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1、第5章 企业投资政策分析 报表中反映的投资政策信息报表中反映的投资政策信息 企业投资分类及其关注点企业投资分类及其关注点 如何进行投资项目可行性研究如何进行投资项目可行性研究 企业并购战略分析企业并购战略分析 数据来源数据来源 分析要点分析要点 资产资产 实体投资实体投资 1.流动资产流动资产 2.固定资产固定资产 3. 无形资产无形资产 长期股权投资长期股权投资 金融资产投资金融资产投资 前言：为什么要重视投资管理前言：为什么要重视投资管理 资本决定速度资本决定速度。 掌握资本运营工掌握资本运营工 具，具有资本意具，具有资本意 识，成为企业家识，成为企业家 必备的基本才能。必备的基本才能。
2、纵观世界上著名的大企业，纵观世界上著名的大企业， 大公司，没有一家不是在大公司，没有一家不是在 某个时期以某种方式通过某个时期以某种方式通过 资本运营发展起来的，也资本运营发展起来的，也 没有哪一家是单纯依靠企没有哪一家是单纯依靠企 业自身利润的积累发展起业自身利润的积累发展起 来的。来的。 诺贝尔经济学奖获得诺贝尔经济学奖获得 者，美国经济学家者，美国经济学家 斯蒂斯蒂 格勒格勒 第一节 财务报表中反映的投资信息 流动资产流动资产: 货币资金货币资金 现金管理现金管理 交易性金融资产交易性金融资产 短期投资管理短期投资管理 应收帐款应收帐款 信用政策信用政策 预付款项预付款项 其他应收款其他
3、应收款 存货存货 存货管理存货管理 流动资产合计流动资产合计 第一节 财务报表中反映的投资信息 非流动资产非流动资产: 可供出售金融资产可供出售金融资产 长期投资管理长期投资管理 长期股权投资长期股权投资 以控制权为目的的投资以控制权为目的的投资 投资性房地产投资性房地产 投资管理投资管理 固定资产固定资产 资本性支出管理资本性支出管理 在建工程在建工程 资本性支出管理资本性支出管理 无形资产无形资产 资本性支出管理资本性支出管理 长期待摊费用长期待摊费用 虚拟资产虚拟资产 递延所得税资产递延所得税资产 时间性差异项目时间性差异项目 非流动资产合计非流动资产合计 资产总计资产总计 资产规模资产
4、规模 利润表中所体现的投资政策利润表中所体现的投资政策 项目项目 一、营业总收入一、营业总收入 经营风险经营风险 二、营二、营业总成本业总成本 其中其中: :营业成本营业成本 经营风险经营风险 营业税金及附加营业税金及附加 税负税负 销售费用销售费用 经营风险经营风险 管理费用管理费用 经营风险经营风险 财务费用（净收益）财务费用（净收益） 财务风险财务风险 资产减值损失资产减值损失 加加: :公允价值变动收益（损失）公允价值变动收益（损失） 投资收益投资收益 对外投资活动管理对外投资活动管理 其中其中: :对联营企业和合营企业的投对联营企业和合营企业的投 资收益资收益 三、营业利润三、营业利
5、润 第二节 企业投资及其分类 一、投资的概念与分类一、投资的概念与分类 经济学中投资含义：经济学中投资含义： 投资是以让渡其他资产而换取的另一项资产。投资是以让渡其他资产而换取的另一项资产。 投资是一种以权利为表现形式的资产。投资是一种以权利为表现形式的资产。 投资是一种具有财务风险的资产。投资是一种具有财务风险的资产。 （二）投资的分类（二）投资的分类 短期投资是指回收期在一年以内的短期投资是指回收期在一年以内的 投资，主要包括现金、应收款项、投资，主要包括现金、应收款项、 存货、短期有价证券等投资；存货、短期有价证券等投资； 长期投资是指回收期在一年以上的长期投资是指回收期在一年以上的 投
6、资，主要包括固定资产、无形资投资，主要包括固定资产、无形资 产、对外长期投资等。产、对外长期投资等。 1.按投资期限长短分类按投资期限长短分类 （二）投资的分类（二）投资的分类 直接投资包括企业内部直接投资和直接投资包括企业内部直接投资和 对外直接投资，前者形成企业内部对外直接投资，前者形成企业内部 直接用于生产经营的各项资产，后直接用于生产经营的各项资产，后 者形成企业持有的各种股权性资产，者形成企业持有的各种股权性资产， 如持有子公司或联营公司股份等。如持有子公司或联营公司股份等。 间接投资是指通过购买被投资对象间接投资是指通过购买被投资对象 发行的金融工具而将资金间接转移发行的金融工具而
7、将资金间接转移 交付给被投资对象使用的投资，如交付给被投资对象使用的投资，如 企业购买特定投资对象发行的股票、企业购买特定投资对象发行的股票、 债券、基金等。债券、基金等。 2.按投资行为的介入程度按投资行为的介入程度 （二）投资的分类（二）投资的分类 对内投资就是项目投资，是指企业将对内投资就是项目投资，是指企业将 资金投放于为取得供本企业生产经营资金投放于为取得供本企业生产经营 使用的固定资产、无形资产、其他资使用的固定资产、无形资产、其他资 产和垫支流动资金而形成的一种投资。产和垫支流动资金而形成的一种投资。 对外投资是指企业为购买国家及其他对外投资是指企业为购买国家及其他 企业发行的有
8、价证券或其他金融产品企业发行的有价证券或其他金融产品 （包括：期货与期权、信托、保险），（包括：期货与期权、信托、保险）， 或以货币资金、实物资产、无形资产或以货币资金、实物资产、无形资产 向其他企业（如联营企业、子公司等）向其他企业（如联营企业、子公司等） 注入资金而发生的投资。注入资金而发生的投资。 3.按投资的方向不同按投资的方向不同 （二）投资的分类（二）投资的分类 金融投资是投资者为获取预期收益，金融投资是投资者为获取预期收益， 预先垫付货币以形成金融资产，并以预先垫付货币以形成金融资产，并以 此获取投资或投机收益的经济行为。此获取投资或投机收益的经济行为。 实物投资是投资者为获取预
9、期收益或实物投资是投资者为获取预期收益或 经营某项事业，预先垫付货币或其他经营某项事业，预先垫付货币或其他 资源资源(有形资产或无形资产有形资产或无形资产)，以形成，以形成 实物资产的经济行为。实物资产的经济行为。 金融投资与实物投资的主要区别在于：金融投资与实物投资的主要区别在于： 前者以最终获得金融资产为目的，后前者以最终获得金融资产为目的，后 者通过投资直接实现社会积累。者通过投资直接实现社会积累。 4. 按投资对象存在按投资对象存在 形式的不同形式的不同 （二）投资的分类（二）投资的分类 生产性投资是指投入到生产、生产性投资是指投入到生产、 建筑等物质生产领域，形成各建筑等物质生产领域
10、，形成各 种类型的生产性企业资产的投种类型的生产性企业资产的投 资。它一般又分为固定资产投资。它一般又分为固定资产投 资和流动资产投资。资和流动资产投资。 非生产性投资是指投入到非物非生产性投资是指投入到非物 质生产领域，形成各种类型的质生产领域，形成各种类型的 非生产性资产的投资。非生产性资产的投资。 5. 按投资的经济用途按投资的经济用途 第三节 投资项目可行性研究 投资项目决策的程序：投资项目决策的程序： 1.投资项目现金流量的确定投资项目现金流量的确定 2.投资项目决策投资项目决策 3.投资项目的事后审计与评价投资项目的事后审计与评价 从财务分析的角度，主要是研究企业招股从财务分析的角
11、度，主要是研究企业招股 书明书中的投资项目是否具有投资价值。书明书中的投资项目是否具有投资价值。 学习要点和目标学习要点和目标 . .投资项目评价管理投资项目评价管理 了解投资项目经济效益评价的基本程序了解投资项目经济效益评价的基本程序 和主要步骤；学习投资项目可行性研究报告的主要内容；掌握和主要步骤；学习投资项目可行性研究报告的主要内容；掌握 评价一份投资项目经济效益可行性研究报告质量的要点。评价一份投资项目经济效益可行性研究报告质量的要点。 2 2. .投资效益评价理论和方法投资效益评价理论和方法 系统地学习和掌握投资项目经济效系统地学习和掌握投资项目经济效 益的评价理论和方法；了解各种投
12、资项目经过效益评价方法的应益的评价理论和方法；了解各种投资项目经过效益评价方法的应 用条件、优点和缺陷。用条件、优点和缺陷。 3 3. .投资项目经济效益评价的实践投资项目经济效益评价的实践 了解影响投资项目经济效益评了解影响投资项目经济效益评 价的主要因素，灵活运用投资项目经济效益的评价理论和方法进价的主要因素，灵活运用投资项目经济效益的评价理论和方法进 行投资决策。行投资决策。 投资项目经济效益分析 企业财务效益和宏观经济效益 . .投资项目效益评价理论和方法的变化与发展投资项目效益评价理论和方法的变化与发展 （1 1）发展历程）发展历程 （a a）17501750- -19301930：
13、工程项目技术咨询和评价：工程项目技术咨询和评价 （b b）19301930- -19501950：大型投资项目经济可行性研究和：大型投资项目经济可行性研究和CBACBA （c c）19501950- -19801980：投资项目的宏观经济效益评价：投资项目的宏观经济效益评价 （d d）19801980- -现在：实物期权应用于投资项目效益评价现在：实物期权应用于投资项目效益评价 （2 2）发展趋势）发展趋势 （a a）从工程技术评价到工程技术和经济效益评价相结合；）从工程技术评价到工程技术和经济效益评价相结合； （b b）从企业微观财务效益评价到宏微观经济效益评价相结合；）从企业微观财务效益评
14、价到宏微观经济效益评价相结合； （c c）从技术和经济可行性评价到技术）从技术和经济可行性评价到技术、财务、宏观、财务、宏观、经济、环保等经济、环保等可行性评价相结合；可行性评价相结合； （d d）从应用静态和确定性评价方法到应用动态和不确定性评价方法。）从应用静态和确定性评价方法到应用动态和不确定性评价方法。 投资项目经济效益 企业财务效益和宏观经济效益 . .投资项目可行性和效益的评价内容投资项目可行性和效益的评价内容 （1 1）技术可行性和效益）技术可行性和效益 （2 2）市场需求可行性和效益）市场需求可行性和效益 （3 3） 财务可行性和效益财务可行性和效益 （4 4）宏观经济可行性和
15、效益）宏观经济可行性和效益 （5 5）环境可行性和保护效益）环境可行性和保护效益 （6 6）社会、法律、政治等可行性和效益）社会、法律、政治等可行性和效益 . .投资项目经济效益的评价的管理问题投资项目经济效益的评价的管理问题 4 4、投资项目经济效益可行性研究报告、投资项目经济效益可行性研究报告 （1 1）项目概况：项目名称、执行单位、投资地点、）项目概况：项目名称、执行单位、投资地点、产品或服务、作用、投资总额、预计效益等。产品或服务、作用、投资总额、预计效益等。 （2 2）项目产品）项目产品/ /服务的市场分析：目标市场和客户、服务的市场分析：目标市场和客户、潜在需求量和价格、现实需求量和价格、竞争对手、潜在需求量和价格、现实需求量和价格、竞争对手、市场占有率、市场（需求量和价格）变化趋势等。市场占有率、市场（需求量和价格）变化趋势等。 （3 3）项目的投资总额、资金筹措和资本成本：固）项目的投资总额、资金筹措和资本成本：固定资产和流动资金、各种资金来源及其比例、各种定资产和流动资金、各种资金来源及其比例、各种资金的成本、加权平均资本成本（资金的成本、加权平均资本成本（WACCWACC）等。）等。 （4 4）项目的有关财务报表：编制投资项目的损益）项目的有关财务报表：编制投资项目的损益表、现金流量表、资
