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1、2011 年火电风险分析报告摘摘 要要一、火电行业在电力行业和国民经济中的一、火电行业在电力行业和国民经济中的地位小幅下降，但依然举足轻重地位小幅下降，但依然举足轻重电力行业是国民经济的主要能源提供者，地位十分重要。而火电行业则在电力行业中占据着重要的角色。随着不可再生资源的不断减少，原材料价格的不断上涨，另外国家执行关于节能减排相关政策的力度的不断加大，火电行业作为污染物排放大户受到不小的影响，这几年来在电力行业中的装机容量比重和发电量比重呈小幅下降趋势。但是考虑到电力供应也是有质量标准的：电压稳定、频率稳定、持续供应等等。水电、风电、潮汐发电、太阳能发电等等一些发电形式由于自然特性原因（例
2、如枯水季节无水发电），无法满足电力供应的使用要求。因此必须要有基本稳定的电源供应，能满足这个要求的只有火电及核电（不受自然条件影响）。而核电由于技术，安全，规模等原因暂时无法取代火电。2006 年年-2010 年火年火电电行行业业在国民在国民经济经济中的比重中的比重单位：亿元年份年份工工业总产值业总产值增增长长率率国内生国内生产总值产总值增增长长率率比重比重 20066725.5020.1721087111.60.032 20077233.5420.85257306130.029 20087871.7710.043006709.60.0269 20098656.289.953353538.70
3、.0246 20109983.8914.8439798310.30.0251资料来源：中电联，国家统计局二、宏观经济环境持续改善二、宏观经济环境持续改善2010 年以来，在我国政府积极的财政政策和货币政策下，我国经济的增长得到了恢复。2010 年国内生产总值 397983 亿元，按可比价格计算，比上年增长 10.3%， ；投资持续快速增长，特别是涉及民生领域的投资增长明显加快；工业生产逐季回升，实现了利润由大幅下降转为增长；农业生产稳定，粮食实现了连续六年增产；进出口总额全年下降，但都在年底实现了转正。总体来说，但同时经济结构也存在许多问题，物价指数上行，通胀压力大，未来经济的发展存在一些不确
4、定因素。2010 年我国货币政策宽松，M0、M1 和 M2 等货币指标均呈现出较多的增幅，宽松的货币环境有效缓解了火电行业存在的资金链紧张的局面，但同时也导致了一2011 年火电风险分析报告定的通胀预期以及未来货币政策出现调整的可能性。2011 年转变成稳健的货币政策，连续提高存储准备率，提高利率对普遍高负债的火电企业来说有一定的压力。三、行业政策有利有弊三、行业政策有利有弊2011 年，是十二五规划的第一年。国家进一步对火电行业实施“上大压小”的政策以及日趋严格的环保政策，这将有利于火电行业长远的健康发展；电力用户与发电企业直接交易政策进一步落实有利于提高火电行业的议价能力和转移成本上升风险
5、的能力；对可再生能源和情节能源的扶持将会挤占火电行业的发展空间，但短期来看，这种影响比较小。总而言之，行业政策延续了节能环保可持续的主导思想。四、供需平衡四、供需平衡总体平衡总体平衡（一）发电量增加火电发电量保持上升趋势，2010 年末火电发电量 34145.24 亿千瓦时。增速2008 年达到最低点，2008 年全球金融危机的影响，加之煤炭价格上涨导致成本增加等因素，使得国内企业开工不足等因素，用电需求减少。近三年增速呈上升趋势，2010 年火电发电量增速达到 14.53%，火电行业应对煤炭价格上升，成本增加，加之节能减排政策，电力结构调整，提高了集中度。另外国民经济一直保持高速增长，国内刺
6、激政策的出台，使得需求也不断增加。2010 年火电发电量增速为 14.53%。2006 年年-2010 年火年火电发电电发电量量单位：亿千瓦时20062007200820092010 火电发电量23188.7827012.627857.429814.2134145.24 火电发电量增速15.80%14.60%3%7.20%14.53%资料来源：国家统计局（二）电力需求增加受 2009 年基数前低后高和节能减排力度不断加大影响，2010 年全国电力需求增速前高后低，逐季回落。分季度来看，2010 年 1 季度受宏观经济回升向好拉动，用电量延续了 2009 年 4 季度以来快速增长势头，工业特别是
7、重工业仍然是全社会用电量快速增长的主要拉动力量；2 季度国家加大宏观调控力度，用电量增速开始回稳；3 季度，随着宏观调控措施效果的进一步显现，钢铁、化工、建材、有色四大行业用电量开始回落，拉动第二产业用电量占全社会用电量比重下降，但随着全国降温负荷迅速攀升，第三产业和居民生活用电增长较快，成为全社会用电量增长的主要拉动力量；进入 4 季度，各地节能减排力度加大，重工业用电增速继续下滑，带动2011 年火电风险分析报告全社会用电量增速持续回落。2010 年全年，全国全社会用电量 41923 亿千瓦时，同比增长 14.56%。2010 年全国年全国电电力用力用电电量量2006 年年2007 年年2
8、008 年年2009 年年2010 年年 全社会用电量（亿千瓦时）2824828248342683643041923 同比（%）13.99145.235.9615.08 第一产业（亿千瓦时）832860879947.34984.36 同比（%）9.95.24.417.863.91 第二产业（亿千瓦时）2135424847258632699331317.59 同比（%）14.315.71.854.1516.02 轻工业（亿千瓦时）4133450245114616.595187.48 同比（%）11.99.83.831.0112.37 重工业（亿千瓦时）17021200642098422047.7
9、325699.13 同比（%）15.417.30.994.9716.56 第三产业（亿千瓦时）2822316734933921.24496.67 同比（%）11.812.14.2412.1114.68 城乡居民生活用电量（亿千瓦时）3240358440354571.035124.63 同比（%）14.710.69.6711.8712.11资料来源：国家统计局目前的上网电价水平已严重影响到电力企业的生存。主要原因是煤电价格联动机制执行不到位、办法不完善， “市场煤、计划电”的状况没有得到改变。从 2004 年实施煤电价格联动机制至今，电煤价格累计上涨了 140%，国家虽经四次煤电价格联动上调电价
10、，但上网电价仍有缺口，造成煤电企业亏损面越来越大。另外水电开发中移民成本、环保成本和支持当地经济社会发展的成本大幅度增加，但现行的水电定价机制，未完全考虑这些因素，造成水电定价偏低，影响水电企业的持续发展。目前国家对风电、太阳能等新能源的电价机制未完全理顺，这种状况不利于新能源的可持续发展。为了帮助电力企业渡过难关，当务之急是继续实施煤电价格联动，上调煤电价格，取消煤电企业承担煤价涨幅 30%的规定。五、五、销售收入增加，利润减少，普遍亏损销售收入增加，利润减少，普遍亏损虽然随着全球经济的缓慢复苏，国内经济的好转，使得电力的需求大大增加，但是由于煤炭价格的上涨，而煤电联动一直没有启动，同时合同
11、煤的兑签率也不断降低，火电企业的发电成本压力依然巨大，经营状况没有得到改观，且有恶化趋势。因而 2010 年火电行业总体效益依然没有得到很大改观，截止到 2010 年 11 月，火电行业销售收入为 9610.85 亿元，同比增长 16.09%，这与 2009 年发电量同比增长7.2%比较一致；利润由负转正，总额为 279.77 亿元；亏损总额为 329.1 亿元，同比增加 46.98%。2011 年火电风险分析报告2006 年年-2010 年火年火电电行行业经营业经营效益指效益指标标单位：亿元，%销销售收入售收入增速增速利利润总额润总额增速增速亏损额亏损额增速增速 20066745.3319.
12、6666.4245.6762.87-31.48 2007.117456.220.33649.5713.5190.4513.62 2008.118082.2112.18-392.02-164.87689.39663.38 2009.118254.139.98464.89-223.17222.08-66.98 20010.119610.8516.09279.77-38.75329.146.98资料来源：国家统计局受益于国家发改委分别于 2008 年 7 月 1 日和 8 月 20 日对电价进行了两次调整，2009 年行业的盈利能力大幅改善。2009 年相对月 2008 年销售毛利率，销售利润率，资
13、产报酬率都得到较大幅度的上升，但仍低于与 2006 年，2007 年的水平，2010 年由于煤电矛盾依然没有得到解决，煤炭价格上升，导致 2010 年销售毛利率，销售利润率，资产报酬率有所下降。2006-2010 年火年火电电行行业业盈利能力盈利能力变变化情况化情况2010 年年 11 月月2009 年年 11 月月2008 年年 11 月月2007 年年 11 月月2006 年年 销售毛利率（）8.9614.023.9116.417.2 销售利润率（）2.915.63-4.858.7116.89 资产报酬率（）4.015.090.926.326.56资料来源：国家统计局总体来说，随着 201
14、0 的利润增速减缓，行业的偿债能力相比 2009 年有所降低，具体来说，截止到 2010 年 11 月底，2010 年的负债率为 74.32%，比 2009 年上升了1.61 个百分点，负债率比历史水平高，因此可能会加重行业的偿还利息的压力，若未来行业继续盈利，建议首先降低负债率；2010 年的行业亏损面为 43.18%，相比于2009 年大幅改善，亏损面积有扩大；利息保障倍数为 1.51 倍，说明 2010 年的利息偿还没有问题，但由于利息保障倍数过低，不利于降低负债率，若行业有所波动，将会导致部分企业难以偿还利息。火火电电行行业偿债业偿债能力能力变变化情况化情况2010 年年 11 月月2
15、009 年年 11 月月2008 年年 11 月月2007 年年 11 月月2006 年年 负债率（）74.3272.7174.4169.1067.26 亏损面（）43.1835.4660.1732.9130.58 利息保障倍数（倍）1.511.870.302.623.23资料来源：国家统计局2011 年火电风险分析报告六，节能减排进展顺利六，节能减排进展顺利党中央、国务院高度重视节能减排工作，把节能减排作为调整经济结构、转变发展方式、应对气候变化、推动科学发展的重要抓手，提出“十一五”单位 GDP 能耗降低 20%左右、主要污染物排放总量减少 10%的约束性指标。电电力力节节能减排指能减排指
16、标标完成情况完成情况目目标值标值指指标标2005 年2010 年是否完成是否完成供电煤耗（克/千瓦时）370355已提前实现 火电平均厂用电率（%）6.85.5已提前实现 线损率（%）7.217已提前实现 发电水耗（千克/千瓦时）3.12.8已提前实现 全国二氧化硫排放总量（万吨）25492295已提前实现 电力二氧化硫排放总量（万吨）1300951.7已实现 脱硫机组投运容量（亿千瓦）0.53“十一五”投运 3.55已实现现有电厂二氧化硫达标率（%）90已实现 工业固体废物综合利用率（%）55.860已实现资料来源：中电联七、数量分布，中小型企业占绝对比重七、数量分布，中小型企业占绝对比重截止 2010 年 11 月，我国火电行业内共有规模以上企业 1239 家，比 2009 年同期减少 14 家，其中大型企业有 69 家，占 5.57%；中型企业 499 家，占 40.27%；小型企业 671 家，占 54.16%。大型企业的数量比例较少，中小型企业数量占有绝大多数比例。火电行业具有一定的规模效应，规模化发展不论是对企业还是对行业，以及对国家的产业布局来说，都是具有积极
