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1、ABS 融资的四点融资的四点优势分析优势分析ABS,意为“资产担保证券” 。其含义是指以项目所拥有的资产为融资基础,以项目资产带来的预期收益为保证,通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式,其本质就是资产证券化，其优势主要表现为以下几个方面。融资成本: ABS 整个运行过程中只涉及原始权益人、特别信托机构(SPV)、投资者、证券承销商等主体,共同按照市场经济规则运作,就减少了中间费用;同时由于 ABS 融资方式在国际高等级证券市场筹资,该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、利息率较低,从而有效地降低了融资成本。投资风险:ABS 项目融资的对象是资本市场上数量众多的债券购买者,这就极
2、大地分散了项目的投资风险,使每个投资者承担的风险减小;ABS 方式隔断了项目原始权益人自身的风险和项目资产未来现金收入的风险,使其清偿债券本金的资金仅与项目资产的未来现金收入有关,并不受原始权益人破产等风险的牵连,即“破产隔离” 。资产结构:对原始权益人来讲,ABS 融资方式出售的是项目的未来预期收益,直接发行证券的也不是原始权益人。故通过这种方式可获得资金但又不增加负债,且这种负债也不会反映在原始权益人的资产负债表上;通过“信用增级”使项目的资产成为高质甚至优质资产,可以获得高级别的融资渠道,募集到更多的资金。 项目控制:采用 ABS 方式融资,在债券的发行期内项目的资产所有权虽然归SPV 所有,但项目的资产运营和决策权依然归原始权益人所有,SPV 拥有项目资产的所有权只是为了实现“资产隔离” 。ABS 融资方式有其不完善的地方,表现为:在利用 ABS 方式进行基础设施项目融资时,虽然政府可以保持对项目建设和运营的控制,但却不能把国外的大型投资和管理公司先进的技术和管理经验发挥到项目的建设运营中来,这样就影响了东道国获取国外先进技术和管理经验来提高本国的建设和运营能力;虽然 ABS方式能够把融资的风险分散到各个投资者身上,融资不受项目发起人本身资产状况的影响,但和 BOT 相比,在保证项目建设的质量和进度、运营效果方面,ABS 更多的取决于项目发起人的管理。
