《郴州市城市建设投资经营有限责任公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《郴州市城市建设投资经营有限责任公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 郴州市城市建设投资经营有限责任公司 主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公大公 SDSD【20152015】341341 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 10 郴州债 20 7 AA AA+ 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 20142014 2 2013013 2 2012012 总资产
2、288.89 251.93 240.59 所有者权益 162.90 160.31 158.73 营业收入 18.05 17.08 15.88 利润总额 6.17 5.16 5.82 经营性净现金流 -18.18 0.75 -8.60 资产负债率（%） 43.61 36.37 34.03 债务资本比率（%） 37.79 30.90 30.19 毛利率（%） 10.83 10.27 11.50 总资产报酬率（%） 2.13 2.07 2.43 净资产收益率（%） 3.76 3.22 3.50 经营性净现金流利息 保障倍数（倍） -2.64 0.13 -2.42 经营性净现金流/总 负债（%） -1
3、6.71 0.87 -12.68 评级小组负责人：李旭敏 评级小组成员：杜 琳 林吾思 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪跟踪评级评级观点观点 郴州市城市建设投资经营有限责任公司（以下简 称“郴州城投”或“公司” ）是郴州市城市建设最主 要的投融资主体，主要从事城市基础设施项目的投融 资建设和土地开发等业务。评级结果反映了 2014 年 郴州市地方财政实力继续增强，公司继续获得较大的 政府支持，公司基础设施项目业务收入持续增加等有 利因素；同时也反映了郴州市债务负担仍较重，公司 已用于抵质押资产比例较大
4、等不利因素。公司以其对 郴州市政府的未来应收账款为“10 郴州债”提供质押 担保，但由于郴州市财政局未按协议要求将项目回购 款支付至监管账户，应收账款回收流程长期无法得到 有效监管，质押担保失去增信作用。 综合分析，大公对公司“10 郴州债”信用等级调 整为 AA， 主体信用等级维持 AA， 评级展望维持稳定。 有利因素 公司作为郴州市基础设施建设最主要的投资建设主 体，继续得到郴州市政府在财政补贴和资产注入等 方面的有力支持； 2014 年，郴州市经济继续保持较快增长，地方财政 实力继续增强； 随着公司基础设施建设项目的扩大，公司营业收入 继续增加。 不利因素 郴州市全市地方政府债务余额较高
5、，政府债务负担 较大； 公司已用于抵质押的资产比例较大，资产流动性受 到一定影响； 郴州市财政局未按协议规定将项目回购款支付至监 管账户，应收账款回收流程仍不规范，导致应收账 款回收流程长期无法得到有效监管，质押担保失去 增信作用。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所
6、出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊
7、发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的郴州城投存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析， 并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体发债主体 郴州城投前身为 1999 年 7 月 27 日经郴州市人民政府批准成立的 郴州市新世纪建设发展有限公司，注册资本 0.5 亿元人民币。2008 年 10 月，公司名称变更为现名，郴州市城市建设投资管理中心（以下简 称“城投中心” ）持有公司 100%股权。城投中心是郴州市政府发起的承 担城市建设投融资管理的事业法人，具体负责
8、对城市建设项目资金的 归集、管理和使用。经过 2009 年 1 月和 2010 年 8 月城投中心的两次 增资，截至 2014 年末，公司注册资本为 10 亿元人民币。 郴州城投主要从事城市基础设施投资建设、土地一级开发及整理 和房地产开发等业务。2014 年末，纳入公司报表合并范围的公司变更 为 11 家，增加郴州市锦绣龙女酒店管理有限公司。 大公承做的郴州城投存续债券共计 1 期（详见表 1） 。 表表 1 1 目前大公承做的目前大公承做的郴州城投郴州城投存续期债券及募集资金概况存续期债券及募集资金概况 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情
9、况进展情况 10 郴州债 20 亿元 2010.01.21 2017.01.21 4 亿元用于补充公司营运资金；3 亿元用 于偿还银行贷款，调整债务结构；其余 13 亿元全部用于郴州市城区主干道网络 完善工程、 郴州市水环境综合治理工程等 两类共 12 个项目建设。 债 券 募 集 资 金 已 全 部 使 用 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策宏观经济和政策环境环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较
10、大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现 不同程度的下滑。按照可比价格计算，20122014 年，我国 GDP 同比 增速分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约 财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015 年一季度，我国经济增长继续放缓，GDP 同比增速为 7.0%，较上年同 期下降 0.4 个百分点；全国公共财政预算收入 3.64 万亿元，同比增长跟踪评级报告 4 3.90%；政府
11、性基金预算收入为 0.87 万亿元，同比下降 33.30%。针对 经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大货币政策领域的 定向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的 总体思路，国家制定并实施“一带一路” 、京津冀协同发展和长江经济 带发展三大战略，推动自贸区等领域的发展，在基础设施建设和房地 产开发领域加大投资力度。预计未来短期内，我国经济将继续保持平 稳运行但经济下行压力增大，长期来看，我国经济增长将面临产业结 构调整、转型提质外部环境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 新型城镇化战略推动我国固定资产投资保持增长，地方基础设施新型城镇化战略推动我国
12、固定资产投资保持增长，地方基础设施 建设仍建设仍有有继续增长的空间；针对投继续增长的空间；针对投融资平台类企业的政策调整将继续融资平台类企业的政策调整将继续 影响这类企业的运作模式影响这类企业的运作模式 近年来，我国社会固定资产投资额一直保持 20%以上的高速增长， 其中地方基础设施建设占有重要地位，对全社会经济增长带动作用较 强。十八大将“推进新型城镇化建设”确定为国家战略，未来我国固 定资产投资规模将继续保持增长，地方政府基础设施建设投资仍具备 继续增长的空间。地方政府投融资类企业在城市基础设施建设方面发 挥重要作用，其通过外部融资形成的债务是地方政府性债务的重要组 成部分，根据审计署审计
13、结果，截至 2013 年 6 月末我国地方政府负有 偿还责任、 负有担保责任及可能承担一定救助责任的债务合计为 17.89 万亿元， 其中融资平台类公司债务约占 39%。 由于城市基建类项目公益 性较强，该类债务的还本付息对当地税收和土地出让金收入的依赖程 度较高，融资方式和规模受到各级监管部门政策调整的影响很大。近 期，财政部、国家发改委、银监会等部门对于地方政府债务和投融资 平台类企业融资方式的管理日趋严格，预计今后地方政府投融资平台 类企业的运作模式将继续受到政策调整的较大影响。 2012014 4 年，郴州市经济继续保持较快发展，年，郴州市经济继续保持较快发展，为公司发展提供良好的为公
14、司发展提供良好的 外部环境外部环境 2014年， 郴州市实现地区生产总值1,872.6亿元， 同比增长10.9%； 实现财政总收入 240.4 亿元，同比增长 11.2%。2014 年，郴州市固定 资产投资为1,814.6亿元，同比增长23.1%，其中基础设施投资完成 463.8 亿元，同比增长 13.2%。全市全部工业增加值 985.9 亿元，同比 增长11.5%，有色金属、能源和化工机械等支柱产业的工业增加值在郴 州市规模以上工业增加值中的占比仍较大。 跟踪评级报告 5 表表 2 2 2012012 22012014 4 年郴州市经济运行情况年郴州市经济运行情况（单位：亿元（单位：亿元）
15、项目项目 2012014 4 年年 2012013 3 年年 2012012 2 年年 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 地区生产总值 1,872.6 10.9 1,685.5 11.1 1,517.3 12.4 人均地区生产总值（元） 39,999 10.1 36,256 10.3 32,855 11.8 工业增加值 985.9 11.5 901.6 11.8 819.0 14.1 固定资产投资 1,814.6 23.1 1,474.1 34.2 1,098.4 35.3 社会消费品零售总额 706.7 12.9 626.1 12.9 554.6 15.1 三次产业
16、结构比（%） 9.7:56.8:33.5 9.8:57.6:32.6 10.3:58.0:31.7 数据来源：20122014 年郴州市国民经济与社会发展统计公报 同期，郴州市整体经济实力仍居湖南省中游偏上水平，地区生产 总值增速均有所下降但仍高于湖南省全省平均水平。 表表 3 3 20142014 年湖南省主要地级市经济指标对比（单位：亿元）年湖南省主要地级市经济指标对比（单位：亿元） 序号序号 地地 区区 GDPGDP 人均人均 GDPGDP 一般预算收入一般预算收入 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 - 全省全省 27,04927,049 9.59.5 40,28740,287 8.78.7 3,6303,630 9.59.5 1 长沙市 7,825 10.5 107,683
