《我国国债市场存在的问题及完善措施》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国国债市场存在的问题及完善措施（7页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、内蒙古财经学院公债论文内蒙古财经学院公债论文我国国债市场存在的问题及完善建议我国国债市场存在的问题及完善建议作 者 院 系 专 业 年 级 2009 学 号 指导教师 导师职称 指导教师评语： 成绩：教师签字：年 月 日内 容 提 要我国国债自 1981 年重新恢复发行到今天，国债市场已历经了近 30 年的改革与发展， 有了很大的发展。目前，我国国债市场已初具规模，市场化程度不断提高。但在国债 期限结构、国债市场的流动性、国债市场的法律基础与监管体系、规避风险、国债市 场之间的连通性等方面都存在着亟待解决的问题。 ，需要进一步的改革与发展完善。关键字：国债市场 问题 完善建议目录一、我国国债市
2、场的发展与现状.1二、我国国债市场存在的问题.1（一）我国国债期限结构不合理.1（二）我国国债市场的流动性不足.1（三）我国国债市场的法律基础与监管体系有待完善.2（四）我国国债市场缺乏风险规避工具.2（五）国债市场之间的不连通.2三、我国国债市场的完善建议.2（一）丰富我国国债品种同时增加短期国债的发行量.2（二）逐步增强我国国债市场的流动性.3（三）完善国债市场法律建设和监管体系.3（四）积极推进国债市场风险规避工具的发行.3（五）促进国债市场之间的连通性.3参考文献.41我国国债市场存在的问题及完善建议一、我国国债市场的发展与现状从新中国成立以后，我国国债市场经历了两个发展阶段，20 世
3、纪 50 年代是 第一阶段，80 年代是第二阶段。60-70 年代曾停止发行国债。我国从 1981 年 开始恢复国债的发行，19811990 年的国债发行主要是行政摊派的方式，此时 的国债发行不存在市场化。19911995 年，国债发行制度开始进行市场化改革。 19962002 年，市场化进一步的完善。在 1995 年试点的基础上，1996 年国债 发行方式开始向以公募招标为主的市场化发行方式转变。我国多层次的国债市 场体系已经初步建立,国债的年度发行规模也不断扩大,并且国债存量还呈逐年 递增的态势。并且，我国国债市场创新日新月异，形成了一级市场呈现交易所 国债市场、银行间国债市场和柜台市场并
4、存的格局。国债在稳定经济、规避国 际金融风险等方面发挥着越来越重要的作用，但是我们也应该注意到我国国债 市场还存在很多问题,有待进一步完善,以充分利用国债市场发挥国债应有的功 能。二、我国国债市场存在的问题（一）我国国债期限结构不合理 我国国债市场的特征主要是以中长期国债市场为主,短期国债品种严重缺乏。 目前，我国国债的发行期限大多数以 3 年或 3 年以上为主， 1 年期国债的发 行量相当小。这些年主要发的是中长期国债,基本是为了满足当年弥补预算赤字 和到期债务还本付息的需要,而不考虑当年短期债券的发行和到期。我国国债市 场的功能一直是偏重于筹资功能,调节功能较差,所以国债市场一直没有充分考
5、 虑国债在品种结构和期限结构上的完善。目前我国国债市场的调节功能明显不 足，同时也表明目前我国国债市场还不能为中央银行公开市场操作提供必要的 基础条件。 （二）我国国债市场的流动性不足 流动性是国债市场的灵魂。同时，通过国债市场的流动性可以培育出众多 的机构投资者，从而更能促进国债市场的市场化进程。造成我国国债市场流动 性差的因素很多。第一，我国国债期限的单一性，我国国债市场主要是中长期 债券占主要部分，而短期债券的流动性最强，这也就大大降低了国债市场的流 动性；第二，交易主体的单一性，在众多国债购买者中商业银行占据主体地位， 但商业银行的行为又存在较大的趋同倾向,限制了国债的流动性；第三，市
6、场参 与者的市场操作水平有限,商业银行的资产管理技术较差,缺乏通过频繁债券交 易调整资产结构的需求。个人和企业还没有广泛参与市场买卖证券。各种因素 造成了我国国债市场的流动性有待进一步的提高。 （三）我国国债市场的法律基础与监管体系有待完善 成熟的国债市场应当有专门一部或多部法律对市场行为进行规范。而在我 国目前仍沿用 1992 年颁布的国库券条例 ，该条例已早不能适应国债市场发2展的需要，目前没有一部系统规范国债市场行为的基本大法。 对于国债市场的监管体系，成熟国债市场往指定财政部或中央银行，或是 成立专门的债务管理部门作为国债市场的主管机构，对市场发展负全责。而目 前我国的国债市场处于多头
7、管理的格局，财政部、人民银行、证监会以及发改 委、银监会、保监会等部门均参与国债市场的管理。这种管理模式造成各部门 的职责不甚明确，监管过程中容易出现重复和空白的区域，一旦出现问题又往 往难以协调。因此，我国国债市场不仅要从立法方面完善，同时要改革监管体 系。 （四）我国国债市场缺乏风险规避工具 虽然国债市场是低风险的，但也存在着贬值和利率的风险。利率风险是国 债市场上最主要的风险之一。成熟的国债市场，投资者对利率风险的管理主要 是通过运用利率期货、期权等金融衍生产品实现风险的转移和分散。而目前我 国在利率规避方面还是比较缺乏的，基本没有风险规避工具选择，投资者不是 斩仓亏损就是被套。风险的出
8、现会挫伤投资者的信心，同时影响一级国债市场 的发行。 （五）国债市场之间的不连通 我国国债市场目前处于分割状态，交易所市场、银行间债券市场和柜台市 场三个市场之间没有有效连通。第一，市场主体的分割，在不同市场中存在着 交易主体的成分不够丰富，最终导致交易行为高度趋同,市场交易不活跃,国债 市场难以充分发挥市场的价格发现功能。第二，交易品种的分割。目前,在我国 国债市场中两个市场的债券中仅有几只债券能够从交易所向银行间债券市场单 向转托管,其他债券均处于发行之后就被终身固定托管的状态。在这种情况下, 经常出现两市间债券同券不同价、不同收益的现象。但是,由于投资者不能进行 跨市场套利交易,所以收益
9、差在较长时间内难以得到纠正,造成两个市场上存在 的不同的利益水平,都不能成为市场基准利率。致使统一的市场基准利率无法形 成,降低了市场发现合理价格、优化资源配置的效率的作用。三、我国国债市场的完善建议（一）丰富我国国债品种同时增加短期国债的发行量 国债期限结构的形成往往是一个复杂的不断变化的过程。政府必须兼顾自 身与应债主体这两方面的要求和愿望，考虑宏观经济条件和清偿能力等因素， 对国债的期限结构做出选择。在综合各种因素的情况下合理设计国债的期限结 构、合理增加短期国债的发行量，发挥短期国债的作用，为中央银行公开市场 操作提供必要的基础条件。 （二）逐步增强我国国债市场的流动性 增强国债市场的
10、流动性应从以下几方面入手：第一，优化国债的持有者结 构，国债持有者结构单一是我国国债市场的一大痼疾。这已在相当大程度上制 约了我国国债市场的流动性和发展，为此中央银行持有的国债规模要加大，配 合货币政策的运用，提高公开市场操作的传导效果，同时取消对商业银行购买 国债的某 些限制，使国债成为商业银行资产结构的重要组成部分，此外允许国外投资者 购买一定比例的国债，这样既有利于我国利用外资政策的实施，又有利于调节 国债持有者的结构；第二，积极发展国债市场的中介机构，扩大一级自营商范 围，完善做市商制度，活跃国债市场依次促进国债市场的流动性，同时大力发3展国债市场经纪人。一些发达国家的政府为了提高国债
11、市场的流动性，非常重 视经纪人业务，而目前我国的经纪人业务非常少，因此培养一大批活跃的经纪 人队伍对发展我国场外债券市场显得尤为迫切；第三，大力培育机构投资者， 目前市场交易主体还比较单一，应大力发展非金融机构投资者进入国债市场， 尤其是债券投资基金，由于债券投资基金具有专业投资和规模经济的优势，它 们的投资风格更加稳健，有利于国债市场的健康平稳发展，同时更有利于增强 国债市场的流动性。 （三）完善国债市场法律建设和监管体系 加快对国债市场相关法律法规的制定和修订工作，尽快完善关于国债管理 的法律、法规。同时国家应在有关法律中明确规定对国债市场进行统一管理的 主管部门，并且形成政府部门的行政监
12、管和行业内部的自律监管并存的多层次 监管体系，以提高监管效率。 （四）积极推进国债市场风险规避工具的发行 积极研究推出国债利率期货、期权等金融衍生产品，为市场投资者提供可 以主动进行风险规避的手段和工具，促进国债市场健康、稳定发展。积极推行 公债期权交易，发挥期权交易保证金和杠杆的作用。目前，市场条件已基本具 备，我们有能力将市场交易方式和交易产品的创新稳步推进。以此，为国债市 场提供规避风险的工具，发展国债期货等衍生金融工具市场，可以为投资者提 供规避风险的有效手段，促进市场价格发现，对于长期进行大量债券投资的商 业银行、保险公司信用社、基金等机构投资者来说，十分重要。同时有利于我 国国债市
13、场的稳定发展。 （五）促进国债市场之间的连通性 为促进国债市场的流动性，应逐步将银行间国债市场和交易所国债市场统 一起来，促进国债交易在更广的范围内开展。健全国债交易的基础设施，构建 统一的国债托管结算清算系统，是统一流通市场的关键。同时在国债市场的建 设中，当前应集中精力建立以银行间债券市场为核心市场。继续拓展完善银行 间债券市场，吸收各类金融机构投资者进入，以之作为批发债券市场。以此建 立统一、规范、分层次的国债市场体系，使国债间市场的连通性加强。 随着国债市场的改革与发展，我国国债将会在促进资源配置、促进资本市 场化、化解金融风险及国家的宏观调控等方面发挥着越来越重要的作用。参考文献1.朱岩， 当前我国国债市场存在的主要问题及对策建议 ，
