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1、敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 1 页 行业研究报告行业研究报告 行业年报综述行业年报综述 分析师： 方炬，符彩霞 执业证书编号： S0050110030011 Tel： 010-59355738 Email： 地址： 北京市金融大街 5 号新盛大厦 7 层(100140) 汽车零部件板块汽车零部件板块 20092009 年报和年报和 1010 年一季报综述年一季报综述 规模效益显现，收入及盈利能力稳步提高规模效益显现，收入及盈利能力稳步提高 投资要点 交运设备交运设备 投资评级投资评级 本次评级： 推荐 跟踪评级： 维持 1、2009 年汽车板块相关企业的收入和利润均大幅度增长，
2、公司盈利能力不断提高，三项费用率处于合理水平； 2、2010 年一季度延续 09 年高速增长态势，公司盈利能力进一步提高，三项费用率稳步降低； 3、2010 年中国的汽车行业产销量增速正逐步放缓，回归理性增长，但整个行业仍处于生命周期的成长阶段，未来 2-3 年内，汽车产销量将稳步增长，2010 年产销量将突破 1600 万辆，汽车行业的平稳发展更有利于零部件企业盈利能力的提升； 4、汽车零部件板块的盈利能力已经恢复到 2007 年的历史最好水平，并略有增长，规模效益正逐步显现。随着中国汽车产业产销量的进一步增长，未来零部件板块的盈利能力有望进一步提升。 预计 2010 年汽车零部件板块整体收
3、入将达到 26%以上，而利润增幅将超过 50%，平均销售毛利率将达到23%左右。目前，随着 A 股市市场的深度调整，零部件板块已经具备估值优势。 ，我们维持对汽车零部件行业的推荐评级。 市场数据市场数据 交运设备行业指数 2830.91 沪深 300 指数 2762.17 上证指数 2587.81 深证成指 9991.40 中小板指数 5436.99 行业指数行业指数相对相对沪深沪深 300 表现表现 2009/5/202010/5/20-4%6%16%26%36%46%09/509/809/1110/2 沪深300交运设备相关研究相关研究 行业研究小组行业研究小组 渐飞研究报告 - http
4、:/行业年报综述 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 2 页 正文目录正文目录 一、2009 年汽车零部件板块年报综述 . 3 1、规模效益显现，收入利润同增长 . 3 2、营业费用和管理费用略有增长，财务费用大幅降低 . 3 3、企业盈利能力稳步提高 . 4 二、2010 年一季度汽车零部件板块综述 . 5 1、继续保持较快增长态势，收入利润同比均实现三位数增长 . 5 2、三项费用稳步降低 . 5 三、汽车行业增速逐步回归理性，零部件板块盈利能力逐步增强 . 6 1、2010 年中国汽车行业产销量增速将理性回归 . 6 2、此周期非彼周期 . 7 3、平稳发展更有利于零部件企业成长和
5、盈利能力的提升 . 7 四、投资策略 . 8 五、投资风险 . 8 图表目录图表目录 图图 1：营业收入：营业收入 . 3 图图 2：归属母公司净利润：归属母公司净利润 . 3 图图 3：三项费用占营业总收入比例：三项费用占营业总收入比例 . 4 图图 4：三项费用占比增长率：三项费用占比增长率 . 4 图图 5：盈利能力分析：盈利能力分析 . 4 图图 6：增长率：增长率 . 4 图图 7：盈利能力分析：盈利能力分析 . 5 图图 8：增长率：增长率 . 5 图图 9：三项费用占营业总收入比率：三项费用占营业总收入比率 . 6 图图 10：增长率：增长率 . 6 图图 11：2010 年汽车
6、行业月度销售情况年汽车行业月度销售情况 . 7 图图 12：2010 年汽车销量增长率情况年汽车销量增长率情况 . 7 图图 13：1994-2009 年汽车行业年度销售情况及增长率年汽车行业年度销售情况及增长率 . 7 表表 1：2007-2009 年汽车零部件板块营业收入及利润情况年汽车零部件板块营业收入及利润情况 . 3 表表 2：2007-2009 年三项费用占比情况年三项费用占比情况 . 3 表表 3：2007-2009 短期和长期借款增长率短期和长期借款增长率 . 4 表表 4：2007-2009 短期和长期借款情况短期和长期借款情况 . 4 表表 5：2010 年一季度收入及利润情况年一季度收入及利润情况 .
