横店集团控股有限公司

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1、 公司债券跟踪评级报告大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利横店集团控股有限公司 2007 年度公司债券跟踪评级报告大公报大公报 D【2009】379D【2009】379 号号跟踪评级公司债券信用等级：AAAAAA 长期主体信用等级：AA-AA- 评级展望：稳定 上次评级 公司债券信用等级：AAAAAA 长期主体信用等级：AA-AA- 评级展望：稳定发债规模：5 亿元 上次评级时间：2008.12.20 债券存续期间：2007.11.07 - 2017.11.07 担保方式：第三方保证担保 担保单位：交通银行股份有限公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元）项项 目目2009

2、.92009.92008200820072007总资产239.77225.52197.45所有者权益89.3881.7475.89主营业务收入120.08140.98125.75利润总额9.4310.2013.56经营性净现金流13.3514.2312.88资产负债率（ %）53.8754.43 51.28 债务资本比率（ %）45.4946.2442.91 主营业务毛利率（ %）18.6318.90 19.87 总资产报酬率（ %）3.935.87 8.64 净资产收益率（ %）8.618.92 12.45 经营性净现金流利息 保障倍数（倍）3.892.252.99经营性净现金流 /总负 债

3、（%）10.6012.70 14.20 注：公司 2009 年三季度财务报表未经审计。分 析 员：张远德 陈秀梅 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点 横店集团控股有限公司（以下简称“横店集团” 或“公司” ）主营业务包括电子电气、医药化工和影 视娱乐等。评级结果反映了 2008 年以来公司影视娱 乐业务快速成长、医药化工板块保持稳定发展、微 特电机和节能灯的产量和销售收入快速增长、经营 性净现金流保持稳定增加等有利因素；同时也反映 了公司磁性材料业务盈利能力有所下降、公司有息 负债占比

4、较高等不利因素。交通银行股份有限公司 为本期债券提供的全额本息无条件不可撤销连带责 任担保仍具有很强的增信作用。 综合分析，大公对横店集团 2007 年度公司债券 信用等级维持 AAA，长期主体信用等级维持 AA-，评 级展望维持稳定。有利因素 公司影视娱乐业务步入快速成长期，2008 年以来 横店影视城接待的剧组和游客数量明显增加； 2009 年甲流感的爆发使得公司医药化工板块前三 季度销售收入同比有所增长； 2008 年以来公司微特电机和节能灯的产量和销售 收入快速增长； 2008 年以来公司经营性净现金流持续增长，对债 务的保障能力保持稳定； 交通银行股份有限公司对本期债券提供的全额无

5、条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的 增信作用。不利因素 受金融危机影响，2008 年下半年以来公司磁性材 料业务盈利能力有所下降； 公司有息负债在负债总额中所占的比例较高，利 息支出较大。大公国际资信评估有限公司大公国际资信评估有限公司公司债券跟踪评级报告大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利二二九九 年十二月一日年十二月一日公司债券跟踪评级报告3跟踪评级说明跟踪评级说明根据横店集团控股有限公司 2007 年度公司债券信用评级的跟踪 评级安排，大公对公司 2008 年下半年以来的经营和财务状况以及履 行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等 因素

6、，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况募集资金使用情况本期债券是横店集团面向国内投资者发行的公司债券，发行总额 5 亿元人民币，债券期限为 10 年，由中国交通银行股份有限公司提 供不可撤销的连带责任保证担保。 募集资金全部用于东阳市横店镇基础设施及横店集团核心产业项 目建设，项目总数为 5 个，分别为：东阳市横店供水工程；东阳市横 店污水处理二期工程；磁性材料、微特电机生产线项目；高档汽车音 响生产线技改项目；年产 100 万平方米通讯用陶瓷基片生产线项目。 项目均经过国家相关部门批准。目前资金使用状况良好，符合募集资 金用途计划，已经浙江省发改委检查通过。发债主体发债主体横店集团经国家工商管

7、理总局核准于 1999 年 11 月 22 日依法设 立，注册资本为 6 亿元人民币。2001 年 12 月，横店集团股权变更， 注册资本增至 20 亿元人民币，横店社团经济企业联合会和东阳市影 视旅游促进会分别持有 70%和 30%的股权。横店集团已发展成为集电子电气、医药化工、影视娱乐等三大主 导产业的集团企业，涉及了 20 多个行业，生产数千种产品。主导板 块的主要产品如磁性材料、微特电机、节能照明，药品达非、金刚、 乙胺等在细分市场均具有较强竞争力。截至 2009 年 9 月 30 日，横店 集团拥有 40 家控股子公司，公司对南华期货有限公司的投资比例由 2008 年末的 59%提高

8、到 90.37%；对太原双塔刚玉股份有限公司的持股 比例由 2008 年末的 30.67%提高到 31%。公司目前直接或间接控股 3 家上市公司：横店集团东磁股份有限公司（股票代码 002056） 、太原 刚玉股份有限公司（股票代码 000795）和普洛康裕股份有限公司（股 票代码 000739） 。2008 年 12 月 15 日，由中华品牌战略研究院、腾讯网、中华品牌 网主办的第三届中华电子企业品牌价值评议活动结果在北京发布，横 店集团以 94.33 亿元的品牌价值，位列第 34 位，并荣获中华电子企 业最有价值品牌奖和中华电子抗震救灾特别贡献奖。2009 年 8 月，横 店影视城通过国家

9、 5A 级旅游景区省级初检。截至 2008 年末，横店集团总资产 225.52 亿元，总负债 122.74 亿元，所有者权益 81.74 亿元，少数股东权益 21.04 亿元，资产负债 率 54.43%。2008 年，横店集团实现主营业务收入 140.98 亿元，利润公司债券跟踪评级报告4总额 10.20 亿元，经营性净现金流 14.23 亿元。根据横店集团未经审计的 2009 年三季度财务报表，截至 2009 年 9 月末，横店集团总资产 239.77 亿元，总负债 129.17 亿元，所有者 权益 89.38 亿元，少数股东权益 21.22 亿元，资产负债率 53.87%。2009 年 1

10、9 月，横店集团实现主营业务收入 120.08 亿元， 利润总额 9.43 亿元，经营性净现金流 13.35 亿元。经营与管理经营与管理电子电气和医药化工仍是公司主要的收入和利润来源；影视娱乐电子电气和医药化工仍是公司主要的收入和利润来源；影视娱乐 步入快速成长期，对公司主营业务收入的贡献率逐步提高步入快速成长期，对公司主营业务收入的贡献率逐步提高目前，公司主营业务仍以电子电气和医药化工两大板块业务为主， 影视娱乐板块业务步入快速成长期，在公司主营业务收入以及主营业 务毛利润中的占比稳步提高。2008 年公司实现主营业务收入 140.98 亿元，同比增长 12.12%；其中，电子电气和医药化工

11、板块主营收入为 79.76 亿元和 36.83 亿元，占公司主营业务收入的比重为 82.69%，同 比减少 1.26 个百分点；影视娱乐板块主营业务收入为 11.29 亿元， 占公司主营业务收入的比重由 2007 年的 7.27%提高到 2008 年的 8.01%。表表 1 1 横店集团横店集团 2007200720082008 年及年及 20092009 年年 1 19 9 月收入及利润构成情况月收入及利润构成情况 （单位：亿元）（单位：亿元）20092009 年年 1 19 9 月月20082008 年年20072007 年年项目项目金额金额占比占比(%)(%)金额金额占比占比(%)(%)

12、金额金额占比占比(%)(%)主营业务收入主营业务收入120.08120.08100.00100.00140.98140.98100.00100.00125.75125.75100.00100.00 其中:电子电气板块66.3855.2879.7656.5771.4156.79医药化工板块32.7127.2436.8326.1234.1527.16影视娱乐板块10.058.3711.298.019.147.27其他业务板块10.949.1113.119.3011.058.78 主营业务毛利润主营业务毛利润22.3722.37100.00100.0026.6526.65100.00100.0024

13、.9824.98100.00100.00 其中:电子电气板块11.7552.5313.7951.7314.1256.51医药化工板块6.2227.816.5424.536.0824.36影视娱乐板块3.1914.273.9914.963.1912.76其他业务板块1.215.402.348.781.596.37 主营业务毛利率主营业务毛利率 (%)(%)18.6318.6318.9018.9019.8719.87 其中:电子电气板块17.7017.2819.77医药化工板块19.0217.7517.82影视娱乐板块31.7535.3034.90其他业务板块11.0417.8614.39数据来源

14、：根据公司提供资料整理 2008 年公司实现主营业务毛利润 26.65 亿元，同比增长 6.67%。 其中，电子电气和医药化工板块主营业务毛利润为 13.79 亿元和 6.54 亿元，占公司主营业务毛利润的比重为 76.26%，同比减少 4.61 个百公司债券跟踪评级报告5分点；影视娱乐板块主营业务毛利润为 3.99 亿元，占公司主营业务 毛利润的比重由 2007 年的 12.76%提高到 2008 年的 14.96%。2008 年公司主营业务毛利率为 18.90%，同比下降 0.97 个百分点。 主营业务毛利率的下降主要源于电子电气板块毛利率的下降，2008 年 公司电子电气板块毛利率为 1

15、7.75%，同比下降了 2.51 个百分点。影 视娱乐板块毛利率为 35.30%，同比上升了 0.40 个百分点。2009 年 19 月，公司实现主营业务收入 120.08 亿元，主营业务 毛利润为 22.37 亿元，主营业务毛利率 18.63%。公司各个板块的收入 占比和毛利润占比与 2008 年相比变化不大。预计未来 12 年，公司主营业务收入和利润主要来源仍为电子 电气和医药化工板块，由于影视娱乐板块业务发展速度较快，对公司 主营业务收入的贡献将会逐步增大。20082008 年以来，公司电子电气板块业务保持基本稳定，其中年以来，公司电子电气板块业务保持基本稳定，其中磁性材磁性材 料业务受

16、下游需求降低影响盈利能力同比有所下降料业务受下游需求降低影响盈利能力同比有所下降，微特电机和节能，微特电机和节能 灯的产量和销售收入保持快速增长灯的产量和销售收入保持快速增长公司电子电气板块主要产品包括磁性材料、微特电机、照明灯具 等，属于电子电气行业链条的前端产品。公司电子电气板块 2008 年 实现收入 79.76 亿元，同比增加 11.69%；毛利润 13.79 亿元，同比减 少 2.34%；2009 年 19 月实现收入 66.38 亿元，同比增加 6.61%；毛 利润 11.75 亿元，同比减少 14.40%。磁性材料作为中国具有优势出口的产品，受欧美消费市场的快速 下滑而受到严重打击。自 2008 年第三季度开始，中国磁性材料行业 受全球金融危