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1、金融市场学习题答案 习题二答案 1.b、e、f 2.略 3.同传统的定期存款相比大额可转让定期存单具有以下几点不同 1定期存款记名、不可转让大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。 2定期存款金额不固定可大可小大额可转让定期存单金额较大。 3定期存款利率固定大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的且一般高于定期存款利率。 4定期存款可以提前支取但要损失一部分利息大额可转让定期存单不能提前支取但可在二级市场流通转让。 4.回购利息 100155610000001556RMB 设回购利率为 x 则 1000000x7/3601556 解得x8 回购协议利率的确定取决于多种因素这些因素主要有
2、1用于回购的证券的质地。证券的信用度越高流动性越强回购利率就越低否则利率相对来说就会高一些。 2回购期限的长短。一般来说期限越长由于不确定因素越多因而利率也应高一些。但这并不是一定的实际上利率是可以随时调整的。 3交割的条件。如果采用实物交割的方式回购利率就会较低如果采用其他交割方式则利率就会相对高一些。 4货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。 5.贴现收益率为100-98.01 /100360/3162.27 真实年收益率为1100-98.01/98.01365/316 12.35 债券等价收益率为100-98.01/98.01 365/3162.35 6.平
3、均收益率 2.91353.2253.8515312.52.7812.53.12 习题三答案 1.1从理论上说可能的损失是无限的损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加。 2当股价上升超过 22 元时停止损失买进委托就会变成市价买进委托因此最大损失就是 2 000 元左右。 2.1该委托将按最有利的限价卖出委托价格即 40.25 美元成交。 2下一个市价买进委托将按 41.50 美元成交。 3我将增加该股票的存货。因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘意味着下跌风险较小。相反卖压较轻。 3.你原来在账户上的净值为 15 000 元。 若股价升到 22 元则净值增加 2000 元上升了 13.3
4、3 若股价维持在 20 元则净值不变 1 若股价跌到 18 元则净值减少 2000 元下降了 13.33。 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 X则 X 满足下式 1000X-5000/1000X25 所以 X6.67 元。 此时 X 要满足下式 1000X-10000/1000X25 所以 X13.33 元。 一年以后保证金贷款的本息和为50001.065300 元。 若股价升到 22 元则投资收益率为 100022-5300-15000/1500011.33 若股价维持在 20 元则投资收益率为 100020-5300-15000/15000-2 若股价跌到 18 元则投资收益率为 10
5、0018-5300-15000/15000-15.33 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下 投资收益率股价变动率投资总额/投资者原有净值利率所借资金/投资者原有净值 4.你原来在账户上的净值为 15 000 元。 1若股价升到 22 元则净值减少 2000 元投资收益率为-13.33 若股价维持在 20 元则净值不变投资收益率为 0 若股价跌到 18 元则净值增加 2000 元投资收益率为 13.33。 2令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 Y则 Y 满足下式 1500020000-1000X/1000X25 所以 Y28 元。 3当每股现金红利为 0.5 元时你要支付 500 元给股票
6、的所有者。这样第1题的收益率分别变为-16.67、-3.33 和 10.00。 Y 则要满足下式 1500020000-1000X-500/1000X25 所以 Y27.60 元。 5.1可以成交成交价为 13.21 元。 2能成交 5800 股其中 200 股成交价为 13.22 元3200 股成交价为 13.23 元2400 股成交价格为 13.24 元。其余 4200 股未成交部分按 13.24 元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。 6.你卖空的净所得为 161000-0.3100015700 元支付现金红利 1000元买回股票花了 1210000.3100012300 元。所以你
7、赚了 15700-1000-123002400元。 7.令 3 个月和 6 个月国库券的年收益率分别为 r3 和 r6则 1r3100/97.6441.1002 1r6100/95.3921.0990 求得 r310.02r69.90。所以 3个月国库券的年收益率较高。 8.10 时刻股价平均数为181020/3161 时刻为19922/316.67股价平均数上升了 4.17。 2若没有分割则 C 股票价格将是22 元股价平均数将是 16.67 元。分割后3 只股票的股价总额为1991139因此除数应等于 39/16.672.34。 3变动率为 0。 9.1拉斯拜尔指数191000920001
8、12000/191000920002220000.7284 2 因此该指数跌了 27.16。 2派许指数19100092000114000/191000920002240000.648 因此该指数变动率为 35.2。 10. 1息票率高的国债 2贴现率低的国库券。 习题四答案 1.判断题 1错误该支付手段必须用于国际结算。 2错误买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时是以银行报出的外汇卖出价成交反之则是以银行报出的买入价成交。 3错误无论是在直接标价法还是间接标价法下升、贴水的含义都是相同的即升水表示远期汇率高于即期汇率贴水
9、表示远期汇率低于即期汇率。 4正确因为远期外汇的风险大于即期外汇。 5错误举例说明A币与 B 币的市场价值均为 10 元后 B 币下跌为 8 元则 A 币较 B 币升值10-8/825B 币较 A 币贬值10-8/1020。 6错误外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。 7错误还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。 8错误根据利率平价说利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。 9错误购买力平价理论认为汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。 10错误两者的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时国际收
10、支说认为将导致本币汇率下跌外汇汇率上升而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升外汇汇率下跌。 2.选择题 1C 2A 3C 4A 5B 3.1银行 D汇率 1.6856 2银行 C汇率 7.7960 31.68567.796013.1404GBP/HKD 4.银行 B按 1.6801 的汇率买进远期英镑。 5.1现在美国出口商拥有英镑债权若不采取避免汇率变动风险的保值措施则 2个月后收到的英镑折算为美元时相对 10 月中旬兑换美元将损失1.6770-1.66001000001700 美元。 2利用远期外汇市场避险的具体操作是 10 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时与银行签订卖出 10 万
11、 2 个月远期英镑的合同。2 个月远期汇率水平为 1GBP USD 1.6645/58。这个合同保证出口商在付给银行10 万英镑后一定得到 1.6645100000166450 美元。 这实际上是将以美元计算的收益锁定比不进行套期保值多收入1.6645-1.6600 3100000450 美元。 当然假若2 个月后英镑汇率不但没有下降反而上升了。此时美出口商不能享受英镑汇率上升时兑换更多美元的好处。 6.该银行可以做“6 个月对 12 个月”的远期对远期掉期交易。1按“1 英镑 1.6730 美元”的远期汇率水平购买 6 个月远期美元 500 万需要50000001.67302988643.2
12、 英镑 2按“1 英镑 1.6760 美元”的远期汇率水平卖出12 个月远期美元 500 万可得到 50000001.67602983293.6 英镑当第 6 个月到期时市场汇率果然因利率变化发生变动此时整个交易使该银行损失 2988643.2-2983293.65349.6 英镑。 3按“1 英镑 1.6710 美元”的即期汇率将第一次交易时卖出的英镑在即期市场上买回为此需要 4994022.8 美元 4按“1 英镑 1.6800 美元”的远期汇率将买回的英镑按 6 个月远期售出可得到 5020920.5 美元注意在第一次交易时曾买入一笔为期 12 个月的远期英镑此时正好相抵。 这样一买一卖
13、获利 5020920.5-4994922.825997.7 美元按当时的即期汇率折合为 15567.485 英镑如果除去第一次掉期交易时损失的 5349.6 英镑可以获利 15567.485-5349.610217.885 英镑。 7.不能同意该商人的要求。我们可以计算这样两种支付方法的收益就能了解到哪种方法更加有利于我国公司。第一种方法按照原来的合同仍然用美元来支付。德国商人支付 750 万美元我国公司得到 750 万美元第二种方法如果按照德国商人的要求按照 8 月 15 日的马克价支付则我国公司得到马克为750 万美元DM1.52881 31180.998 万 DM然后我国公司再把得到的马
14、克按照11 月 20 日的汇率 1USDDM1.6055 兑换为美元得到美元 1180.998 万DM/1.6055735.595 万美元。第二种方法的收益比第一种要少。所以我们认为我国公司不应该同意该商人的要求坚持按照合同原来的方式支付货款。 8.设纽约市场上年利率为 8伦敦市场上年利率为 6即期汇率为 GBP1USD1.6025-1.60353 个月汇水为 30-50 点若一个投资者拥有 10 万英镑应投放在哪个市场上较有利如何确保其投资收益请说明投资、避险的操作过程及获利情况。说明该方法的理论依据是什么并简述该理论。 因为美元利率高出英镑利率两个百分点折合成 3 个月的利率为0.5大于英
15、镑的贴水率和买卖差价之和 0.371.6085-1.6025/1.6025100因此应将资金投放在纽约市场较有利。 具体操作过程在卖出 10 万即期英镑买入16.025 万美元的同时卖出 3 个月期美元 16.3455 万。获利情况 在伦敦市场投资3 个月的本利和为 GBP10163/12GBP10.15万 在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后本利和为 GBP101.6025183/121.608510.1619万 套利收益为GBP10.1619-GBP10.15GBP0.0119万GBP119 元。 该方法的理论依据是利率平价说具体的理论叙述在本章的第四节这里不再赘述。 习题五答案 1. 息票率 0 8 10 当前价格/美元 463.19 1000 1134.20 4 一年后价格/美元 500.25 1000 1124.94 价格增长/美元 37.06 0.00 -9.26 息票收入/美元 0.00 80.00 1
