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5、-2011 财年中期盈利同比下降 23%，核心业务持续增长。2011 财年中期收入同比增长 109%，盈利同比下降 23%：截至2010 年 12 月 31 日止 6 个月，公司总收入 125.12 亿港元，同比增长 109%；毛利 7.93 亿港元，同比增长 17%，毛利率 6.34%，同比下滑 5 个百分点；盈利 3.31 亿港元，同比下降 23%，每股收益 4.13 港仙。公司收入增长主要受益核心供油业务的增长，上半年公司供油量 337 万吨，同比增长 94%；毛利率下降主要因为公司新扩展的非燃料油贸易毛利率较低带来整体毛利率水平的下滑；而盈利下降则主要因为公司衍生金融工具公平值亏损 2
6、.18 亿港元；以及公司新建仓储设施带来相关销售、行政及财务费用的上升。毛利率将逐步提升：2010 年 9 月，公司新扩展非燃料油（柴油、汽油等）贸易业务，因为目前公司仅仅充当一个代理商的角色，此部分毛利率水平要比传统燃料油业务低约 5 个百分点。随着公司未来仓储码头设施的扩充以及新购油轮加强供应链，规模效应将带来整体毛利率水平的提升。加强衍生金融工具风险管控：公司的期货对冲政策一般是按现货的 80%进行期货合约套保，2010 年下半年公司扩展新油品业务，针对大量增加的现货储存，为规避油价下跌风险，公司期货合约以淡仓为主要部分来套保，因此基于2010 年下半年各油品期货整体平稳向上的走势，以
7、2010 年 12 月 31 日收报市值计量，公司期货合约录得 2.18 亿港元亏损。而公司 2011 年 1 月已对尚未到期的衍生金融资产的 68%及衍生金融负债的 47%进行平仓，录得 1.32 亿港元的收益并已入账，2011 年上半年，公司亦将择机沽出余下未到期合约以锁定利润。现公司已成立风险监控委员会，未来将通过严格的管控程序来监察燃油价格风险。核心业务持续增长：在供油业务方面，预期将投入服务的港口有日照、青岛、连云港、大连以及休斯顿等；仓储码头业务方面，大连和舟山仓储码头一期的建设计划于 2011 年中进入全面的基础设施铺建阶段，包括油罐、管道及道路建设等，预期 2012 年底完工；
8、海上运输方面，目前公司 4 艘油轮已投入运营，另 5 艘 VLCCs 在建造中，将于 2012 年 7 月至 2013 年 3 月陆续交付；上游天然气业务方面，吐孜项目 ODP 已经提交当局审批，预期 2011 年底投产，支出约 2.5 亿美元。目标价 5.28 港元，重申买入：我们维持公司目标价 5.28 港元，目标价相当于 2011 年和 2012 年每股盈利的 20 倍和 15 倍，目标价较现价有 56%的上升空间，重申买入。【打印】 【复制链接】 【转发邮件】 【一键分享 】 责任编辑：刘名 相关链接热词推荐公司期货上升空间光汇国元石油现价目标价燃料油整体毛利率油品 留言评论 关于 CCTV|联系 CCTV|CNTV 介绍|联系我们|智囊团|人才招聘|版权声明|法律顾问|网站地图|CCTV 广告中心|CNTV 互动营销|手机电视|IP 电视|移动传媒中国中央电视台 中国网络电视台 版权所有京 ICP 证 060535 号 网络文化经营许可证文网文2010024 号网上传播视听节目许可证号 0102004 新出网证（京）字 098 号 中国互联网视听节目服务自律公约
