《案例29 这批债券为什么不能按时兑付》由会员分享，可在线阅读，更多相关《案例29 这批债券为什么不能按时兑付（2页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、案例 29 这批债券为什么不能按时兑付 概要一个企业因决策失误，加以经营不善，债务负担沉重，于是就发债还钱。 到期债券又不能兑付，就只能发新债还旧债。于是，负债越滚越大，企业也陷 入了积重难返、难以自拔的困境。这样一个企业为什么能够屡屡达到发债的目 的？个中原由耐人寻味。 案例介绍棉九厂锦纶浸胶帘子布工程，1984 年经国家计委批准立项，系国家和 省“七五”期间重点建设项目，1988 年开工建设，1991 年建成试产，1992 年 8 月通过国家正式竣工验收。原批准投资概算 24,526 万元，竣工决算达至 34,869 万元，超支 42。由于省上自筹 6,101 万元资金未落实到位，该项目实
2、 际无新增国家资本金投入，全部依赖借债经营，其锦纶帘子布生产线主机设备 采取向外商（东方租赁公司）以租赁方式取得，设备价款 2,800 万美元，从 1990 年到 1996 年分 12 期用美元偿付租金本息。现该企业（此项目）所欠债务 达 7 亿元，仅基建贷款加所欠贷款、债务利息已达 1.7 亿元。项目年实现利润 1,100 万元，年折旧可提 1,700 万元，年最大偿债能力仅 2,800 万元，还不够支 付每年贷款利息 6,000 万元。从 1990 年到 1992 年 12 月，由人行省分行批准，该企业先后 3 次发行 债券 7000 万元，累计本息合计 8890 万元，其中部分是以滚动发
3、行方式发行新 债以还旧债。但由于企业生产经营状况不好，盈利能力差，对到期债券基本均 不能按时兑付。该厂债券不能按期兑付，曾经引发了不少社会问题。如 1993 年债券到期时 恰逢市举办炎帝节，海外游子、国内客商云集市，但是数千群众因为 债券不能兑付正围着代理机构闹事，并且事态有进一步扩大之势，情况也反映 到了国务院、中国人民银行总行及有关部门。其他地方也不同程度地出现了持 券人到省市人行上访，到承销及分销机构聚众哄闹等问题，直接干扰了这些单 位的正常工作秩序。这不仅对发行债券企业、承销机构、分销机构信誉造成不 好影响，也破坏了政府部门的形象。后迫于社会压力，在省政府出面协调下， 采取由人民银行向
4、承销机构提供再贷款、委托专业银行向企业发放贷款、代理 机构垫付资金等方式暂时解决了一部分兑付资金。截至 1996 年底，已兑付债券 本息 6,700 万元，尚欠 2,190 万元（不含过期利息） 。导致该企业债券不能兑付问题的直接原因是企业经营状况不好，盈利能力 差，如产品成本急剧上升，流动资金短缺，电力供应不足等，使企业正常生产 周转受到很大影响盈利能力难以提高。如 1994 年实现销售收入 9,000 万元， 利润 432 万元，与巨额负债款比，无异于杯水车薪。间接原因则有：汇率变 动，美元升值的影响，加大了企业债务负担。美元与人民币的比价从 1:3.79 持 续上涨到 1:8.3，使企业
5、仅为设备租赁本息一项就凭空多支付人民币 1.7 亿元。 发行债券用途不当。如该项目债券的发行有的是用于偿还设备租赁本息，有 的是发行新债用于偿还旧债，脱离生产经营实际，偿债资金没有保证。投资 超概算，企业债务负担过重。企业盈利能力连支付设备款、贷款利息都非常艰 难，兑付债券本息更加无能为力。债券发行受到行政干预。如 1992 年 6 月该 厂因拖欠设备租金 375 万美元，东方租赁公司扬言将向国务院反映，省政府以维护国家信誉为由，专门召开省长办公会议，要求人行省分行批准该厂发行企 业债券 2,000 万元。担保有名无实。据了解，该企业债券发行时均与有关企 业签订担保协议，但当债券不能兑付时，这
6、些企业或由于无担保能力，或由于 担保协议难于执行，实际上并未承担任何偿债责任。债券发行审批没有一套 科学合理的审批程序，没有经过严格的资信评估，审查时把关不严。案例分析提示从本案例中，我们应当吸收的经验教训是：1从企业来看，上新项目要考 虑到投资风险，涉外经营要考虑汇率风险，举债要考虑债务偿还及企业信誉。 2从政府来看，要加强对重点建设项目的领导和宏观管理，使建设项目发挥应 有作用，同时对企业债券的发行、批准等原则要尽量不加行政干预，以免最终 对社会造成不良影响，也使自己背上沉重包袱。3从人民银行来看，作为企业 债券发行的管理机关，要制定科学合理的债券发行审批程序，特别要经过严格 的资信评估，同时要注意落实担保责任。在审批时要按照程序严格把关。4从 社会公众来看，要增强金融风险意识及企业债券风险意识，要认识到企业债券 收益是与企业经营收益状况联系在一起的，购买时需要慎重。
