化肥9月涨声一片继续看好钾肥

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 。 股票研究股票研究化学原料及化学制品制造业化学原料及化学制品制造业行业月报行业月报细分行业评级 有机品 有机品 增持增持 化肥 化肥 增持增持 精细与专用化学品 精细与专用化学品 增持增持 日用化学品 日用化学品 增持增持 氯碱 氯碱 中性中性 无机品 无机品 中性中性 农用药剂 农用药剂 中性中性 塑料制品 塑料制品 中性中性 橡胶制品 橡胶制品 中性中性重点公司评级 重点公司评级 600309 烟台万华 增持 000792 盐湖钾肥 增持 600096 云天化 谨慎增持 600352 浙江龙盛 谨慎增持 600299 星

2、新材料 中性 行业指数走势 行业指数走势 0100020003000400050006000May-05 Aug-05 Nov-05 Feb-06 May-06 Aug-06 Nov-06 Feb-07 May-07 Aug-07数据来源：Wind资讯 国泰君安上证综指化工指数 2007.10.15 化肥化肥 9 月涨声一片月涨声一片 继续看好钾肥继续看好钾肥 10 月化工行业月报 10 月化工行业月报 魏涛 魏涛 康凯 康凯 0755-82485666-6212 0755-82485666-6023 本报告导读：本报告导读： ? 行业延续振荡，出口退税调整影响初显。2008钾肥进口合同开

3、谈，涨价成定局。重点公司仍有投资机会。投资要点：投资要点： ? 7 月 1 日起， 我国实行新的出口退税政策， 涉及众多化工产品。 8 月我国化工产品出口同比增速明显放缓， 较前几个月平均增 速也下降较多，出口退税政策调整效果初步显现。 ? 尿素价格强劲反弹，磷铵小幅上涨，钾肥上涨，9 月国内化肥 市场涨声一片。2008 进口钾肥谈判已经开始，价格上涨是定 局，有说法外商的上浮底线是 20-30 美元/吨。 ? 得到“十一五”国家科技支撑计划项目支持的首部缓控释 肥料行业标准编制完成，并获得国家发改委的批准，从今 年 10 月 1 日起正式实施。 ? 根据近期公布的陕西省甲醇产业发展规划 ，到

4、 2010 年陕 西省甲醇生产能力达到 550 万650 万吨；到 2020 年甲醇产 能达到 2500 万吨。 ? 重点公司评述 ? 9 月， 宁波万华二期 30 万吨/年获国家发改委核准。 宁波 二期 30 万吨/年项目将在今年底前开工，2010 年可建成 投产，届时公司 MDI 总产能将达到 74 万吨，继续保持国 内第一的龙头地位。维持“增持”评级。 ? 2008 年进口钾肥谈判已经开始，有说法外商的上浮底线 是 20-30 美元/吨， 从我们了解到的情况来看上浮幅度甚 至可能会达到 50 美元/吨。钾肥价格上涨进一步保证了 公司未来业绩的持续性。维持“增持”评级。 ? 9 月 26

5、日，浙江龙盛发布三季度预增公告，业绩同比增 长 80%以上。 盈利大幅增长的原因主要是国家节能减排力 度加大，行业整合速度加快，产品价格上涨。公司业绩 符合我们的预期，公司股价已接近我们 20 元的目标价， 给予“谨慎增持”评级，暂维持 20 元的目标价。 。 行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 1. 行业月度简况行业月度简况 8 月份，石油和化工行业延续前期高位振荡态势，石化协会重点跟踪的 159 种化工 产品中，价格比上月上升和下降的分别占 48.4%和 30.8%，呈现稳中略升的走势。 各子行业中，化肥保持稳定增长，农药产

6、量在除草剂的带动下产量增速加快，同比 增长 26.4%。无机和有机原料生产趋势各异，跟踪的 31 种无机化工产品价格比上 月下降的仅有 6 种， “三酸两碱”中除盐酸产量略有下降外，均有不同程度增长； 橡胶制品生产继续保持快速增长，当月轮胎外胎产量同比增长 23.1%；有机化工原 料由于化工产品出口退税下调的影响较前期整体走弱。 图 1：上证综指和化工指数 图 1：上证综指和化工指数 01000200030004000500060002005-01-062005-03-022005-04-152005-06-072005-07-212005-09-052005-10-262005-12-092

7、006-02-062006-03-222006-05-122006-06-272006-08-102006-09-252006-11-152006-12-292007-02-162007-04-102007-05-312007-07-162007-08-29上证综指化工指数1.1. 退税政策调整效果初显 退税政策调整效果初显 7 月 1 日起，我国实行新的出口退税政策，涉及众多化工产品。受出口退税预期调 整影响，6，7 月份出口贸易大幅增长，但 8 月份则出现明显放缓。8 月我国化工产 品出口额为 76.9 亿美元，同比增长 22.3%，增幅较 7 月下降 28.5 个百分点，较去 年同期下降

8、 8.3 个百分点， 较前几个月平均增速也下降较多， 出口退税政策调整效 果初步显现。由于我国出口化工产品中低端、初级化学原料，市场竞争激烈程度较 高，预计退税调整的影响在随后的几个月里会更加明显。 图 2：今年 7 月和 8 月我国无机和有机产品出口量同比增长率比较图 2：今年 7 月和 8 月我国无机和有机产品出口量同比增长率比较 资料来源：石化工业协会 国泰君安证券研究所 行业延续高位震荡， 市场稳中略升， 出口 退税调整影响初显。 行业延续高位震荡， 市场稳中略升， 出口 退税调整影响初显。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%无机产品有机产品7月 8月受

9、出口退税调整影 响， 我国化工产品出 口明显放缓。 受出口退税调整影 响， 我国化工产品出 口明显放缓。 行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1.2. 化肥行业“涨”字当头 化肥行业“涨”字当头 尿素价格强劲反弹，磷铵小幅上涨，钾肥上涨，9 月国内化肥市场涨声一片。尿素 价格上涨的主要原因一方面是国际尿素价格继续上涨带动国内市场价格上涨。 波罗 的海地区小颗粒散装离岸价从 8 月底的 285-297 美元/吨上涨到 9 月底的 312-315 美元/吨， 涨幅接近 9%； 另一方面是 10 月份尿素出口关税开始执行淡季 15%的

10、低关 税政策， 国内计划出口的厂家陆续将货存放到各大港口等待出口， 由于出口订单的 不断增大，带动国内价格上升。从目前了解的情况看，由于船期紧张，各港口实际 出口并不顺畅， 国内尿素价格也因此走稳。 我们认为四季度国内尿素价格走势将视 港口出口情况的“脸色”而变化，如果港口出口受阻，将给国内市场带来不小的压 力。另外，10 月份淡储开始招标，今年仍是 800 万吨的总量，由于尿素价格较高， 企业接标并不积极，目前淡储情况还未明朗。 今年以来，在需求旺盛拉动和原材料价格上涨（主要是硫磺价格上涨）推动双重作 用下，国际国内磷铵价格飑升。9 月份国际 D 年 P 稳中趋升，国内 DAP 价格较 8

11、月 上涨幅度在 100 元/吨左右。据了解到的最新消息，目前国内磷铵厂家硫磺到厂价 已涨到 2150-2200 元/吨， 而加拿大方面希望将今年 10 月到明年 3 月的硫磺价格再 提高 10 美元/吨以上，后期国内磷铵企业成本继续上升的可能较大。 国际钾肥价格仍在上涨。由于高需求，低库存，加上海运费高涨，今年 12 月起加 拿大钾肥公司出口巴西的钾肥提价 50 美元/吨， 大经销商成交价 355 美元/吨。 2008 进口钾肥谈判已经开始，谈判双方接触过几次，但对涨价幅度差异较大，因而谈判 难度很大。有说法外商的上浮底线是 20-30 美元/吨，从我们了解到的情况来看上 浮幅度甚至可能会达到

12、 50 美元/吨。价格上调后我国仍是价格最低的地区。 图 3：部分化肥品种价格走势 图 3：部分化肥品种价格走势 100014001800220026003000Sep-05 Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07元吨尿素磷酸二铵氯化钾资料来源：石化工业协会，国泰君安证券研究所 2. 行业动态信息行业动态信息 2.1. 我国首部缓控释肥料行业标准 10 月 1 日起施行 我国首部缓控释肥料行业标准 10 月 1 日起施行 得到“十一五”国家科技支撑计划项目支持的首部缓控释肥料行业标准编制完尿素反弹， 磷铵小幅 上涨，钾肥上

13、涨，9 月国内化肥市场涨 声一片。 尿素反弹， 磷铵小幅 上涨，钾肥上涨，9 月国内化肥市场涨 声一片。 行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13 成，并获得国家发改委的批准，从今年 10 月 1 日起正式实施。缓控释肥料是以各 种调控机制使其养分最初释放延缓， 延长作物对其有效养分吸收利用的有效期， 使 其养分按照设定的释放率和释放期缓慢或控制释放的肥料。 这种肥料突出特点是其 释放率和释放期与作物生长规律有机结合， 从而使肥料养分有效利用率提高 以上。 我国耕地面积占世界的 9%，却使用了世界总量 31%的化肥，不但造成资源的浪费

14、， 而且会使土壤肥力下降，农作物品质降低，对环境造成污染。缓控释肥料能够提高 化肥养分有效利用率，大幅减少化肥的使用量及施肥次数，节约化肥生产原料（煤 炭、电、天然气） ，减轻化肥对生态环境破坏，是全球化肥产业发展的方向。我国 目前缓释肥产量还很小， 行业标准的实施对化肥产业短期影响较小， 但对我国化肥 产业的发展将产生深远影响。 2.2. 陕西公布甲醇发展规划 陕西公布甲醇发展规划 2006 年，陕西省甲醇产量 75 万吨，比上年增长 45%，位居全国第三。根据近期公 布的 陕西省甲醇产业发展规划 ， 到 2010 年陕西省甲醇生产能力达到 550 万650 万吨；到 2020 年甲醇产能达

15、到 2500 万吨，其中加工下游产品甲醇约 2200 万吨， 商品甲醇 300 万吨，甲醇深加工率达到 88%。 陕西省发展甲醇产业的基本思路是以煤基甲醇转化烯烃、 醇醚燃料为主线， 以煤化 工技术进步为支撑，推动实施替代石油战略；加强资源合理循环利用，鼓励以焦炉 气、电石尾气、炼焦烟道尾气等为原料生产甲醇，适度发展合成氨联产甲醇；加大 甲醇下游新技术开发力度， 原则上不将甲醇作为最终商品， 转化项目的甲醇装置与 转化装置应尽可能同步建设、同时投产。 3. 部分产品价格走势分析部分产品价格走势分析 3.1. MDI 和 TDI MDI 和 TDI 图 4 苯胺、液氯和甲醛市场零售价格 图 4 苯胺、液氯和甲醛市场零售价格 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014