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1、综合观察：近期世界经济形势盘点综合观察：近期世界经济形势盘点自 2008 年 9 月雷曼兄弟宣布申请破产保护以来，每年 9 月的世界经济走向都成为了各界关注的焦点。一方面诸多经济体修正经济数据，美国大幅度下修二季度 GDP 数据，全球其他经济体二季度 GDP 增速明显走缓，另一方面全球再次迎来新的货币宽松环境，美国启动 QE3，欧洲启动无限购债机制，日本宣布扩充 10 万亿资产购入规模，诸多经济体采取措施“拯救”自身经济。9 月也是各大机构、组织、投行发布 2012 年最新经济预测及展望的月份，各界普遍调低了 2012 年及 2013 年经济增长预期，但认为 2013 年经济增长将好于 201
2、2 年。第一部分：近期世界经济整体回顾第一部分：近期世界经济整体回顾【1】世界经济有喜有忧，未来仍面临下行风险世界经济有喜有忧，未来仍面临下行风险总体上看，今年以来，全球经济亦喜亦忧。喜的是美国经济出现企稳回升迹象，突出表现在以汽车业为龙头的制造业数据普遍有所好转，消费者信心有所上升，一些巨型公司盈利水平恢复到危机前水平。忧的是欧债危机再度恶化，负面影响在欧元区及亚太地区蔓延，成为当前世界经济运行中的最大风险。从发展趋势看，今年下半年，由于作为世界经济重要动力之一的新兴经济体风险加剧、主权债务危机难以控制以及大宗商品价格普降等原因，全球经济下行趋势更加明显。国际货币基金组织最新一期世界经济展望
3、中指出，尽管上轮经济危机过后，新兴经济体表现出强劲的增长势头且成为全球经济增长的主要引擎，但现在这些地区经济发展很容易受到欧美经济衰退的影响。经济合作与发展组织发布最新经济预测报告说，欧洲主权债务危机将导致欧元区经济再陷衰退，并通过贸易和信心渠道传导给外部世界，影响全球经济增长。亚太经合组织(APEC)第二十次领导人非正式会议预警，世界经济仍面临下行风险，国际金融市场还不稳定，一些发达经济体的高赤字和高债务水平在很大程度上延缓了世界经济复苏进程。欧债危机也给亚太经济增长造成不良影响。联合国贸发会议（UNCTAD）发布的2012 年贸易和发展报告指出，全球增长率从 2010 年的 4.1%降至
4、2011 年的 2.7%，预期 2012 年将低于 2.5%。G20 集团墨西哥城会议上，各国财政界一致同意，发达国家最近的货币宽松措施将给全球经济复苏争取更多时间，各国政府必须采取更多措施刺激经济。各大投行及机构方面：各大投行及机构方面：惠誉预测 2012 年世界主要发达国家经济增长仍为疲弱的 1%，预期明后年经济增长仅仅略微升高至 1.4%和 2%；渣打上调今年全球经济增长预测至 2.6%，料经济已见底；摩根士丹利指出，全球经济处于“阴阳交界”，或者会扩张，也可能再陷入衰退；评级机构穆迪投资者服务公司在最新报告中，将新兴经济体 2012 年增速预期从 4 月份时的 5.8%下调至 5.2%
5、，2013 年增速预期从 6%下调至 5.7%。【2】9【2】9 月全球央行迎来月全球央行迎来“多事之秋多事之秋”，欧美日掀起全球货币宽松潮，欧美日掀起全球货币宽松潮4 年前的 9 月 15 日，在次贷危机加剧的形势下，曾为美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护。为挽救众多濒临倒闭的金融机构，美联储推出QE1，在 2008 年 11 月到 2010 年 4 月间，共购买了 1.725 万亿美元资产。就在四年后的同一时间，美国宣布启动 QE3。而就在美国前后，欧洲日本相继出招拯救经济。9 月 6 日，欧央行行长德拉吉宣布，该行将启动直接货币交易(OMP)计划，在二级市场无限量购买成员国国债，以压
6、低成员国融资成本，应对欧债危机，促进欧元区经济复苏。9 月 13 日，美联储在结束货币政策会后宣布启动新一轮“开放式”的资产购买计划(QE3)，表示将自 14 日开始以每月 400 亿美元规模购入机构抵押贷款支持债券(MBS)，维持 6 月实施的延长“扭转操作”至今年年底操作不变。9 月 19 日：日本央行公布 9 月利率决议，决定资产购入基金规模将从 70万亿日元（约合 8850 亿美元）扩充到 80 万亿日元（约合 1.0114 万亿美元）。新增的 10 万亿日元资金中，5 万亿用于购入短期国债，另外 5 万亿用于购入长期国债。日本央行还决定，将作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率继续维
7、持在零至 0.1%的实质零利率水平。近日，日本央行审议委员佐藤健裕表示，该央行已准备好再度扩大货币刺激规模；即便本月已采取这种行动，必要时可以考虑新的举措，并警告全球不确定性恐将拖累本国经济陷入衰退。就在短短的几天时间里，澳洲、英国、泰国、韩国、新西兰、印度、瑞典、巴西等新兴经济体都相应表达了货币宽松的意愿或已经采取了相关行动，而中国央行也在近一周内两次逆回购释放 4700 亿流动性。巴西：央行宣布再降息巴西：央行宣布再降息 5050 基点，将会非常小心翼翼基点，将会非常小心翼翼就在美欧央行激辩新一轮量化宽松的同时，为了拉动几近停滞的经济增长，巴西央行 8 月 29 日宣布再降息 50 基点，
8、将利率降至历史新低。央行表示，未来如果需要进一步降息，将会非常小心翼翼。分析人士认为，和不少其他新兴经济体一样，巴西日渐陷入政策上的两难：一方面，尽管巴西过去一年降息 500 基点，创下 G20 经济体之最，但经济增长仍徘徊在不到 1%的低水平；但与此同时，随着美国和巴西本国的极端天气推高农产品价格，巴西的通胀形势日益严峻。瑞典：下调利率瑞典：下调利率 2525 个基点至个基点至 1.25%1.25%瑞典央行将指标回购利率下调 25 个基点至 1.25%，因面临降低借贷成本的压力。瑞典经济抵御欧元区危机的能力降低，致该国借贷成本上升。韩国：提供韩国：提供 1.51.5 万亿韩元用于万亿韩元用于
9、“小微小微”企业，最有可能在企业，最有可能在 1010 月降息月降息韩国央行货币政策委员会宣布，维持基准利率在 3%不变，并表示将提供 1.5 万亿韩元(折合 13.3 亿美元)的低息贷款，用于向低收入者和小企业放贷，该计划自 2012 年 10 月起生效,为期五年。新西兰：维持低利率直至明年新西兰：维持低利率直至明年新西兰央行维持指标利率在纪录低位不变，为连续第 12 次会议按兵不动。这再度确认了维持低利率直至明年的可能性，因为新西兰元升值、通胀温和且全球面临风险。印度：通胀高企，政策空间有限，存款准备金下调印度：通胀高企，政策空间有限，存款准备金下调 2525 个基点至个基点至 4.5%4
10、.5%印度央行发布的货币政策报告显示，自 9 月 22 日起，银行现金存款准备金率将由现在的 4.75%下调 25 个基点至 4.5%。此举可向银行系统释放约 1700 亿印度卢比（约 32 亿美元）的流动性，以支持经济增长。泰国：通胀压力减弱，维持利率不变泰国：通胀压力减弱，维持利率不变泰国央行一如预期将政策利率维持在 3.00%不变，认为当前利率水准依然恰当，并表示国内需求将帮助抵消全球经济增长放缓的影响；通胀压力减弱，不再是令人担忧的问题。2012 年该国 GDP 增长率料仍然为 5.7%。 澳洲：全球经济环境不稳，未来仍有进一步调整利率的空间澳洲：全球经济环境不稳，未来仍有进一步调整利
11、率的空间9 月 4 日澳大利亚央行宣布将基准利率维持在 3.5%不变。自去年 11 月以来，澳大利亚联储已累积降息 125 个基点，但该行基准利率仍处于主要发达经济体的最高水平。9 月18 日澳大利亚央行表示：“鉴于对通胀前景的评估，假如澳大利亚经济增长前景严重恶化，未来仍有进一步调整利率的空间。”目前该行部分高层对经济前景感到不安，认为全球经济仍面临“重大下行风险”。综合各国近期的政策决议，各国央行推出宽松措施的同时，对通胀目标已有所放松。经济增长正成为当下的主旋律。美联储主席伯南克称，推出 QE3 的目的是推动经济增长，寻求具有广泛基础的就业复苏。日本央行在宣布购债时表示，日本经济活动回暖
12、的趋势已陷入停滞，其刺激经济增长的意图一览无遗。未来在通胀形势缓解，外围经济环境不断恶化的前提下，各国将在长时间内保持当前更为宽松的货币环境直到全球经济实质性好转，这一时间点或许在 2013年中。【3】【3】全球制造业收缩中筑底全球制造业收缩中筑底进入 2012 年第三季度，来自全球各主要经济体的制造业采购经理人指数（PMI）显示，全球制造业总体上依然收缩。在公布了 PMI 指数的经济体中，有近 80%的国家和地区制造业活动已处于收缩区间，其中涵盖了中美欧日等全球最主要的经济体。数据显示，美国制造业产量出现 2009 年 5 月以来首次萎缩，8 月 ISM 制造业 PMI 触及 3 年低位；日
13、本 8 月制造业 PMI 降至 16 个月来最低水平；欧元区8 月 PMI 终值下修至近三年低点；亚洲方面，韩国 8 月制造业活动为连续第三个月萎缩；印度 8 月份制造业增速降至 9 个月来最低；澳大利亚 8 月份制造业活动虽然显著回升但仍然处于衰退区间；中国官方制造业 PMI 九个月来首次跌破 50，中国汇丰 PMI 也跌至 2009 年 3 月以来低点。摩根大通最新报告显示，8 月份，全球制造业继续呈萎缩态势，产量及新增订单量下滑速度为 2009 年中期以来之最。8 月份摩根大通全球制造业采购经理人指数（PM）为 48.1，较上月的 48.4 小幅下滑，也是 2009 年 6 月以来最低水
14、平。总体上看，全球制造业形势 8 月份进一步恶化，分项指数普遍趋弱。对于全球经济来讲，始于欧元区较小外围经济体的衰退，如今已蔓延至德国和法国，而由此造成的全球经济、金融的不稳定已经对诸多经济体实体经济造成影响，各经济体制造业近期的不景气已经显露无遗。作为先行指标，制造业 PMI 的走低也使得各界对第三季度经济预期更为悲观。但其中部分经济体 PMI 数据有所回升，经济筑底迹象显现。第二部分：美国近期宏观经济形势盘点与展望第二部分：美国近期宏观经济形势盘点与展望美国商务部 9 月 27 日公布的数据显示，美国第二季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率显著下修，经济表现远不及此前预期，因消费者支
15、出趋于疲软，中西部地区的干旱拖累经济增速。数据显示，美国第二季度实际 GDP 终值年化季率增长 1.3%，远不及预期的增长 1.7%。商务部称，该数据的下修主要因为库存投资、消费者支出和出口出现下修。中西部地区的干旱也导致了农产品库存的走低。数据显示，美国第二季度 GDP 平减指数终值上升 1.5%，不及预期的增长1.6%；第二季度最终销售终值年化季率上升 1.7%，同样低于预期的上升 2.0%。此外，第二季度消费者支出修正为增长 1.5%，初值上升 1.7%，因金融服务及保险业购买数量遭下修。经济：经济：9 月份消费者信心超出预期，并升至 7 个月以来的最高水平，该数据成为全球最大经济体的复
16、苏福音。8 月芝加哥联储全国活动指数下降至-0.87，8 月谘商会领先指标月率下降 0.1%。财政：财政：美国 8 月政府预算赤字为 1,910 亿美元，远高于预期水平的 1,550亿美元，上年同期为赤字 1,340 亿美元。7 月份该赤字为 696 亿美元。美国第二季度经常帐赤字收窄，因贸易赤字降低，且收入盈余扩大。数据显示，美国第二季度经常帐赤字 1174.1 亿美元，低于预期的赤字 1255 亿美元，前值修正为赤字 1336.2 亿美元，初值赤字 1373 亿美元。美国第二季度经常帐赤字相当于国内生产总值(GDP)的 3.0%，第一季度为 3.5%。9 月份，美国参议院投票通过约 5000 亿美元的融资法案，该法案将从 10月 1 日起向美国联邦政府提供为期 6 个月的资金。至此，联邦政府到明年 3 月的开支都有着落。2013 年 1 月 1 日“财政悬崖”可能由此得以暂时避免。物价：物价：美国 8 月季调后消费者物价指数月率上升 0.6%，略超预期的上升0.5%。美国 8 月生产者物价指数月率上升 1.7%,预期上升 1.1%。美国第二季度个人消费支出
