法律课堂 第05章 金融市场

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1、Chapter 5第五章第五章 金融市场金融市场00- 2HB第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 一、什么是金融市场？一、什么是金融市场？ 金融市场金融市场指货币资金融通的场所。狭义的金融 市场一般专指有价证券市场。 二、金融市场的要素二、金融市场的要素 1、参与主体：企业、个人、金融机构、政府 2、交易对象（客体）：各种金融商品 3、金融市场的组织形式：P88800- 3HB三、金融市场的分类 （一）根据融资期限划分（一）根据融资期限划分 货币市场：货币市场：进行短期资金融通的市场。 资本市场：资本市场：进行中长期资金融通的市场。 （二）发行市场与流通市场（二）发行市场与流通市场 发行市

2、场：发行市场：有价证券最初发行的市场； 流通市场：流通市场：已发行证券的流通转让市场。 （三）交易所市场与场外市场（三）交易所市场与场外市场 证券交易所证券交易所是专门的有组织的证券集中买卖交易的场所。 场外交易场外交易是指证券交易所之外所有交易活动的总称。场外 市场包括： 柜台交易市场； 第三市场； 第四市场。00- 4HB上海证券交易所00- 5HB 柜台交易市场：柜台交易市场：是由证券公司等证券交易机构在柜 台上进行证券买卖，与投资者进行面对面的分散交易 的市场。在柜台交易市场交易的股票一般不符合上市不符合上市 条件条件而不能挂牌上市交易。 第三市场：第三市场：指由非证券交易所会员的经纪

3、人在场外 经营上市股票的交易的市场。减少交易佣金费用 第四市场：第四市场：指机构投资者买卖双方绕过证券商，利 用电子计算机网络直接进行大宗股票交易的市场。00- 6HB四、金融市场的功能 1、资金融通功能 2、资金转换功能 3、优化资源配置功能 4、分散和转移风险功能 5、信号系统功能P8200- 7HB第二节第二节 货币市场货币市场 货币市场的特点：货币市场的特点： 1、风险低；2、流动性高。 一、银行同业拆借市场一、银行同业拆借市场 同业拆借市场同业拆借市场指商业银行及其他金融机构之间进行短 期资金拆借的市场。我国同业拆借市场出现于1983年 原则：原则： “自愿成交、平等互利、短期使用、

4、按期偿还” 种类：种类： 同业头寸拆借：7天以内（含7天） 同业短期拆借：7天以上，4个月以内（含4个月）00- 8HB 二、短期证券市场二、短期证券市场 即短期证券的发行、流通市场。 1 1、票据与贴现市场、票据与贴现市场（银行承兑汇票）（银行承兑汇票） 2 2、大额可转让定期存单（、大额可转让定期存单（CDsCDs） 大额可转让定期存单是一种固定面额、固定期限、可 以转让的大额存款凭证。 3 3、短期政府债券市场短期政府债券市场 4 4、回购市场回购市场00- 9HB贴现市场 贴现贴现，是指票据持有人将未到期票据转让给银 行，并向银行贴付相应利息的一种融资行为。00- 10HB第三节第三节

5、 资本市场资本市场 一、债券市场一、债券市场 （一）债券的种类（一）债券的种类 1、按发行主体划分，可分为： 公司债券、政府债券、金融债券。 2、按付息方式划分，可分为到期付息债券、 附息债券和贴现债券。 债券的投资风险与收益00- 11HB00- 12HB（二）债券发行市场 1 1、债券发行市场的要素、债券发行市场的要素 （1 1）债券发行市场主体）债券发行市场主体 有证券发行者、证券投资者、证券发行中介机构和管 理者四类。 （2 2）债券品种）债券品种 （3 3）债券发行市场的组织形式）债券发行市场的组织形式 分为有形市场方式和无形市场方式两种。00- 13HB 2 2、发行资格、发行资格

6、 公司法规定，发行公司债券，必须符合下列条件 ： （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 ，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%； （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的 利息； （4）筹集的资金用途符合国家产业政策； （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； （6）国务院规定的其它条件。00- 14HB3、债券的信用评级00- 15HBBond RatingsBond Ratings00- 16HB 4 4、债券发行条件、债券发行条件 金额、期限、利率与付息方式、发行价格、担保 发行价格：发行价格： 折

7、价发行 溢价发行 平价发行00- 17HB5 5、债券发行方式、债券发行方式 根据发行对象的范围不同，可分为： 公募：公募：以不特定多数投资者为募集对象公开发行。 私募：私募：向特定的少数投资者发行债券。 根据是否有证券发行中介机构参与，可分为直接发行 与间接发行。 直接发行直接发行是指证券发行者（筹资者）自己承担发行事 务和发行风险，直接向投资者推销证券的发行方式。 间接发行间接发行是指证券发行者（筹资者）委托金融中介机 构推销证券的发行方式。 间接发行具体又可分为：代销代销与包销包销00- 18HB “证券代销证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期 结束时，将未售出的证券全部退还给

8、发行人的承销方 式。” “证券包销证券包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部 购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购 入的承销方式。” 1、全额包销 2、余额包销 股票包销的特点是： 股票发行风险转移； 包销的 费用高于代销； 发行人可以迅速可靠地获得资金。00- 19HB（三）债券流通市场 “ “两个类型，两个中心，四个场所两个类型，两个中心，四个场所” ” 1 1、交易所市场：沪深、交易所市场：沪深 2 2、场外市场、场外市场 （1）1997年6月建立“全国银行间债券市场全国银行间债券市场” （2）2002年6月：商业银行国债柜台市场商业银行国债柜台市场 沈阳、武汉、天津等地的

9、证券交易中心和证券交易自 动报价系统（STAQ），先后被关闭。 目前可流通债券主要有：国债、金融债、企业债和可目前可流通债券主要有：国债、金融债、企业债和可 转债。转债。 交易方式：现货交易、回购交易、期货交易交易方式：现货交易、回购交易、期货交易00- 20HB前事不忘，后事之师 1995年2月“327”国债期货事件“327”是国债期货合约的代号，对应的是1992年发行1995年6月到 期的3年期国库券，该国库券发行总量是240.8亿元人民币，其票 面利率为9.5%9.5%（3年合计利息28.50元）加保值补贴率，每百元债 券到期应兑付132132元元。 与当时的银行存款利率（当时三年期储蓄

10、存款利率为12.24%12.24%）和 通货膨胀率相比，“327”国债的回报明显很低。1995年2月市场传闻财政部将提高“327”的利率，到时将以148元兑 付。 1995年2月23日，传言得到证实：财政部发布公告，百元面值的 327国债将按148.50元兑付。按照上交所的规定，国债期货交易1 1口口为2 2万元面值万元面值的国债。上交 所规定客户保证金比率为2.5%2.5%（2万元合约面值的国债收保证金 500元，盈亏被放大40倍）。个人持仓不得超过3万口；机构不得 超过5万口。00- 21HB1995年2月9日中经开（中国经济开发信托投资公司）入场做多 。万国证券万国证券则与辽国发辽国发在

11、“327”品种上联手做空。 1995年2月23日一开盘，中经开公司中经开公司率领多方一路上攻。随后 ，抢先得知消息的辽国发辽国发临阵倒戈，突然空翻多，价格大幅飙 升。327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持 仓量和当时价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。 管金生管金生铤而走险，16时22分13秒突然发难，在最后八分钟内， 万国证券共砸出10561056万口万口卖单，这一数字相当于327国债期货 的本品的3倍多（该国库券本品发行量240.8亿元），把价位从 151.30打到147.50元收盘，使当日开仓的多头全线爆仓。 有人算过一笔账，按照16时22分13秒的交易价格1

12、51.30元到期 交割，万国证券赔60亿元；如果按147.50元的收盘价算，万国 赚42亿元。00- 22HB 1995年2月24日，万国证券发生挤兑。 1995年5月18日，鉴于我国开放国债期货市场的条件尚 未成熟，国务院决定暂停国债期货交易。 1995年4月，管金生辞职。5月19日，管金生被捕。 1996年4月，万国不得不与它当年最强劲的竞争对手申 银证券公司合并。 2002年6月7日，中经开被撤销。 19951995年年2 2月月2525日，巴林银行事件爆发。日，巴林银行事件爆发。00- 23HB 3 3、债券的转让价格、债券的转让价格 理论价格的计算：PV = 债券现值 S = 债券终

13、值i = 市场利率 n = 计息期00- 24HB Where:P = price of coupon bondC = yearly of coupon paymentF = face value of the bondn = years to maturity dateP7200- 25HB深沪债券00- 26HB120102120102（0101三峡债）三峡债）债券代码： 120102 债券简称： 01三峡债 类别： 企业债 行业分类： 行业分类 公开发售日期： 2001-11-08 上市日期： 2002-04-19 发行方式： 实名制记帐式 发行价格： 1000.00元 发行数量： 30

14、0,000.00万股 评级机构： 中诚信国际信用评级有限责任公司中诚信国际信用评级有限责任公司 债券信用级别： AAAAAA 债券期限： 15年 债券利率： 5.21% 还本付息方式： 每年付息一次;到期一次还本 发行人： 中国长江三峡工程开发总公司 上市推荐人： 中信证券股份有限公司 上市后债券托管人： 上海证券中央登记结算公司 主承销商： 中信证券股份有限公司00- 27HB 4、债券的投资收益00- 28HB二、股票市场二、股票市场 股份公司与股票、股票市场股份公司与股票、股票市场 股票股票是股份公司发行的，用以证明投资者的股 东身份和权益，并据以获得股利的凭证。00- 29HB （一）

15、股票的种类（一）股票的种类 1 1、根据股东权益划分，可分为：、根据股东权益划分，可分为： 普通股：普通股：指在公司的经营管理和盈利及财产分配上享 有普通权利的股份。 优先股：优先股：是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先 权的股票。 优先权主要体现在两方面：领取股息优先、分配剩余 资产优先。但优先股股东不参与公司的经营管理、无 投票表决权。00- 30HB 2 2、按投资主体不同，我国现行的股票类型、按投资主体不同，我国现行的股票类型 （1 1）国有股：）国有股：有权代表国家投资的部门或机构以国有 资产向公司投资形成的股份。 （2 2）法人股：）法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位 和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通 股权部分投资所形成的股份。 （3 3）公众股：）公众股：指我国境内机构和个人以其合法财产向 公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。00- 31HB （4 4）外资股：