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1、 学学 士士 学学 位位 论论 文文人民币汇率波动对我国国际收支的影响分析姓姓 名：名：于海楠学学 号：号：200613010159指指导导教教师师：黄成亮学校代码：10904院院系系（部部所所） ：财经系专专 业：业：财务管理完完成成日日期期：2010 年 05 月 20 日学学 士士 学学 位位 论论 文文人民币汇率波动对我国国际收支的影响分析姓姓 名：名：于海楠学学 号：号：200613010159指指导导教教师师：黄成亮院院系系（部部所所） ：财经系专专 业：业：财务管理完完成成日日期期：2010 年 05 月 20 日摘 要2001 年底中国加入 WTO 后，进出口贸易额和贸易顺差呈
2、现逐步加速上升的趋势。经常项目和资本项目双顺差使中国国际收支顺差大幅增长，外汇储备迅速增长，人民币升值的压力逐步加大。为缓解压力，2005 年 7 月中国人民银行进行人民币汇率机制改革。从汇率机制改革到现在，并没有改变中国双顺差的现状。人民币需不需要继续升值?人民币汇率的变动对中国的国际收支有什么影响?这些问题都需要我们进一步研究。本文将在国内外的研究基础上，通过大量理论借鉴和定性与实证分析，从人民币汇率变动的因素和其对中国国际收支中的贸易收支两方面的影响，来分析人民币汇率变动对我国国际收支的影响。【关键词】人民币汇率；国际收支；资本流动 AbstractAfter China joining
3、 WTO in 2001，the international trade has increased rapidly and the degree of economic opening has been enlarged. Chinas foreign exchange reserves have drastically increased owing to the increase of surplus of International balance of payment, which due to the “double favorable balance” between the c
4、apital-financial account and the current account. The appreciation Pressure of RMB became very high. A reform of RMB exchange rate mechanism was called by Chinese government In July, 2005 in order to release the high pressure. There is no any change on current status until now.Should RMB appreciate
5、continuously? What impact will it have on Chinas International balance of payment? Base on the foreign and domestic literature summarization，this paper will analyze the RMB exchange rate effects on Chinas International balance of payment，focusing on balance of trade of China and capital flow. Key Wo
6、rds: RMB exchange rate；International balance of payment；Capital flows目 录第 1 章 绪 论1.1 研究背景 .11.2 文献综述 .2第 2 章 人民币汇率变动的原因2.1 人民币波动的长期原因 .42.2 人民币波动的短期原因 .4第 3 章 汇率变动对国际收支影响的理论分析3.1 汇率变动对贸易收支影响的理论分析 .53.1.1 购买力平价理论.53.1.2 进出口弹性理论.63.1.3 不完全汇率传递的理论.63.2 汇率变动对资本流动影响的理论分析 .73.2.1 利率平价理论.73.2.2 资产市场说的货币分析法
7、.8第 4 章 人民币汇率对中国国际收支影响的实证分析4.1 人民币汇率变动对我国贸易收支的影响:贸易效应分析.104.1.1 人民币升值的短期贸易效应观察.104.1.2 人民币升值的长期贸易效应展望.104.2 人民币汇率变动对我国 FDI 的影响:资本效应分析.124.2.1 FDI 增长对国际收支产生的影响.124.2.2 人民币汇率对 FDI 的影响.134.2.3 人民币升值的资本效应分析.15第 5 章 总 结.17参考文献.18致 谢.20人民币汇率波动对我国国际收支的影响分析 第 1 章 绪 论1.1 研究背景改革开放以来，我国经历了持续将近 30 年的经济高速增长时期，这过
8、程中，存在着一些经济发展结构的不平衡，其中比较明显的表现为我国对外经济关系中的长期“双顺差”现象，即持续扩大的资本项目顺差和经常项目顺差。自 20世纪 90 年代以来，我国基本一直保持着经常项目和资本项目的双顺差，特别是进入新世纪以来，双顺差的规模出现快速扩大的趋势。截至到 2008 年，我国经常项目顺差己达到 4621 亿美元，资本项目顺差达到 190 亿元。与此同时，在国际收支双顺差的影响下，我国外汇储备规模也在不断扩大，截至 2010 年 3 月份已达 24471 亿美元，位居世界第一位。但这与我国所处的经济发展阶段极不相称。按照萨缪尔森和诺德豪斯(1979) 两位经济学家的观点，一国的
9、国际收支平衡表应经历四个阶段，这四个阶段分别是：新的债务国(进口大于出口，用对外借款支付贸易逆差)、成熟的债务国(出口大于进口，用贸易顺差来偿还外债)、新的债权国(出口更大于进口，贸易顺差用于对外投资)、成熟的债权国(进口大于出口，贸易逆差用投资收益支付)。发展中国家由于资金的短缺，需要引入外资发展经济，国际收支一般为逆差，因此应处于第一至第二阶段，而我国目前的国际收支并不符合这一情况，许少强(2003)认为我国正处于第三阶段的过渡时期，杨柳勇(2005)把这称为中国国际收支超前形式。我国国际收支双顺差在一定时期内是改革开放战略成功的体现，外汇储备规模的扩大也体现了我国国际清偿能力的提升。但是
10、，持续扩大的双顺差对我国经济的持续发展带来了很多负面影响和不稳定因素。2005 年 7 月 21 日，中国人民银行宣布人民币升值 2%，实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制，由此拉开了人民币升值的序幕，截至 2007 年末，己累计升值超过了 10%。然而，我国外汇储备仍然保持高速增长，从 2005 年末的 8188.72 亿美元增长到 2010 年 3 月的 24471 亿美元。由此人民币汇率波动对我国国际收支调节的有效性研究可见，伴随着人民币两年多时间来的持续小幅升值，我国失衡的国际收支状况并未得以扭转，并呈现继续放大的态势。究竟人民币要不要继续升值？人民币汇率变动对中国国际收支状况有何影
11、响?这是中国乃至国际社会泛关注的重要问题。对中国近十多年，特别是汇改以人民币汇率波动对我国国际收支的影响分析 来汇率变动对中国国际收支中贸易收支和资本流动的影响进行分析，将有利于人们正确地回答这些问题。因此，引出本文的题目人民币汇率波动对我国国际收支的影响分析。1.2 文献综述1.2.1 国外文献国际收支的弹性理论分析了汇率变动对贸易收支的影响，根据著名的马歇尔勒纳条件，当进出口的价格弹性之和大于 1，则本币贬值有利于改善贸易收支。以此条件为基础，很多学者进行了研究，研究得到的观点主要分为两派，一派认为马歇尔勒纳条件常常不成立，另一派认为马歇尔勒纳条件可以成立。多恩布什(1976)认为即使满足
12、马歇尔勒纳条件，引入回归预期本身就能导致货币扩张对贸易差额发生有害效应。在回归性预期条件下，货币扩张降低了国内利率，这将刺激总需求和增加进口，而这又抵消了出口的增加，使贸易差额恶化。因此，即使马歇尔勒纳条件成立，贸易差额是否恶化将取决于总需求对利率的反应和预期的弹性。Bahamani-Oskooee(1985、1989)通过对发展中国家的研究，认为相对软弱的金融体系和封闭的经济运行、长期和严重的贸易逆差、较高的进口需求刚性往往导致汇率变动的 J 曲线效应弱化或变形1。发展中国家通过本币贬值改善贸易收支的马歇尔勒纳条件常常不成立，即使成立，金融体系的扭曲也往往使汇率信号的变动不能充分传导到进出口
13、商品价格和需求的变动上，汇率生成机制和国际收支调节机制之间彼此相对割裂。由于计算机和计量技术的改进及数据质量的提高，有关的经验研究一般认为实际汇率贬值有利于改善一国的贸易收支。主要研究如下：Krugman 和Baldwin(1987)、Heike 与 Hooper(1987)以及 Moffett(1989)等分别对美国的实际汇率与贸易收支之间的关系进行了研究，得出实际汇率贬值有利于改善一国贸易收支的结论。Marquez(1990)以欠发达国家整体为对象，研究的时间段为1973 年-1985 年，采用季度数据，结论为:进出口价格弹性之和分别为-1.44 和-0.78，马歇尔勒纳条件得以满足，贬值在一定程度上可以改善贸易收支。1.2.2 国内文献近年来国内有关人民币汇率变动对贸易收支影响的研究也取得了一些进展。人民币汇率波动对我国国际收支的影响分析 第一种看法认为我国进出口需求的价格弹性严重不足。这意味着汇率贬值非但不能改善贸易收支，反而会导致进出口状况的恶化，因而汇率贬值政策有负效果。如厉以宁教授(1991)对我国 1970-1983 年间的数据2分析后认为，我国的进、出口需求价格弹性分别只有 0.6871 和 0.0506。张明利用 1985-1998年
