.流动性强。（2）缺点：要求高，手续复杂。需要承销商参与，发行时 间长，费用较私募发行高。其二，私募发行（定向发行、私下发行）：是指面向少数特定 投资者发行债券的发行方式。（1）优点：发行手续简便，发行时间短，效率高。（2）缺 点：流动性较差。 . .债券交易价格的决定因素：债券交易价格的决定因素：从理论上讲，能够影响债券交易价格的因素有债券的票面额、 票面利率、市场利率、偿还期限。 5.5.债券投资风险：债券投资风险：（1）利率风险。由于利率的变动而带来的债券收益的不确定性就是债券 的利率风险。（2）价格变动风险。债券市场价格的变化与投资者的预测一致时

12、，会给投资 者带来资本的增值；如果不一致，投资者的资本必将遭到损失。（3）通货膨胀风险。投资 债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。（4）违约风险，是指债券的发行人不能按时 还本付息的可能性。（5）流动性风险。债券的流动性是指其变现能力。（6）汇率风险。 由于汇率变动引起的风险称为汇率风险。 6.6.债券信用评级的原因或作用债券信用评级的原因或作用：一是方便投资者进行债券投资决策。二是可以减少信誉高 的发行人的筹资成本。 7.7.我国的债券市场：我国的债券市场：目前，我国债券市场形成了包括银行间市场、交易所市场和商业银行 柜台市场三个基本子市场在内的市场体系。1.银行间市场是我国债券市场的

13、主体，这一市 场的参与者是各类机构投资者，属于大宗交易市场，实行双边谈判成交，逐笔结算。2.交 易所市场是债券市场的另一重要组成部分，这一市场与银行间市场的区别在于：交易所市 场属于集中撮合交易的零售市场，即交易规模小，主要面对的是中小投资者。3.商业银行 柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。 8.8.公开发行股票的运作程序：公开发行股票的运作程序：1）选择承销商 2）准备招股说明书 3）发行定价（关键环节） 4）认购与销售股票 11.11.股票投资分析股票投资分析：1 基本面分析主要包括宏观经济分析、行业分析和公司分析三个方面。 2.技术分析 1）股票价格指数 2）股票交易技术分析。

14、技术分析方法一般包括：K 线图、形 态分析、趋势分析、指标分析等。 35.分析比较投资管理三种基本方法的优劣？分析比较投资管理三种基本方法的优劣？ 在进行股票投资决策时，有基础分析法、技术分析法和数量化的组合管理方法三种。 1. 基础分析法是以价值决定价格为其理论依据，以证券价值为研究对象。信息掌握的及时 性与全面性是基本分析法的优点，但费时、费力。 2. 技术分析法是以供求决定价格为其理论依据，以证券价格为研究对象。省时，省力，客 观是技术分析法的优点。 3. 数量化的组合管理方法：以组合理论为基础的数量化方法，以数学、统计学的知识和计 算机技术为工具以证券的历史价格为基础数据，对资产和资产

15、组合的风险和收益进行分析 比较，从而确定最佳的投资组合管理方案。数量化的管理方法，其结果比经验性的分析具 有更大的确定性和科学性，与技术分析法比具有更综合、更灵活的特点。但仍然建立在历 史数据的分析基础之上的。 36.为什么说利率风险是债券投资的主要风险？为什么说利率风险是债券投资的主要风险？违约风险和利率风险是债券投资面临的基本风险。无论是国债还是企业债，都面临利率风 险和收益，利率上升，会引起债券市场价格下跌，给投资者带来资本损失，利率下跌，会 引起价格上升，带来资本收益，因此债券投资管理的核心是利率风险管理。 37.分析说明投资基金的收益、风险构成？分析说明投资基金的收益、风险构成？投资

16、基金的收益来自两个方面：一是买卖投资基金的价差收益，二是投资基金的分红 派息。投资基金的风险主要来自两个方面：一是市场风险，二是基金管理人风险 38.分析说明在我国发展投资基金的积极意义？分析说明在我国发展投资基金的积极意义？1. 使我国证券市场上出现了一批崭新的专业投资管理机构，这些投资机构职业化的组织 形式，科学化的投资管理方式有助于促进证券市场的规范发展。2. 将引导居民金融资产的管理进入专业化、科学化管理的轨道 . 对于基金的职业化、科学化管理做了原则性的规定，为基金的营销和成功动作创造了条 件。 4. 将带动我国投资业的整体的发展。 企业参与货币市场的交易活动主要的目的有两个：企业参与货币市场的交易活动主要的目的有两个：一是为了及时、低成本地筹集大规模的 短期资金。二是为了使得暂时闲置的流动资金实现收益