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1、20162016 年债券市场统计分析报告年债券市场统计分析报告 中央结算公司 研发部 2017 年 1 月 4 日 联系电话：88170726/0706/0773/0785 联系邮箱： 1 目目 录录 前 言 . 4 一、2016 年国内外宏观经济形势回顾 . 5 （一）美国经济复苏势头强劲 . 5 1、经济增长低于市场预期 . 5 2、失业率水平处于 5%之下 . 5 3、物价指数同比上升 . 6 4、PMI 指数显示经济活动处于扩张区间 . 7 5、美元指数震荡上升 . 8 （二）国内经济数据表现亮眼，经济下行压力依然较大 . 9 1、国内经济下行探底，经济增长符合市场预期 . 9
2、2、同比通胀率上行至 2%窄幅波动 . 9 3、人民币贬值幅度较大，外汇占款持续下降 . 10 4、上半年制造业 PMI 低位徘徊，下半年在荣枯线上大幅上行 11 5、2016 年各类公开市场操作工具的使用更为频繁 . 12 二、2016 年债券市场运行情况 . 13 （一）货币市场利率整体运行平稳 . 13 （二）债券指数年末出现大幅下跌，收益率曲线波动上行 . 14 （三）债券市场发行总量平稳增长，增速放缓 . 15 （四）债券市场托管总量持续增长 . 17 （五）债券市场交投量增速放缓 . 20 2 三、2016 年债券市场运行特点 . 22 （一）债券市场大力推动创新 . 22 1、地
3、方政府债券市场进一步规范发展 . 22 2、绿色债券发行跨越式扩张 . 22 3、信用类债券创新品种不断增加 . 23 4、资产证券化业务进一步创新 . 23 5、新发布的债券指数更全面的反映债市价格走势 . 23 6、国债收益率曲线的应用范围进一步扩展 . 24 （二）债券市场制度建设迈上新台阶 . 24 1、地方政府债务管理愈加规范 . 24 2、公司信用债券发行流程优化 . 26 3、二级市场交易机制进一步完善 . 27 4、银行间债市投资者范围扩展 . 28 （三）债券市场对外开放稳步推进 . 29 1、银行间债券市场进一步对外开放 . 30 2、发改委取消企业外债额度审批 . 31
4、3、自贸区债券业务正式开展，助推债券市场开放 . 31 （四）债券市场风险释放 . 32 1、信用债违约事件有所增加 . 32 2、个别券商出现信用风险使得代持行为显现 . 33 四、2017 年债券市场发展建议 . 34 （一）适度扩大国债发行规模，进一步强化国债收益率曲线定价3 基准作用 . 34 （二）继续推动地方债务平稳置换 . 35 （三）有序打破刚性兑付，促进信用类债券市场健康发展 . 36 （四）鼓励发展新型金融债券 . 38 （五）完善配套法律法规，进一步推进资产证券化 . 39 （六）继续扩大债券市场开放程度 . 40 （七）进一步扩大债券担保品的应用 . 40 （八）推动债
5、券市场基础设施有效整合 . 41 4 前 言 2016 年是我国债券市场发展的重要一年。 债券市场增量和存量规模继续扩大，地方政府债务置换有序展开，信用类债券融资规模平稳增长。货币政策较为稳健，债券市场发展享有稳定的货币资金环境。然而，经济增长仍然面临较大压力，个别月份债券违约事件集中出现，且受到季节性等多方因素影响，年末各券种债券收益率大幅上行，债券价格指数亦大幅下跌。债券市场的发展一度成为社会关注的焦点。整体来看，债券市场仍处于发展的快车道，市场创新品种不断丰富，投资者结构日趋多元，债券市场国际化发展迈出新步伐，发行和交易制度建设也日益完善，市场发展的广度和深度逐步加强。 展望 2017
6、年，债券市场将继续发挥重要的融资功能，延续快速发展势头， 为稳定经济增长和实现 “三去一降一补”战略发挥不可或缺的重要作用。债市规模将稳步扩大，国债市场继续为扩张性的财政政策提供资金支持，地方政府债务置换也将有条不紊开展。在面临国内外复杂经济形势下，央行货币政策将维持中性，债券市场收益率也将在区间内平稳运行，社会融资成本将保持在低位区间内。债券市场将取得全方位发展。 5 一、2016 年国内外宏观经济形势回顾 （一）美国经济复苏（一）美国经济复苏势头势头强劲强劲 1 1、经济增长低于市场预期经济增长低于市场预期 上半年经济增长差强人意，上半年经济增长差强人意，3 3 季度开始发力。季度开始发力
7、。2016 年，美国经济增长率略低于市场预期。受季节性影响，一季度,美国消费开支增速放缓、非住宅投资大幅下降、政府开支下跌，且存在海外需求疲软及低油价等负面因素，美国经济增长 0.5%，低于全年经济平均增速。二季度，私人库存投资及固定资产投资同比下降超过 9%，地方政府支出亦出现下滑，尽管美国个人消费支出开始大幅抬升，同比跃升 4.2%，但二季度经济增长也仅为 1.2%， 低于经济专家预估水平。 三季度，美国出口发力，创下 2013 年 4 季度以来的最快增速，同比增长 10%，消费者支出年化初值也增长 2.1%，在这些因素推动下，三季度经济增长 2.9%，高于预期值和前值，升幅创下2014
8、年 3 季度以来的最大值。 2 2、失业率水平处于失业率水平处于 5%5%之下之下 就业数据表现超出市场预期。就业数据表现超出市场预期。前 11 个月，美国就业市场新增非农就业岗位接近 200 万，多个月份非农就业数据符合或者超过市场预期。在就业岗位大增的形势下，美国失业人口迅速下降，失业率也不断降低，今年绝大多数月份失业6 率维持在 4.9%左右，接近充分就业水平。最新数据显示，11月美国失业率降至 4.6%的新低。尽管经济增长高低不均，但失业率数据表现一直亮眼。 （见图 1） 图图1 1：20132013年年1 1月月- -20162016年年1111月美国新增非农就业数据及失业率月美国新
9、增非农就业数据及失业率 数据变化趋势数据变化趋势 数据来源：wind数据库 3 3、物价物价指数指数同比同比上上升升 上半年物价指数在上半年物价指数在低低位徘徊，下半年价格指数上扬。位徘徊，下半年价格指数上扬。全年来看，大多数月份物价环比增长率在 0 之上，与 2015 年相比，通胀数据显示复苏势头增强。通胀率同比数据来看，今年上半年，同比通胀率在 1%附近上下小幅波动，下半年开始，物价增速出现大幅跃升，同比通胀率逐渐升至 1.5%-2%的运行区间内，11 月份，同比通胀率上升至 1.7%的年内高位，通缩压力逐渐消失，物价上行压力积聚。 （见图 2） 0.00 1.00 2.00 3.00 4
10、.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 0 5 10 15 20 25 30 35 新增非农就业（季调初值） 失业率（季调初值） 7 图图2 2：美国：美国20152015年年1 1月月- -20162016年年1111月月CPICPI同比、环比变化趋势同比、环比变化趋势 数据来源：wind数据库 4 4、PMIPMI 指数显示指数显示经济活动处于扩张区间经济活动处于扩张区间 采购经理人指数采购经理人指数 PMIPMI 在荣枯线之上震荡，显示经济活动在荣枯线之上震荡，显示经济活动处于扩张区间。处于扩张区间。非制造业采购经理人指数 PMI 在 55 的水平逐渐上移，显示非制造业
11、活动的扩张势头强劲，美国经济三大产业中，服务业占比较高，非制造业活动扩张表明经济扩张势能在积聚。制造业 PMI 亦在 50 荣枯线之上，凸显制造业活动也处于扩张。 （见图 3） 图图3 3：美国：美国20072007年年1 1月月- -20162016年年1111月制造业、非制造业月制造业、非制造业 采购经理人指数采购经理人指数 数据来源：wind数据库 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 CPI同比 CPI环比 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 制造业PMI 非制造业PMI 8 5 5、美元指
12、数美元指数震荡震荡上升上升 全年来看，美元指数及 10 年期国债收益率先跌后升。首先，今年上半年美元走弱，美元指数在 5 月 2 日降至年内低点 92.6,较年初降幅超过 6%，10 年期国债收益率在 7 月 7日降至年内低点 1.37%，较年初下降 87 个基点。其次，下半年开始美元逐渐走强。随着 3 季度美国经济数据出炉，市场对美联储 12 月加息预期不断走强，美元指数不断上涨。12月 15 日，美联储宣布加息 25 个基点，美元指数和 10 年期国债收益率急速上涨，10 年期国债收益率一度逼近 2.6%的水平。截至 12 月 30 日，美元指数升至 102.38,10 年期国债收益率高达 2.45%。 （见图 4） 图图4 4：20152015年年1 1月月- -20162016年年1212月美元指数每日变化趋势月美元指数每日变化趋势 数据来源：wind数据库 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 91.00 93.00 95.00 97.00 99.00 101.00 103.00 105.00 美元指数 10年期国债收益率 9 （二）国内经济数据表现亮眼，（二）国内经济数据表现亮眼，经济下行压力依然较大经济下行压力依然较大 1 1、国
