2010年重组股战机解析

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1、2010 年重组股战机解析年重组股战机解析 具有很大暴涨潜力具有很大暴涨潜力(附附股股)三大系重组：五矿系乱麻待斩三大系重组：五矿系乱麻待斩 武商系天刚蒙蒙亮武商系天刚蒙蒙亮 阀系，是中国数千年历史的一个重要产物。诸侯割据到清末北洋，军阀始终是中国重要的社会政治和经济结构。 新中国之后，兵戎国有，阀系犹昌，尤其是在央企、地方国资和民营财团中，系公司群集，系公司之间的重组也长盛不衰。理财周报初步统计，目前 A 股市场涉及公司系达 40余支，能量非凡。本期，理财周报推出目前具有重要预期的 5 大系整合路线。更多关于中国系公司整合的研究，请参见理财周报重组跟踪系统。 武商系整合：起大早，赶晚集武商系

2、整合：起大早，赶晚集 自 1998 年开始的整合之路，目前依旧迷茫。 “资产整合肯定是要做的，但是具体什么时候，采取什么方式都没明确“，这也成为武商系重组 12 年未变的标签。 定位于百货的鄂武商 A、武汉中商都拥有超市业务，且比例仍有增加；而定位于超市的武汉中百也做百货业务，使得同业竞争问题日益突出。加上外来百货巨头的抢滩，使得竞争日益激烈。 2009 年 6 月 11 日，时任武商联董事、副总经理的郝健执掌武汉中商，5 天后三家公司同时公告，宣布股权调整事宜，而武汉国资委开始走出幕后。但就在重组似乎一触即发之时，随后，也就是当月 26 日，三家公司又同时公告宣称，大股东武商联及实际控制人武

3、汉国资委三个月未有重大重组事宜。三个月后，也就是去年 10 月 13 日，武汉中百收购武商联旗下汉鹏物流，这也被业内视为整合重启的信号。 某重组分析师分析认为，而刚刚 12 万亿投资计划的出台，也可能成为加快重组进程的催化剂。 从三家公司主营与盈利情况分析，市场普遍认为，在三家上市公司中，武汉中百可能成为武商联的超市资产整合平台；鄂武商 A 可能将成为武商联发展百货和购物中心平台；而武汉中商则被认为可能会被整合并出售壳资源。虽然这种推测被武汉中百董事长兼武商联总经理汪爱群给予了明确否认，但中百的重要地位不容怀疑。 业内普遍认为，除却大股东和上市公司本身的努力，股东的态度问题依然起着重大作用。

4、就目前而言，不满于武商系重组进程的武汉国资委走向台前，这将利于武商系整合方案的尽快出台，但理顺各方关系仍然不是一蹴而就的事。 五矿系：重组越复杂越要搞五矿系：重组越复杂越要搞 五矿集团在资本界极受关注：资产特别多，上市公司特别多，重组家常便饭般频繁，这也使得五矿集团资产内部整合更趋于复杂化。 全国政协委员、五矿集团总裁周中枢日前在接受上海证券报专访时透露，五矿将会推进整体改制，核心资产都将注入上市公司，同时，旗下 8 家上市公司之间也要整合，以合并同类项的方式进行，实在不能合并的，或单独存在，或多元化发展。 关于整合思路，周还进一步透露表示，五矿将会推进整体改制，核心资产都将注入上市公司，同时

5、，旗下 8 家上市公司之间也要整合，以合并同类项的方式进行。实在不能合并的，或单独存在，或多元化发展，主要思路是想集中做好黑色金属和有色金属这两个大平台，当然还有其他分平台的资本运作。 业内人士认为，从合并同类项和完善产业链来看，五矿发展有望成为钢铁业整合平台，关铝股份有望与五矿资源进行整合，金瑞科技有望被注入锰矿资产，*ST 中钨有望成为五矿钨业整合平台，将其拥有的江西钨业资产注入，去年五矿收购的澳大利亚 OZ 公司的铅锌资产有望注入湖南有色和株冶集团。 辉立集团研究员陈耕告诉记者，五矿建设作为房地产业务整合平台，母公司旗下资产的注入肯定是个趋势，也是投资的亮点，但是后来发现，五矿置业也有单

6、独做一个平台进行整合的想法，所以现在来看还是有一定不确定性，五矿置业也有单独上市的打算。 另据周中枢透露，五矿正在与北京矿冶研究总院洽谈重组，“与北京矿冶研究总院如果能够谈下来，会以无偿划拨形式重组。“ 北京矿冶研究总院亦为央企，目前在 A 股控股上市公司北矿磁材，旗下还有北京钨钼材料厂、丹东冶金机械厂等资产。若能重组成功，金瑞科技资产整合之路则又多了一个选择。 国机系：四分之三资产未上市国机系：四分之三资产未上市 目前国机集团上市资产不到总资产的四分之一，后续资产注入预期极大。 国机集团目前有 6 家上市公司，拥有分别对应“5 大业务板块“，既：国际工程承包(以CMEC 为主体)、汽车贸易(

7、以中汽凯瑞为主体)、农业机械(以中国一拖为主体)、工程机械(涉及鼎盛天工、常林股份、林海股份 3 家)、科研院所(以轴研科技为主体). 据了解，机械板块公司中，目前轴研科技的资产整合已经拉开大幕，同时业内人士分析认为，工程机械板块的三家公司鼎盛天工、常林股份、林海股份未来重组预期强烈。 根据某位长期研究国机系的分析师介绍，国机集团对内部五大业务板块资产已经有了明确的定位，目前国机集团方面已经明晰重组定位出数个业务板块，而每个业务板块或将至少对应一家上市公司，依托相对应的上市公司为资产整合平台，将最终实现各个业务板块的整体上市。 据悉，国机集团已经明确了五大业务板块分别包括：国际工程承包、汽车贸

8、易、农业机械、工程机械、科研院所，而国机集团的重组思路就是分类注资，把不同业务类型的资产注入到上述的板块中去，每个板块将至少对应一个主要的上市公司。草根重组：私募密集调研草根重组：私募密集调研 STST 锦化绯闻男友辽宁忠旺锦化绯闻男友辽宁忠旺 重组股历来是市场追逐的题材，也是股市上丑小鸭变天鹅的板块。 扑朔来风的消息让这些民营上市公司的股价经历着天堂地狱般生活，前一交易日还是涨停板的股票，后一交易就趴在跌停板上。 与央企、地方国资委控股公司相比，民营企业可以说是没有爹娘管的孩子，重组中变数大大高于前两者，短期难以把握。 但此类公司一旦重组成功，投资价值必将更好的体现在股价上，因为民企，尤其是

9、绩差的民企一般难以吸引机构的青睐，却能引起游资的攻击，最终成为股市的黑马。这也给我们提供了一个很好的操作思路，假如绩差民企突然引起机构注意，则该股票十有八九正处于重组的临盆期。 *ST*ST 锦化：锦化： 烫手山芋的归属烫手山芋的归属 重组方式：被借壳上市重组方式：被借壳上市 重组逻辑：3 月 22 日，ST 锦化因巨额债务遭到 19 家企业的集体诉讼，次日戴帽亮相在 A 股市场，结合清算组成员构成，以及锦化集团和华天实业将涉及上万名职工就业问题，*ST 锦化破产清算可能性比较小。 重组进展及价值：一位不愿透露姓名的业内人士表示，关于重组这个话题对*ST 锦化来说已经不是什么新鲜了，一年前就曾

10、流传过，现在的情况比当初更加复杂。*ST 锦化所面临的巨额债务危机，对于每一家愿接手的公司来说都是一个障碍。 记者连线该公司新东家候选人之一的中国忠旺相关负责人，他表示，目前没有接到要借壳上市的指示，去年公司已在香港上市，不会打算在 A 股上市。但当记者问到年前到现在是否有多家私募陆续去辽宁忠旺调研？对方则给了确定性的答复。 旭飞投资：旭飞投资： 重组反复，双方或存矛盾重组反复，双方或存矛盾 重组方式：资产置换重组方式：资产置换 重组逻辑：主营业务将从房地产方向转变为烟标印刷及高端印刷品印刷。 重组进展及价值：申银万国分析师吕琪认为，对于公司目前的价值来看，如果重组成功，价值将上一个台阶，目前

11、股价还没有充分反映出重组后的价值。吕琪表示，根据公司发布的公告来看，重组过程出现反复，双方肯定出现了矛盾。 时代科技：时代科技： 大股东注资大股东注资 重组方式：资产置换重组方式：资产置换 重组逻辑：实施本次资产置换，可引入中国目前最大的“日清纺“工艺氨纶生产企业的部分权益资产，有利于优化该公司资产结构。 重组进展及价值：一位业内人士认为，仪器仪表业务正在逐步回升，氨纶市场的复苏或将会给该公司业绩带来新的增长空间，但以四海氨纶的 2009 年的盈利能力来看，重组成功后能否给该公司带来那么高的价值还有待商榷。 上述人士表示，从重组传闻到公司出来辟谣，重组充满了太多的不确定性，今年 3 月2 日公

12、司曾发公告澄清。 兔宝宝：兔宝宝： 德华系整体上市德华系整体上市 OROR 大股东注资？大股东注资？ 重组方式：大股东资产注入重组方式：大股东资产注入 重组逻辑：在 2009 年金融危机背景下，由于出口和原木贸易回升缓慢，导致兔宝宝2009 年公司净利润同比下降 17.2%。目前德华系有 3 家上市企业，有可能重组上市。 重组进展及价值：该公司拥有原材料资源和消费终端一体化产业链，通过相关产业整合，将有助公司充分利用这些资源，扩大盈利空间。 从 3 月 9 日至 3 月 15 日，第二大股东达华贸易公司通过深圳证券交易所系统累计出售所持公司无限售条件流通股 183 万股。前期传闻大股东注资，后

13、期流传德华系将整体上市，直接带动股价上涨 30%，后来这些传言都被公司否决。 实达集团：实达集团： 重组十拿九稳重组十拿九稳 重组方式：定向增发整体上市重组方式：定向增发整体上市 重组逻辑：实达集团通过重组，其业务将从计算机及相关设备制造业转型为房地产为主营业务的公司。其大股东北京昂展置业有限公司也将通过这次资产注入完成房地产业务的整合，消除与实达集团的同业竞争问题。 重组进展及价值：今后公司转型后盈利能力将存较大不确定性，当下房地产行业已进入调整期。天相投顾分析员表示，实达集团大股东昂展置业本身就是一家地产公司，原来公司囤地可能不多，这样重组后能够增加公司的土地储备量，至于未来的发展还是个未

14、知数。 3 月 25 日公司发布重大资产重组进展公告，披露了相关事项的进展情况。 索芙特：索芙特： 广西日用品龙头将何去何从广西日用品龙头将何去何从 重组方式：大股东注资方式或引入外资重组重组方式：大股东注资方式或引入外资重组 重组逻辑：面对来自国外品牌的激烈竞争，索芙特目前产品核心竞争力并不明显，未来成长性较差。2009 年，受金融危机影响公司盈利能力下降 70%. 重组进展及价值：作为广西日化龙头企业，索芙特目前的市值远小于同类企业上海家化。有分析员表示，大股东注资或者能够像其他国内日用品一样被外资企业收购，索芙特的爆发力不容小觑。 目前该股二级市场还是风平浪静。该公司证券部代表也表示短期

15、内不会有此动作。大兵小将：地方国资委是好爸爸粤富华成区域龙头大兵小将：地方国资委是好爸爸粤富华成区域龙头 2010 年央企和地方国企将加快整合步伐，资本市场的重组机遇多多，重组大战将到达高潮。除了大型央企，还有什么值得期待？ 要知道麻雀也能变凤凰，区域小股票在这轮重组大潮中也不会甘于寂寞，具备实质性重组、重大资产注入、基本面脱胎换骨的重组地方股将成为“重组大年“的投资机会和亮点。这些尚未被发现或是被充分挖掘的股票，具有很大潜力。 粤富华：粤富华： 珠海港整体上市的关键珠海港整体上市的关键 重组方式：资产重组或注入重组方式：资产重组或注入 重组逻辑：粤富华未来主业向港城一体化等港口相关业务方向发

16、展，珠海港集团借壳上市，获得融资平台和进一步发展的空间。 重组进展及价值：广发证券一位分析师告诉理财周报记者，他非常认可粤富华的发展潜力。作为珠海港集团体系内唯一的上市公司，粤富华极有可能成为珠海港集团资本运作平台。粤富华将来很有可能成为港口业务、电力能源、股权投资、资本运作平台多元化发展的上市公司。 由于公司港口业务需要两到三年的培育期，珠港澳大桥修建也需要 4 年时间，其业绩体现可能不会太迅速。 白云山白云山 A(000522.SZ)A(000522.SZ)： 与上药国药竞争与上药国药竞争 重组方式：吸收合并重组方式：吸收合并 重组逻辑：白云山 A 和广州药业在去年 11 月澄清了重组传闻，如今，三个月已经过去，知名私募吴国平坦言，重组具有一定的可能性，无非是做大广州药业的需要。 重组进展及价值：一位不愿透露姓名的医药分析师告诉理财周报记者，两者同为一个大股东，同属医药制造业，如果两者重组，正中国资委下怀，有利于实现规模效应，同上药和国药竞争。 该分析师提醒投资者，白云山和广州药业旗下都各有分公司，尤其是白云山中西药兼