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1、基于产融结合的财务公司价值定位与功能实现刘星 陈晓旭摘 要：我国财务公司在功能定位上存在缺失, 实质上只发挥了结算中心和内部银行的功能, 在投融资和外汇业务等方面仍受到政策管制, 在风险管理方面则缺少有针对性的管理手段。完善财务公司在集团内的功能, 势必需要财务公司在功能定位上向战略性财务控股公司的方向发展, 在经营模式上向行业银行或集团金融平台的方向发展, 在风险管理上向更精细化的方向发展。关键词：产融结合；财务公司；价值定位；功能实现近年来, 随着我国国有企业改革的深化和监管部门相关管理制度的完善, 企业集团的财务公司得以迅速发展, 目前已有近百家大型国有企业集团设立了自己的财务公司。财务
2、公司的设立可实现集团公司内部资金整合管理, 充分发挥集团整体优势,获得更有利的资金成本, 并实现资金的均衡有效流动。同时, 财务公司还可以通过对资金的控制和管理, 使集团整体预算管理的有效实施得到制度保证。更进一步, 财务公司还可能通过更多的金融业务的开展, 促进企业的经营, 甚至帮助企业开拓新的业务。但是, 另一方面, 如果财务公司把资金管得过死又可能损害下级企业的积极性, 降低决策的效率和效果, 特别是在上市公司中, 将资金集中到集团公司管理还面临着证券监管部门的监管措施和外部股东的压力。因此, 如何设计一套有效的财务公司运作规则, 既充分发挥其积极作用, 又有效避免其可能带来的负面影响,
3、 就成为一个重要而现实的问题。一、基于产融结合一、基于产融结合的财务公司双重属性的财务公司双重属性如图 4-4 所示，从组织结构上看，集团财务公司处在集团经营环境的“双中心”地带，即产业链中心和集团外联中心，产业链中心指财务公司通过资金流控制，紧密连接供应商、企业集团、经销商和消费者；集团外联中心是指集团财务公司代表企业与资本市场、货币市场等相连接成为企业与外部联系的核心。正是这两个中心地位为财务公司发挥其信息功能和信用功能奠定了基础。其一，财务公司作为集团现金流的集成操作平台,便捷收集产业链、集团各子单位经营状况、信用状况、发展状况等信息，透析了金融机构、资本市场、国家政策等经营环境，财务公
4、司将信息反馈到集团内部，并利用财务专业化知识进行分析，为决策提供专业咨询意见；另一方面，财务公司可以利用其相对于银行的信息优势和专业化优势发挥相应的金融功能，服务企业的日常运营。图 3-3 财务公司双重的组织属性和功能定位财务公司的双重组织属性是指一方面财务公司作为集团附属子公司，归集了企业的核心理财业务，受集团总公司管理和支配；另一方面，财务公司是一个独立的法人，在集团内部实行自主经营、自负盈亏、自担风险。不同的组织属性决定其差异化的功能定位。作为子公司的财务公司应以立足集团、服务集团，配合、促进企业集团发展为主要宗旨。通过产融结合模式的金融功能发挥完成两项相辅相成、缺一不可的核心使命：一是
5、通过资金集中管理增强企业集团财务调控能力，促进产业发展，防范财务风险；二是通过资金运作形成新的利润增长点，提高企业集团整体效益，合理回报投资者。同时，作为独立的法人，财务公司自负盈亏，除了以实体产业为依托外，应注重独立业务的发展。二、基于产融结合的财务公司价值链再造“价值链”是迈克尔.波特 1985 年在其著名的竞争优势中提出的概念。他把价值链定义为从原材料的选取到最终产品送至消费者手中的一系列价值创造的动态循环过程,并对所有价值创造的行为进行分解,区分基本活动与辅助活动流程、增值流程与非增值流程,然后把握关键流程以获得企业的核心基础能力。基于价值链管理的思想，笔者将产融结合模式下的财务公司流
6、程进行细分，具体如下图 2 所示：财务公司产业分部金融机构其他机构上游终端客户下游末端供应商价值分配辅助业务流程活动基本业务流程活动产融资本资金结算人 力 资 源 管 理内 部 控 制会 计 核 算信 息 技 术 平 台 产融投资运营支持务财战目略标图 3-4 以“财务公司”为核心的产融结合平台运作体系蓝图正如上图所示,风险导向型内部控制价值链存在以下显著特点:从内部控制的目标维度看，风险导向型内部控制把经营有效性目标与控制流程特别是其中的风险评估与控制活动紧密衔接,最终落实到企业价值增值和战略目标的实现上来,使得内部控制内容更丰富、目标更明确。具体而言，内部控制目标的由以前的三目标扩充为运营
7、有效性风险控制、财务报告可靠性风险控制、合规性风险控制以及企业战略目标风险控制。从流程链条维度上讲，风险导向型内部控制是以“风险事项识别”为起点，构建涵盖风险识别、风险评估、风险内控、监察与评价等四项基本活动以及内部控制基本环境建设、内部控制信息与沟通等两项辅助活动的内部监控链条，有效管理企业的资金运动、物资运动和各业务活动信息处理过程等。同时，从内涵来看，风险控制与内部控制结合，更体现了内部控制的过程性，从动态的角度解释了，内部控制是一个活动流程，而不仅仅局限于政策、措施和手段等层面。三、财务公司在产融结合流程中的功能实现模式三、财务公司在产融结合流程中的功能实现模式1.基于资源基础论的内部
8、资本市场模式2.基于内部控制的内部监督模式参考文献1张运来，王峰娟. 内部资本市场的主体及其功能定位J.商业研究,2010.7.2杨棉之,孙健,卢闯.企业集团内部资本市场的存在性与效率性J会计研究,2010.4.3周传丽，柯萍.内部资本市场融资约束效应：金字塔结构下的实证研究J会计研究，2010.6.7周莉,韩霞.产融结合资本配置效应的理论分析J.中央财经大学学报,2010.2.8汤谷良,王斌,杜菲,付阳. 多元化企业集团管理控制体系的整合观基于华润集团 6S 的案例分析J.会计研究,2009.2.9张凯.关于企业集团财务公司定位与发展问题的思考J财会月刊，2007.2.10冯丽霞，肖一婷.内部资本市场超额价值创造研究基于资源基础理论的思考J会计研究，2008.4.联系地址:重庆市.重庆大学经济与工商管理学院博士生导师.刘斌重庆市.沙坪坝区.重庆大学 2010 级博士生.陈晓旭联系电话:13996059207邮箱:
