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1、 晨会报告 晨会报告 2 2009 年 6 月 26 日009 年 6 月 26 日 研究所研究所 晨报晨报 国都证券研究所晨报国都证券研究所晨报 国都证券 国都证券 核心观点核心观点 最新信息简评 最新信息简评 1、桂林三金发行价每股 19.80 元2、央行将继续实行适度宽松的货币政策 3、6 月新增贷款可能再超万亿 行业及公司点评 行业及公司点评 1、2009 年中期房地产行业投资策略：城市区位与土地资源优势选股 推荐、A 2、万马电缆新股询价分析报告 3、农药行业：刚性需求的魅力在危机中绽放-推荐 A 国都策略视点 国都策略视点 研究所核心股票池指数研究所核心股票池指数 独立性申明：本报
2、告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 值班研究员：蔡建军 值班研究员：蔡建军 电话：01084183153 电话：01084183153 E-mail：E-mail： 联系人：周红军 联系人：周红军 电话：01084183380 电话：01084183380 E-mail: E-mail: 第 1 页 研究创造价值研究所晨报 第 2 页 研究创造价值 国都证券研究所晨报国都证券研究所晨报 最新信息简评 最新信息简评 1、1、桂林三金发行价每
3、股 19.80 元桂林三金发行价每股 19.80 元桂林三金 26 日发布定价公告，确定发行价格为 19.80 元/股。按发行后每股收益计算，市盈率为 32.89 倍。 公告称，初步询价中的有效报价对应申购数量为 151,730 万股，超额认购倍数为 164.92 倍。桂林三金表示，按 照这一价格和原定发行规模，公司募集资金将增加。 桂林三金在招股意向书中披露的拟募集资金额为 63,412.53 万元。 成功发行后， 公司实际募集资金 91,080 万元。 该公司募集资金将超出原定金额的 43.63%。桂林三金介绍，拟将富余的募集资金主要用于补充募资投资项目建设和 生产所需要的流动资金。若仍有
4、余额，将用于补充实际经营所需的流动资金、偿还银行贷款。 2、央行将继续实行适度宽松的货币政策 2、央行将继续实行适度宽松的货币政策 央行货币政策委员会在日前召开的二季度例会上指出，要认真贯彻党中央、国务院关于宏观调控的决策部署， 落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，引导货币信贷合理增长。 会议称，下一阶段将进一步理顺货币政策传导机制，优化信贷结构，加大对“三农”、中小企业等薄弱环节的 金融支持，努力发展消费信贷，支持自主创新、兼并重组、产业转移和区域经济协调发展。严格控制 对高耗能、高 污染和产能过剩行业企业的贷款。继续推进金融改革和创新，大力加强风险管理，增强金融企业防范风险能
5、力。 会议在分析了当前国内外经济金融形势后认为，我国经济运行正处在企稳回升的关键时期。在一系列扩大内需、 促进经济增长的政策措施作用下，当前经济运行出现积极变化，有利条件和积极因素增多，总体形势企稳向好。但 是，经济回升的基础还不够稳固，特别是国际经济走势还不明朗，外部需求下降，我国经济发展的外部环境仍然十 分严峻。为此，央行要按照党中央、国务院的统一部署，实行适度宽松的货币政策，加大金融对经济增长的支持力 度，银行体系流动性充裕，货币信贷快速增长，金融体系平稳运行。 会议认为，要全面贯彻落实好应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化不断丰富和完善。要深入贯彻 落实科学发展观，全面增强国内
6、需求对经济增长的拉动作用，着力转变发展方式，加快经济结构战略性调整。进一 步加强货币政策与财政、产业、贸易、金融监管等政策的协调配合，提高政策的前瞻性，保持经济平稳较快发展。 3、6 月新增贷款可能再超万亿 3、6 月新增贷款可能再超万亿 6 月份新增贷款再次放量上冲。业内人士 25 日透露，从目前形势看，6 月新增贷款突破 1 万亿元已成定局。考 虑到月末信贷冲规模因素，预计当月新增贷款将达到 1.2 万亿元左右，可能成为年内新增贷款投放数额的第三高。 今年前 3 月新增贷款投放出现飙升之势。其中，1、2、3 月新增贷款分别达 1.62 万亿元、1.07 万亿元和 1.89 万亿元。二季度以
7、来，新增贷款增速放缓，4、5 月贷款分别投放 5918 亿元和 6645 亿元。 另据业内人士分析，影响 6 月信贷投放规模的因素，一是住房贷款，二是政府投资计划的银行配套资金，三是 私人部门的贷款需求。虽然私人部门贷款需求的复苏仍很缓慢，但由于项目资本金比例下调以及中央政府代替地方 政府发行 2000 亿元地方债，地方政府的配套资金到位程度将大大提高，因此 6 月信贷投放环比增长近一倍。 上半年新增贷款规模可能升至 7 万亿元。对于 6 月新增贷款的再次激增及可能引发的贷款风险，监管机构 已经提前示警商业银行。6 月上旬，银监会向各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行紧急下
8、 发关于进一步加强信贷管理的通知，要求银行业确保信贷资金进入实体经济，防止企业利用票据贴现套利等造 成信贷资金“空转”，不得通过贷款转存虚增存贷款，防止信贷资金违规流入资本市场、房地产等领域。 研究所晨报 第 3 页 研究创造价值 行业及公司点评 行业及公司点评 1、2009 年中期房地产行业投资策略：城市区位与土地资源优势选股推荐、A 1、2009 年中期房地产行业投资策略：城市区位与土地资源优势选股推荐、A 1）房地产市场已经复苏。1）房地产市场已经复苏。从当前房地产市场成交呈现量价齐升的特征来看，房地产显然早已经走出低谷，步入复苏 中期。信贷放松与政策刺激是此轮地产迅速反弹的根本原因。
9、2）当前仍为投资地产股的较好时机。2）当前仍为投资地产股的较好时机。当前股价对复苏已经有所反应；但仍未反应充分，基本的理由： （1）全国房地产市场5月份的成交额和成交均价均创下历史新高，部分城市6月房价出现快速上涨，市场表现为典型 的量价齐升。房地产板块整体也出现较大涨幅，而出于对成交量持续性的担忧，资本市场及实体产业仍趋于谨慎， 股票并未充分反应现有行业基本面发生的重大改观及未来的持续性。 （2）供需缺口仍然较大，库存呈现趋势性下降将延续至2010年上半年。继续看好下半年商品房成交量、房价与地价， 看好北京、上海、杭州的区位优势。 （3） 我们以市场供需关系动态发展为基础， 结合未来房价发展
10、趋势与成交量变化特征， 对地产行业复苏的发展历程， 做出展望分析，认为当前市场仍将表现为整体性投资机会，中后期在股价充分体现复苏预期后，具有城市区位优势 与土地资源优势的个股表现更为突出，建议优先考虑布局具有区位优势与资源优势的个股。 3）投资思路。3）投资思路。（1）行业复苏初期和中期，地产板块的投资机会表现为整体性的投资机会，首先表现为部分中小地 产公司项目销售明显好转，股价表现较好；但地产龙头企业表现滞后，行业复苏判断确立后，龙头地产公司估值优 势显现，地产龙头企业受益最大；（2）随着房价与成交量的发展，将出现房价涨幅较快的城市与区域，区域性地产 龙头受益最大。 （3）投资热情与投资能力
11、双升，土地需求必然上升，而商品住宅供给有限，很有可能推动地价上涨， 加剧土地资源的争夺之战，这将使得具有土地资源优势的企业受益较大。 4）维持“推荐、A”的评级。维持“推荐、A”的评级。在个股的选择上，我们重点推荐（1）龙头地产股：保利地产、万科。（2）杭州地产 区域龙头：滨江集团。（3）北京地产区域龙头：首开股份、北京城建、金融街。（4）上海本地地产股：中华企业。 5）风险提示。最大的风险是房贷收紧的政策风险。（邹文军） 2、万马电缆新股询价分析报告 2、万马电缆新股询价分析报告 询价结论： 我们认为公司二级市场的合理价格为10.62-14.75元，建议询价价格为11.80元。 主要依据：
12、1、公司主要从事电力电缆的研发、生产和销售，产品包括交联电缆、塑力电缆、架空线及其他电缆，共180 多个品 种，14,000 余个规格，其中主要以交联电缆为主。 2、在交联电缆领域，公司已经形成了比较完整的产品线，可向市场提供110kV 及以下交联聚乙烯绝缘电力电缆，包 括阻燃耐火、防鼠防蚁、防水防潮、低烟无卤等多个系列。 3、公司产品在全国三十二个省市的城、农网改造，铁路、石化、冶金系统，包括广州地铁工程、北京轻轨工程、上 海磁悬浮工程、国家大剧院、首都机场二期工程、北京中南海、天安门及长安街亮灯工程、杭州萧山国际机场、广 州白云机场等在内的多项重点工程中得到使用。 4、在产品定价策略上，公
13、司以铜价和成本定额为依据，测算产品的制造成本，在此基础上，加上一定的毛利，确定 对外报价，并以此价格为参考，与客户签订闭口合同。 风险提示： 电力电缆的最主要原材料为铜材，尽管公司通过定价机制、锁铜、套期保值、按订单生产等方式有效地规避铜价波 动带来的经营风险，但是铜材价格大幅波动仍将对公司经营产生较大影响。 电线电缆行业企业数量众多，市场集中度很低，前十名电线电缆制造商仅能占领10%左右的市场份额，整个行业处于 完全竞争状态。（李元） 研究所晨报 第 4 页 研究创造价值 3、农药行业：刚性需求的魅力在危机中绽放-推荐 A 3、农药行业：刚性需求的魅力在危机中绽放-推荐 A ? 世界和我国人
14、口总数保持持续增长，对于食品需求的压力将长期存在。我国人口众多，粮食需求巨大，要保证 粮食安全必须立足于粮食自给。我国依靠有限的土地资源实现粮食自给，必须不断增加单位土地面积的产出量。 ? 农药行业是重要的支农产业之一，在制约农业生产的自然条件日显突出的情况下，农药的广泛使用以提高单位 面积产量是解决的粮食问题的重要出路。 农药在农业生产总成本中占比较低， 投入产出比高达610倍， 需求刚性强。 ? 世界农业行业处于稳定期。尽管受到金融危机的冲击，2009年农化子行业依旧是欧洲化工业的亮点，显示了农 药行业的抗风险能力。 ? 世界农药行业呈现出市场和产能转移、农药开发和应用向“绿色”方向发展和
15、转基因作物市场挤占传统农业市 场的趋势。 ? 我国已经发展成为世界农药生产大国和主要出口国，20002005年均增长10.5%，不但满足国内需求，还有大量 出口。 ? 多项因素推动我国农药行业景气度上升：国际农药产能持续向我国转移；国家系列惠农政策；土地流转、大型 商品粮基地建设；提高农药出口退税率；暖冬、气温偏高、病虫害加剧；禁止高毒农药的生产和流通；化肥价格大 幅下降，农业生产成本大幅降低；行业节能减排增强优势企业竞争优势；取消农药商品名，降低市场混乱度。 投资策略：农药产品种类繁多，企业差异很大。我们建议投资者重点关注在核心技术、产品品种和销售渠道等 方面能力突出的优势企业：利尔化学（002258）、联化科技（002250）、诺普信（002215）、扬农化工（600486）、 新安股份（600596）等。（徐文峰） 国都策略视点 国都策略视点 由于经济复苏迹象明显， 各类周期性行业近日轮番活跃， 大盘也连续两日站上 2900 点。 尽管昨日行情出现震荡， 但市场整体依然强势。 虽然银监会开始强调信贷管理，但就目前的经济形势来看，收
