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1、 在业内人士看来，由于皇台酒业、水井坊和酒鬼酒因连续两个会计年度业绩亏损， 2015 年，三家公司将会迎来保壳大战当贵州茅台股价近期走出两个涨停板后，白酒板块也受到市场关注。相比“中国神车” 及“一带一路”概念股，15 家白酒上市公司的股价涨幅并不大。在业内人士看来，市盈率 相对较低的白酒板块之所以没有得到资金的持续追捧，主要是身处行业调整期内的白酒上 市公司基本面尚未改变。wind 数据统计显示，15 家白酒上市公司 2014 年业绩实现的净利润总和与 2013 年相比 下降了 17.67%；净利润增长率为正值的仅有沱牌舍得和贵州茅台，而皇台酒业、水井坊和 酒鬼酒继续亏损，3 公司股票均被披
2、星戴帽。从公司披露的数据看，白酒企业在 2014 年同样过得非常的艰辛，从个体公司来看，虽 然部分上市公司的净利润同比下滑幅度在收窄，但多数酒企的业绩表现一般，酒企的内外 部的调整远没有结束。15 家酒企去年净利润同比下降近两成根据 wind 数据统计显示，15 家白酒企业去年实现公司总营收 936.44 亿元，与 2013 年 相比，下降了 10.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 283.61 亿元，与 2013 年同期 344.5 亿元相比，下降了 17.67%。按照归属于上市公司股东的净利润的增长率来看，15 家白酒企业中，仅有贵州茅台和 沱牌舍得实现了同比增长，其它 13 家白酒
3、企业的净利润均同比下降。其中，沱牌舍得去年 净利润同比增长 13.72%，成为净利润增幅最大的公司，而贵州茅台去年净利润同比微增 1.41%，成为去年净利润增幅为正值的两家企业之一。另外，因业绩连续两个会计年度都出现亏损而披星戴帽的水井坊(*ST 水井)以净利润 亏损 4.18 亿元，同比下降 172.5%，成为业绩降幅最大的公司。另外，*ST 酒鬼去年实现归 属于上市公司股东的净利润为-9747.53 万元，同比下降了 165.72%，排在第二位。而泸州 老窖、山西汾酒、*ST 皇台、金种子酒、五粮液、青青稞酒这六家公司去年的净利润同比 下降幅度均超过 10%，分别下降了 74.41%、62
4、.96%、34.07%、33.64%、26.81%和 15.03%。2014 年，15 家白酒上市公司中有 13 家以净利润同比下滑，对于业绩下滑的原因，上 述白酒企业均在年报中进行了阐述，白酒行业的深度调整是影响上市公司业绩的主要原因 之一。通过查阅上市公司年报发现，在产品销售达不到预期时，酒企们在减少销售费用和管 理费用上做文章，来提升公司业绩。沱牌舍得在公告中表示，2014 年公司营业收入增长的原因是受市场环境影响，公司调整产品结构，中低价位产品销售有所增长所致。而利润增长的原因，除了来源于收入增长 带动以外，还得益于销售费用和管理费用分别下降 20.61%和 12.86%。值得一提的是
5、，15 家白酒上市公司中，酒鬼酒、皇台酒业和水井坊三家公司均披星戴 帽，公司股票名变为*ST,也就是说，这 3 家公司如果 2015 年业绩不能实现正值增长，公司 将面临退市风险。在业内人士看来，酒鬼酒、皇台酒业和水井坊在 2015 年必须实现业绩的正增长才能避 免股票退市。在当前酒行业调整还在继续的环境下，上述 3 家公司还面临较大的调整， “保 壳”将成为酒鬼酒、皇台酒业和水井坊 2015 年的刻不容缓的任务。自制半成品库存增加酒企产品调整未完成众所周知，白酒行业过去的“黄金十年” ，在为酒企和经销商创造巨大财富的同时，也 产生了巨大的社会库存。在白酒行业受“限制三公消费” 、 “禁酒令”
6、等政策影响下，白酒 行业进入了深度调整期。经过 2013 年、2014 年两年的调整，在酒厂控制发货量、经销商 低价倾销等多方措施下，白酒行业的社会库存得到很好的消化。根据贵州茅台、五粮液等酒企释放出的信息来看，经销商的社会库存已经保持了合理 的范围，在 2015 年春节期间，市场上还传出经销商断货的信息，这些信息的背后说明酒企 在处理渠道库存方面取得了显著的成效，预示着公司产品将进入一个良性循环。不过， 证券日报记者通过 wind 数据统计显示，上述白酒企业的存货近两年来呈现 走高趋势。Wind 数据统计显示，2012 年，15 家白酒上市公司存货(库存商品、原材料、在产品、 周转材料、自制
7、半成品、包装物等)金额合计为 344.9 亿元；2013 年，存货金额合计为 404.75 亿元；2014 年，存货金额合计为 473.62 亿元。也就是说，上述 15 家公司从 2012 年 白酒行业进入调整期后，白酒企业的存货量也在急剧增加，2014 年存货金额比 2013 年增 长了 17%。根据自制半成品项目指标来看，贵州茅台、五粮液和洋河股份的自制半成品的存货金 额排在 15 家白酒公司的前面，而这一指标近三年不断增加。数据显示，贵州茅台自制半成品的存货金额 2012 年为 63.92 亿元、2013 年为 85.76 亿 元、2014 年为 112.98 亿元。与 2013 年相比
8、，贵州茅台 2014 年自制半成品增长了 31.73%；与 2012 年相比则增长了 76.75%。五粮液的自制半成品的存货金额 2012 年为 47.86 亿元、2013 年为 50.3 亿元、2014 年为 59.77 亿元。与 2013 年相比，五粮液 2014 年 自制半成品增长了 18.82%；与 2012 年相比则增长了 24.88%。另外，洋河股份半成品近三 年来的数据分别为，2012 年 42.45 亿元，2013 年为 70.94 亿元，2014 年为 83.64 亿元。洋 河股份去年半成品存货金额与 2013 年相比增长了 17.9%，与 2012 年相比则增长了 97%。
9、另外，山西汾酒、泸州老窖、沱牌舍得、古井贡酒的在产品或半成品的存货金额也超 过 10 亿元。对于上述白酒企业自制半成品存货金额的增加现象，在业内人士看来，这充分说明了 白酒企业的产品调整没有结束，行业的调整还将继续持续下去。资深白酒专家肖竹青接受证券日报记者采访时表示，白酒企业的自制品存货的增 加充分说明了白酒行业的产能过剩，白酒企业仍有大量的包材没有消化，目前市场供求关 系依然是供大于求，行业调整虽然进入 L 型底部，但底部的调整将是漫长的。白酒一季度回暖相比 2014 年业绩表现，15 家白酒上市公司 2015 年一季度业绩表现较为突出。根据 wind 数据统计显示，15 家白酒企业中，2
10、015 年一季度实现营业总收入合计为 304.88 亿元，而 2014 年同期为 279.26 亿元，同比增长 9.17%。实现归属于上市公司股东 的净利润合计为 104.73 亿元，同比增长 5.46%。纵观 15 家白酒上市公司今年一季度业绩数据，从净利润增长率来看，除了沱牌舍得、 山西汾酒、金种子酒、伊力特、五粮液出现同比下降外，其它 10 家公司均实现了同比增长。值得一提的是，皇台酒业、水井坊和酒鬼酒三家公司由于连续两个会计年度亏损， 2015 年对于它们来说是非常关键的一年，如果不能扭转亏损，这三家公司将面临退市。根据皇台酒业发布的 2015 年一季度业绩报告显示，在报告期内，公司实
11、现归营业总收 入 1829.37 万元，同比增长 2.99%；实现归属于上市公司股东的净利润为-285.69 万元，同 比增长 12.94%。对于业绩表现， 皇台酒业表示， “公司费用比去年同期有所减少，致使公 司净利润亏损额度较去年同期略有下降，但受行业整体供求关系影响，公司净利润仍未摆 脱亏损的局面。 ”同样面对保壳压力的酒鬼酒，公司今年一季度表现十分抢眼，在报告期内，公司实现 净利润 1903.18 万元，同比增长了 1071.12%。另外，2014 年巨亏超 4 亿元的水井坊，今年一季度成功扭亏为盈。而首季迎来开门红 的水井坊为 2015 年全年定下了扭亏为盈的目标。 “预计 2015 年实现主营业务收入 6.2 亿元， 营业总成本 5.9 亿元。 ”水井坊在 2014 年年报中如此展望公司业绩。 本报记者 夏 芳 淘宝客服兼职淘宝客服兼职是真的吗 http:/ 编辑:fnjndnnnn
