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1、国际金融理财师综合案例分析常年错题汇总7 (AHK0072)某公司将在下一年支付1元/股的红利，第二年的红利增长率为10%，若某位投资者希望在第二年获得红利后以65元/股的价格卖出股票，且他要求获得的必要收益率为12%，那么他现在愿意支付的股票价格为()。A. 50.00元 B. 51.18元 C. 53.59元 D. 55.00元解析: 根据红利贴现模型，股票当前价格应当等于其未来现金流的现值之和，因此：P=1/(1+12%)+1(1+10%)/(1+12%)2+65/(1+12%)2=53.59元6 (AHQ0053)某投资者用20 000元认购某新基金，认购时基金的净值为1元。可以选择前
2、端收费和后端收费两种方式，前端收费的申购费率为1.5%，后端收费的申购费率为1.8%，赎回费率为0.5%，该投资者选择了后端付费的方式，并在基金净值为1.220元时选择赎回，下列判断错误的是()。A. 如果选择后端付费，后端申购费用为360元B. 在这个投资决策中，选择后端付费比选择前端付费更划算C. 如果选择前端收费，可以得到19 704.43份基金D. 后端赎回费用为122元解析: A后端申购费：20 0001.8%=360 C先计算净申购额：20 000/(1+1.5%)=19 704.43，基金申购份数为：19 704.43/1=19 704.43份 D后端赎回费用：20 0001.2
3、200.5%=122 B考虑前端后端谁更划算，应该考虑赎回后的现金流，设赎回时的基金净值为 T 元，如果采取前端收费的申购费，赎回金额=19 704.43 T (1-0.5%)=19 605.91T;如果采取后端申购费，申购份额为20 000份，赎回时后端申购费为：20 00011.8%=360，手续费为：20 000T 0.5%=100T，赎回金额=20 000T -100T-360 当19605.91T=19 900T-360时，说明前端收费和后端收费没有区别，T=1.2242，当T1.2242时，前端收费更划算。2 (AHN0037)某投资者购买了执行价格为25元、期权价格为4元的看涨期
4、权合约，并卖出执行价格为40元、期权价格为2.5元的看涨期权合约。如果该期权的标的资产的价格在到期时上升到50元，并且在到期日期权被执行，那么该投资者在到期时的净利润为()(忽略交易成本A. 8.5元 B. 13.5元 C. 16.5元 D. 23.5元解析: 看涨期权多头的利润：50-25-4=21;看涨期权空头的利润：40-50+2.5=-7.5;总利润为13.5元;8 (AHN0036)你的客户购买了执行价格为70元/股的某公司股票的看涨期权合约，期权价格为6元/股。如果忽略交易成本，该客户的盈亏平衡价格是()。A. 98元 B. 64元 C. 76元 D. 70元解析: 当股票价格为7
5、6元/股时，看涨期权多头收益76-70=6元，刚好弥补6元的期权费，此时客户达到盈亏平衡。1 (AHQ0054)广发小盘是 LOF 基金，下列说法正确的是()。A. 投资者可以通过交易所市场购买广发小盘基金，购买价格是当时市场价格，并且需要缴纳印花税和交易手续费B. 投资者可以通过基金公司购买广发小盘基金，购买价格是基金当日收盘的净值，并需要支付基金的申购费C. 投资者可以通过银行购买广发小盘基金，购买价格是基金当日收盘的净值，并需要支付基金的申购费和银行的管理费D. 由于有两种购买方式，投资者可以通过两个市场的差价进行套利，在现有交易途径下，LOF 基金的套利可以在一天内完成解析: ：ALO
6、F 基金可以通过交易所市场购买，但是购买基金不需要缴纳印花税，只用缴纳交易手续费。 C基金管理费与基金托管费，不需要投资者购买时支付, 而是直接从基金资产中提取，定期支付给相对应的基金管理人和托管人。 D理论上，投资者是可以用两个市场的差价进行套利的，但是，目前如果采取的是基金的申购赎回的方式，通常需要2个以上的工作日才能完成赎回的资金到账。5 (AHQ0044)一位投资者在1995年初买了300股 ABC 股票，在1996年年初又买了另外200股，在1997年年初卖出100股，在1998年年初卖出剩下的400股。假定红利均在年末支付。 ABC 股票的价格与分红情况:1995年,年初价格为10
7、0元,年末分红为元;1996年,年初价格为120元,年末分红4元;1997年,年初价格为90元,年末分4元;1998年,年初价格为100元,年末分红4元. 该投资者在投资期间所取得的几何平均时间加权收益率是()A. 4.07%B. 3.92%C. 4.25%D. 5.12%解析: 几何平均收益率为： (1+24%)(1-21.67%)(1+15.56)1/3 -1=3.92%;Q：国债收益率为5%，股票基金期收益率为15%，标准差为10%，客户必须获得10%的投资报酬率，收益标准差必须控制在8%以内，用这两种资产可以做到吗?A：先设股票基金、国债在组合中的比重为 W、1-W，则按要求有0.05
8、*(1-W)+0.15W10%、10%*W8%，可求得50%W80%，说明只要股票基金在组合中的比重在50%，80%即可实现目标。6 (AHQ0053)某投资者用20 000元认购某新基金，认购时基金的净值为1元。可以选择前端收费和后端收费两种方式，前端收费的申购费率为1.5%，后端收费的申购费率为1.8%，赎回费率为0.5%，该投资者选择了后端付费的方式，并在基金净值为1.220元时选择赎回，下列判断错误的是()。A. 如果选择后端付费，后端申购费用为360元B. 在这个投资决策中，选择后端付费比选择前端付费更划算C. 如果选择前端收费，可以得到19 704.43份基金D. 后端赎回费用为1
9、22元解析: A后端申购费：20 0001.8%=360 C先计算净申购额：20 000/(1+1.5%)=19 704.43，基金申购份数为：19 704.43/1=19 704.43份 D后端赎回费用：20 0001.2200.5%=122 B考虑前端后端谁更划算，应该考虑赎回后的现金流，设赎回时的基金净值为 T 元，如果采取前端收费的申购费，赎回金额=19 704.43 T (1-0.5%)=19 605.91T;如果采取后端申购费，申购份额为20 000份，赎回时后端申购费为：20 00011.8%=360，手续费为：20 000T 0.5%=100T，赎回金额=20 000T -10
10、0T-360 当19605.91T=19 900T-360时，说明前端收费和后端收费没有区别，T=1.2242，当T1.2242时，前端收费更划算。8 (AHQ0057)投资者想用夏普比率来评价3个共同基金的业绩，在评价期内所能得到的3种基金以及上证综合指数的样本平均收益率、收益率的标准差、 值如下所述，在评价期间内市场的无风险收益率为6%， 基金1,平均收益率为30%,标准差为30%, 为1.5000;基金2,平均收益率为 15%,标准差为10%, 为0.5625;基金3,平均收益率为22%,标准差位20%. 为0.9500;上证综 合指数,平均收益率为20%,标准差为16%, 为1.000
11、0 用特雷诺比率来评价基金的业绩，那么()。A. 基金1和基金3的业绩一样好B. 基金3的业绩最好C. 市场组合的业绩最好D. 基金2和基金3的业绩一样好解析: 特雷诺比率(TR)=E(Rp)-Rfp 基金1的 TR=(30%-6%)/1.5=16 基金2的TR=(15%-6%)/0.5625=16 基金3的 TR=(22%-6%)/0.95=16.84 市场组合(上证综合指数)的 TR=(20%-6%)/1=141 (AHQ0045)一位投资者在1995年初买了300股 ABC 股票，在1996年年初又买了另外200股，在1997年年初卖出100股，在1998年年初卖出剩下的400股。假定红
12、利均在年末支付。 ABC 股票的价格与分红情况:1995年,年初价格为100元,年末分红为元;1996年,年初价格为120元,年末分红4元;1997年,年初价格为90元,年末分4元;1998年,年初价格为100元,年末分红4元.A. 2.85%B. 1.74%C. 0.15%D. -0.16%解析: 不同于前两题，此时需要将现金流的数值和对应的时间持有期间的现金流状况如下：点弄清楚，然后输入到财务计算器中，最后计算 IRR(金额加权收益率)。持有期间的现金流状况如下： 1995年年初,资本项-100*300=-30000元,红利项为0,总现金流为-30000元;1996年年初,资本项-120*
13、200=-24000元,红利项为4*300=1200元,总现金流-22800元,1997年年初,资本项现金流90*100=9000元,红利项现金流4*500=2000元,总现金流为11000元,1998年年初,资本项100*400=40000元,红利项为4*400=1600元,总现金流为41600元, 在财务计算器(以 HP 为例)中输入： 30 000 CHS CF0 22 800 CHS CFj 11 000 CFj 41 600 CFj f IRR -0.1607 故金额加权收益率为：-0.16%A. 基金1和基金3的业绩一样好B. 基金3的业绩最好C. 市场组合的业绩最好D. 基金2和
14、基金3的业绩一样好解析: 特雷诺比率(TR)=E(Rp)-Rfp 基金1的 TR=(30%-6%)/1.5=16 基金2的TR=(15%-6%)/0.5625=16 基金3的 TR=(22%-6%)/0.95=16.84 市场组合(上证综合指数)的 TR=(20%-6%)/1=141 (AHQ0045)一位投资者在1995年初买了300股 ABC 股票，在1996年年初又买了另外200股，在1997年年初卖出100股，在1998年年初卖出剩下的400股。假定红利均在年末支付。 ABC 股票的价格与分红情况:1995年,年初价格为100元,年末分红为元;1996年,年初价格为120元,年末分红4
15、元;1997年,年初价格为90元,年末分4元;1998年,年初价格为100元,年末分红4元.A. 2.85%B. 1.74%C. 0.15%D. -0.16%解析: 不同于前两题，此时需要将现金流的数值和对应的时间持有期间的现金流状况如下：点弄清楚，然后输入到财务计算器中，最后计算 IRR(金额加权收益率)。持有期间的现金流状况如下： 1995年年初,资本项-100*300=-30000元,红利项为0,总现金流为-30000元;1996年年初,资本项-120*200=-24000元,红利项为4*300=1200元,总现金流-22800元,1997年年初,资本项现金流90*100=9000元,红
16、利项现金流4*500=2000元,总现金流为11000元,1998年年初,资本项100*400=40000元,红利项为4*400=1600元,总现金流为41600元, 在财务计算器(以 HP 为例)中输入： 30 000 CHS CF0 22 800 CHS CFj 11 000 CFj 41 600 CFj f IRR -0.1607 故金额加权收益率为：-0.16%假定无风险资产收益率为3%，B 股票基金五年的年投资报酬率资料如下.那么，B 股票基金的阿尔法(a)值与贝塔(b)值分别是( )年数12345;B 股票基金10%11%-17%-6%13%;股价指数12%16%-24%-7%15%Q：如何理解及求解过程?A：首先知道阿尔法(a)值与贝塔(b)值是证券特征线 SCL:E(Ri)-Rf=i + iE(RM)-Rf中的截距和斜率项，所以只要求出证券特征线的回归方程即可。这里提供了股价指数，它就相当于市场组合。如果提供指数基金的话，也相当于提供了市场组合。所以，以 E
