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1、1 / 5920142014 年经济师考试年经济师考试 建筑专业建筑专业 考点总结考点总结 疯狂背诵版疯狂背诵版第一章第一章 资金的时间价值与投资方案选择资金的时间价值与投资方案选择第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值1.1.资金时间价值的含义与原因资金时间价值的含义与原因 资金时间价值的含义 资金在不同的时间上具有不同的价值，由于时间 因素形成的价值差额即为资金的时间价值 利息、利率是资金时间价值的体现 资金具有时间价值的原因 通货膨胀、货币贬值等量的钱现在的比以后的 值钱，货币有通货膨胀的可能 承担风险未来得到同样的货币，要承担时间风 险，且具有多种不确定因素 货币增值货币有在一定时
2、间内通过某些经济活 动产生增值的可能2.2.单利单利 利息和时间成线性关系，只计取本金的利息，本金 所产生的利息不再计算利息3.3.复利复利 复利指每期末不支付利息而转为下期的本金，即不 但本金产生利息，而且利息也产生利息 公式 4.4.单利和复利关系单利和复利关系 本金与利率均相同时，按复利计算的利息要比按单 利计算的利息高 这是由于利息部分也产生利息的原因。5.5.资金时间价值换算的基本原则（补充）资金时间价值换算的基本原则（补充） 不在同一时点的资金不能比较大小，也不能直接相 加减 只有将发生在各个点的资金量换算到同一时点，才 能比较大小和相加减6.6.资金时间价值的计算的框架资金时间价
3、值的计算的框架 三个值 P：现值：表示现在时点的资金额 F：将来值：期末的复本利和 A：年值：是指在一定的时期内，以相同的时间 间隔连续发生的等额收付款项。 两个因素 利率（i） 计息期（n） 六种换算 现值换算为将来值 PF 将来值换算为现值 FP 年值换算为将来值 AF 将来值换算为年值 FA 年值换算为现值 AP 现值换算为年值 PA7.7.现值换算为将来值现值换算为将来值 P PF F 公式 形象记忆 （存款）一次存钱，到期本利合计多少 系数名称 一次支付复本利和因数（/P, i, n）8.8.将来值换算为现值将来值换算为现值 F FP P 公式 形象记忆 （存款）已知到期本利合计数，
4、求最初本金。 系数名称 一次支付现值因数（/ ，i, n）9.9.年值换算为将来值年值换算为将来值 A AF F 公式2 / 59 形象记忆 （存款）等额零存整取 系数名称 等额支付将来值（终值）因数（/，i, n）10.10.终值换算为年值终值换算为年值 F FA A 公式 形象记忆 （存款、养老保险）已知最后要取出一笔钱，每 年应等额存入多少钱 。年青时定期等额支付养老金，想到 一定年龄一次性取出一定钱数，问年青时每月或每月应存入 多少钱。 系数名称 等额支付偿债基金因数（/，i, n）11.11.年值换算为现值年值换算为现值 A AP P 公式 形象记忆 （养老金,房地产估价收益法）一次
5、性存入一得 笔钱，以后每年可获得等额的养老金，如已知养老金的数额， 问最初一次性需存入多少钱。 系数名称可多 等额支付现值因一数（/，i, n）12.12.永续年值，也叫永久年金（永续年值，也叫永久年金（n-n-） 如果年值一直持续到永远，是相同时间间隔的无限 期等额收付款项13.13.现值换算为年值现值换算为年值 P PA A 公式 形象记忆 （按揭）住房按揭贷款，已知贷款额，求月供或 年供 系数名称 资本回收因数（/ ，i ， n） 14.14.资金时间价值换算的基本公式的假定条件资金时间价值换算的基本公式的假定条件 方案实施中发生的经常性收益和费用假定发生在期 末 事实上现金流在一年中随
6、机地发生，但是公式默 认为现金流发生在每一期的期末。 而且在题目中如没有特别说明，都假设现金流发 生在期末，即每年的年末。 1 年上的现金流假设发生在第 1 年年末，N 年上 的现金流假设发生在第 n 年年末 现金流量图中的 0 点，表示第一年的年初，其它 年数 1、2、3n 都表示是这一年的年末。 本期的期末为下期的期初 前一期的期末就意味着今期的期初 笔收入或支出如果发生在这一年的年初，则在现 金流量图中必须表示为上一年的流入或流出中 当问题包括 P 和 A 时，系列的第一个 A 是在 P 发生 一个期间后的期末发生的 当问题包括 F 和 A 时，系列的最后一个 A 与 F 同时 发生 第
7、二节第二节 单一投资方案的评价（三指标）单一投资方案的评价（三指标）1.1.单一投资方案的评价三指标单一投资方案的评价三指标 数额法净现值 比率法内部收益率 期间法投资回收期2.2.数额法的重要概念数额法的重要概念 基准收益率 是企业或者部门所确定的投资项目应达到的收益 率标准，一般为最低的可以接受的收益率 是投资决策的重要参数 基准收益率一般大于贷款利率 净现值 投资方案在执行过程中和生产服务年限内各年的 净现金流量按基准收益率或设定的收益率换算成现值的总和。 其实质是（FP） （AP） 净年值 换算成均匀的等额年值 净将来值 换算成未来某一时点（通常为生产或服务年限末） 的将来值的总和 关
8、系3 / 59 净现值、净年值、净将来值三者一般不相等 三者中要有一个为零则全为零3.3.数额法的评价标准数额法的评价标准 实质 用净现值作为评价指标，就是把资金换算到同时 点是进行计算与比较 评价标准 PW0，说明方案正好达到预定的投资收益水平， 或者尚有盈余，项目可以接受 PW0，说明方案达不到预定的收益水平，方案 不可接受 说明 三个指标，哪个方便即可应用哪个，三个指标之 间可以相互换算，结论相同 计算时必须事先给出基准收益率或设定的收益率 来折现4.4.比率法的评价指标比率法的评价指标- -内部收益率的概念内部收益率的概念 使投资方案各年现金流入量的总现值与各年现金流 出量的总现值相等
9、的折现率（PW0 时的折现率） 实质反应项目的盈利能力 5.5.内部收益率的求取方法内部收益率的求取方法 内部收益率函数是减函数 i1 时，净现值为 PW10，则 r 一定比 i1 大 i2 时，净现值为 PW20，则 r 一定比 i2 小 计算方法插值法 i1 时，净现值为 NPV10 i2 时，净现值为 NPV206.6.内部收益率与方案评价内部收益率与方案评价 实质 利用内部收益率指标来评价项目 评价项目本身的考虑了资金时间价值的收益能力 （对应的静态指标是投资利润率） 判定标准 内部收益率大于或等于基准收益率或设定的收益 率，表明项目可接受， 内部收益率小于基准收益率或设定的收益率，则
10、 方案不可接受 说明 只要内部收益率大于基准收益率，净现值就一定 大于 0，反之亦然 数额法与比率法的结论是一致的7.7.期间法的评价指标期间法的评价指标- -投资回收期投资回收期 指以项目的净收益抵偿初始投资所需要的时间，用于衡量投资项目初始投资回收速度8.8.投资回收期的求解投资回收期的求解 定性用不等式确定范围，或利用复利系数表查出 大约的年份 定量用公式计算出约等于数字9.9.投资回收期的运用投资回收期的运用 两种投资回收期 一种从方案投产算起 一种从投资开始算起 判定标准 投资回收期越短越好 投资回收期小于方案的寿命期限可接受 投资回收期比国家或企业规定的最大允许回收期 短，可接受
11、第三节第三节 投资方案的类型与选择投资方案的类型与选择1.1.投资方案的类型（三种）投资方案的类型（三种） 独立方案 方案间互不干扰，在选择时可以任意组合，直到 资源得到充分运用为止 若方案间加法法则成立，则是独立方案 互斥方案 若干方案中选择其中任何一个，其它方案就必然 被排斥 混合方案 若干个互相独立的方案中，每个独立方案又存在 若干个互斥方案2.2.独立方案的评价指标独立方案的评价指标 以效率作为指标，效率效益/制约资源的数量，主 要指内部收益率 掌握制约资源，主要是资金 只能用相对指标（盈利能力指标） ，不能用绝对指标 （如净现值）3.3.独立方案的选择方法（三种情况）独立方案的选择方
12、法（三种情况） 无资金约束的项目选择方法4 / 591）计算各方案的效率（内部收益率）直接将计算出的效率指标与收益标准进行比较3）大于标准的方案可行，小于标准的方案不可行 有资金总量约束的项目选择方法1）计算各方案的效率（投资利润率或是内部收益率）按效率从大至小的顺序排列各方案3）画出资金总量约束线4）资金总量约束线左边的，效率大于标准的项目即为 可选方案 有资金成本约束的项目选择方法1）计算各方案的效率（投资利润率或是内部收益率） 按效率从大至小的顺序排列各方案3）将用于投资的资金成本，按由小至大的排列4）将上述两图合并为独立方案选择图5）效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择 方案4
13、.4.内部收益率指标的适用范围内部收益率指标的适用范围 一般适用于初期投资有连续的正的净收益的方案， 没有两上以上实数根 具有多个内部收益率的投资方案是各期净现金流量 有时为正有时为负的情况，此时不宜采用内部收益率作为判 断方案优劣的依据 通常具有多个内部收益率的投资方案往往其净现值 很小，一般可将其直接排除 投资类型完全不同的情况，不宜采用内部收益率作 为判断标准5.5.互斥方案选择（分两种情况）互斥方案选择（分两种情况） 寿命期相同 净值法（净现值、净年值、净将来值法） 差额法 追加投资收益率法 寿命期不同 年值法 最小公倍数法6.6.互斥方案选择方法一：净现值、净年值、净将来值法互斥方案
14、选择方法一：净现值、净年值、净将来值法 计算出各方案的 PW AW=PW（A/P，i，n）,实质 AP（A/P，i，n） FW=PW（F/p，i，n） ，实质 F=P（F/P，i，n） 多方案比较选值最大的项目 该方法必须事先给出基准收益率或设定收益率 三个指标，哪个方便可使用哪个，结论相同7.7.互斥方案选择方案二：差额法互斥方案选择方案二：差额法 找出两个方案的现金流量差额（BA） 计算出差额的净现值、净年值和净将来值 如果上述值为正，则 B 项目优于 A 项目8.8.互斥方案选择方案三：追加投资收益率法互斥方案选择方案三：追加投资收益率法 比较两个方案的投资额或年值收益的差额（BA） 计
15、算差额的内部收益率 与基准收益率进行比较，大于基准收益率，表示这 种追加投资是值的的，B 方案优于 A 方案 引入的 A0 表示不投资或投资额为零时的方案9.9.寿命期不同的互斥方案选择年值法寿命期不同的互斥方案选择年值法 考虑各投资方案寿命期最小公倍数的期限的现金流 量 重复出现第一个寿命期的现金流 为了简化计算，只计算各方案第一个寿命周期的年 值进行选择即可，结论与计算最小公倍数的期限年值是完全 一样的 方法归纳 最小公倍数法 年值法10.10.评价方法归纳总结评价方法归纳总结方案类型方案类型指标与方法指标与方法单一方案单一方案 数额法净现值 比率法内部收益率 期间法投资回收期独立方案独立方案 内部收益率多个方案多个方案互斥方案互斥方案 寿命期相同 净现值 差额法（差额的净现值） 追加投资收益率 寿命期不同 年值法 最小公倍数法第二章第二章 预测和决策方法预测和决策方法第一节第一节 预测和决策方法预测和决策方法1.1.预测的概念预测的概念 定义 预测是人们对未来要发生的事物进行的估计和推 测。 按预测的方法分类 定性预测（2 种） 定量预测（3 种） 按预测的时间分类 长期预测1015 年 中期预测5 10
