投资银行学 - 副本

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1、1投资银行学投资银行学期末复习讲义期末复习讲义主编：主编：ZR-CHM版权所有版权所有 翻录必究翻录必究一、投资银行的定义一、投资银行的定义投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并 购等资本市场业务的金融机构。二、投行与商业银行的比较二、投行与商业银行的比较（1）本源业务：证券承销；存贷款 （2）功能：直接融资，并侧重长期融资；间接融资，并侧重短期融资 （3）业务概貌：无法用资产负债反映；表内与表外业务 （4）利润根本来源：佣金 、资金运营收益、利息；存贷款利差 （5）经营方针与原则：在控制风险前提下更注重开拓；追求收益性、安全性、流动性三者 结合，坚持稳健原

2、则 （6）宏观管理：专门的证券管理机构；中央银行三、投行的经济功能三、投行的经济功能沟通资金供求、优化资源配置、构造证券市场、实现生产规模化、促进产业集中的功能。 四、两个法案四、两个法案1933 年银行法对金融业的立法监管/格拉斯-斯蒂格尔法 ，其内容之一便是严格 确立了美国投资银行业在今后几十年中所遵循的业务范围。1999 年，美国金融现代化法 案 ，终止分业。五、发展战略五、发展战略合业经营战略、全球化战略、业务多元化战略与专业化战略、与企业合作关系进一步发 展战略。具体： 1.以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投资银行体制模式。 2.建造投资银行旗舰，扶持集团化发展 3.发现市

3、场需求，加快金融创新 4.按照国际从业标准培养跨世纪专业人才 5.加快引进先进金融管理技术，加强风险管理 6.建立健全法律环境，不断完善监管模式六、投行的组织形式六、投行的组织形式（利弊比较见课件）个体家族制早期投行的组织形式、合伙人制初步发展、公司制现代组织形式、 金融控股公司制现实选择七、投行组织结构七、投行组织结构要求投资银行内部应该具有有效的公司法人治理结构，形成股东会、董事会、监事会、2经理层的制衡机制，从而维护广大投资者的利益，防范经营风险，促进投资银行业的健康 发展。 投资银行的决策机构包括股东大会、董事会、执行委员会和总裁 职能部门内部控制和核算中心，兼有服务和监督的职能。 财

4、务部、人力资源部、法律部、综合事务办公室、信息技术部门 一般情况下，投资银行的主要组织包括资本市场部、消费市场部和研究开发部等主要部门。投资银行的内部结构比较复杂，按照产品划分大致分为股权和固定收益两大类。 按照业务划分大致分为投资银行部、资本市场部、资产管理部、销售交易部等部门。八、投资银行的经营模式八、投资银行的经营模式分离型经营模式（分业）20 世纪 90 年代前的美日英目前中国 综合型经营模式（混业）德国与 20 世纪 90 年代后的美日英 分离型或分业经营型模式是指法律规定投资银行与商业银行在组织体制、业务经营 和监管制度等方面相互分离、不得混合的管理与发展模式。 分离型经营模式：1

5、.降低金融体系运行风险;2.维护证券市场公正、公开、 公平;3.促 进行业内专业化分工 4. 有助于金融体系稳定. 限制了银行的业务活动，从而制约了本 国银行的发展壮大，严重影响和削弱了本国金融机构的国际竞争力。 混合性经营模式：1.有利于银行业实现规模经营；2.有利于降低银行自身风险；3. 有利于银行间的竞争. 可能给整个金融体系带来很大的风险，一家银行的倒闭可以引 起多家银行的连锁反应，进而导致信用危机。如果信用危机严重，接踵而至的就是金 融危机。九、证券发行九、证券发行（1 1）含义）含义：指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法律规定的条件和程序，向社 会投资人出售代表一定权利的有价证券

6、的行为。 （2 2）特点）特点：证券发行受严格的法律法规限制 证券发行既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实现社会资本优化配置的方式 证券发行实质上是投资者出让资金使用权而获取以收益权为核心的相关权力过程 （3 3）基本原则）基本原则：公平、公开、公正 （4 4）管理制度）管理制度：证券发行登记制，又称注册制，注册登记制:发行人必须将依法公开 的各种资料完全、准确地向政府证券主管机关呈报并注册，资料必须真实，如有虚假 或重大遗漏，则承担民事赔偿甚至刑事责任。 证券发行核准制：发行人不但必须公开真实情况，而且须经政府证券主管机关进行实 质条件审查，经批准后才能获准发行。 目前，我国基本上采用的是

7、核准制。之前采用的是审批制十、证券承销方式十、证券承销方式证券的承销方式有包销和代销两种形式 包销方式：投行承诺购买发行公司新发行的全部或部分证券，然后销售给投资大众。 包销过程中，投行一般以略低价格买进，再以较高价格卖出，差价为承销费用。 代销方式：投行代为销售发行公司的债券，股票发行失败的风险完全由发行公司自 行承担。 十一：股票发行与承销十一：股票发行与承销3（1 1）发行条件）发行条件：发起人为 2 人以上 200 人以下；发起人认购的股本数额不少于公司 拟发行的股本总额的百分之三十五 组织机构健全、运行良好 盈利能力持续财务状况良好最近三十六个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在 下

8、列重大违法行为 募集资金的数额和使用应当符合规定（2 2）定价：）定价：固定价格方式：承销商事先根据一定的标准确定发行价格；累计订单方式；混合定价 方式；借鉴国际发行定价经验，我国采用询价定价制度 累计订单方式：确定价格区间；累计订单询价（路演） ；定价、股份配发阶段十二：债券分类十二：债券分类按发行主体划分，债券的种类有：政府债券、金融债券和公司（企业）债券三种基 本类型 十三、债券的信用评级十三、债券的信用评级 债券评级是指专业化的信用评级机构对发债人所发行的债券到期还本付息能力和信 用程度的综合评价。债券评级制度始于美国，通过拥有大量债券分析、会计、统计、 财务专家的专业评级机构进行。现

9、在全球最权威的债券评级机构是标准普尔公司和 穆迪投资者服务公司等几家。 信用评级主要从以下几个方面进行分析：公司发展前景、公司的财务状况、公司债 券的约定条件、公司本身的信用状况。十四、国债的招标方式十四、国债的招标方式荷兰式招标（单一价格招标）：是指按照投标人所报买价自高向低（或者利率、利差由 低而高）的顺序中标，直至满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格（所有中 标价格中的最低价格）来认购中标的国债数额。 美国式招标(多种价格招标)：是指按照投标人所报买价自高向低（或者利率、利差由低 而高）的顺序中标，中标价格为投标方各自报出的价格。 我国目前采用混合招标-按数量加权平均，高、等于

10、均价的按均价，低于均价的按 各自价格，低太多的落标。十五、证券经纪业务十五、证券经纪业务（1 1）含义）含义：指投资银行通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户的要求， 代理客户买卖证券的业务。在证券经纪业务中，投资银行不赚取买卖差价，只收取一 定比例的佣金作为业务收入 （2 2）特点）特点：业务对象的广泛性（销售产品的多样性） 、证券经纪商的中介性、客户 指令的权威性、客户资料的保密性 （3 3）原则）原则：（1）代理证券交易过程应遵循的原则：a、价格自主原则 b、价格优先 原则 c 、时间优先原则 d、公开公平交易原则 （2）经纪业务管理应遵循原则：a、谨慎接受委托，为客户委托保密

11、b、适当向客户 提供咨询，但不得有欺诈行为，更不能向客户许愿、诱导、强迫 c、严格托管制度，不 能越权非法挪用客户政权与存款 d、禁止违法交易及代理相关人员交易4（4 4）程序：）程序：开户、委托、成交、清算、交割、过户、结账十六、信用经纪十六、信用经纪（1 1）含义）含义：指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或 有价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户 完成证券交易的业务行为。是投资银行融资功能与一般经纪业务相结合的产物，是对 传统经纪业务的创新 （2 2）影响）影响：a、对证券市场而言，增加了市场资金供给，提高了市场的流动性 b、

12、投资 者可通过做空机制降低风险，并提高资金使用效率 c、增加投资银行的收入，推动产品 创新 d、但也增大风险 （3 3）分类）分类：融资与买空： 融资是指客户委托买入证券时，投资银行以自有或融入的资金为客户垫支部分资金以 完成交易，以后由客户归还本金并支付利息。投资者这种借入资金购买证券的行为， 就是通常所说的“买空” 。与所融资相比，投资者通过融资实现了财务杠杆，证券价格 上涨，投资者将加大获利；证券价格下跌，投资者也将加重损失 融券与卖空： 融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分 或全部证券以完成交易，以后由客户买入归还所借证券且按与证券相当的价款计付利

13、 息。投资者这种卖出自己实际并不持有的证券的行为即通常所说的“卖空”（4 4）信用经纪业务的保证金和营运资本要求）信用经纪业务的保证金和营运资本要求在信用经纪业务中，投资者的投资风险加大，必然会危及信用金的安全。因此，投 资银行并不能随心所欲地为投资者提供信用贷款 投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于 50% 投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于 50% 会员应当对客户提交的担保物进行整体监控，并计算其维持担保比例 客户维持担保比例不得低于 130%。 当客户维持担保比例低于 130%时，会员应当通知客户在约定的期限内追加担保物。前 述期限不得超过 2 个交易日。 客户追加担保物后

14、的维持担保比例不得低于 150%。 维持担保比例超过 300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证 券，但提取后维持担保比例不得低于 300%。十七、证券自营业务十七、证券自营业务（1 1）含义）含义：指投资银行用自有资金或依法筹集资金在证券市场以盈利为目的并独立承 担风险的证券交易活动。也就是说，证券自营业务是证券经营机构为了从价格变动中 或从相对价值差异中获利而持有金融工具或头寸的行为 （2 2）特点）特点：自营业务与经纪业务的根本区别：自营业务是证券公司为营利而自己买卖 证券，经纪业务是证券公司代理客户买卖证券。 （1）决策的自主性（主要特点）;交易行为的自主性(买入还

15、是卖出);选择交易方式的 自主性（场内还是场外）;选择交易品种、价格的自主性。 （2）交易的风险性（3）收益的不稳定性 （3 3）原则）原则51.客户委托优先原则 2.分账管理原则 3.公开交易原则 4.风险控制原则 5.守法经营 原则（4 4）决策与授权）决策与授权证券公司应建立健全自营业务授权制度，明确授权权限、时效和责任，对授权过程 作书面记录，保证授权制度的有效执行。同时，要建立层次分明、职责明确的业务 管理体系，制定标准的业务操作流程，明确自营业务相关部门、相关岗位的“董事会投资决策机构自营业务部门”三级体制设立（5 5）禁止行为）禁止行为 禁止内幕交易、禁止操纵市场、禁止欺诈客户、

16、其他禁止行为十八、投资咨询业务十八、投资咨询业务(1)(1)定义定义：咨询业务包括提供信息、建议、意见并收取手续费的所有活动。具体来讲， 咨询业务是一种以合同关系为基础，以知识、信息、经验、技术和技能为载体，针对客户 的需要提供信息、建议或方案的综合性研究决策活动 （2 2）功能）功能：1.提高市场效率 2.提高上市公司质量 3.提高投资银行的市场竞争力 4.引 导投资者理性投资十九、资产管理业务十九、资产管理业务（1 1）含义）含义：特指证券市场中的资产管理，即投资银行作为管理人，以独立账户募集和管理 委托资金，投资于证券市场的股票、基金、债券等金融工具的组合，实现委托资金的增值 或其他特定目的的中介业务。 （2 2）分类）分类：为单一客户办理定向资产管理业务；为多个客户办理集合资产管理业务；为客 户特定目的办理专项资产管理业务二十、财务顾问二十、财务顾问(1)(1)定义定义：指投资银行凭借投资经验、专业技术、信息和人才等方面的优势，接受客户的委 托，以单