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1、耶魯、斯坦福大學基金解密耶魯、斯坦福大學基金解密 2006-08-16 07:41:57 | 作者: Andy 字體大小: 大 | 中 | 小 2005 年耶魯基金的運用 (資料來源：耶魯基金 2005 年年報)8 月初，國家外匯管理局批准了美國耶魯大學(Yale University)和斯坦福大學 (stanford University)的合格境外機構投資者(QFII)資格。其中，耶魯大學投資額 度 5000 萬美元，並被批准在滙豐銀行上海分行開立人民幣特殊帳戶。由此，QFII 大軍中首次閃現大學基金會的神秘身影。耶魯：私人股本投資翹楚香港的基金經理們評價說，耶魯基金(The Yale E
2、ndowment)是全球最重要的大 學教育基金之一，其投資回報在業內的名譽不亞于耶魯大學本身在學術界的地 位。耶魯基金 2005 年的年報披露，其 1950 年至 2005 年間的業績增長遠遠超過美國 同期的通脹率。截至去年 6 月 30 日的 10 年期間，耶魯基金從 40 億美元猛增至 152 億美元，(扣除管理費用)平均每年獲得 17.4%的投資回報率。與此同時，耶魯基金過去 10 年間為校方提供的財政支援，也從 1.49 億美元猛增 至 5.67 億美元，年增長 14%，其對耶魯大學的貢獻從 1995 財年的 15%增至 2005 年度的 32%(2005 年耶魯大學總運營支出約為 1
3、7.68 億美元)。耶魯基金預測稱， 2006 年的貢獻率還將擴大至 33%，將為校方提供 6.13 億美元的財務支援。“他們投資能力很強，我們也曾經跟他們做過對手(市場交易)。他們有時也會 和其他人合作，賣基金給我們。”香港一位不願透露姓名的對沖基金負責人對 記者表示。他曾會見耶魯基金管理委員會的人士。“他們看得很准。而且有耶魯的人才做 後盾，其整個管理團隊的能力很強。”他稱，這些管理委員會的人士通常作風 非常低調。“管理委員會的主要決策是在額度的分配方面，具體的交易可能並 不是自己做的，而是由專業的投資專家去完成。有時也會找美林等國際投行進 行合作。”耶魯基金的年報顯示，其投資專案多元化，
4、包括固定收益投資、國內股票市場 投資、房地產市場投資等等，其收益均遠超同類指數增長，其中股票市場投資 回報在過去 10 年間高達 12.7%，房地產收益更是高達 17.7%。不過增長最為迅猛的卻是其私人股本(Private Equity)投資回報率，在過去 10 年 高達 39.5%。“它們的私人股本投資回報幾乎是全球最高的。由於其回報呈倍數增長，私人 股本投資占其投資組合的比重正在不斷增加。”香港一位私募基金管理人薩穆 傑說，“這在業內比較罕見。”自己也從事私人股本投資的薩穆傑表示，和股票投資相比，私人投本投資的風 險要大得多，它需要的不僅僅是投資分析能力，更需要很強的管理能力。薩穆傑稱：“
5、和投資於概念的風險投資還不一樣，其成功可能運氣成分更多； 而私人股本投資是針對已經有所經營的企業，它很可能是處於一個較具前景的 行業中，只是管理上有所欠缺，所以需要較高的管理技巧提升整個公司的價值，另外也需要有很強的並購方面的技能，也可能會通過上市安排退出，屆時這些 基金則主要通過持有上市的股票進行增值。”斯坦福：回報率全美第一斯坦福大學基金同樣是美國大學基金中的重量級基金。斯坦福大學 2005 年度的財務報告顯示，20042005 年度，斯坦福大學基金的回 報率達到創記錄的 19.5，在全美 20 所最大的大學中，排名第一。而在此前三 年，斯坦福基金的平均回報率也高達 15.3。2005 年
6、，斯坦福大學基金共獲得 4.52 億美元的投資收入，比 2004 年的 4 億美 元收入有所增加。由於投資的良好表現，斯坦福大學基金總量增加了 23，到 2005 年 8 月 31 日，已經達到了 122 億美元。基金大約占了大學全部淨資產的 78，是學校主要的收入來源。基金大約支付了學校 18的支出，而且，基金 的分紅也表現不錯，大約每年為 4.6。到 2005 年，斯坦福大學已經有大約 5000 個不同的基金，這些基金都按照捐贈 者的要求進行命名和使用。大學的捐贈者可以通過購買斯坦福聯合基金池的 “股份”，根據不同的目的，設立各自獨立的基金。斯坦福聯合基金池如同一 般的共同基金。根據法律，只有這些基金的收入和相關的所得才能用於支付， 本金部門必須保證完整。和其他幾個學校相比，斯坦福大學的基金並不是最大的，哈佛大學基金在 2005 年達到了 259 億美元，耶魯大學 152 億美元，普林斯頓大學 112 億美元。斯坦福大學通過成立於 1991 年的斯坦福管理公司進行基金管理。該公司則由學 校的信託委員會提名的一個董事會進行管理。斯坦福管理公司的董事會一般有 三名信託人，一些投資和房地產的專業人士，還有來自學校商學院和經濟系的 代表。斯坦福管理公司主要投資在斯坦福聯合基金池裏面，其主要目標是提供 穩定的財務支持，並且確保基金的長期價值。
