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1、13 家机构 9 月份投资策略 世界财经报道FINANCE.ICXO.COM ( 日期：2007-09-07 09:56)财经频道今日最新资讯 世界财经报道：http:/ 讯，庞大资金封杀下跌空间银河证券 股市上升动力：对外出口没有明显下降反映了中国经济强大的国际竞争力，宏观经济 仍将强劲增长为投资者增强了信心。业绩和资金双轮驱动市场上升，中报业绩再超预期， 净利润预计将同比增加 80%左右，远高于 60%-65%的预期。充裕的资金是股市上升最主要 推动力，通胀压力逼迫储蓄资金流入股市。股市风险因素：2007 年预测市盈率达到 39 倍，估值水平偏高，制约了股指大幅上涨 的空间。此外，宏观调控
2、压力不减、个人海外直投试点、扩容高潮来临等可能使市场产生 震荡，但庞大的资金会封杀股指大幅下跌空间。市场运行预测：中长期牛市格局不变，短期以震荡盘升为主。选股策略：如果目前资金结构不发生改变，一二线蓝筹股的投资机会就多于三线绩差 股，估值洼地永远是新基金比较喜欢的建仓品种。先抑后扬高位箱形震荡国元证券 走势分析：预计 9 月份股指走势为“先抑后扬、高位箱形震荡”走势。具体言之，9 月初股指会延续高位震荡探底走势，期间上指将考验 30 日均线支撑力度，如果政策面不出 台特别的利空消息，股指有望于 30 日均线附近企稳；9 月中旬股指探底企稳之后会在 30 日均线附近维持震荡走势，期间个股表现机会
3、相对活跃，预计全月维持高位箱形震荡走势 可能性较大。操作策略：A、本着国际化的原则，建议对高速、港口机场、电力等前期涨幅不大的 价值重估板块，积极发掘其市场补涨机会。对关系民生的化肥、饮食板块，可关注其中个 股机会；B、中报显示良好成长性、前期超跌补涨行情将成为 9 月份市场最重要投资机会； C、前期强势蓝筹股高位回调以后有波段性投资机会。资金充裕难以大幅调整国联证券 如果市场真的出现大的调整，那赚钱将成为个案，就如“530”后的市场，但我们认 为大幅调整的概率比较小，市场资金还是那么充裕，至少现在还是如此。如果市场只是横盘调整，我们不妨关注前期一直没有上涨的个股，毕竟在“530”后 很多股票
4、股价还在下面。只要当初看好的理由没有变化，正是低位买入机会，毕竟在蓝筹 股大幅上升后这些股票的估值优势开始体现。当然，需要有选择的对待。我们认为短期内， 市场呈现这种走势的概率较大。看好个股有华侨城、美的电器(33.03,-0.83,-2.45%)、青岛啤酒、张裕 A(65.02,0.00,0.00%)、 百联股份(24.61,-0.24,-0.97%)、青岛海尔(23.79,-0.86,-3.49%)、同仁堂(38.90,-1.10,-2.75%)、 王府井(50.50,-0.01,-0.02%)、云南白药(37.61,0.06,0.16%)、伊利股份、四川长虹(10.27,- 0.29,-
5、2.75%)、宜华木业(34.99,-0.89,-2.48%)、双汇发展、东阿阿胶、锦江股份(19.88,-0.45,- 2.21%)、中青旅(29.00,-0.08,-0.28%)、上海家化(47.50,0.45,0.96%)。震荡加大上升格局改变上海证券 9 月份业绩催化剂作用会明显减弱，同时在经过 8 月份的通胀溢价行情，各类资产价 格基本反映通胀预期后，投资关注焦点则将会转移到应对通胀的政策预期上。在 9 月份政 策敏感和资金扩容速度放缓的判断前提下，A 股市场单边上升格局会有所改变，指数震荡 空间会加大，但依然运行在经济增长和通胀预期的主通道中，因此估值的相对溢价依然会 存在。在资产
6、配置方面，建议加大对以下几类资产的配置：具有显著防御通胀，且在行业横 向估值比较中具有一定吸引力的行业。建议关注交通运输如高速公路、航空、铁路运输等 行业，公用事业(3704.277,-60.98,-1.62%)如水、电、天然气等行业；人民币升值、财富效应 的显现将刺激消费需求和消费升级持续增长，建议关注汽车及零配件、酒店旅游等行业； 受益于中国经济增长结构调整的行业。随着国家对节能减排制度支持力度的加大，以及对 新能源开发力度的提高，新能源新材料、节能环保设备制造等行业将获得更大的发展空间。 建议关注：福建高速(9.60,-0.25,-2.54%)、厦工股份(14.06,-0.12,-0.8
7、5%)、峨眉山、兰花科创 (49.25,-0.66,-1.32%)、广深铁路(8.99,-0.18,-1.96%)、禾嘉股份、泸天化(22.48,-0.32,-1.40%)、 大秦铁路(19.00,-0.67,-3.41%)、原水股份(16.70,0.00,0.00%)、华光股份(20.62,-0.06,-0.29%)。从蓝筹转向能持续增长华泰证券 目前估值水平的偏高是不容回避的事实，估值水平的提升速度已经超过了业绩增长的 解释范围。但同时也应该承认的是，由于中国目前所处的低利率、高流动性的市场环境，高估值将在相当长的一段时期内获得市场的容忍。因为实际利率水平的低企不但会刺激经 济过度膨胀，使
8、投资者对上市公司盈利增长产生过于乐观的预期，同时股票风险溢价仍处 于持续快速下降过程中，将引导更多储蓄资金流入回报率较高的股市，增加股市泡沫产生 或扩大的可能性。在股票供给得到大幅提升之前，资金推动将导致股票价格的昂贵，优质股亦概莫能外， 价低质优的股票将愈来愈难以寻觅。整体来看，9 月份是中报公布以后的消息清淡期，同 时红筹股回归可能搁浅，股指期货亦估计不会月内推出，相对来说是一个有利于大盘平稳 运行的时期，主要的忧虑来源于蓝筹股估值在被过度挖掘后备显昂贵的事实。因此我们认 为在投资机会方面，9 月份将面临一个从蓝筹股转向有持续增长潜力的个股挖掘上。冲高回落转入区域整理国海证券 9 月初大盘
9、仍可延续 8 月份上攻趋势，但上涨空间不可期望太高。随后累计涨幅较大 的大盘蓝筹股回吐将会加剧大盘震荡，大盘可能会一改单边上行趋势，而转入区域震荡整 理。个股方面，中报披露完后，定向增发、整体上市、ST 等注资重组题材股日渐活跃，预 计将成为 9 月份的一大热点。另外值得关注的是，一个月后即 10 月份又将迎来 2007 年三 季报的披露，因此寻找三季度高成长潜力股又成为目前当务之急。可继续跟踪关注我们的十大金股：包头铝业(61.80,-0.20,-0.32%)、中国重汽(75.94,-0.06,- 0.08%)、苏宁电器(67.50,-0.46,-0.68%)、宝钢股份(19.15,-0.4
10、2,-2.15%)、西部矿业(57.50,- 0.47,-0.81%)、唐钢股份(23.35,-0.68,-2.83%)、中国平安(98.71,-1.27,-1.27%)、哈空调(20.82,- 0.71,-3.30%)、大秦铁路、烟台万华(40.73,-1.00,-2.40%)。5200 点上方是风险区域东北证券 中国通胀形势已经相当严峻，有必要引起投资者高度关注，只有扭转负利率才能遏制 当前经济过热问题，我们认为中国经济已经进入加息周期。从业绩增速来看，我们发现市 场并不在意短期估值水平，而是更注重企业盈利的长期趋势。我们担心的是业绩超预期增 长能否持续，从 2006 年季度业绩增长趋势看
11、，未来几个季度业绩增幅可能出现前高后低趋 势。我们担忧的是蓝筹股股价普遍透支后，市场只能重新回到题材股炒作之中，5200 点的 绩优股跟 4000 点以下的题材股比似乎优势并不明显。而如果市场形成这种共识，那我们离 泡沫可能已经不远了。9 月份供求关系的改变将决定大盘会否出现调整，未来市场将关注以下几个因素：1、 个人境外直投业务对 A 股资金的分流压力；2、大盘股回归的速度；3、股指期货进程。我 们认为 9 月份在 5200 点上方将进入风险区域，不建议投资者保持高比例仓位。上证指数有 可能向 5500 点冲击，但 9 月份更多的时间会围绕 5000 点上下整理，调整第一目标 4800 点，
12、第二目标 4500 点，4500 点下方将完成回归理性过程，届时投资者可以重新考虑增仓。结构性风险与机会并存渤海证券 9 月份市场将以震荡为主，创新高的可能性很大，即使大盘调整也将是结构性的，9 月 市场将更多呈现结构性风险与结构性机会并存的局面。9 月投资思路如下：(1)机械、食品饮料、商业、旅游、医药等行业，这些行业近几个 月来涨幅不大，具有比价上的优势。对于具有品牌优势的食品饮料和医药类个股，以及基 金二季度增仓的机械类个股可逢低吸纳。(2)对于具有相对低估值优势的钢铁、电力、煤炭等行业，长期投资人可继续持有这些 行业的龙头公司，但短线投资人可逢高减持获利较大的龙头股，逢低买入这些行业中
13、涨幅 较小的二线股。(3)对于金融(银行、保险、证券)、房地产行业，我们坚持认为在人民币升值大背景下， 这两个行业可以长线战略性做多，9 月份短线投资人可以积极关注前期涨幅不大的区域性 地产公司，如张江高科(23.90,-0.40,-1.65%)、天房发展(12.59,-0.61,-4.62%)、大连友谊(16.36,- 0.70,-4.10%)以及华夏银行(22.06,0.85,4.01%)等。 在泡沫累积中震荡上行中金公司 A 股市场泡沫迹象越来越明显，其主要原因之一是过低的利率水平。低利率一方面会 刺激实体经济过度膨胀，使投资者对上市公司盈利产生过高预期，同时会导致银行存款吸 引力下降，
14、使资金纷纷涌向股市和楼市，催生资产泡沫。尽管如此，我们建议投资者在看 到泡沫倾向的同时，关注不断累积的宏观和 A 股流动性的不确定性。这些不确定性对投资 者来说可能并不都是新闻，然而在高估值条件下，任何一个小的变化都有可能破坏市场平 衡。由于目前 A 股流动性充裕并以基金为主导，而 9 月份又可能是政策真空期，我们判断 股市在 9 月份很可能延续上一个月的震荡上行势态。建议投资者主要关注大盘蓝筹股，但 需要提高防御性以应对不断增加的不确定性。在目前股价基本面支持趋于减弱，流动性驱 动股市泡沫呈加速趋势，整体估值水平较高，而不确定性在不断积累的情况下，我们还是 倾向于：(1)从宏观趋势出发，未来
15、业绩增长更具确定性的金融(银行、地产、保险等)、消 费(汽车及零部件、航空、家电、零售等)板块是资产的核心配置品种。(2)关注基本面有支 持，相对估值并不高，安全边际更高的板块和个股，如钢铁、建材、航运、造纸包装等行 业。(3)可能直接受益于行业整合、企业资产重组、增发项目等因素，从而带来业绩超预期 增长的板块和个股也可跟踪。后市维持震荡上行格局世纪证券 市场估值水平继续走高，全部 A 股市盈率水平达到 60 倍，而上半年上市公司整体业 绩大幅提升使市场动态估值水平明显下降。从估值角度来看，随着指数连续走高，经济高 增长下上市公司业绩提升对指数的推动力减弱，而低利率环境下的资金充裕成为推动指数
16、 上涨的主要动力， “价值洼地”效应使资金在相对低估值板块中活跃迹象明显。在市场资金充裕局面得以维持情况下，预计后期市场将维持震荡上行格局，但针对目 前经济增长速度及流动性的后续调控政策值得关注。在中报披露结束后，大盘蓝筹品种对 指数的推动作用将有所减弱，市场热点可能向二、三线蓝筹及资产重组、资产注入板块扩 散，预计震荡将成为 9 月 A 股市场行情的主要特征。9 月份重点看好的行业主要有：信息 技术、零售、交通运输、食品饮料、金融、医药、传媒、有色金属。5700 点后展开中期调整齐鲁证券 当前制约中国经济增长问题有三个方面：一是资源价格上涨较快，二是环境治理形势 严峻，三是国内有效需求不足。央行在 8 月 9 日发布的2007 年第二季度中国货币政策执 行报告中认为，应高度关注通胀，关注价格传导问题，防止价格全面上涨，央行下半年 的货币政策将保持必要的调控力度。因此，我们预计，为了对付通货膨胀年内央行还会加 息一次。“530”以来，特别是 7 月 20 日大盘突破盘整区开始这轮新的升势以来，市场的一 个鲜明特点是
