资产评估学讲义-三1

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1、 第3章 企业价值评估2018/6/152018/6/151 1长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学第3章 企业价值评估 本章学习目的 企业价值概念 企业价值评估的作用 企业价值评估与传统的“企业整体资产评估”的区别 我国企业价值评估的企业观与企业价值观2018/6/152018/6/152 2长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度 含义：关键词：以市场经济为基础，以企业法人制度为主体 ，以有限责任制度为核心，以公司企业为主要形式， 以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为条件 ，新型企业制度 中国现代企业制度基本特征： -

2、产权明晰 - 权责分明 - 政企分开 - 管理科学2018/6/152018/6/153 3长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度 产权： 含义:是财产权利的简称，指财产所有权以及与 财产所有权有关的财产权。 产权基本内涵 包含了所有权、占有权、使用权、收益权和处 分权 产权的总和相当于所有权的概念。 在财产权利组中，所有权处于核心地位2018/6/152018/6/154 4长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度 产权的经济功能： （1） 保障产权主体的合法权益。产权具有排他性，受 法律保护。 （2） 有

3、利于资源的优化配置。产权具有可让渡性和可 分形，交易实质就是产权转让。 （3） 为规范市场交易行为提供制度基础 （4） 有助于解决外部性问题。 外部性：指经济当事人之间一方对另一方或其他各方 利益造成的损失或提供的便利不能用价格来准确衡量 ，也难以通过市场价格进行补偿或支持。 通过明晰的产权，当事人有可能找到各自利益损失最 小化的合约安排2018/6/152018/6/155 5长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度 企业制度 含义：是企业产权制度、组织形式和经营管理 制度的总和。 产权制度是核心，是组织形式和经营管理制度 的基础，三者分别构成企业制

4、度的不同层次。2018/6/152018/6/156 6长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度 企业制度发展 （1) 业主制：出资人既是财产的唯一所有者，又是经营 者。 优点：规模小，经营灵活 缺陷：资本来源有限，发展受限，独自承担无限责任 （2）合伙制：两个以上的出资人共同投资，分享利益， 共同管理企业。 优点：扩大资金来源，共同承担无限责任，共同管理 提高决策能力 缺陷：意见分歧，出现“偷懒”道德风险2018/6/152018/6/157 7长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度（3） 公司制：主要形式

5、是有限责任公司和股份 有限公司 优点：资金来源广泛，出资人承担有限责任， 拥有独立法人财产权，所有权和经营权分开。2018/6/152018/6/158 8长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度 中国现代企业制度的基本内容 企业资产具有明确的实物边界和价值边界，具有确定 的政府机构代表国家行使所有者职能，承担出资人责 任 企业实行公司制度，形成股东会、董事会、监事会和 经理层组成的公司治理结构 企业以生产经营为职能，有财务目标 企业具有合理的组织结构，有效的内部管理制度和机 制 企业有刚性的预算约束和合理的财务结构，可以通过 资本运作进行要素的再配置

6、2018/6/152018/6/159 9长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度 中国建立现代企业制度的途径 改革企业产权制度 （1） 理顺国有企业产权关系，处理好国家所有权和企 业法人财产所有权的关系 （2）建立经营者的所有权制约机制。两权分立，管理层 要承担起国资保值增值的责任，所有者能对经营者“用 脚投票”的制约。 （3）明确产权关系上的自负盈亏责任。要在产权关系明 确企业承担的债务责任和破产责任，企业破产国家只 承担有限责任2018/6/152018/6/151010长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企

7、业制度（4）在明晰的产权关系基础上，建立和完善产权市场。通过产权市 场来实现国资的流动，优化配置。 2. 改革企业组织制度 （1）改革政府管理职能，政企分开 （2）建立公司制企业，建立公司法人治理结构 3. 加强和改善企业经营管理 （1）更新观念，市场观念 （2）建立适应市场的组织体系，完善制度 （3）科研开发机构和高效的决策机构 （4）采用现代管理技术方法 （5）其他配套改革，如财政，金融，税收，投资等，营造氛围。2018/6/152018/6/151111长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-现代企业制度企业核心理念：以人为本！2018/6/152018/6

8、/151212长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学企业定义 企业概念 - 从事生产、流通、服务等经济活动 - 以生产或服务满足社会需要 - 实行自主经营、独立核算 - 依法设立 - 盈利性经济组织 企业的本质 被抽象成一个由投入到产出追求利润最大化的“黑匣子” 企业作为生产的一种足赤形式，在一定程度上是对市 场的一种替代，目的是降低“交易成本”2018/6/152018/6/151313长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学企业定义（续） 企业分为公司和非公司企业（个人独资、个体工商户 ） 企业概念英文区分 Enterprise Company Bus

9、iness 公司与企业是种属关系，凡公司均为企业，但企业未 必都是公司 公司是企业的一种组织形态，分为有限责任公司和股 份有限公司2018/6/152018/6/151414长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学企业作用及理念 企业的作用 是市场经济活动的主要参与者 是社会生产和流通的直接承担者 是社会经济技术进步的主要力量 企业理念 是企业在持续经营和长期发展过程中，继承企业优良 传统，适应时代要求，由企业家积极倡导，全体员工 自觉实践，从而形成的代表。2018/6/152018/6/151515长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学企业价值定义 企业

10、价值（Corporate Value,公司价值） 金融经济学家的定义：是该企业预期自由现金流量以 其加权平均资本成本为贴现率折现的价值，体现了企 业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。 管理学定义：企业价值定义为企业遵循价值规律，通 过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者（ 包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等）均 能获得满意回报的能力3.讨论：债权与股权2018/6/152018/6/151616长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学企业价值的表现形式 企业价值的表现形式： 企业的资产价值 企业所拥有的所有资产（包括各种权益和负债）的价 值总和 企业的投资价

11、值 投资价值是企业所有的投资人所拥有的对企业资产索 取权价值的总和，等于企业的资产价值减去无息流动 负债价值，即定义的严格意义上的企业价值 企业权益价值 代表股东对企业资产的索取权，等于企业价值-负债价 值2018/6/152018/6/151717长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学企业品牌价值案例 案例讨论题： 根据经济之声天下财经报道，著名咨询商Inter- brand发布2011年品牌价值100强榜单，可口可乐、 IBM和微软蝉联三甲，谷歌和通用电气稳坐第四和第 五。苹果从去年的17位升至第8位，品牌价值猛增 58%。惠普牢守第10，诺基亚从去年的第8滑至第14

12、，品牌缩水15%。百强中中国仅有台湾地区的HTC入 选，为今年新入榜，排名第98位。 如何理解企业品牌价值 企业价值的内涵 根据你掌握的知识，中国有哪些企业最有希望进入 100强，为什么？2018/6/152018/6/151818长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-外汇汇率 外汇汇率（Foreign Exchange Rate)： 是一个国家的 货币折算成另一个国家货币的比 率、比价或价格。 也可以说：是以本国货币表示的外国货币的“ 价格”2018/6/152018/6/151919长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-外汇汇

13、率 直接标价法：一单位的外币所兑换的本币数， 又称应付标价法 间接标价法：一单位的本币为标准，来计算应 收多少外币，又称应付标价法 直接标价法下，买入汇率是银行买入一单位外 币所付出的本币数，卖出汇率是银行卖出一单 位外汇所收取的本币数。 中间汇率是买入汇率与卖出汇率的中间价，即 （买入汇率+卖出汇率）/2=中间汇率2018/6/152018/6/152020长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-外汇汇率 外汇动态概念： 一个国家的货币兑换成另外一个国家的货币， 借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性 的经营活动，简称国际间汇兑（Foreign Exchang

14、e) 外汇静态概念： 以外国货币表示的可用于国际之间结算的支付 手段，包括信用工具或有价证券，如存款、商 业票据、银行汇票、支票、外国政府债券等2018/6/152018/6/152121长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-外汇汇率 我国规定以下以外币表示的可以用作国际清偿 的支付手段和资产： 1.外国货币 2.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、 公司债券、股票等 3.外币有价证券，包括政府债券、公司债券、 股票等 4.特别提款权、欧元 5.其他外汇资产2018/6/152018/6/152222长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课

15、前小知识-外汇汇率 汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。 如何影响？举例说明 一件价值100元人民币的商品，如果美元对人民币汇 率是8.25，则这件商品在国际市场上的价格是12.12美 元，如果美元汇率涨到8.50，即美元升值，人民币贬 值，则该商品在国际市场价格是11.76美元，商品价格 降低，竞争力增强。反之如果汇率跌至8.00，美元贬 值，人民币升值，该商品国际市场价格是12.50美元， 价格升高，竞争力下降2018/6/152018/6/152323长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-外汇汇率 汇率制度（汇率安排 Exchange Rate Arrangement) 固定汇率制，指以本位货币本身为确定汇率的基准， 或率比较稳定。 浮动汇率制，不规定本币与外币的黄金评价和汇率上 下波动界限。2018/6/152018/6/152424长沙学院工商管理系长沙学院工商管理系 资产评估学资产评估学课前小知识-外汇汇率 金本位下汇率制度的特点： 黄金成为两国汇率决定的实在的物质基础 汇率仅在铸币评价的上下各千分之6左右波动 汇率稳定是自动的 布雷顿森林体系下的固定汇率制度 布雷