学习我国_证券法_的体会

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1、对外经济贸易大学学报1999年第2期法律研究学习我国证券法的体会广州发展实业控股集团李红梅(中华人民共和国证券法(以下简称(证券法)的颁布,是我 国证券市场法制建设的一件大事,对我国证券市场和 整个社会经济的积极作用在于它具有现实适应性、可操作性和 风险防范性。一、证券法具有现实适应性1.对现行法规的适应性。我国证券市场经过十多年的发展,不仅拥有了800多家上市公司、几千万投资者,还出台了(公司 法、(股票发行与交易管理暂行条例、深沪证券交易所上市规则)等一系列法规和规定,这些 法规和规定规范了现行证券市场的运作,但实践又要求法规必须具有稳定性 和延续性。(证券法在证券发行上市的条件、证券转让

2、期限的限制性规定、持续信息公开、规范交易等方面 既吸收了现行法规的 有关规定,同时又填补了原有 法规的许多空 白,充分体现了对现行法 规 的适应性。2.对调整范 围和调整行为 主体的适应性。证券法的调整 范 围规定为:“在中国境内,股票、公司债券和 国务院依法认定的其它证券的发行和交易,适用本法。本法未规定的,适用公司法和其它法律、行政法规 的规定。政府债券的发行和交易,由法律、行政法规另行规定”。这一规定充分考虑 了股票和公司债券属性相似,发行、交易方式相近,对发行人经营财务指标要求相关,在风险控制和保护投资者方面有联系等特点,考虑了政府债券发行和交易的特殊性,体现 了对调整范围的适应性。证

3、券法约束的行为主体包括 证券发行人、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、证券业协会、证券监 督管理机构等机构及有关人 员,规定只有符合(证券法)法定条件的有关对象才能从事有关证券的发行和交易业务,其它对象不得擅自从事有关证券业务,从而使证券法约束的主体对象边界清晰,具有可控性,防止出现不受法律约束的空隙,体现了对调 整 的行为主体的适应性。3.对提 高证券发行上市市场化程度的适应 性。(证券法规定:“股票发行上市,经 国务院证券监督管理机 构核准”;“国务院证券监督管理机构可 以授权证券交易所依法定条件和法定 程序核准股 票上市 中请”、“核 准公 司债券上市申请”、“依

4、法暂停或终止股票或者公 司债券上市”。这是从取消证券发行额度制到实施限报家数制后的又一次飞 跃。因为证券发行上市机制,只有当公 司证券超越行政范畴,按照统一的市场标准和规则,公平竞争,优胜劣汰时,才能真正发挥其内在作用。证券法)将证券发行上市由审批制改为核准制,充分体现 了对提高证券发行上市市场化程度的适应性。法律研究对外经济贸易大学学报1999年第2期一般性规定外,具体列举了若干禁止的交 易行为,如关于禁止 内幕人 员利用内幕信息 进二、(证券法)具有较强的可操作性行交易,第 6 7条至第7 0条具体界定了发行人 的高级管理人 员等七种人 员为知悉 证券交1.加强了“上市公司收 购”的可操作

5、易内幕信息的知情人员、发行 人 的重大事件性。(证券法与(股票发行与交易管理暂等八项信息为 内幕信息,与条例第 7 2行条例(以下简称条例)相比较,关于条未具体界定内幕人员和内幕信息 的范 围相“上市公司收购”规定变化较大的包括:比,可操作性增强。为规范交易,(证券(l ) 关于收购方式,证券法第7 8条规定法第7 1至7 7条具体列举了操纵证券交易可以采取要 约收购或者协议收购。(条例价格,虚 买虚卖,制造虚假价格和 虚假交易第48条规定只能通过要约收购;(2)关于收量;买空卖空;编造并传播虚假信息;挪用购公告,证券法第 7 9条规定:投资者客户证券或保证金;在证券交易中法人以个持有上市公司

6、已发行股份的5%之后,其所人名义,证券公司自营业务假借他人名义开持该上市公司已发行的股份比例每增加或减立帐户买卖证券、国有企业或国有资产控股少5%,应 当向证券监督管理机构、证券交的企业炒作股票等为禁止 的交易行为。此易所报告和公告。(条例第 4 7条规定:外,对约束的行为主体的法律责任界定明持股5%之 后,持股每增加或减少2%股份确。(证券法填补了原有法规的空白,约要进行报告并公告;( 3 ) 关于收购失败,束了实际操作中通过变通办法规避法律的做(证券法)未作限定。(条例第5 1条规法,提高了规范交易的可操作性。定:收购要约期满,收购要约人持有的普通 股未 达到上市公司发行在外的普通股总数的

7、三、(证券法)防止过度投机,防范金50%的,为收购失败;除发出新的收购要约融风险,保护了广大投资者的利益外,其以后每年购买的该公司发行在外的普 通 股不得超过该公司发行在外普通股总数的证券法一方面 通 过规范证券的 发5%。(证券法相对于(条例关于“上行、上市、交易,另一方面通过规范国有企市公司收购”有关规定的变化,由于收购方业和上市公司以及证券公司的经营行为,限式的灵活性和公告额度限额的提高,使收购制银行资金违规流人股市,防止过度投机,方收购上市公司的成本降低,有利于减少投防范金融风险,提高投资者的风险意识,保机性收购。由于未设收购失败及其相关收购护广大投资者的利益。的限定,降低了收购上市公

8、司的难度。(证1.通过规范国有企业和上市公司经营券法)增强 了上市公司收购的可操作性,它行为,防范金融风险。上市公 司是证券市场鼓励把收购与购并后经营管理发展战略系统的主体,控制由这些上市公司可能带来的证策划的投资性收购,从而符合上市公司被收券市场风险是 防范金融 风险的基 础。证券购后在经营管理方面上新台阶或脱胎换骨 的法禁止国有企业和 国有资产控股 的企 业炒现实要求,具有使上市公司被收购后长远发作股票,是控制金融风险的一项直接手段。展的意义。第49条规定,“上市公司丧失公司法 规 定2.提高了规范 交易的 可操作性。(证的上市条件的,其股票依法暂停上市或者终券法除作“证券交易以现货进行交

9、易”等止 上市”。这对上市公司和投资者来说,都(对外经济贸易大学学报199 9年第2期法律研究是 一种 风险预警。第50条至5 7条还规定了级市场上规范经营业 务 的标准和要求,将促原有法规没有规定的公司债券上市的条件和使管理卓越、风险控制机制好、真正具备综核准办 法。在持续信息公开的要求中规定,合投资银行业务经营实力的证券公司,通 过公 司发行债券须公告财务报告,债券上市后自身优势分享国有企业和上市公司发展 与成须公告中期报告和年度报告,增强 了公司经长带来的收益,也使证券公司自身成为控制营的透明度,有利于 进一步规范国有企业 和金融 风险的主导力量。上市公司的经营行为。 3.增强投资者风险

10、意识,并通过若干2.通过规范证券公司 的经营行为 防 范规定保护投资者利益,防范金融风险。(证金融风 险。(证券法规定对证券公司分综券法第1 9条规定,证券投 资的投资风险合类和经 纪类实行分类管理,两类证券公司由投资者 自行负责。第1 32条规定禁止 证券注册资本最低限额分别为5亿元和5000万公司挪用客户的交易结算资金。第14 1条规元人 民币。证券公司资产负债比率、流动负定证券公司不得从事为客户融资或者融券的债比率将 由国务院证券监督管理机构进一步证券交易活动。第1 42条规定,证券公司办规定。两类证券公司业务范围分别为证券经理 经纪业务不得接受客户的全权委托进行交纪、自营、承销业务租纯

11、经 纪业务。规定综易。这些规定,有利于增强投资者的风险意合类证券公司必须将经 纪业务与 自营业务分识,有利于切实保护投资者的利益,并防止开。对客户的交易结算资金必须全额存人 银风险社会化,是建立金融风险的 社会 基础。行,单独立户管理。自营业务必须使用自有(证券法)的出台,不仅可以调 整证券资金和依法筹集的资金,禁止挪用客户交易的发行、上市、交易以及经济实体的经济行结算资金,禁止银行资金违规流人股市等。为,而且 还要求人们进行观念的彻底转变,这些规定对控制证券公司自身经营风险和财从而真正从主导思想上促进证券市场结构的务风险,防止证券公司 经营风险波及广大投优化和质素的提高。资者和整个金融市场具

12、有积极的意义。这些规定还适度降低了证券公司在一级市场业务(责任编辑李耕)上 的过度竞争,提高了对证券公司在一、二孚妙挤,挤”钥外孚”公,字” 矛,字” 孚”孚”浮”甲,半罗字”孚”乎”字”乎”挤妙洲邸”乎”乎” 字”字,挤妙挤妙乎”挤”浮”侈”乎”孚”孚,字,挤,J ”护,字妙字妙(上接封 三)外资已不仅仅停留在优化投资环境、加强招商引资工作上,而是考虑将当地产业融人外资企业的分工体系中去,发挥外资企业对本地产业的带动作用。昆 山市还成立 了外资企 业配套协作 中心,积极牵线搭桥,创造条件,让 企业参与外资企 业 配套产品的生产,因而,提高了利用外资的水平和质量。要进一步认真研究和制定相关政策,促进企 业积极参与外资企业 的配套产品的生产。比如加大资金 投人,增 强企业科技开发能力,使企业生产的材料和零部件在质量、规格和成本方面适应外资企 业的要求;积极鼓励外商以合资合作的方式生产 中间 投人品,争取外商转让有关关键技术;发挥江苏省张家港保税区优势,吸引内外资企业到区内开展出口加工业务,等等,都是可以采取的方式。(责任编辑毕华笃)一43一