人民币升值探究

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1、 人民人民币币升升值值探究探究主主讲讲人：李孝明人：李孝明人民币升值探究人民币升值探究人民币升值当今愈演愈烈，由于世界经济与政治的压力、我国经济和贸易 的发展和汇率制度的改革，人民币升值已经成为现实,并且一次又一次的刷新记 录。人民币的升值有着深刻的原因，将直接影响到我国经济发展尤其是外贸型 企业的经营状况，给我国外贸企业带来了沉重的压力，但同时也促使其改变经 营战略，调整外贸结构。现在我们分析人民币升值的原因，人民币升值的利弊 影响以及未来的预期的基础上，提出应对人民币升值的政策性建议，重点探究 该现象对外贸企业发展的影响及出路。现场的企业访谈会让我们了解到人民币 升值下的外贸企业切身感受！

2、就让我们一起走进人民币升值吧！首先，下面的一则笑话或许会引起大家的深思。当人民币与美金的比例为 1：6.8 的时候，一美国人到中国旅游，花 10 万 美金兑换了 68 万人民币。接着，在中国吃喝玩乐了一年，共用掉了 18 万人民 币。回去前，美国人到银行去，因为人民币兑美金已经升值为 1：5，于是，这 位美国人用剩下的 50 万人民币换到了 10 万美金。来时 10 万美金，回去还是 10 万美金，美国佬高高兴兴地回家了。得知这一消息，另一美国人也来效仿，也拿 10 万美金换了 68 万人民币，但 他是先用 50 万人民币在中国买了套房子，又到处吃喝玩乐花掉了剩下的 18 万， 等他玩够想回去

3、时，中国的房子已经增值，卖房子后，净得 100 万，以汇率 1：5 计算，刚好能换 20 万美金，这位美国人得意地说：我既是在玩，也是在 挣钱。与此同时，一中国人到美国打工，用 68 万人民币兑换到 10 万美金，用于前 期办手续及初到美国时的费用。结果，在美国辛辛苦苦干了一年，总共赚了 13.6 万美金。临回家时，到银行去兑换，因为人民币兑美金已经升到 1：5，这位中 国人用 13.6 万美金换到了 68 万人民币。去时 68 万人民币，回来还是 68 万人 民币，这位中国人等于为美国人白白干了一年。看完以上这则笑话，我们是否对“人民币升值”有了进一步的认识？那么首 先让我和大家一起探究一下

4、“人民币升值”一、一、 人民币升值背景人民币升值背景1、汇改以来人民币升值过程 （1） 、2005 年 7 月 21 日一篮子货币政策 缓慢升值期（2005 年 8 月至 2006 年 6 月 ）升值速度：1.23% （2） 、2008 年下半年盯住美元货币政 高速升值期（2006 年 7 月至 2008 年 6 月 ）升值速度：13.77% （3） 、2010 年政策预测：一篮子货币政策 基本持平期（2008 年 7 月至 2010 年 3 月） 基本不变 数字是很能说明问题的，也许大家对此不太敏感，那么以下分析或许会令大 家对此感到惊异：一个月来，为求得中美两国之间的妥协，中国政府已经进行

5、 了较大的汇率政策调整，人民币对美元汇率在一个月左右的时间里从 6.82:1 快速上升到 6.69:1。从绝对值上看，升值了 0.13 元，而从相对比率看，升值了 1.95%。我们不要小看这 0.13 元，如果从目前中国外汇储备高达 2.45 万亿美元 的角度进行测算(本文未考虑美元和其它币种汇率贬值因素)，这 0.13 元、1.95% 的升值，给中国带来的汇率损失高达 480 亿美元，约合 3100 亿人民币。 480 亿美元是什么概念呢？按照一架 416 座的波音 747 飞机价值 2.2 亿美元 计算，这 480 亿美元可以买 218 架波音 747 飞机。而从中国出口的实际情况看， 平

6、均出口 6 亿件衬衫的创汇才够买一架波音 747 飞机，相当于我们要缝制 1300 亿件衬衫才能换来购买这 218 架波音 747 飞机的 480 亿美元。而 1300 亿件衬衫 相当于我们给 3 亿美国人平均每人白白赠送 436 件衬衫。而这一切又以中国工 人低廉的工资、社会环境的污染、企业高能源和资源的消耗为代价，中国人在 产业链的低端给全世界当加工厂，给美国和欧洲发达国家打工，一分钱一毛钱 挣得的血汗钱，就这样在国际金融主导下的产业分工中，白白送给了美国人 2、各专家对人民币升值观点 （1） 、支持人民币升升值：保罗克鲁格曼：在全球经济复苏的大背景之下，中国力图保持人民币币值 的稳定，而

7、人民币币值低估已经成为全球经济发展的制约性因素。中国正在以卖出 人民币并买入外币的方式操作人民币，从而导致人民币疲软以及中国的出口从 2003 年开始就极具竞争力。中国的汇率政策已经影响到世界上许多经济体，也榨 干了本已深陷危机的全球经济。 索罗斯：中国允许人民币升值将是明智之举，而避免热钱流入的解决办法之 一就是让人民币一次性升值，然后再以渐进式的浮动汇率制度进行调整。在他看来， 允许人民币升值，除了可以把中国的通胀输出给美国之外，也是中国保持经济健康 发展的一种举措。 （2） 、中立（保持稳定）： 周其仁：我坚持人民币币值稳定的基点，其实人民币兑美元，特别是 2004 年 以后就应该早早的

8、升，早升了，今天好多困难就不会有了。 胡祖六：根据国内外宏观经济需要，人民币汇率政策需要保持一定弹性， 面 对贸易保护主义特别是针对中国的贸易保护主义，国内应对政策也需要一定弹，不 要孤立、片面地从外贸单一角度看人民币汇率问题，而要与中国经济结构调整、经 济增长方式调整等更诸多战略问题相结合。 （3） 、反对人民币升值 张五常：我非常看好中国经济，并反对人民币升值，我建议人民币与一篮子 物品挂钩。 厉以宁：现在，中国的经济回升还不巩固，人民币升值对中国经济的回升是 没有好处 的。很多企业适应不了这个变化。其次，美国越给压力越不应升值，因 为人民币升值不升值是以中国为主的。二、二、 人民币升值原

9、因探讨人民币升值原因探讨1、 国内经济发展增势强劲 经济增长率高导致产品竞争力增强，从而出口增加、国际收支顺差，外汇供 给大于需求，外币贬值人民币升值。这是由于基本的供求关系决定的，联想一下去年的绿豆及今年的棉花价格我 们便很容易理解。农业部种植业司副司长马淑萍把绿豆价格上涨的一个原因归结需求增加。她专门提到,现在人们对健康越来越重视,绿豆的需求确实是在增加。 “不知道大家注意到没有,最近有一本书张悟本的把吃出来的病再吃回去,我 翻了翻这本书,好几种病的治法就是喝绿豆汤,甚至有个药方一天用 5 斤绿豆。 ” 绿豆是一个小杂粮,常年的种植面积是一千多万亩,主要是在西北、东北、华北这 些地区种植。

10、去年春季土壤墒情又特别好,这些地方就种植了玉米、马铃薯等作 物,由于干旱严重,造成绿豆面的全国产量减少了 13 万多吨。绿豆涨价的另一个 原因是出口增加,去年绿豆出口 27 万多吨,同比增了 13 万多吨。与此同时,进口 少了 7 万多吨,也就是说,一进一出,就少了 20 万吨,再加上生产量减少 10 多万吨, 整个市场的供应量减少了 30 万吨。而最近棉花的价格也是疯狂上涨，有最近的数据统计，九月初 3.7，而到国 庆期间 4.5，截至今日 5.2，究其原因，库存偏低是棉价上涨的导火线，少量籽 棉开始上市，含水量过高并不得市场喜爱，仅余的一点旧棉花被抢购纷纷，价 格越抬越高;金融危机的影响正

11、在减缓，全球棉花需求增多，供需缺口加剧。2、 国内通货膨胀的影响 首先，理论影响途径是:通货膨胀率高，物价上涨，出口减少，进口增加，国 际收支逆差，外汇供给小于需求，人民币趋于贬值。民国时期的通货膨胀可以 解释这一点，连续十多年的抗战与内战，使通货膨胀成为中华民国最后几年中 的突出特征。为了筹集发动内战的资本，国民政府以更大的力度发行纸币，从 而也将通货推到了恶性膨胀的程度。根据经济周报所发表的数据，上海的物价 指数，1945 年 9 月为 346，1946 年 12 月为 9713。一年零四个月的时间内，物 价上涨了 28 倍。当时有人预言， “只要为支付庞大军费的通货膨胀不停止，游资 不纳

12、入生产事业，物价绝对没有不上涨的道理”2。确实如其所言，此后的物 价更如脱缰的野马，越发不可收拾。以战前的 1937 年 6 月为标准，截至 1948 年 8 月，法币贬值 400 万倍，物价上涨近 500 万倍3(208-209)。 然而，现阶段的实际影响却是：通货膨胀率高，物价上涨，从紧的货币政 策 ，减少人民币供给量，人民币供给小于需求，人民币趋于升值。中国人民银行 决定，自 2010 年 10 月 20 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调 0.25 个百分点，由现行的 2.25提高到 2.50；一年期贷款基准利率上调 0.25 个百分点，由现行的 5.

13、31提高到 5.56；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。主要观点： 1). 本次加息超预期，执行时间急迫，并且长期存款加息幅度明显高于短期，显 示央行对通货膨胀形势 的担忧。 2). 危机后首次加息，意味宏观货币政策开始从应付危机的宽松转向抑制通胀为 目标的收缩，也表明政 府对经济增长预期良好。本次加息政府考虑了贷款成本提升对企业有可能带来 的压力，而加息对商 业银行的影响，将取决于未来其存、贷款期限结构的组成。 3). 本次加息是在海外主要国家货币政策进一步放松和人民币升值预期较为强烈 的情况下实施3、本外币利差的扩大 本国利率高，加之房市、股市上涨，吸引外资流入，外汇供给增加，本币 趋

14、于升值。中国面临的实际：我国央行自 2007 年上半年起连续六次加息；美国 联邦储备委员会连续两次降息；以中国一年期央票利率与 LIBOR（伦敦银行同 业拆借利率）的美元一年期利率之差衡量，中美利差已从 2006 年的3.3%反转 并扩大至 2010 年 4 月的 0.99%； 我国的利率高于美国的利率，人民币有升值 的压力 。2003 年以来,我国经济快速发展,人民币升值预期强烈,加之随后国内 房地产市场、股票市场价格高涨,使得大量热钱(短期国际游资) 通过各种渠道流 入我国进行套利。同时美元不断贬值,美国双赤字、次贷危机、美联储降息,美元 汇率指数急挫,使得发达国家的大量资本到处寻找出路,

15、以各种面目进入中国投资。“热钱”是怎么进来的？有一个真实的案例，以虚假贸易的方式把热钱打入中国：一家境外公司与 境内的某合作公司签订了一项外贸合同，约定外方提前三个月付款。三个月之 后该交货时，中方却以货物生产过程中出现某些特殊原因为由，要求外方谅解 并同意延迟三个月交货。又过了三个月，中方公司又以原材料价格上涨为由， 要求外方提高购买价格。在中外双方对提价问题协商两个月后，双方最终同意 以中方支付外方预付款额的 10%为代价终止贸易合同。在这一纠纷案中，两家 公司利用国际贸易惯例，合谋将境外资金引入境内并成功滞留 8 个月，最终还 将 10%投资收益免税汇出境外。 . 大家一起回顾一下那场令

16、人热血沸腾的金融狙击战，索罗斯与亚洲金融危机，1984 年 6 月 30 日泰国政府宣布实施钉住美元的汇率制度，在此制度安 排下，泰铢对美元汇率基本固定，长期维持在 1 美元兑换 24.5-26.5 泰铢的水平 上。 1985 年，美国为了逆转巨额贸易逆差，强迫日本签订旨在使日元大幅升值，美 元贬值的广场协议。从此美元对主要货币持续贬值，泰铢实际有效汇率也大幅 下降，提升了泰国的出口竞争力，出口的快速增长有力地推动了泰国经济发展。 在此期间，泰国 GDP 以每年超过 8%的速度增长，成为令世界瞩目的“四小龙” ， 被视为亚洲奇迹。 但是，推动泰国经济发展的主要驱动力是外延式投入的增加，而非单位投 入产出（即劳动生产率）的增长，国家的劳动力素质普遍低下，在国际产业链 上处于产业链的末端。 （和现在中国及其相似） 20 世纪 80 年代末以前，泰国一直实行较为严格的外汇管理制度。90 年代 以后为了吸引外资泰国在资本账户开放方面采取了两项重要的措施，一是 开放了离岸金融业务，推出了曼谷国际金融安排(BIBF)。根据这一安排，1993 年泰国中央银行向